傾巢之下：銀行地產(chǎn)可避風(fēng)雨

王磊

俗話說(shuō)，“漲時(shí)重勢(shì)，跌時(shí)重質(zhì)。”在市場(chǎng)行情不好的時(shí)候，質(zhì)地優(yōu)良的股票通常跌幅更少，它們雖無(wú)逆勢(shì)中連續(xù)向上拉板的狂野，但有令人能吃得香睡得安穩(wěn)的特性，是穩(wěn)健型投資者的至愛。

本周，受到“貿(mào)易戰(zhàn)”戰(zhàn)火重燃的影響，兩市均出現(xiàn)放量殺跌的走勢(shì)，上證連續(xù)擊破3000點(diǎn)和2900點(diǎn)大關(guān)。19日～21日，兩市77只股票跌幅超過(guò)20%，1452只股票跌幅超過(guò)10%，還出現(xiàn)過(guò)一次久違的“千股跌?！?，可謂泥沙俱下。然而在這種情況下，銀行、地產(chǎn)兩大板塊宛如定海神針，其龍頭股不跌反漲。當(dāng)空頭一通殺戮，大喊“誰(shuí)還活著？”的時(shí)候，只有銀行、地產(chǎn)這兩個(gè)板塊當(dāng)中還有稀稀拉拉的聲音，它們能否成為后市的“避風(fēng)港”？

銀行股，分紅率是“硬通貨”

銀行不跌的原因，是因?yàn)樗鼈儽澈箅[含的高分紅率。在弱勢(shì)當(dāng)中，“分紅率”這個(gè)硬指標(biāo)就像綠巨人浩克，強(qiáng)硬無(wú)比地支撐著股價(jià)的下限。以農(nóng)業(yè)銀行為例，現(xiàn)價(jià)的現(xiàn)金分紅率高達(dá)4.96%，此外工商銀行、交通銀行等銀行股的現(xiàn)金分紅率也都超過(guò)了4%。僅僅4、5倍的市盈率，疊加這么高的分紅率，股價(jià)還能跌到哪里去？

6月19日，兩市泥沙俱下，但中信、工行、交行、中行等銀行股卻都是逆市飄紅；6月21日，銀行股再次展現(xiàn)抗跌屬性，招行、工行、農(nóng)行等銀行股收出紅盤。銀行股的這種表現(xiàn)，在意料之外，但又是情理之中。

銀行股在今年1月初曾經(jīng)上演過(guò)一波“生死時(shí)速”，從1月2日至2月7日，龍頭中信銀行股價(jià)短短一個(gè)月飛漲34%！從那以后，該板塊就陷入了調(diào)整，迄今已經(jīng)足足五個(gè)月時(shí)間了。經(jīng)過(guò)五個(gè)月回調(diào)之后，銀行本就不高的估值進(jìn)一步回落，已經(jīng)接近歷史底部。甚至可以說(shuō)，中國(guó)的銀行股，放到全世界任何一個(gè)國(guó)家股市當(dāng)中，估值都是最低的。

2018年6月，中國(guó)A股已經(jīng)正式納入MSCI，其中銀行股就有20只，銀行板塊市值占比超過(guò)30%，估值占比遠(yuǎn)高于其他板塊，凸顯其戰(zhàn)略地位之重要。在當(dāng)前的弱勢(shì)當(dāng)中，銀行股是最容易受到資金青睞的。況且，中美貿(mào)易談判如果進(jìn)展不順利，中國(guó)出口受制，央行在4月份定向降準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，依然有很大的可能進(jìn)行結(jié)構(gòu)性放松，釋放流動(dòng)性，這對(duì)銀行股來(lái)說(shuō)也是利好。

地產(chǎn)股龍頭，跌無(wú)可跌只能漲

最近兩三年，我們聽到了太多的關(guān)于地產(chǎn)的“利空”。房住不炒、信貸收緊、房貸利率上升、房地產(chǎn)稅箭在弦上、全國(guó)房產(chǎn)即將聯(lián)網(wǎng)，諸如此類，不一而足。似乎關(guān)于房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)找不到任何利好了。出現(xiàn)利空，股價(jià)下跌是正常現(xiàn)象，然而有實(shí)際業(yè)績(jī)支撐的股票，其股價(jià)跌到一定位置之后，就不會(huì)再繼續(xù)下跌，任何利空也無(wú)法再給股價(jià)造成打壓，而房地產(chǎn)股當(dāng)前就處于這種階段。

除了銀行板塊之外，房地產(chǎn)板塊也是兩市市盈率最低的板塊之一，大批量的房地產(chǎn)股票市盈率不足10倍。如果我們認(rèn)可港股和美股的估值，那么A股的房地產(chǎn)龍頭股就是被嚴(yán)重低估的，因?yàn)槊拦珊透酃墒袌?chǎng)的房地產(chǎn)龍頭估值均高于A股。

市場(chǎng)給予房地產(chǎn)龍頭股票很低的估值，是因?yàn)榇蠹叶颊J(rèn)為房地產(chǎn)屢遭調(diào)控，地產(chǎn)股的今明兩年業(yè)績(jī)會(huì)變得黯淡下滑。然而，實(shí)際情況并非如此。房地產(chǎn)龍頭股當(dāng)中的新城控股，其2018年一季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊俑哌_(dá)753%！兩市上百只房地產(chǎn)股當(dāng)中，一季報(bào)利潤(rùn)正向增長(zhǎng)的接近七成。近日，地產(chǎn)股的連續(xù)下跌甚至讓大股東都感到垂涎欲滴，華業(yè)股份就拋出了高達(dá)5至10個(gè)億的大手筆回購(gòu)計(jì)劃。

不久前，個(gè)人所得稅法修正案草案已經(jīng)提請(qǐng)第十三屆全國(guó)人大常委會(huì)第三次會(huì)議審議。在草案當(dāng)中，新增加了住房貸款利息和住房租金等專項(xiàng)附加扣除。在全額抵稅的假設(shè)下，越高稅率區(qū)間的公民抵稅效果越好。因此，此個(gè)稅法修正草案會(huì)讓一二線城市居民的購(gòu)房意愿進(jìn)一步增強(qiáng)，大面積、高總價(jià)的產(chǎn)品可能會(huì)更受歡迎，這對(duì)于地產(chǎn)龍頭股而言，算是一個(gè)小型利好，能夠成為刺激股價(jià)上漲的因素。

傾巢之下，亦有港灣。銀行地產(chǎn)，可避風(fēng)雨！