理性看待航空股的暴跌

水開

6月20日以來，航空板塊暴跌，國航、南航、東航三大航的股票無一幸免，10個交易日跌幅均超過25%。在6月25日那天，三只股票價格均觸及跌停，收盤時只有南航打開跌停板，國航東航被牢牢地封在跌停板上。那么，是什么原因造成航空股票的暴跌呢？個人認(rèn)為原因大概有以下四點(diǎn)：

一、燃油漲價因素。6月20日，美國WTI原油8月期貨報64.90美元/桶，7月4日，美國WTI原油8月期貨報74.14美元/桶，漲幅約14%。燃油在航空公司的成本中占比很大，比例在20%以上，所以燃油價格的上漲將壓縮航空公司的利潤空間。

二、人民幣貶值因素。6月20日，1美元兌換6.47元人民幣，7月4日，1美元兌換6.63元人民幣。航空公司需要購買或者租賃大量的波音、空中客車等飛機(jī)或者航材，需要美元結(jié)算，所以，每家航空公司都有大量美元債務(wù)，人民幣貶值將帶來賬面上數(shù)以億計的匯兌損失。

三、貿(mào)易摩擦因素。6月中旬，美國政府發(fā)布了加征關(guān)稅的商品清單，將對從中國進(jìn)口的一些商品加征25%的關(guān)稅，其中部分商品自2018年7月6日起實施加征關(guān)稅措施。7月4日，中國商務(wù)部新聞發(fā)言人明確強(qiáng)調(diào)，只要美方出臺所謂的加征關(guān)稅清單，中方將綜合使用各種必要措施，堅定捍衛(wèi)自己的國家利益和人民利益。這種摩擦如今變?yōu)楝F(xiàn)實，對航空公司來講，這會有一定的影響，大量的波音飛機(jī)航材進(jìn)口關(guān)稅的可能提高，使得航空運(yùn)營成本可能增加。

四、股市整體疲軟，航空股票被大量拋售。近期股市疲軟，大大超出股民想象，各大藍(lán)籌板塊紛紛下跌，航空企業(yè)也難逃下跌的噩運(yùn)。

那么，燃油漲價、人民幣貶值、貿(mào)易摩擦因素會持續(xù)影響航空公司利潤么？個人認(rèn)為不會。

首先，燃油漲價。如果燃油持續(xù)漲價，各大航空企業(yè)將會增加燃油附加費(fèi)，在旅客購買機(jī)票的時候必須支付此筆費(fèi)用，這樣，燃油漲價壓力就由航空企業(yè)和旅客共同承擔(dān)，漲價壓力部分傳導(dǎo)到旅客身上，降低航空公司成本，所以即使是燃油繼續(xù)漲價，對航空公司利潤影響也是有限的，而且，燃油的走勢無法預(yù)測，誰能肯定燃油一定繼續(xù)漲價呢？

其次，人民幣貶值。從歷史數(shù)據(jù)來看，人民幣升值貶值并不是航空企業(yè)利潤的決定性因素。如2011年至2013年間人民幣升值時期，三大航企凈利潤是下降的，相反，在人民幣大幅貶值的2015年至2016年間，三大航企凈利潤呈上升趨勢。

再次，貿(mào)易摩擦如果真的發(fā)生，中國如果加征進(jìn)口航材的稅率，那也是作為美國加稅的一種應(yīng)對，是不得已而為之，加稅給企業(yè)帶來的負(fù)擔(dān)，稅務(wù)部門很可能會以其他退稅的形式給予補(bǔ)償。

綜上所述，個人認(rèn)為，只要中國經(jīng)濟(jì)形式向好，乘飛機(jī)出行的人就會增加，航空公司的業(yè)績就會向好。所以，只要中國的航空公司控制好自身的經(jīng)營成本，做好安全運(yùn)營，服務(wù)好廣大旅客，其前景還是很美好的。這樣看來，目前的航空公司股票的不理性暴跌將會得到糾正，航空公司的估值也將會得到修復(fù)。