分化加大 挑好標(biāo)的

鄭良海

A股本周窄幅整理，轉(zhuǎn)債先漲后跌，收盤變化不大，上證轉(zhuǎn)債微漲0.01%，中證轉(zhuǎn)債不漲不跌，深證轉(zhuǎn)債跌0.02%。個券漲跌互現(xiàn)，88只在交易轉(zhuǎn)債中下跌38只、50只上漲。本周上市的萬順轉(zhuǎn)債和東銀轉(zhuǎn)債首周分別跌8.25%、跌5.10%。可交債整體變化不大，17桐昆EB繼續(xù)大漲6.71%，17寶武EB跌1.36%。

一級市場方面，國光股份、白云電器、浦發(fā)銀行、中曼石油、精測電子、濟(jì)民制藥擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債，山鷹紙業(yè)、拓邦股份轉(zhuǎn)債發(fā)行方案獲發(fā)審委通過。證監(jiān)會核準(zhǔn)萊克電氣、中航光電可轉(zhuǎn)債發(fā)行。凱中轉(zhuǎn)債9月3日上市交易。上海電氣股東30億可交債發(fā)行取消。

桐昆股份前期調(diào)整，但近期受PTA價格上漲和靚麗業(yè)績帶動，連續(xù)大漲2周。由于國內(nèi)PX進(jìn)口依賴度高，在PX價格上漲及人民幣貶值影響下，上游成本大幅提高，從而帶動本周PTA價格再創(chuàng)新高，大煉化行業(yè)上公司盈利能力也持續(xù)保持強勢。PTA期貨周二再度發(fā)力，主力合約1901最高升至7930元/噸，再次刷新五年來新高水平，“PX-PTA-滌綸長絲”產(chǎn)業(yè)鏈價格持續(xù)暴漲。公司滌綸長絲銷售量同比增長18%左右，以及公司PTA二期項目使成本進(jìn)一步降低，共同促使桐昆上半年盈利大幅增長。石化行業(yè)景氣延長，相關(guān)公司可關(guān)注。

近期上市的轉(zhuǎn)債大多跌破面值，可關(guān)注市場比較認(rèn)可的標(biāo)的，如近期上市的曙光轉(zhuǎn)債價格為109.92元，溢價率為7.61%，漲幅超9.92%，明顯比同期上市的其他轉(zhuǎn)債高。繼寶信轉(zhuǎn)債和萬信轉(zhuǎn)債后，本周三康達(dá)轉(zhuǎn)債觸發(fā)強贖。按照交易所規(guī)定，需要在三個交易日內(nèi)發(fā)出強贖公告。此前，17桐昆EB也觸發(fā)強贖，但已發(fā)公告不實行贖回權(quán)。此外，今年以來已有47只轉(zhuǎn)債觸發(fā)修正條款，進(jìn)行下修的個券也在增加，但修正已經(jīng)越來越雞肋，需要看主體機會，而不是單獨進(jìn)行下修條款博弈。

江銀轉(zhuǎn)債下修轉(zhuǎn)股價獲得通過，價格下修到5.67元，基本持平當(dāng)日轉(zhuǎn)股價。發(fā)行時轉(zhuǎn)股價為9.16元，加上此前分紅，兩次轉(zhuǎn)債共下修幅度達(dá)37.4%，對比正股就是股票下跌同樣幅度。但轉(zhuǎn)債下修通過后，轉(zhuǎn)債價值再次恢復(fù)到面值附近，等于沒有受到正股下跌影響。此前，常熟銀行轉(zhuǎn)債價格也一步下修到正股價附近，隨后迎來轉(zhuǎn)債持續(xù)上漲。因此，對于不錯的轉(zhuǎn)債標(biāo)的，一次下修到位的吸引力還是較大的。