創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)企穩(wěn)苗頭

王磊

3000點(diǎn)，2900點(diǎn)，2800點(diǎn)，空頭連下三城，都不帶喘氣的。自從6月22日以來，股市連續(xù)三次反彈均是“一日游”甚至“半日游”，可以說是三次坑害了“博反彈”的投機(jī)分子。隨著大盤越跌越低，賣出股票變成空倉，開始給股市算命來打發(fā)時(shí)間的人也越來越多，股市又到了“遭人唾棄”的階段，那這是否意味著彼得·林奇的“雞尾酒會(huì)”理論第一階段的出現(xiàn)？

創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)企穩(wěn)苗頭

本周，上證指數(shù)迭創(chuàng)新低，但創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一直穩(wěn)定，連續(xù)4天沒有跌破22日的低點(diǎn)1506點(diǎn)，29日收盤甚至大漲4.08%。這種情況令人感到意外。過去三年，每逢大盤調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板的跌幅總是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過上證指數(shù)，比如2016年2月29日、2017年7月17日和2018年6月19日，上證指數(shù)下跌2.86%、1.43%和3.78%，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則狂跌6.69%、5.11%和5.76%。再看看本周，上證25日、28日分別下跌1.05%和0.93%，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)這兩天只是微幅下跌0.72%和0.17%，表現(xiàn)均強(qiáng)于上證。

接著觀察一下潛伏著市場上嗅覺最敏銳資金的次新股，“深次新股”指數(shù)從22日到28日，不理會(huì)大盤漲跌，頑強(qiáng)地收出了4陽1陰！如果只看次新股指數(shù)，你甚至感受不到大盤跌到了2700多點(diǎn)。

這意味著，創(chuàng)業(yè)板和中小板當(dāng)中的很多股票，經(jīng)過長達(dá)三年的下跌之后，已經(jīng)進(jìn)入了跌無可跌的階段了。目前中證500的市盈率跌到了22倍左右，這是中證500指數(shù)歷史最低估值。

在當(dāng)前階段，“看空”是一致行為，在冬天感到寒冷是正常的，但投資者不能認(rèn)為接下來365天全都會(huì)是冬天。冬天既然已經(jīng)來了，春天也不會(huì)遙遠(yuǎn)，而部分創(chuàng)業(yè)板股票和次新股目前的逆勢上漲頗有“春江水暖鴨先知”的味道。

政策暖意將從“量變”到“質(zhì)變”

最近一段時(shí)間，政策面的暖風(fēng)頻吹，但股市并不買賬。央行沒有跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息而上調(diào)存貸款利率，反而是降低存款準(zhǔn)備金率釋放超過 7000億資金，但這只換來了25日的高開低走；小米CDR推遲、IPO批文融資規(guī)模逐周下降，也并沒有減緩股市下跌的速度和節(jié)奏。

大部分股市投資者的眼中看不到這些利好，他們看到的只是貿(mào)易戰(zhàn)戰(zhàn)火重燃，人民幣連續(xù)貶值，棚改、光伏、新能源汽車、PPP等行業(yè)政策收緊，萬眾矚目的“獨(dú)角獸”工業(yè)富聯(lián)上市20天市值狂跌1600億，并且夸張地認(rèn)為這些“利空”將把大盤砸到2500點(diǎn)甚至2000點(diǎn)。

回顧2005年、2008年和2013年，當(dāng)時(shí)的“世紀(jì)大底”（分別是998點(diǎn)、1664點(diǎn)和1849點(diǎn)）也都是在重大利空之下形成的，比如2004年的股權(quán)分置改革，2008年百年難遇的全球金融海嘯，2013年的“錢荒”等等，當(dāng)時(shí)的那些危機(jī)與現(xiàn)在的危機(jī)相比，簡直是“有過之而無不及”，但股市并沒有跌到無底深淵當(dāng)中，反而是又漲了回來，還漲得更高。正如彼得·林奇說的那樣，“在過去70多年歷史上發(fā)生的40次股市暴跌中，即使其中39次我提前預(yù)測到，而且在暴跌前賣掉了所有的股票，我最后也會(huì)后悔萬分的。因?yàn)榧词故堑畲蟮哪谴喂蔀?zāi)，股價(jià)最終也漲回來了，而且漲得更高?！?/p>

政策底往往不代表市場底，但市場底通常在政策底下方10%左右的位置，而不會(huì)相距太遠(yuǎn)。筆者認(rèn)為，這些利好政策將會(huì)產(chǎn)生疊加效應(yīng)，從“量變”到“質(zhì)變”，最終在某日推動(dòng)A股出現(xiàn)一次長陽暴漲，從而徹底扭轉(zhuǎn)頹勢。股諺說，“五窮六絕七翻身”，2018年5月份創(chuàng)業(yè)板大跌3.43%，6月份上證指數(shù)慘跌9.97%，同時(shí)這也是上證最近5個(gè)月第4次收出月陰線，市場的信心已經(jīng)降至冰點(diǎn)。有道是“物極必反”，筆者認(rèn)為“七翻身”值得期待！

（本文作者系復(fù)利資本創(chuàng)始人）