基金稱“入摩”紅利期箭在弦上 醫(yī)藥和新能源潮流涌動

高方方

6月1日起，A股將正式納入明晟新興市場指數(shù)（MSCI），這意味著A股國際化程度進(jìn)一步提高。對此，長盛基金表示，短期來看，有利于改善市場風(fēng)險偏好，提振投資者情緒，增加流動性。長期來看，“入摩”將促進(jìn)A股內(nèi)在運(yùn)作機(jī)制的結(jié)構(gòu)性變化，增加機(jī)構(gòu)投資者占比，堅定中長期國際資金對中國核心資產(chǎn)配置的信心。

而廣發(fā)基金則認(rèn)為，MSCI將A股納入新興市場指數(shù)是漸進(jìn)式的策略，短期為市場帶來的增量資金相對有限。根據(jù)MSCI公布的數(shù)據(jù)來看，今年6月和9月A股會以2.5%和5%的比重納入MSCI新興市場指數(shù)，對應(yīng)的增量資金分別在105億美元和210億美元左右。上述增量資金相對目前市場的成交額來說，正向影響相對有限。中長期看，參考日、韓的經(jīng)驗，決定市場整體趨勢的還是國內(nèi)基本面，海外資金的注入更多的是起到重塑投資者行為的作用。

大摩華鑫基金表示，總體來看，MSCI入選的A股公司呈現(xiàn)“大而優(yōu)”的特點。要知道市場超過50%的市值集中在不到5%的股票中，因此在“大而優(yōu)”股票持續(xù)上漲的同時，市場上數(shù)量更大的、更具成長屬性的中小市值股票是難以獲得資金關(guān)注的，這就對充分強(qiáng)調(diào)分散化投資的量化策略十分不利。消息面來看，5月20日中美發(fā)布了聯(lián)合聲明，中美雙方達(dá)成共識，不打貿(mào)易戰(zhàn)，并停止互相加征關(guān)稅。廣發(fā)基金認(rèn)為，在行業(yè)配置上，市場對于此前備受壓制的電子、通信等成長行業(yè)的悲觀情緒有望得到修復(fù)。

國壽安?；鹨舱J(rèn)為，這有效緩解負(fù)面情緒，市場大概率延續(xù)5月以來的修復(fù)行情。主題方面，推薦受益于近期政策的環(huán)保、海南、MSCI等概念股的投資機(jī)會。

看好醫(yī)藥三大細(xì)分領(lǐng)域

受A股納入MSCI消息影響，今年以來持續(xù)上漲的醫(yī)藥板塊近期再度走強(qiáng)。在廣發(fā)醫(yī)療保健基金經(jīng)理邱璟旻看來，醫(yī)藥行業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力良好，加上相關(guān)政策的推動，醫(yī)藥板塊有望持續(xù)創(chuàng)造超額收益，可能是未來2～3年的戰(zhàn)略性資產(chǎn)，正在迎來新周期的開啟。從基本面來看，決定醫(yī)療行業(yè)長期增長的人口老齡化、疾病譜轉(zhuǎn)移和政府投入力度等主要因素都沒有變化;從估值體系來看，采用DCF折現(xiàn)法可以更加客觀地描述企業(yè)的真實價值，也就是“PEG+pipeline”，可以補(bǔ)償企業(yè)在新藥研發(fā)中的“周期長、風(fēng)險高、投資大”的代價，目前A股資本市場已基本接受了這一估值體系，因此相關(guān)企業(yè)估值得到了快速提升。

同時，邱璟旻還認(rèn)為，醫(yī)藥板塊的上漲行情并非只是短期機(jī)會。盡管從長遠(yuǎn)來看，醫(yī)療板塊有望持續(xù)創(chuàng)造超額收益，但精選個股依然是不變的投資精髓。未來行業(yè)會分化，能踏踏實實做事、布局創(chuàng)新品種的公司更有機(jī)會。從細(xì)分子行業(yè)來看，有三個領(lǐng)域值得重點關(guān)注，第一是創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè);第二是醫(yī)療服務(wù)類公司，尤其是有好的商業(yè)模式和強(qiáng)大競爭力的公司;第三是與消費升級相關(guān)的企業(yè)。

其中，最看好的是創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。中國的新藥研發(fā)在經(jīng)歷較長時間的摸索期后，在藥監(jiān)局新藥評審中心人員擴(kuò)充、新版醫(yī)保目錄出臺、醫(yī)療保障局成立等利好政策的推動下，即將迎來爆發(fā)期，而大量優(yōu)秀的海外研發(fā)人才的回流更是加速了該行業(yè)的進(jìn)展。但創(chuàng)新藥屬于科技性行業(yè)，具有投入產(chǎn)出周期性較長、投入較大及創(chuàng)新存在不成功的風(fēng)險;從股票角度來看，其目前可能存在階段性靜態(tài)估值偏高的情況，但估值水平需要辯證分析判斷。除此以外，醫(yī)療服務(wù)類企業(yè)也具備較大的投資價值，伴隨著“簡政放權(quán)”政策與城市化進(jìn)程的進(jìn)一步推進(jìn)，有好的商業(yè)模式和強(qiáng)大競爭力的公司將會孕育出大量的商業(yè)機(jī)會。而一些擁有成熟的銷售團(tuán)隊和管理經(jīng)驗的傳統(tǒng)大型制藥企業(yè)，若輔以充裕的資金，通過海外并購的形式也可以走“捷徑”迎頭趕上。

未來對醫(yī)療領(lǐng)域的投資方向，在大摩華鑫基金王大鵬看來，結(jié)合基本面情況來看，從支付端和供給端兩個層面對醫(yī)藥板塊進(jìn)行布局。支付端看好醫(yī)保存量資金再分配及結(jié)構(gòu)優(yōu)化，包括大檢測、生物制品、中藥飲片、剛需用藥、創(chuàng)新藥、基層醫(yī)療市場等;非醫(yī)保支付端看好消費升級，包括醫(yī)藥消費品及部分OTC的崛起、高端治療用藥和高端醫(yī)療服務(wù)等。從供給端來看，看好“供給側(cè)改革”帶來的集中度提升，存量上抓質(zhì)量，政策利于強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面形成，長期看好龍頭企業(yè)，同時看好面向全球供給的制劑出口企業(yè)。增量上要看創(chuàng)新，創(chuàng)新是未來幾年最大的投資主線和投資機(jī)會。

王大鵬還認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)在景氣度向上，估值較低、機(jī)構(gòu)配置比例低下的背景下，醫(yī)藥板塊仍有上升空間。操作策略上，繼續(xù)秉承價值投資理念，重點投資質(zhì)地優(yōu)秀、業(yè)績增長確定性高、估值具備優(yōu)勢的個股。

新能源汽車蘊(yùn)藏投資良機(jī)

融通新能源汽車擬任基金經(jīng)理付偉琦認(rèn)為，“我國自2015年起成為全球最大的新能源汽車市場。然而，新能源車目前滲透率不足3%，以國家目標(biāo)2025年新能源乘用車滲透率20%來計算，新能源汽車行業(yè)的產(chǎn)值規(guī)模有望近萬億元，或?qū)⒊蔀閲窠?jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)。所以，未來看好新能源汽車蘊(yùn)藏的巨大投資機(jī)會?！?/p>

目前國內(nèi)新能源汽車發(fā)生了一些變化，正由政策市向消費市逐漸切換。付偉琦認(rèn)為，過往國內(nèi)逐步出臺了總體規(guī)劃、財政支持、基礎(chǔ)設(shè)施、行業(yè)管理等在內(nèi)的較為完整的政策工具包，護(hù)航新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。隨著新能源汽車成本下降、性能提升，消費者自發(fā)消費力將成為行業(yè)產(chǎn)銷放量的主驅(qū)動力。

付偉琦稱，在成本方面，得益于技術(shù)進(jìn)步、規(guī)模效應(yīng)、產(chǎn)業(yè)充分競爭，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)成本得以明顯下降。以動力電池為例，電池包占整車成本比重高達(dá)35%～45%，近3年價格下降大約35%，大大加速了整車平價時間表。由于國家對新能源汽車支持較早，國內(nèi)相關(guān)公司獲得了先發(fā)優(yōu)勢，誕生了一批具備全球競爭力的供應(yīng)鏈企業(yè)，這也反應(yīng)在二級市場上。Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，國證新能源車指數(shù)過去8年上漲123.65%，大幅跑贏同期滬深300指數(shù)22.48%的漲幅。付偉琦判斷，整個新能源汽車市場容量大，未來具有先發(fā)優(yōu)勢、核心競爭力、持續(xù)增長力的新能源汽車公司值得中長期布局。