民生銳評(píng)

國(guó)務(wù)院金融委：保持股市、債市、匯市平穩(wěn)健康發(fā)展

9月7日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開(kāi)第三次會(huì)議，分析了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，研究下一步重點(diǎn)工作。

會(huì)議認(rèn)為，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)金融保持穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢(shì)，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)深化，就業(yè)保持穩(wěn)定，微觀主體韌性進(jìn)一步增強(qiáng)。金融系統(tǒng)認(rèn)真貫徹黨中央、國(guó)務(wù)院各項(xiàng)決策部署，積極貫徹執(zhí)行穩(wěn)健中性貨幣政策，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，信貸市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，人民幣匯率保持合理穩(wěn)定，各類金融風(fēng)險(xiǎn)得到穩(wěn)妥有序防范化解，金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和市場(chǎng)約束逐步增強(qiáng)。

做好當(dāng)前金融工作，必須要保持戰(zhàn)略定力，按照黨中央、國(guó)務(wù)院總體要求，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)總基調(diào)，遵循既定方針，抓住關(guān)鍵問(wèn)題推進(jìn)工作。一是在宏觀大局的變化中把握好穩(wěn)健中性的貨幣政策，充分考慮經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，做好預(yù)調(diào)微調(diào)。二是加大政策支持和部門(mén)協(xié)調(diào)，特別要加強(qiáng)金融部門(mén)與財(cái)政、發(fā)展改革部門(mén)的協(xié)調(diào)配合，加大政策精準(zhǔn)支持力度，更好促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。三是繼續(xù)有效化解各類金融風(fēng)險(xiǎn)，既要防范化解存量風(fēng)險(xiǎn)，也要防范各種“黑天鵝”事件，保持股市、債市、匯市平穩(wěn)健康發(fā)展。四是務(wù)實(shí)推進(jìn)金融領(lǐng)域改革開(kāi)放，確保已出臺(tái)措施的具體落地，及早研究改革開(kāi)放新舉措。五是更加注重加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，創(chuàng)造公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境，激發(fā)各類市場(chǎng)主體特別是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)家的活力。六是更加注重激勵(lì)機(jī)制的有效性，強(qiáng)化正向激勵(lì)機(jī)制，營(yíng)造鼓勵(lì)擔(dān)當(dāng)、寬容失敗、積極進(jìn)取的氛圍，充分調(diào)動(dòng)各方面積極性。

點(diǎn)評(píng)

自7月初成立以來(lái)，新一屆金融委已召開(kāi)過(guò)三次會(huì)議，防范重大風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融穩(wěn)定的職能定位越來(lái)越明確。第一次會(huì)議研究部署打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，審議三年行動(dòng)方案；第二次會(huì)議研究防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，特別是網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)；第三次會(huì)議研究穩(wěn)金融，特別是應(yīng)對(duì)股市下行、債市違約和人民幣貶值預(yù)期等突出問(wèn)題，重點(diǎn)防控突發(fā)事件的發(fā)生。本次會(huì)議是對(duì)7月31日中央政治局會(huì)議確定的做好穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期工作要求的貫徹和落實(shí)。

具體來(lái)說(shuō)，會(huì)議強(qiáng)調(diào)保持股市、債市、匯市平穩(wěn)健康發(fā)展，繼續(xù)有效化解各類金融風(fēng)險(xiǎn)，既要防范化解存量風(fēng)險(xiǎn)，也要防范各種“黑天鵝”事件。存量風(fēng)險(xiǎn)即為所謂的“灰犀牛”，而突發(fā)事件則為“黑天鵝”。市場(chǎng)比較公認(rèn)的灰犀牛包括影子銀行、房地產(chǎn)泡沫、國(guó)企高杠桿、地方債務(wù)和違法違規(guī)集資等。相對(duì)于“灰犀牛”事件而言，

“黑天鵝”事件的發(fā)生概率較低，且發(fā)生之前無(wú)法預(yù)知，一旦發(fā)生將造成重大影響，要做到盡早發(fā)現(xiàn)、及時(shí)處置，防惠于未然。

當(dāng)前金融風(fēng)險(xiǎn)較為復(fù)雜，實(shí)體與金融、金融體系內(nèi)部以及國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)外溢等問(wèn)題相互交織，需要做好預(yù)期引導(dǎo)和危機(jī)應(yīng)對(duì)。

上半年金融科技上市公司業(yè)績(jī)分化

根據(jù)深圳市福田區(qū)金融發(fā)展事務(wù)署與深交所旗下深圳證券信息有限公司聯(lián)合發(fā)布的香蜜湖金融科技指數(shù)，以及東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至目前，香蜜湖金融科技指數(shù)66只成份股的公司中報(bào)已全部披露1完畢，這66家金融科技公司今年上半年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1627.71億元，較去年同期的1236.53億元增長(zhǎng)31.64%66家成股份公司上半年合計(jì)凈利67.08億元，較去年同期的59.64億元增長(zhǎng)12.48%。

不同類型的金融科技公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化。得益于金融機(jī)構(gòu)對(duì)科技的投入增多，不少轉(zhuǎn)型服務(wù)金融機(jī)構(gòu)的科技類上市公司上半年盈利狀況良好。如銀信科技中報(bào)

專欄合作單位中國(guó)民生銀行研究院顯示，上半年該公司營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)5.87億元，同比增加44.55%，其中，來(lái)自于銀行業(yè)的收入為3.73億元，同比增加116%，為增速最快的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。另外，部分服務(wù)于監(jiān)管科技的金融科技公司也實(shí)現(xiàn)銷售收入的增長(zhǎng)。同時(shí)，隨著金融機(jī)構(gòu)在金融科技領(lǐng)域技術(shù)應(yīng)用的迭代更新，一些金融科技技術(shù)也在遭遇淘汰，對(duì)相關(guān)金融科技公司業(yè)績(jī)帶來(lái)了沖擊。如包含POS機(jī)業(yè)務(wù)的證通電子上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入3584.58萬(wàn)元，較上年同期下降38.17%，業(yè)績(jī)下滑主要由于新興金融支付業(yè)態(tài)的快速發(fā)展迭代及移動(dòng)支付的迅猛發(fā)展，導(dǎo)致在銀行領(lǐng)域的POS機(jī)銷售下降所致。

點(diǎn)評(píng)

金融科技公司主要分為互聯(lián)網(wǎng)金融（消費(fèi)金融、P2P、眾籌等）服務(wù)商、金融基礎(chǔ)設(shè)施提供商和金融信息解決方案提供商三大類。自2017年以來(lái)，國(guó)內(nèi)金融科技公司在金融強(qiáng)監(jiān)管、資本驅(qū)動(dòng)及自身業(yè)務(wù)發(fā)展需要的多重因素推動(dòng)下，開(kāi)啟上市熱潮，尤以美股、港股上市最為強(qiáng)勁。從目前上市公司公布的業(yè)績(jī)情況來(lái)看，服務(wù)于金融機(jī)構(gòu)的公司，以及向監(jiān)管科技轉(zhuǎn)型的公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較為良好，符合金融科技行業(yè)整體發(fā)展預(yù)期。未來(lái)，國(guó)內(nèi)金融科技公司或?qū)⒊尸F(xiàn)以下發(fā)展趨勢(shì)，一是更多的企業(yè)或?qū)⒓尤氲揭晕浵伣鸱?、京東金融、騰訊等頭部企業(yè)為代表的去金融化轉(zhuǎn)型過(guò)程中，弱化金融服務(wù)，以基礎(chǔ)設(shè)施和解決方案提供商自居，強(qiáng)化與金融機(jī)構(gòu)的合作共贏。二是上市熱情不減。數(shù)據(jù)顯示，2018年金融科技行業(yè)已完成上市或進(jìn)入上市程序的企業(yè)數(shù)量并未大幅減少。三是將有更多的成熟企業(yè)攜帶成熟的技術(shù)、商業(yè)模式，采取投資與技術(shù)應(yīng)用雙管齊下的策略開(kāi)辟海外市場(chǎng)。

對(duì)于商業(yè)銀行而言，金融科技公司既是自身金融科技轉(zhuǎn)型的重要合作伙伴，同時(shí)，金融科技企業(yè)作為高科技、高成長(zhǎng)性企業(yè)也是商業(yè)銀行的重要客戶。建議商業(yè)銀行一方面以金融科技公司轉(zhuǎn)型為契機(jī)，創(chuàng)新合作模式，解決合作痛點(diǎn)，深化雙邊合作。另一方面，積極關(guān)注金融科技企業(yè)上市、跨境發(fā)展，為其提供股債聯(lián)動(dòng)、投商行聯(lián)動(dòng)、公私聯(lián)動(dòng)、境內(nèi)外聯(lián)動(dòng)等一攬子集團(tuán)業(yè)務(wù)服務(wù)產(chǎn)品。同時(shí)，商業(yè)銀行應(yīng)警惕新興科技和應(yīng)用的快速迭代給金融科技公司帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

一系列新政將密集出臺(tái) 助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展

今年以來(lái)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展得到進(jìn)一步推進(jìn)，一系列助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策措施接連出臺(tái)。據(jù)了解，中央和地方政府將進(jìn)一步加大推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的力度，除了將大力推進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持政策的落實(shí)外，還有一批新的支持政策將密集出臺(tái)。其中，降成本、加大金融支持力度等仍將成為政策重點(diǎn)。

國(guó)家發(fā)改委透露，今年上半年，通過(guò)下調(diào)增值稅稅率、實(shí)施定向降準(zhǔn)、進(jìn)一步清理規(guī)范收費(fèi)，以及加大物流、網(wǎng)絡(luò)降費(fèi)力度等措施，在推進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面取得了成效。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，上半年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)17.2%，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)率達(dá)到6.51%，提高了0.41個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)加速融合。今年前7個(gè)月，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值增長(zhǎng)8.6%，新能源汽車、集成電路、工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量分別增長(zhǎng)68.6%、14.5%、21%。與此同時(shí)，下半年經(jīng)濟(jì)下行的壓力仍然較大，加大補(bǔ)短板力度，推進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展成為下半年工作的一個(gè)重點(diǎn)。各地各部門(mén)紛紛出臺(tái)措施，助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

點(diǎn)評(píng)

服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融運(yùn)行的核心任務(wù)，當(dāng)前政策在信貸方面更注重差異化，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度逐步增大。7月新增人民幣貸款1.45萬(wàn)億元，同比增加6200多億元，在建項(xiàng)目融資需求進(jìn)一步得到保障，小微企業(yè)所獲貸款增加，對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板的金融支持也在加大。中國(guó)民生銀行研究院預(yù)計(jì)未來(lái)降成本的空間還很大，將繼續(xù)加大減稅降費(fèi)力度，推進(jìn)電力、物流等要素成本的降低，并進(jìn)一步著力降低制度性交易成本，推進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康快速發(fā)展。

在當(dāng)前中央及各地方政府紛紛出臺(tái)措施支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的背景下，商業(yè)銀行應(yīng)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度：一是發(fā)展消費(fèi)金融，商業(yè)銀行應(yīng)在繼續(xù)做好消費(fèi)貸款、信用卡等傳統(tǒng)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的同時(shí)，結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展、消費(fèi)升級(jí)等趨勢(shì)，豐富移動(dòng)支付、小貸微貸、耐用消費(fèi)品貸款等金融產(chǎn)品和服務(wù)；二是發(fā)展科技金融，通過(guò)提供投貸聯(lián)動(dòng)、小微科技型企業(yè)基金、產(chǎn)業(yè)鏈金融、與資本市場(chǎng)對(duì)接等全方位的金融服務(wù)，加大對(duì)科技型中小企業(yè)的支持，加快創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)；三是發(fā)展綠色金融。商業(yè)銀行要發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，前瞻性地介入綠色信貸、綠色債券、綠色環(huán)?；鸬阮I(lǐng)域，加強(qiáng)與資本市場(chǎng)的合作，不斷完善綠色金融產(chǎn)品及服務(wù)模式。

多地對(duì)“租房貸”開(kāi)展調(diào)查

近期，多地頻發(fā)“租房貸”導(dǎo)致的糾紛。“租房貸”平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)模式，一般是由長(zhǎng)租公寓運(yùn)營(yíng)企業(yè)在租賃環(huán)節(jié)引入金融機(jī)構(gòu)一次性墊付房租，租客與金融機(jī)構(gòu)簽署貸款協(xié)議，按月還貸款來(lái)抵房租。但有的租賃企業(yè)在為租客辦理貸款過(guò)程中，并未履行告知義務(wù)，而是通過(guò)各種手段，利用租客信息辦理貸款手續(xù)。有些租賃企業(yè)以“第三方監(jiān)管以保障雙方資金安全”、如果不選擇月付就提價(jià)等理由誘導(dǎo)租客貸款，個(gè)別機(jī)構(gòu)甚至強(qiáng)制租客必須采用貸款的形式支付房租。“租房貸”過(guò)度使用金融杠桿，增大了住房租賃企業(yè)和租客的風(fēng)險(xiǎn)。

一位長(zhǎng)租公寓運(yùn)營(yíng)負(fù)責(zé)人表示，在租客與金融機(jī)構(gòu)

專欄合作單位中國(guó)民生銀行研究院簽下貸款合同后，租賃機(jī)構(gòu)相當(dāng)于獲得了“再融資”，并開(kāi)啟了“拿房一出租一融資一再拿房”的循環(huán)模式。一旦經(jīng)營(yíng)不善，就可能出現(xiàn)資金鏈斷裂的情況，直接受害者便是廣大租客。

據(jù)悉，目前北京、西安、深圳等地監(jiān)管部門(mén)已對(duì)租賃企業(yè)使用“租房貸”等金融杠桿危害租客權(quán)益的行為進(jìn)行調(diào)查。北京市住建委相關(guān)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，將嚴(yán)查中介機(jī)構(gòu)的資金來(lái)源和流向；上海市要求各區(qū)對(duì)上海市代理經(jīng)租企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式、行為規(guī)范、融資業(yè)務(wù)等情況，開(kāi)展集中專項(xiàng)檢查；西安市明確要求，簽訂的住房租賃合同不得涉及住房租賃租金貸款相關(guān)內(nèi)容。

點(diǎn)評(píng)

“租房貸”作為一種金融產(chǎn)品，對(duì)于住房租賃市場(chǎng)的建設(shè)有其積極作用：一是“租房貸”以及以租客現(xiàn)金流作為底層資產(chǎn)的ABS產(chǎn)品幫助長(zhǎng)租公寓運(yùn)營(yíng)方提前獲取資金，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高周轉(zhuǎn)效率；二是長(zhǎng)租公寓運(yùn)營(yíng)企業(yè)為辦理“租房貸”的租客提供更優(yōu)惠的房租條件與更靈活的付費(fèi)選擇，一定程度上緩解了租客的資金壓力。但與此同時(shí)，由于監(jiān)管規(guī)則不明確、業(yè)務(wù)模式不規(guī)范、部分運(yùn)營(yíng)方的操作涉嫌欺詐或捆綁銷售，也蘊(yùn)含著較大風(fēng)險(xiǎn)：一是部分運(yùn)營(yíng)方在簽署“租房貸”合同過(guò)程中來(lái)履行告知業(yè)務(wù)，剝奪了租客的自主選擇權(quán)；二是部分運(yùn)營(yíng)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力與資金管理能力不足，存在非理性的盲目規(guī)模擴(kuò)張或違規(guī)挪用資金投入高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，導(dǎo)致資金鏈斷裂；三是合同相關(guān)方的責(zé)權(quán)利約定不明晰，容易引發(fā)法律糾紛，租客作為弱勢(shì)一方，其權(quán)益極易受損；四是中介可能利用資本優(yōu)勢(shì)哄搶房源、哄抬租金，擾亂正常的市場(chǎng)秩序。

建議商業(yè)銀行在相關(guān)監(jiān)管規(guī)則出臺(tái)之前，謹(jǐn)慎開(kāi)展“租金貸”業(yè)務(wù)或向從事相關(guān)業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)提供資金支持；加強(qiáng)對(duì)長(zhǎng)租公寓運(yùn)營(yíng)企業(yè)資質(zhì)以及租客還款能力的獨(dú)立評(píng)估，提高市場(chǎng)準(zhǔn)入條件；采取強(qiáng)擔(dān)保措施，在貸款合同中明確資金使用條件，并密切關(guān)注運(yùn)營(yíng)方資金運(yùn)用情況與資金鏈狀況。