把上市公司炒股權(quán)關(guān)進(jìn)制度籠子里

張俊鳴

上市公司炒股，也就是買賣二級(jí)市場(chǎng)股票，已經(jīng)不是A股市場(chǎng)的頭一遭。雖然說(shuō)這是上市公司對(duì)外投資的權(quán)力，有時(shí)也是上市公司并購(gòu)重組的一種手段，但如果投資比例過(guò)大，甚至沉迷于通過(guò)炒作賺快錢，那對(duì)上市公司的長(zhǎng)期發(fā)展將會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響。除了不務(wù)正業(yè)會(huì)影響核心業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力之外，股市起起伏伏也會(huì)造成業(yè)績(jī)的大起大落，進(jìn)一步放大股市波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。從去年雅戈?duì)枠I(yè)績(jī)驟降，到近期上海萊士半年報(bào)巨虧，都和股市投資有關(guān)，將上市公司炒股的權(quán)力關(guān)進(jìn)制度的籠子里，已經(jīng)迫在眉睫。

“股神”到“韭菜”并不遙遠(yuǎn)

從2016年16.13億元的凈利潤(rùn)，到2017年下滑到8.36億元，再到今年中報(bào)預(yù)虧6.61億～8.73億元，血制品龍頭上海萊士的業(yè)績(jī)出現(xiàn)大起大落，原因只和“炒股”兩字有關(guān)。而就在前幾年，炒股收益還一度是上海萊士利潤(rùn)的重要來(lái)源之一，被譽(yù)為“股神”；如今被打回原形，只要二級(jí)市場(chǎng)上有風(fēng)吹草動(dòng)，從“股神”到“韭菜”也并不遙遠(yuǎn)。除了上海萊士之外，蘭州黃河中報(bào)預(yù)虧也和炒股有關(guān)，弘業(yè)股份也公告上半年炒股虧損620萬(wàn)元，拖累中報(bào)表現(xiàn)。而更為市場(chǎng)熟知的則是服裝業(yè)巨頭雅戈?duì)?，近年?lái)持續(xù)在股市上搏殺，甚至從A股炒到了港股，但2017年報(bào)凈利潤(rùn)大減九成，正和投資港股中信股份被深套有關(guān)。

伴隨著炒股帶來(lái)的業(yè)績(jī)波動(dòng)，二級(jí)市場(chǎng)上的股價(jià)也會(huì)放大波動(dòng)，上海萊士雖然因?yàn)橥Ｅ茣罕茱L(fēng)頭，但如果復(fù)牌之后沒(méi)有其它利好對(duì)沖，相信股價(jià)免不了面對(duì)一番沖擊。如果上市公司把過(guò)多精力放在炒股上面，雖然牛市的時(shí)候賺錢的可能性不小，但熊市也很難獨(dú)善其身，長(zhǎng)期下來(lái)反而會(huì)分散對(duì)主業(yè)投入的精力，造成核心競(jìng)爭(zhēng)力的空洞化，甚至可能因?yàn)槌垂墒軗p而帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，投資喜好炒股的公司，除了要關(guān)注其基本面之外，也要花費(fèi)精力去研究其炒股本領(lǐng)，甚至帶有“押寶”的意味，這對(duì)樹立價(jià)值投資的風(fēng)氣并不是一件好事。

與主業(yè)有關(guān)的“炒股”才有意義

上市公司各有自身的主業(yè)，某些金融業(yè)公司如證券、信托等，投資股票就是其主業(yè)之一，也有相應(yīng)的投資團(tuán)隊(duì)配套，這種情況下炒股還算可以接受。但如果是從事制造業(yè)、服務(wù)業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的，本身并沒(méi)有專業(yè)團(tuán)隊(duì)操作，參與股市的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)被放大。

當(dāng)然，筆者并不是一概否定上市公司投資股票的行為，畢竟二級(jí)市場(chǎng)的股票代表的也是一家公司的股權(quán)，如果有投資價(jià)值的話，上市公司參與也是一種價(jià)值投資。但這樣的投資并不能和單純的炒股劃上等號(hào)，而是應(yīng)當(dāng)視為利用股市進(jìn)行并購(gòu)的一種手段。二者的區(qū)別，就在于所投資的標(biāo)的，是否與投資方是同一主業(yè)，或者有上下游產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)系。如海螺水泥多次舉牌水泥股，在推動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)的同時(shí)，也讓自身取得不俗的收益，這樣的收益正是構(gòu)建在主業(yè)的基礎(chǔ)上。而永輝超市舉牌中百集團(tuán)、大北農(nóng)舉牌荃銀高科、格力電器舉牌海立股份等，都是圍繞上下游產(chǎn)業(yè)鏈的布局，攸關(guān)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的做大做強(qiáng)，這才是上市公司參與二級(jí)市場(chǎng)股票投資的真正意義所在。

盲目對(duì)外投資不如回饋股東

雖然有人認(rèn)為，“股神”巴菲特旗下的伯克希爾公司，前身也是一家紡織公司，后來(lái)才轉(zhuǎn)型為以投資為主業(yè)，在二級(jí)市場(chǎng)上炒股也成功實(shí)現(xiàn)蛻變，A股為什么不能出現(xiàn)這樣的公司？筆者認(rèn)為二者不能簡(jiǎn)單劃等號(hào)，因?yàn)槭窍扔邪头铺氐某錾顿Y，他才有資金去收購(gòu)伯克希爾，對(duì)其進(jìn)行改造，成為投資界的旗艦。而目前炒股的國(guó)內(nèi)上市公司，顯然還沒(méi)有巴菲特那樣的投資大師來(lái)參與改造。或者是時(shí)間沉淀還不夠，但巴菲特全世界也只有一個(gè)，優(yōu)秀的投資人才屈指可數(shù)，上市公司復(fù)制伯克希爾的傳奇可能性可以說(shuō)是微乎其微。

除去和主業(yè)有關(guān)的“炒股”之外，單純?yōu)榱擞诙?jí)市場(chǎng)上炒股，對(duì)上市公司長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)并沒(méi)有太多好處，反而會(huì)造成更多的不確定和風(fēng)險(xiǎn)，最終讓散戶股東買單的可能性極大，容易制造新的不公平。因此，對(duì)于上市公司在二級(jí)市場(chǎng)的投資行為，應(yīng)當(dāng)有更多的細(xì)則予以規(guī)范，投資非主業(yè)以外的公司，需要嚴(yán)格控制投資資金，且不能影響公司主業(yè)運(yùn)營(yíng)所需的資金，特別不能出現(xiàn)一邊有錢炒股，一邊哭窮再融資的情況出現(xiàn)，讓資金實(shí)實(shí)在在應(yīng)用在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資中。對(duì)于那些現(xiàn)金流充沛的上市公司，也應(yīng)當(dāng)盡量引導(dǎo)其用這部分資金回饋股東，而不是盲目對(duì)外投資。加大分紅比例，或者回購(gòu)股票注銷，都比在二級(jí)市場(chǎng)上搏殺，能讓股東持續(xù)受益。