2018年不支持大牛市全面啟動

劉紅軍

我有一個習慣，喜歡復盤，特別每到年底，全年的市場交易結(jié)束后，我總會從頭到尾翻閱全部的股票走勢，以便更好地把握市場變化趨勢。

回顧2017年：二八分化、題材貫穿

剛剛結(jié)束的2017年也不例外，通過翻閱3000多只股票，我對2017年的市場有如下三個觀點：

1，2017年證券市場二八分化，題材貫穿。2017年可以說是典型的二八行情，大盤指數(shù)的每次上漲，大多是通過能夠拉抬指數(shù)的那批老股票，以及臨時受政策影響的題材股和板塊，但在每次下跌時，卻會不斷出現(xiàn)一批連一批的創(chuàng)新低的股票，包括一些大盤指數(shù)漲時橫盤的股票。

2017年具體表現(xiàn)在以大消費-部分國企改革-供給側(cè)為主的藍籌股（其實大多并不太符合藍籌條件）的帶領(lǐng)下，吸引了市場足夠的眼球，如貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、安琪酵母、上海醫(yī)藥、格力電器、海天味業(yè)等。加之小金屬中的鋰電池部分，以及煤炭（如神火股份）、金屬（如盛和資源）、鋼鐵（如三鋼閩光）、少數(shù)軍工股等股票，維護了2017年滬深兩個大盤的和諧，使大盤指數(shù)總體上比較穩(wěn)定。但從所有3000多只股票的走勢和整體性的盈利而言，則屬比較差的一年。

題材股炒作方面，從2016年末至2017年初的三江購物、張家港，以冀東裝備（摘星摘帽票）為首的雄安概念，以方大碳素為首的漲價概念，再加上之后的創(chuàng)業(yè)環(huán)保、安凱客車，大灣區(qū)加一帶一路，作為不同的題材熱點，各自在中小盤市場引領(lǐng)熱點，并貫穿2017年全年，但可惜炒作過后就折腰。如同2016年時的廊坊發(fā)展、*ST昌魚一樣，在連續(xù)炒作之后走向沒落，這并不是偶然現(xiàn)象，而是一個普遍現(xiàn)象。這是中國特有的市場環(huán)境、市場制度造成的，中國資本市場仍然任重道遠。

另外，仔細翻閱所有3000多只股票認真分析和比對后，會發(fā)現(xiàn)如茅臺、格力等大消費類與電子類股票，其實大多是從2008年11月伴隨著當時美國市場的“金融危機”的基本見底，伴隨美國市場而連續(xù)上漲的，中途雖然有調(diào)整，但并沒有影響它們的大趨勢。這一點可通過翻看美國市場中的一些大型科技股、銀行股票，可以得到基本論證（包括在美上市的中概股中的阿里和在香港上市的騰訊）。

以上對比可以說明，這是同一類資金、同一種風格所為，或者說是相同模式和操作手法的資金所為。但不同的是，在美國和香港上市的阿里和騰訊們是在國內(nèi)賺錢，境外分錢，而美國本土的一些著名大型科技股和藍籌股卻是賺全世界的錢，分給美國投資者。而對于在國內(nèi)市場上市的這批所謂的“藍籌”股，大多沒有讓國內(nèi)投資者分享到成長所應(yīng)該得到的利益。所以從分紅率上看，并不能說明國內(nèi)藍籌股是值得投資的股票，但如果說是打著藍籌旗號炒作并通過二級市場盈利，相信這點會得到市場的認同。

2，要特別說明一下的是，如“*ST們”眾和、三維、東數(shù)、河化、天化等一批連續(xù)虧損的股票，又開始在年底突擊性“玩”游戲，他們有可能將來又要開始演繹“烏雞變鳳凰”的傳奇故事?，F(xiàn)在市場已經(jīng)有龍頭標桿股票360借殼江南嘉捷，如果再由其他連續(xù)虧損、“本應(yīng)摘牌”的股票突擊重組，那是對我們這個“新時代”市場的莫大諷刺。

3，關(guān)于新股發(fā)行，2017年比較圓滿地完成了預(yù)定的計劃和安排，但像泊邁科、江蘇有線、科達利、步長制藥、金麒麟、利群股份、和仁科技等一批在2016年底至2017年上市的次新股，都以巨大的下跌來作為2017年的收場，給參與這些股票投資的操作者以沉痛和慘烈的打擊。真心希望這種有違證券市場“三公”原則發(fā)行和申購的制度，能夠伴隨著“新時代”的來臨與時俱進。

展望2018年：波幅加大 熱點增多

展望2018年，市場波幅將加大，個股關(guān)注點會增多，領(lǐng)跌股票的建倉點會臨近，投資者應(yīng)遠離高位高價的超大股票。

大盤與個股層面尚不支持大牛市的啟動：自2015年6月5100多點去杠桿之后，經(jīng)過2年半時間的整理和調(diào)整，滬深市場已經(jīng)基本調(diào)整到“中下位”，由此產(chǎn)生了近2年來在3400-3000-2800-3000-3400點的區(qū)間范圍內(nèi)整理。具體表現(xiàn)是下有政策面維穩(wěn)，上有3400點尤其3700點以上的重重套牢盤。加上觀察大盤的日線——周線——月線系統(tǒng)上各指標的排列次序——個股綜合指標數(shù)據(jù)——技術(shù)均線的壓力，目前大盤不具備走牛的基礎(chǔ)特征。

在沒有實質(zhì)性的特大政策和資金利好下，如果沒有相當一段時間的消化，沒有經(jīng)濟上重新走向復蘇的印證，就很難在短時間里走出大家希望的那種普漲牛市。就我個人而言，所理解的牛市先決條件必須是：經(jīng)濟真實復蘇，市場資金充沛（非泡沫）。具體包括自中國1992年開市以來，1994年325點、1999年5.19行情、2005年1000點、2014年2000點“杠桿?！痹趦?nèi)的歷次行情。換句我自己的話，真正的牛市不想賺錢都難，市場會推著股民賺錢。

從目前的情況看，2018年無論是大盤還是個股，一定會在上下波動幅度上出現(xiàn)新局面，而不會再延續(xù)2016-2017年這種整理+膠合的微平衡格局，會以“喇叭”形態(tài)打破所謂的“局部牛市”或“控制性漲市”，為將來營造出新機會。喇叭口的波動幅度會隨著2018～2019年的時間推移而逐漸延伸擴大。

2018年大概的運行區(qū)間在3650～2850點，高點應(yīng)該產(chǎn)生在上半年。引領(lǐng)指數(shù)的仍然會是與2017年上漲相關(guān)的“一二線”股票。相反，如果2017年漲幅較大的藍籌股和大市值股票出現(xiàn)分批或整體性回落，帶動大盤指數(shù)和其他“八”股共同回調(diào)，只有這樣才會給日后大盤的再次上行營造生機，才能使大盤與個股之間協(xié)調(diào)同步。如果仍然是延續(xù)2017年的走勢，藍籌股與大市值股票帶動指數(shù)上漲，從目前的狀態(tài)來看，連"二八現(xiàn)象'都不太可能，應(yīng)會出現(xiàn)的是“一九現(xiàn)象”。2018年上半年后半段開始，應(yīng)該逐漸遠離2017年拉動大盤上漲的那一批“高位高價超級市值股”。

翻看3000只股票后會看到，大多數(shù)股票從目前的價格和跌幅看，雖然已經(jīng)比較慘烈，但與歷史上歷次大調(diào)整的數(shù)據(jù)對比，仍然相差一段距離。從盤面和圖形上看，從周期性上看，可以說是參差不齊。有的股票剛剛開始出現(xiàn)高位破位跡象，而有的股票則調(diào)整至中途，還有少部分股票已經(jīng)在不間斷地試探“自己”的底部。但就整體性而言，與歷史上各輪牛市的啟動點和大底部對照還無法相提并論。

2018年仍然要規(guī)避和遠離這些剛剛破位和回調(diào)至中途的股票。但由于股票調(diào)整次序不同步以及行業(yè)周期屬性的不同，其中也有小部分個股已經(jīng)有了不少價值，希望引起投資者注意。

這些股票有如下特征：主要是指一批2016～2017年“跑輸大盤”、經(jīng)過高位深幅度的下跌、絕對價格也已經(jīng)大打折扣、總股本適中、實際大股東和潛在股東有一定實力、凈資產(chǎn)和公積金不太低、業(yè)績尚可的股票（雖然ST中也有些許好股票，但不要硬扯）。通過這些股的走勢來看，相信其盤內(nèi)主力包括公司管理層以及場外的各路資金都已經(jīng)關(guān)注到這些情況的變化，也正在等待一個有利的契機（或許已埋伏）。無論是時間上繼續(xù)延后，還是借助市場及公司本身的一個相對重大利空或利好，都會成為這批股票的導火索。相信在日后（包括2018年）發(fā)光點的股票中，會有相當?shù)臄?shù)量從這類股票中出現(xiàn)。如果有心，現(xiàn)在就應(yīng)該開始認真積累和儲備并跟蹤這一小批已經(jīng)“提前”出現(xiàn)微妙變化的股票。下半年需關(guān)注所講的“題材價格股”，因為牛市一定是從低位來、從低價來，而且是整體性的低位和低價，這符合價值投資（藍籌）和價格投機（中小盤股）的屬性。

技術(shù)面缺乏共振點：大盤目前的日線指標仍然屬于在區(qū)間范圍波動，即使有背離，也是小級別的。如果1月中旬再次下試后，會以“控盤型”上漲貫穿至春節(jié)與“兩會”。目前來看，大盤的周線和月線的數(shù)據(jù)，無論從時間性、經(jīng)濟的周期性、各技術(shù)指標對應(yīng)性、以及所有股票與大盤的整體協(xié)同性上，個股的絕對價格和相對價值都還沒有理順。也就是說，沒有共振點。尤其是目前的月線指標仍然在相對的鈍化高位（對比背離而言，這屬弱市性質(zhì)）。按照以往的邏輯，目前遠未到談大底部和牛市的時候。

政策層面將產(chǎn)生疊加效應(yīng)：隨著新三板交易制度的不斷修改完善和數(shù)量的增加以及“創(chuàng)新層”的成熟，加上“注冊制”的必然到來，以及目前排隊上市的數(shù)百家公司會產(chǎn)生疊加效應(yīng)，這是在市場中的每個投資者必須要面對的。價值重估、價格投機、價值投資，是必然要跟隨到來的。投資者要做好必要的心理準備和思想準備，許多中小股票仍然在調(diào)整的路途上。

重點關(guān)注外圍市場：2018年國內(nèi)經(jīng)濟本身不會出現(xiàn)特別表現(xiàn)，因為管理層已基本定調(diào)，防止大起大落，相信貨幣政策基本也會延續(xù)2017年的主基調(diào)?？袋c主要在美國市場及外圍。2017年下半年以來，美國先后啟動了縮表、加息、降稅等舉措，由于啟動時間距離現(xiàn)在還太近，所以還沒有看出有什么波瀾，但相信隨著時間的逐漸推移和累積，2018年下半年開始，市場應(yīng)該就會感覺到它的“邊際余波”效應(yīng)。到時，美元匯率的波動以及美元的回流狀態(tài)，是否會引起連鎖式反應(yīng)還不得而知。如果一旦出現(xiàn)黑天鵝事件，市場一定會聞風而動。記得要在第一時間做出判斷。畢竟美國市場已經(jīng)上漲了10年，一些大型科技股和銀行股的市值連續(xù)不斷創(chuàng)出歷史性新高，甚至可以說是難以企及的新高，一旦它們的業(yè)績出現(xiàn)比較大的向下拐點，按照它們的市值來看，就是歷史性的、值得紀念的時刻。