年報(bào)透露醫(yī)藥股的三大投資機(jī)會(huì)

黃華艷

上市公司2017年年報(bào)開(kāi)始集中披露了，據(jù)統(tǒng)計(jì)，中小板、創(chuàng)業(yè)板股票基本披露完畢，主板股票披露率不到三成，公布的年報(bào)或快報(bào)顯示，中小板和主板的凈利潤(rùn)保持高增長(zhǎng)，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)整體呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，且分化加劇。

周期股2017年業(yè)績(jī)最靚麗

首先我們看整個(gè)A股的估值和盈利變化，自股災(zāi)以來(lái)，滬深300整體估值不斷回歸，數(shù)據(jù)表明，現(xiàn)在滬深300行業(yè)滾動(dòng)PE基本維持在10倍左右。我們進(jìn)一步比較近一年和近三年滬深300行業(yè)滾動(dòng)PE發(fā)現(xiàn)，前20大行業(yè)排名情況完全相同，這表明我們的上市公司的行業(yè)估值基本是穩(wěn)定的。最有吸引力的行業(yè)還是銀行和房地產(chǎn)，估值均在10倍以下。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至3月28日，上市公司最近一年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.10%，其中排名前六的分別是稀有金屬、通信設(shè)備、鋼鐵、光學(xué)光電子、飲料制造和保險(xiǎn)。從中可以看出周期股業(yè)績(jī)表現(xiàn)最為靚麗，去年表現(xiàn)搶眼的稀有金屬都漲幅巨大，另外通信板塊的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)情況也為炒作5G和芯片等給出了內(nèi)在邏輯，去年股價(jià)最高、漲幅喜人的貴州茅臺(tái)也屬于飲料制造業(yè)。

以披露年報(bào)的公司為樣本統(tǒng)計(jì)顯示，2017年中小板凈利累計(jì)增長(zhǎng)同比為23.4%，中小板股盈利繼續(xù)改善；2017年創(chuàng)業(yè)板凈利累計(jì)增長(zhǎng)同比為-4.0%，創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)累計(jì)同比為16.7%，若剔除溫氏股份和東方財(cái)富，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)為14.0%，整體上創(chuàng)業(yè)板盈利增速下滑，與中小板對(duì)比業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化。

關(guān)注醫(yī)療器械、

中藥、醫(yī)藥生物投資機(jī)會(huì)

在對(duì)已發(fā)布的年報(bào)和業(yè)績(jī)快報(bào)的上市公司進(jìn)行分析時(shí)，我們選取“業(yè)績(jī)確定超預(yù)期”和“行業(yè)估值整體提升”兩個(gè)指標(biāo)來(lái)篩選股票，排名前十的有三只醫(yī)藥股，分別是美年健康、通策醫(yī)療和泰格醫(yī)藥三只，2017年歸屬上市公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)分別為82.11%、50%以上和116.91%。（見(jiàn)表1）

醫(yī)藥行業(yè)是筆者比較喜歡的一個(gè)行業(yè)，我認(rèn)為未來(lái)有四大因素驅(qū)動(dòng)醫(yī)藥股行情。首先，政策紅利持續(xù)落地；其次，業(yè)績(jī)延續(xù)高成長(zhǎng)；再次，估值切換；最后，機(jī)構(gòu)力挺。

從細(xì)分子行業(yè)來(lái)看，首先，醫(yī)療器械行業(yè)是技術(shù)和資金密集型的朝陽(yáng)行業(yè)，被列入我國(guó)七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。比如我們看好的開(kāi)立醫(yī)療，從事彩超、內(nèi)窺鏡、B超等研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，截至3月29日，總市值116億左右，流通接近12億；近三年凈利潤(rùn)為10587萬(wàn)元、13042萬(wàn)元和19200萬(wàn)元，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為47.24%。還有英科醫(yī)療，主要生產(chǎn)一次性PVC及丁晴手套等。產(chǎn)品有特色，截至3月29日，總市值73億，流通18億，近三年凈利潤(rùn)為6422萬(wàn)元、8626萬(wàn)元和14508萬(wàn)元，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率68.61%。

其次，筆者比較關(guān)注中醫(yī)藥企業(yè)，一批擁有核心技術(shù)的中醫(yī)藥企業(yè)，不斷融合現(xiàn)代醫(yī)學(xué)技術(shù)，推動(dòng)中藥的應(yīng)用與發(fā)展，同時(shí)還非常注重知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，通過(guò)申請(qǐng)專利、中藥保護(hù)品種等方式，構(gòu)建完善的中藥技術(shù)產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系。比如片仔癀，從發(fā)布的年度業(yè)績(jī)快報(bào)來(lái)看，今年凈利潤(rùn)7.91億元，增長(zhǎng)率為47.45%。

最后是醫(yī)藥生物，主要關(guān)注這里面的新藥研發(fā)情況，目前我國(guó)藥物研發(fā)大多以仿制為主，研發(fā)強(qiáng)度也遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家水平。而創(chuàng)業(yè)板醫(yī)藥生物公司利用自身活力與體制優(yōu)勢(shì)，突破仿制藥為主的觀念桎梏，加大研發(fā)強(qiáng)度，逐步成為新藥研發(fā)的明星企業(yè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年年報(bào)顯示，78家創(chuàng)業(yè)板醫(yī)藥企業(yè)平均研發(fā)強(qiáng)度達(dá)7.3%，遠(yuǎn)高于《“十三五”國(guó)家科技創(chuàng)新規(guī)劃》提出的研發(fā)投入強(qiáng)度達(dá)到2.5%的目標(biāo)。2017年投入研發(fā)力度更大，比如在靶向治療癌癥領(lǐng)域，中國(guó)企業(yè)不甘示弱，紛紛布局。例如，貝達(dá)藥業(yè)生產(chǎn)銷售抗肺癌新藥凱美納（化學(xué)名為鹽酸埃克替尼），去年公司表示近3年研發(fā)費(fèi)用累計(jì)投入3.7億元，年均研發(fā)強(qiáng)度近14%。公司自主研發(fā)的埃克替尼屬于國(guó)家1類新藥，也是我國(guó)第一個(gè)擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的小分子靶向抗癌藥。公司的埃克替尼早在2016年銷售就突破10億元，已確立其領(lǐng)先的市場(chǎng)地位。但2017年公司凈利潤(rùn)2.62億元，下降了29%，這主要與公司新藥研發(fā)項(xiàng)目投入增多和執(zhí)行國(guó)家醫(yī)保談判時(shí)降價(jià)幅度大有關(guān)。另外一家上市公司是普利制藥，生產(chǎn)地錄雷他定（又稱先靈葆雅）、阿奇霉素和克拉霉素等。截至3月29日，總市值92億，流通市值近50億，公司近三年凈利潤(rùn)為5070萬(wàn)元、6977萬(wàn)元和9825萬(wàn)元，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率41%。

從以上幾個(gè)細(xì)分行業(yè)來(lái)看，上市公司中創(chuàng)業(yè)板居多，主要看好其業(yè)績(jī)成長(zhǎng)，同時(shí)也要防“地雷”，醫(yī)藥行業(yè)是一個(gè)“進(jìn)可攻，退可守”的行業(yè)，這里面會(huì)有一些牛股產(chǎn)生，我們必須扎牢業(yè)績(jī)的籬笆，也要隨時(shí)關(guān)注里面的風(fēng)險(xiǎn)。

（本文股票只做舉例，不做買入推薦）