富士康IPO“抽血效應(yīng)”有多強 海外代工廠謀求A股華麗轉(zhuǎn)型

劉露揚

提起富士康，你首先會想到什么？

有的人可能會想起海外代工廠、蘋果零配件;有的人可能也可能會想起廉價勞動力、“十三連跳”等等。這些年來，人們對于富士康的評價始終褒貶不一。近期，在A股市場上的一系列動作，富士康給人們留下了一個全新的印象“A股史上過會速度之王”。

今年2月1日，富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司（以下簡稱：“富士康”）向上交所報送IPO招股說明書（申報稿）。緊接著在3月8日，距離富士康首次提交招股說明書僅僅36天之后，證監(jiān)會就在官網(wǎng)上披露了富士康成功過會的消息。這在當(dāng)時創(chuàng)造了A股史上IPO速度之最。有了富士康作為先例，后來者寧德時代又創(chuàng)下了新的紀(jì)錄——24天過會。至此，我國證券市場IPO“綠色通道”的構(gòu)想逐漸變?yōu)楝F(xiàn)實。

除了進(jìn)程特別快之外，富士康的過會還在另兩個方面開創(chuàng)了A股市場上的先例：一是沒有在招股書中披露明確募資金額;二是引入了戰(zhàn)略配售方式。

按照慣例，每一次IPO批文的下發(fā)，證監(jiān)會都會對每一批次IPO公司的募資額度做出核定，以確保IPO信息披露的透明性，從而幫助投資者進(jìn)行明確預(yù)期。但證監(jiān)會此次對富士康的IPO批文卻沒有募資信息，引得市場對富士康的募資金額充滿了種種猜測。

富士康究竟憑借什么獲得如此特殊對待？未來富士康的投資路徑又是怎樣的 ？帶著這些問題，《投資者報》記者閱讀了大量行業(yè)資料并設(shè)法聯(lián)系到富士康公關(guān)部的相關(guān)人員并提出了問題。但富士康相關(guān)負(fù)責(zé)人在三天時間內(nèi)始終處于“忙線狀態(tài)”，公關(guān)部負(fù)責(zé)人也對《投資者報》記者表示“采訪回復(fù)等我們通知”，但截至發(fā)稿，記者也未收到富士康方面的任何回復(fù)。

臺資“獨角獸”抽血A股

何為“獨角獸”？獨角獸企業(yè)是來源于美國風(fēng)投界的術(shù)語，用來描述估值超過10億美元的初創(chuàng)公司。國金證券在其研報中表示，考慮到富士康股份在A股具有稀缺性，按照30倍左右市盈率，加上發(fā)行新股募資，市值超過5000億元也很有可能，將超過國內(nèi)科技類龍頭?？低暋?60市值。若以此來計算，富士康不僅僅是獨角獸，就是被稱為“十角獸”也不為過。

不過有人狂熱也有人較為理性，有券商TMT行業(yè)分析師認(rèn)為，吸引眼球不等于獲得高的估值，富士康母公司鴻海精密當(dāng)前市盈率僅10倍，近期股價并未受到富士康在A股上市的影響，說明海外投資者仍比較謹(jǐn)慎。

從招股說明書來看，富士康也的確面臨著負(fù)債規(guī)模較為龐大的風(fēng)險。截至2017年底，富士康總資產(chǎn)為1486億元，總負(fù)債1204億元，負(fù)債率約為81%，相比于截至2016年底的43%上漲了近一倍。其截至2016年底總負(fù)債為582億元，這意味著相比于2016年，富士康的負(fù)債額增加622億元，增幅達(dá)106.8%，實現(xiàn)翻倍。

招股說明書顯示，截至去年年底的負(fù)債總額為1204.14億元中，流動負(fù)債總額為1203.82億元，非流動負(fù)債總額為0.32億元。公司負(fù)債主要由應(yīng)付賬款、其他應(yīng)付款、短期借款、應(yīng)付職工薪酬等構(gòu)成。

跟同行業(yè)相比，富士康的負(fù)債率水平也處于高位。富士康在2015～2016年資產(chǎn)負(fù)債率分別為：45.72%和42.89%，低于可比公司均值57.17%和56.88%。2017年，富士康負(fù)債率81.03%，高于可比公司均值57.73%。

一旦成功登陸A股，富士康負(fù)債率過高的問題也將得到完美解決。根據(jù)招股書，富士康2017年營業(yè)收入3545億元，凈利潤158.7億元，相比目前A股市場科技型上市公司小市值，富士康的市場熱度將會被炒到很高是很有可能的，再加上A股市場“打新”的傳統(tǒng)，難免會產(chǎn)生較強的IPO“抽血效應(yīng)”。當(dāng)資金都來追捧富士康時，必將導(dǎo)致市場資金趨于緊張，外加宏觀經(jīng)濟收緊的趨勢，富士康的上市對市場究竟是利大于弊還是弊大于利，則還需要時間的驗證。

另外，對于富士康“臺企”的特殊身份，有分析人士對《投資者報》記者表示：“富士康此次能夠在A股市場上獲得如此多的特批，也表明了內(nèi)地資本市場對于臺資企業(yè)呈現(xiàn)出了一種空前開放和歡迎的態(tài)度。”

謀局多個風(fēng)口產(chǎn)業(yè)

在人們以往的印象里，富士康無非就是一家出售廉價勞動力的海外代工工廠，而在新版的招股書中，進(jìn)軍A股市場的富士康似乎有著更加宏大的愿景。

除了改善財務(wù)情況之外，富士康此次IPO申請募集的272.53億元資金將用于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺構(gòu)建，包含云計算、5G、物聯(lián)網(wǎng)、智能制造等多個業(yè)務(wù)。

在招股書中，富士康是這樣描述自己的：全球領(lǐng)先的通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、云服務(wù)設(shè)備、精密工具及工業(yè)機器人專業(yè)設(shè)計制造服務(wù)商，為客戶提供以工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺為核心的新形態(tài)電子設(shè)備產(chǎn)品智能制造服務(wù)。

按照富士康的設(shè)想，募資成功后的公司將為企業(yè)提供以自動化、網(wǎng)絡(luò)化、平臺化、大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的科技服務(wù)綜合解決方案，引領(lǐng)傳統(tǒng)制造向智能制造的轉(zhuǎn)型;并以此為基礎(chǔ)構(gòu)建云計算、移動終端、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能、高速網(wǎng)絡(luò)和機器人為技術(shù)平臺的“先進(jìn)制造+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”新生態(tài)。

產(chǎn)品方面，公司主要產(chǎn)品涵蓋通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、云服務(wù)設(shè)備、精密工具和工業(yè)機器人。相關(guān)產(chǎn)品主要應(yīng)用于智能手機、寬帶和無線網(wǎng)絡(luò)、多媒體服務(wù)運營商的基礎(chǔ)建設(shè)、電信運營商的基礎(chǔ)建設(shè)、互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)商所需終端產(chǎn)品、企業(yè)網(wǎng)絡(luò)及數(shù)據(jù)中心的基礎(chǔ)建設(shè)以及精密核心零組件的自動化智能制造等。