CDR發(fā)行需過兩關(guān)，概念股有主題性機(jī)會(huì)

張賀

年后，“獨(dú)角獸”、“新經(jīng)濟(jì)”成為熱詞，前有富士康閃電過會(huì)，后有BATJ（百度、阿里、騰訊、京東）等表忠心，以合肥城建、天華超凈為代表的“獨(dú)角獸”概念股引爆眼球。但因發(fā)行制度的限制，阿里、京東、網(wǎng)易等互聯(lián)網(wǎng)巨頭回歸A股仍存在一定的困難，無論是私有化后IPO或借殼，其過程復(fù)雜、時(shí)間過長且成本較高。在此背景下，此前曾多次提及但不了了之的CDR被監(jiān)管層重新提起。有消息稱，證監(jiān)會(huì)內(nèi)部已經(jīng)成立專門工作組以全力推進(jìn)CDR相關(guān)事宜，相關(guān)細(xì)則有望一兩個(gè)月內(nèi)出臺(tái)。

發(fā)行CDR需先解決兩難題

理論上講，國內(nèi)資本市場通過發(fā)行CDR（中國存托憑證）引入優(yōu)質(zhì)公司，可以優(yōu)化投資環(huán)境，豐富交易品種，企業(yè)也增加了融資渠道，但需注意的是，CDR的推出可能會(huì)對國內(nèi)資本市場流動(dòng)性帶來壓力。以近期流傳的首批將在國內(nèi)發(fā)行CDR的8家海外上市公司騰訊、阿里、京東、網(wǎng)易等為例，其目前合計(jì)總市值接近8.5萬億，以20%發(fā)行CDR規(guī)模計(jì)算，金額高達(dá)1.7萬億，更重要的是在其之后，還有多家海外上市企業(yè)也將陸續(xù)回歸。

除了對流動(dòng)性帶來影響外，外匯管制下的套利機(jī)制不完善也是發(fā)行CDR面臨的潛在問題之一。要知道，目前幾乎所有的DR形式都是以美元作為交易幣種，投資者可以衡量套利成本和DR與基礎(chǔ)證券的價(jià)差進(jìn)行套利，而CDR的發(fā)行以人民幣交易，這樣在外匯管制的情況下，發(fā)行CDR所籌集的資金無法順利兌換為美元，撤銷CDR所得外匯兌換為人民幣也有障礙。由此可能造成CDR與基礎(chǔ)證券價(jià)格不一致，以A股的估值和投資熱情，CDR價(jià)格高于基礎(chǔ)證券是大概率事件，由此將會(huì)造成發(fā)行品種估值過高的風(fēng)險(xiǎn)。

鑒于此，在國內(nèi)發(fā)行CDR之前首先需要解決流動(dòng)性壓力和套利機(jī)制問題，不能像當(dāng)初盲目推出股指期貨一樣最終變味。

關(guān)注CDR概念股主題性機(jī)會(huì)

雖然發(fā)行CDR仍需等待，但就該品種而言引發(fā)主題性機(jī)會(huì)仍可關(guān)注。二級(jí)市場中，投資者可關(guān)注一些與首批將在國內(nèi)發(fā)行CDR的標(biāo)的公司，如BATJ等有業(yè)務(wù)往來上市公司的表現(xiàn)，他們或因CDR實(shí)施進(jìn)程的推進(jìn)而有一定的脈沖行情表現(xiàn)。

從媒體報(bào)道來看，近期ATJ進(jìn)軍新零售領(lǐng)域的消息不斷，這是投資者需要重點(diǎn)關(guān)注的延伸方向。在新零售上，騰訊入股永輝超市最為典型。永輝超市作為國內(nèi)超市龍頭，將因騰訊的入股而在永輝內(nèi)部加速新零售技術(shù)的落地與推動(dòng)，將從技術(shù)和數(shù)據(jù)層面助力永輝更好地實(shí)現(xiàn)智能化升級(jí)。國泰君安評論稱，此次合作有望加強(qiáng)永輝的線上營銷能力、降低永輝生活A(yù)PP的獲客成本，并且有了騰訊的技術(shù)幫助，可以提升永輝整體的供應(yīng)鏈運(yùn)營效率。二級(jí)市場上，永輝超市最大上漲逾30%的表現(xiàn)也說明了市場資金對此事的認(rèn)同。除了永輝，騰訊還于2月23日在新零售領(lǐng)域再下一城，旗下公司林芝騰訊以8.87億元受讓步步高6%的股權(quán)。

在無人駕駛方面，百度走在了國內(nèi)無人駕駛前列，其阿波羅車隊(duì)通過春晚現(xiàn)場的表演展現(xiàn)了自己無人駕駛發(fā)展的成果，其一舉一動(dòng)引領(lǐng)國內(nèi)無人駕駛潮流。目前來看，和百度相關(guān)的概念股有路暢科技、千方科技、索菱股份等。已披露的2017年年報(bào)預(yù)告數(shù)據(jù)顯示，12家涉足無人駕駛領(lǐng)域的上市公司有7家公司業(yè)績預(yù)喜，聞泰科技、力帆股份甚至有望實(shí)現(xiàn)2017年凈利潤翻番。