市場(chǎng)的焦點(diǎn)應(yīng)在“成交金額50”

孫宏廷

“區(qū)塊鏈”是當(dāng)前市場(chǎng)最熱的題材。但我無(wú)意談?lì)}材，而是想和大家聊聊剛過(guò)去的2017年，市場(chǎng)到底發(fā)生了什么，接下來(lái)市場(chǎng)會(huì)怎么變以及我們?cè)撊绾蚊鎸?duì)。

先說(shuō)市場(chǎng)參與主體。以前，我們常把A股的參與者分為散戶(hù)和機(jī)構(gòu)?，F(xiàn)在，更加多元化了。其中，機(jī)構(gòu)就有早期入市的公募基金、社保、保險(xiǎn)，還有后來(lái)的QFII、滬深港通、陽(yáng)光私募、養(yǎng)老、企業(yè)年金等。從操作方法來(lái)說(shuō)，有長(zhǎng)期持股不動(dòng)的，有波段交易的，還有各種量化短線的。所以，現(xiàn)在看各種成交龍虎榜，大宗交易等數(shù)據(jù)，研究難度大了很多，不能因?yàn)闄C(jī)構(gòu)買(mǎi)就是看好、機(jī)構(gòu)賣(mài)就不看好，關(guān)鍵是分析買(mǎi)賣(mài)背后的邏輯。

目前，無(wú)論是機(jī)構(gòu)還是散戶(hù)，選股都是一個(gè)難題。2017年發(fā)行了超過(guò)400家公司，2018年估計(jì)發(fā)行總數(shù)在300家左右。照這個(gè)速度，2019年A股會(huì)有4000家上市公司，2022年會(huì)達(dá)到5000家。這么多公司，就不要想掌握每家公司的基本面了。一家大型基金公司，一般配置的研究員有百十來(lái)號(hào)人，即使每人覆蓋10家上市公司，能夠研究的公司數(shù)量不超過(guò)1000家。小型的基金公司能覆蓋300家就算不錯(cuò)了。所以我們發(fā)現(xiàn)，個(gè)股的交易量在不斷的集中，成交前200名的公司成交占比在不斷提高。

在市場(chǎng)運(yùn)行方面，股市的馬太效應(yīng)——好得愈好，壞得愈壞的現(xiàn)象越來(lái)越明顯。目前兩市交易量在1000萬(wàn)以下的股票已經(jīng)有250個(gè)，2000萬(wàn)以下的一共有800個(gè)。對(duì)于大資金來(lái)說(shuō)，2000萬(wàn)就是一筆單子的事情。所以，我們看到，交易量大的股票流動(dòng)性越來(lái)越好，開(kāi)始出現(xiàn)流動(dòng)性溢價(jià)。這是和美股、港股接軌的一個(gè)信號(hào)。而大量交易量小的股票不停地走下降通道。這恐怕僅僅是個(gè)開(kāi)始。

以后，投資者在選擇個(gè)股的時(shí)候，盯著交易量前200的個(gè)股已經(jīng)足夠，甚至對(duì)于精力有限的投資人，交易量前50的個(gè)股也可以了。這個(gè)“指數(shù)”不叫上證50，而是叫“成交金額50”。我相信，這個(gè)指數(shù)未來(lái)會(huì)成為很多人關(guān)心的指數(shù)，也會(huì)是一個(gè)不斷往上的指數(shù)。

（作者系上海弈術(shù)投資管理有限公司總經(jīng)理）