買騰訊們“賺匯”又“賺價”

由于與美元的利差擴大，港元近日走勢跌多升少，甚至一度觸及7.85港元兌1美元這1983年以來的最低匯價，同時，7.85也是港元弱方兌換保證的紅線。目前，香港金融管理局（以下稱“金管局”）有必要沽售手中的美元儲備，買入港元以穩(wěn)住港元匯價。

對于內(nèi)地投資者而言，港元兌美元持續(xù)貶值會帶來相應(yīng)的投資機會嗎？筆者認為，目前確實是內(nèi)地的投資者投資港股的最佳時機，若持有騰訊（0700）這樣的優(yōu)質(zhì)藍籌股，既可以賺取股價和股息等收入，也可以順便捕捉港元日后反彈所帶來的潛在機遇，可謂既“賺匯”又“賺價”。

港元跌無可跌

為何投資者在投資香港優(yōu)質(zhì)藍籌股的同時可以既“賺價”又“賺匯”，這需要從聯(lián)系匯率制度開始說起。

香港聯(lián)系匯率制度始于1983年，馬島戰(zhàn)爭勝利后的英國借機在關(guān)于香港主權(quán)回歸的談判問題上對中國施壓，導(dǎo)致香港前途不明朗，恰逢當(dāng)時香港股市出現(xiàn)股災(zāi)，導(dǎo)致香港居民對港元信心出現(xiàn)動搖，紛紛兌換成其他外幣保值，并由此引發(fā)了1983年的“港元危機”——1973年，5.085港元尚可以兌換1美元，而到了1983年，港幣迅速貶值并陷入9.60港元才能兌換1美元的困境。港英政府為了挽回香港居民的信心，在1983年10月17日宣布正式引入聯(lián)系匯率制度，即港元按照7.80港元兌1美元的固定匯率與美元掛鉤，這才讓港元的匯率水平逐漸穩(wěn)定了下來。

不過，聯(lián)系匯率制度推出至今并非一帆風(fēng)順。經(jīng)歷了亞洲金融風(fēng)暴的沖擊，隔夜拆借利率一度沖高至300厘這樣的驚人水平，導(dǎo)致金管局于1998年9月推出了多項穩(wěn)定匯率的措施，如貼現(xiàn)窗口機制、設(shè)弱方兌換保證等，保持7.80港元兌1美元的穩(wěn)定水平。

2003年，非典型肺炎疫情過后，香港經(jīng)濟開始逐步復(fù)蘇，資金大量流入香港。期間配合美元弱勢，美匯指數(shù)由2001年的120點下跌至2004年只有80點，導(dǎo)致金管局持續(xù)承受大量港元買盤壓力。為解決短期熱錢進出港元問題，2005年5月，金管局確立了7.75強方兌換保證，與7.85弱方兌換保證一起，框定港元兌美元于該范圍內(nèi)合理波動，以緩解經(jīng)常需要對港元走勢作出干預(yù)的問題。

近日，港元一度觸及7.85弱方兌換保證紅線，就是金管局改良聯(lián)系匯率制度35年以來，港元首次需要金管局于該水平出手。同時，這也意味著，除非坐擁1800億美元的金管局保衛(wèi)港元失利，加之內(nèi)地央行也袖手旁觀，否則港元目前正徘徊于“跌無可跌”的位置。因此，樂觀地來說，如果日后港元能夠重新回到7.75強方兌換保證，則意味目前投資于香港的投資者，未來將有機會多賺取額外1.2%的匯價增長收益。

騰訊控股可趁低吸納

而且，香港市場目前資金充裕。數(shù)據(jù)顯示，香港銀行體系結(jié)余一度達到4260億美元，較2008年“金融海嘯”前的125億美元可謂天壤之別。今年3月至年末，美聯(lián)儲有7次議息會議，就算每次都會加息，帶動一個月倫敦同業(yè)拆借利率升至1.85厘，高于香港銀行同業(yè)拆解利率超過1厘，預(yù)計仍會有1800億美元的資金留守香江。

香港資金過多也有利于提升港股的抗壓能力，這時我們就應(yīng)該把注意力集中到優(yōu)質(zhì)藍籌股上。3月21日，騰訊控股披露2017年財報數(shù)據(jù)，公司全年整體業(yè)績表現(xiàn)亮眼，實現(xiàn)凈利潤715億元，同比增長74%。強大的吸金能力令其PEG（市盈增長率）只有1.23倍，較中移動（0941）的2.11倍，便宜了一大截，也較阿里巴巴（BABA）的1.38倍更具吸引力。

其中惟一被市場“雞蛋里挑骨頭”的，或許就是《王者榮耀》受歡迎程度的下滑，這一點其實并非“新聞”，我們早就可以從周圍的年輕人身上明顯看到。不過，對于騰訊來說，《王者榮耀》的衰退并不意味著其游戲業(yè)務(wù)已觸及“天花板”。新游戲《絕地求生》在內(nèi)地推出1個月，總下載人數(shù)就達到4000萬次，因此“吃雞”游戲的受歡迎程度絕對不容小覷，甚至可以成為騰訊2018年的業(yè)績潛在增長點。

近日還有消息稱，騰訊第一大股東南非報業(yè)公司（Naspers）將出售約2%的騰訊股份，套現(xiàn)逾800多億港元，結(jié)果拋售的股份在短短一天內(nèi)已經(jīng)告罄，接盤方主要為外國的對沖基金。交易對新買家附帶180天內(nèi)禁售的要求，即股份再度被“貨源歸邊”，有利股價短期迅速回穩(wěn)，看好騰訊長期價值的內(nèi)地投資者不妨趁低吸納。

投資者謹記，遇到好股票就要“死抱不放”，就像南非報業(yè)公司與騰訊相識于微時——2004年騰訊控股以3.7港元上市，經(jīng)歷2014年3月19日的1股拆分為5股后，尚未計算股息等因素，當(dāng)年投資1股的3.7元如今也已達到2383元。而上述南非報業(yè)在騰訊上市前就已經(jīng)入股，至今天更是大賺4000倍。

（作者系中投傲揚精選基金基金經(jīng)理溫鋼城）