基于經(jīng)濟增加值（EVA）的L化工公司經(jīng)營業(yè)績評價

梁姝 楊守杰

[摘 要] 對企業(yè)業(yè)績進行評價是對經(jīng)營者進行激勵和約束的重要方式，是企業(yè)投資者進行投資決策的重要依據(jù)，而傳統(tǒng)的業(yè)績評價指標(biāo)因其局限性，不能真實的反映企業(yè)業(yè)績以及企業(yè)為股東所創(chuàng)造的價值。而EVA指標(biāo)在一定程度上對傳統(tǒng)的業(yè)績評價指標(biāo)進行了改善，在企業(yè)間得到推廣和應(yīng)用。文章研究在國資委全面推行經(jīng)濟增加值（EVA）績效考核的背景下，L化工公司應(yīng)該怎樣結(jié)合自身的實際情況，把EVA業(yè)績評價方法融入到自己的企業(yè)業(yè)績評價體系當(dāng)中，提升自身業(yè)績考核的科學(xué)性與實用性。

[關(guān)鍵詞] EVA；經(jīng)營業(yè)績評價；會計調(diào)整事項；股東財富最大化

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2018. 07. 022

[中圖分類號] F234 [文獻標(biāo)識碼] A [文章編號] 1673 - 0194（2018）07- 0052- 04

1 引 言

L化工公司（以下簡稱L化工）自成立以來一直采用以會計為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)經(jīng)營業(yè)績評價方法，包括稅后凈利潤、凈資產(chǎn)收益率等單純的財務(wù)指標(biāo)被用來評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，但是這些基于歷史數(shù)據(jù)的指標(biāo)由于其本身的弊端不能客觀地反映企業(yè)真正的經(jīng)營業(yè)績，所以要改變企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價的這種現(xiàn)狀，就要增加新的評價指標(biāo)從源頭進行引導(dǎo)。而經(jīng)濟增加值（EVA）評價指標(biāo)克服了會計利潤難以正確反映企業(yè)的真實經(jīng)營狀況和忽視權(quán)益資本成本的缺陷，消除了傳統(tǒng)會計利潤下引起的“股東資本免費”的認(rèn)識誤區(qū)。在國資委全面推行經(jīng)濟增加值（EVA）績效考核的背景下，L化工應(yīng)該怎樣結(jié)合自身的實際情況，把EVA業(yè)績評價方法融入到自己的企業(yè)業(yè)績評價體系當(dāng)中至關(guān)重要。

2 經(jīng)濟增加值的相關(guān)概念

EVA是指在扣除資本成本（包括債務(wù)成本和股本成本）之后剩余的利潤，它是所有資本成本被扣除后的剩余收入，本質(zhì)上是融經(jīng)濟利潤、剩余收益與會計調(diào)整三元素于一體的新型業(yè)績評價指標(biāo)。EVA經(jīng)營業(yè)績評價方法克服了會計利潤難以正確反映企業(yè)的真實經(jīng)營狀況和忽視權(quán)益資本成本的缺陷，消除了傳統(tǒng)會計利潤下引起的“股東資本免費”的認(rèn)識誤區(qū)，能夠優(yōu)化資源配置，把資源用于資本能夠?qū)崿F(xiàn)最大增值獲利的地方，從而實現(xiàn)股東財富價值最大化。EVA經(jīng)營業(yè)績評價方法更多的站在股東的角度，表明一家企業(yè)只有在其資本收益超過為獲取該收益所投入的全部成本時才能為股東帶來價值。國資委是引入和推動EVA在中國企業(yè)應(yīng)用的重要力量，《中央企業(yè)負責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》規(guī)定EVA的計算公式可表述如下：

EVA=稅后凈利潤-資本成本

=稅后凈利潤-調(diào)整后資本×加權(quán)平均資本成本

其中計算稅后凈利潤時需要對部分會計報表科目的處理方法進行調(diào)整，以確認(rèn)企業(yè)的真實經(jīng)營業(yè)績，計算資本成本時也需要對部分會計報表科目進行調(diào)整，以糾正企業(yè)真實投入資本的扭曲。

3 L化工經(jīng)營業(yè)績評價體系的現(xiàn)狀

3.1 L化工公司簡介

L化工公司擁有化工、化肥、化工裝備、設(shè)計研發(fā)等產(chǎn)業(yè)板塊，是地方國有企業(yè)，年產(chǎn)化肥產(chǎn)品230萬噸，化工產(chǎn)品720萬噸、化工裝備年制造能力20萬噸以上，產(chǎn)品品類百余種。被中國石化聯(lián)合會認(rèn)定為“轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)”典型企業(yè)。2014年以來連續(xù)三年被評為“中國化工園區(qū)二十強”。

3.2 L化工經(jīng)營業(yè)績評價現(xiàn)狀

L化工在嚴(yán)格遵循國家財務(wù)規(guī)章制度的前提下，以及在嚴(yán)格遵循科學(xué)性、可操作性、成本效益的原則下，并考慮化工類企業(yè)的特殊性和自身實際情況的基礎(chǔ)上，對指標(biāo)進行了個性化的調(diào)整，增設(shè)了能夠反映化工企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營特點的評價指標(biāo)，制定了經(jīng)營業(yè)績評價指標(biāo)體系，如表1所示。

從L化工設(shè)置的經(jīng)營業(yè)績評價指標(biāo)來看，其經(jīng)營業(yè)績評價方法趨向于傳統(tǒng)的業(yè)績評價方法，具有以兩個方面的特點：一方面，企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績狀況主要由盈利能力、資產(chǎn)運營能力、償債能力、發(fā)展能力四個主要評價指標(biāo)反映，四個主要評價指標(biāo)囊括18個細分評價指標(biāo)；另一方面，凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)被賦予了較大的權(quán)重，體現(xiàn)了保證國有資本保值增值的目標(biāo)。

L化工所設(shè)置的經(jīng)營業(yè)績評價指標(biāo)體系以及所應(yīng)用的業(yè)績評價方法，在一定程度上能夠做到評價結(jié)果的客觀、真實，但傳統(tǒng)財務(wù)評價模式仍存在一些明顯的缺陷：一是會計收益的計算僅僅解釋了債務(wù)資本的成本，忽略了對權(quán)益資本成本的補償，而權(quán)益資本也是企業(yè)資本的重要來源，因此不確認(rèn)和計量權(quán)益資本成本，導(dǎo)致企業(yè)成本核算不完全、虛增利潤，有可能誤導(dǎo)投資者做出錯誤決策；二是會計收益指標(biāo)難以衡量經(jīng)營者在研究和開發(fā)等方面為企業(yè)長遠利益所做的貢獻，極易導(dǎo)致經(jīng)營者的短期行為，利用會計收益指標(biāo)來評估經(jīng)營者的經(jīng)營業(yè)績就顯得不夠客觀、準(zhǔn)確，激勵效應(yīng)也不明顯，不利于企業(yè)長期健康發(fā)展。

4 基于EVA的L化工經(jīng)營業(yè)績評價

基于前文的分析，EVA業(yè)績評價方法優(yōu)于以凈資產(chǎn)收益率為核心的傳統(tǒng)業(yè)績評價方法，在下文中，本文將對案例企業(yè)的EVA業(yè)績評價的諸要素進行確定，得出適用于L化工的EVA計算公式，并應(yīng)用EVA評價方法對其經(jīng)營業(yè)績進行評價。

4.1 會計調(diào)整項目

結(jié)合化工類行業(yè)的特性和L化工本身的現(xiàn)實情況，以及在參考國資委綜合考慮我國現(xiàn)階段的經(jīng)濟環(huán)境、管理水平與會計政策后制定的EVA會計調(diào)整項目后，適合案例企業(yè)的稅后凈利潤和資本成本方面的調(diào)整事項有：

（1）資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。為減少管理者利用資產(chǎn)減值準(zhǔn)備操縱利潤的機會，并糾正對實際投入經(jīng)營的資本總額和真實現(xiàn)金盈利能力的低估，EVA對資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金的調(diào)整處理是將準(zhǔn)備金賬戶的余額加入到投資總額中，同時將準(zhǔn)備金余額的當(dāng)期變化加入到稅后凈營業(yè)利潤。

（2）利息支出。債務(wù)資本的利息支出作為債務(wù)資本成本的組成部分，不應(yīng)該從利潤中扣除，所以在計算EVA的過程中，需要將稅后利息支出，重新加回到會計凈利潤中去，以免造成重復(fù)計算債務(wù)成本。

（3）研究開發(fā)費用。L化工作為高新技術(shù)企業(yè)，每年的研究開發(fā)支出程度較高，因為研究開發(fā)支出對于企業(yè)的持續(xù)發(fā)展和未來成長至關(guān)重要，所以根據(jù)EVA的調(diào)整原則，計算NOPAT時需將其視為資本化支出，并在適當(dāng)?shù)钠谙迌?nèi)予以攤銷，資本化后分期攤銷會優(yōu)化收益與費用的配比程度，在一定程度上起到減少EVA結(jié)果的波動性。

（4）營業(yè)外收支。營業(yè)外收支是企業(yè)偶發(fā)性的收入和損失，為避免企業(yè)經(jīng)營管理者利用非經(jīng)常性收益來操縱盈余，使得EVA值更能真實地反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，因此EVA計算時不應(yīng)考慮企業(yè)營業(yè)外收支因素。

（5）在建工程。為鼓勵企業(yè)管理者對資金需求大、建設(shè)周期長但有利于企業(yè)價值提升的新項目進行投資，以及對現(xiàn)有的項目進行更新改造，因此計算EVA的資本占用時要將非經(jīng)常性凈支出的稅后數(shù)值加入到資本占用中去，如果是凈收入則應(yīng)該從資本占用中扣除。

（6）無息流動負債。在企業(yè)的流動負債中，有一部分負債并不是企業(yè)主動融資的結(jié)果，如應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)交稅費、預(yù)收賬款等，這些負債是隨著企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的，并不需要支付利息，因此也就無須計量資本成本，所以在EVA值核算中，這部分負債應(yīng)從資本總額中扣除。

（7）遞延稅項。遞延稅金形同公司資本，計算EVA時對遞延稅金的調(diào)整是將遞延稅金的貸方余額加入到投入資本總額中，如果是借方余額則從投資總額中扣除，同時，當(dāng)期遞延稅金的變化加回到稅后凈營業(yè)利潤中。

根據(jù)L化工2014、2015、2016年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，其具體的會計調(diào)整情況如表2所示。

4.2 L化工資本成本率

資本成本率是投資者對其所投入的資本所要求的最低回報率，不同行業(yè)、不同企業(yè)的經(jīng)營性質(zhì)和業(yè)務(wù)情況有所不同，其風(fēng)險和收益預(yù)期也不盡相同，所以資本成本率也應(yīng)有所區(qū)別。但是國資委在考慮到在EVA考核的初期，國有企業(yè)的價值管理基礎(chǔ)和資產(chǎn)通用性較差，做到準(zhǔn)確衡量股權(quán)資本成本率的條件還不成熟，也為了降低EVA核算的復(fù)雜性，減少新制度推行的阻力，所以國資委將資本成本率統(tǒng)一設(shè)定為5.5%，并為保持經(jīng)營業(yè)績評價的穩(wěn)定性，明確資本成本率三年不變。L化工作為初步實行EVA業(yè)績評價方法的企業(yè)，相比于利于復(fù)雜的計量方式追求學(xué)術(shù)意義上的準(zhǔn)確性，幫助管理者樹立資本成本理念、形成資本約束紀(jì)律更為重要，所以設(shè)定L化工的資本成本率為5.5%。

4.3 L化工2014-2016年EVA值

通過確定的會計調(diào)整事項和資本成本率，可以得出L化工EVA的計算公式為：

EVA=稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后的資本×平均資本成本率

=凈利潤+（利息支出+研究開發(fā)費用調(diào)整項±營業(yè)外收支×50%）×（1-25%）-（平均所有者權(quán)益+平均負債合計-平均無息流動負債-平均在建工程）

根據(jù)財務(wù)報表，可按EVA計算公式求得L化工2014-2016年的EVA值，如表3所示。

4.4 L化工EVA值評價分析

根據(jù)L化工2014-2016年三年的EVA值，結(jié)合有關(guān)的財務(wù)指標(biāo)和經(jīng)營情況，可以看出，EVA值比會計利潤指標(biāo)更真實的反映了企業(yè)的實際經(jīng)營業(yè)績。L化工2014-2016年的稅后凈營業(yè)利潤由10 290萬元增長至12 300.75萬元，保持了相對穩(wěn)定的業(yè)績水平，并且有持續(xù)增長的勢頭，但按照經(jīng)濟利潤要求調(diào)整會計事項并考慮了資本成本以后，L化工的EVA值與會計利潤差異明顯，2014至2016年三年，L化工的EVA值均為負數(shù)，說明企業(yè)對投資者并沒有創(chuàng)造任何價值，反而在損害股東的財富。盡管每年都獲得了一定的會計利潤，但并不能滿足投資者所要求的資本收益，企業(yè)在發(fā)展過程中未考慮優(yōu)化資源配置，把資源用于資本能夠?qū)崿F(xiàn)最大增值獲利的地方，從而實現(xiàn)股東財富價值最大化。

5 基于EVA的經(jīng)營業(yè)績評價應(yīng)用建議

綜合前文所述，本文結(jié)合研究對象企業(yè)的實際情況，對設(shè)計EVA計算的諸多要素進行了確定，并通過計算得出了近三年的EVA值，對案例企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績進行了初步的分析，下面，本文對L化工在應(yīng)用EVA進行業(yè)績評價方面提出有關(guān)的建議。

5.1 漸進化推行，避免激進論和倉促化

實施EVA的業(yè)績評價方法，需要綜合企業(yè)的管理的實際情況，先易后難，自上而下，切勿在短時間內(nèi)采取急性的手段倉促上馬。應(yīng)該在認(rèn)清自身實際情況的基礎(chǔ)上，科學(xué)理性地制定EVA實施方案，堅持以易理解和可操作為出發(fā)點，統(tǒng)籌時間和進度計劃，堅持循序漸進、分階段實施。

5.2 系統(tǒng)化涉及，避免唯一論和碎片化

EVA不僅僅是一種業(yè)績評價工具，更是一種價值管理系統(tǒng)，所以在EVA實施的過程中，因?qū)⑵渥鳛橐豁椣到y(tǒng)工程進行設(shè)計，可以與企業(yè)已有的行之有效的其他管理方式相融合，如與全面預(yù)算、內(nèi)部控制、激勵制度等相結(jié)合，這樣才能夠?qū)r值創(chuàng)造的理念貫穿于企業(yè)的整個經(jīng)營活動中。

5.3 針對性改進，避免唯外論和機械化

EVA是西方市場的舶來品，我國企業(yè)在應(yīng)用EVA時應(yīng)在吸收其理念的基礎(chǔ)上進行針對性的改革，而不是照搬照套，關(guān)鍵是要抓住EVA的本質(zhì)，EVA方案的設(shè)計要與企業(yè)本身的業(yè)務(wù)性質(zhì)、發(fā)展階段、戰(zhàn)略重點、經(jīng)營模式等相適應(yīng)。