中小板三季度業(yè)績(jī)出爐 16家公司連續(xù)三年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

劉增祿

中小板公司中不乏有成長(zhǎng)性優(yōu)異的個(gè)股存在，但若從整體看，中小板今年三季度整體利潤(rùn)增速卻相較中期有可能出現(xiàn)下滑。

“十一”長(zhǎng)假后，A股市場(chǎng)將再次進(jìn)入財(cái)報(bào)披露期，上市公司2018年三季報(bào)的“成績(jī)單”將正式陸續(xù)和投資者見面。而隨著披露期的臨近，不少公司提前公布了三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，其中以中小板公司最為積極，個(gè)股預(yù)披露比重達(dá)到了99.56%。觀察三季報(bào)預(yù)告情況可發(fā)現(xiàn)，中小板公司中不乏有成長(zhǎng)性優(yōu)異的個(gè)股存在，但若從整體看，中小板今年三季度整體利潤(rùn)增速卻相較中期有可能出現(xiàn)下滑。

中小板三季度整體利潤(rùn)增速或?qū)⑾禄?/h3>

截至9月20日，滬深兩市提前公布2018年三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的公司達(dá)到1185家，其中，中小板公司有912家，主板和創(chuàng)業(yè)板公司僅分別有186家和87家。

因中小板公司業(yè)績(jī)預(yù)告的強(qiáng)制性披露規(guī)則，每個(gè)報(bào)告期，中小板公司業(yè)績(jī)預(yù)告披露情況總是最為積極的。在916家中小板公司中，目前除了國信證券、華西證券、仁東控股、ST長(zhǎng)生未能披露業(yè)績(jī)預(yù)期外，余者均已提前對(duì)今年前三季度的凈利潤(rùn)情況進(jìn)行了預(yù)披露。數(shù)據(jù)顯示，在預(yù)披露三季度業(yè)績(jī)預(yù)期的912家中小板公司中，預(yù)喜公司達(dá)659家（包括預(yù)增、略增、續(xù)盈、扭虧），預(yù)憂公司達(dá)241家（包括預(yù)減、略減、首虧、續(xù)虧），另有12家公司，如同為股份、新華都、登海種業(yè)等報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)盈虧尚不確定。整體看，中小板公司前三季度業(yè)績(jī)整體預(yù)喜比重達(dá)到了72.26%。

觀察中小板公司三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告情況，可以發(fā)現(xiàn)有909家給出了明確的凈利潤(rùn)預(yù)期值，整體核算這些公司2017年三季度業(yè)績(jī)預(yù)期情況，可發(fā)現(xiàn)整體利潤(rùn)增長(zhǎng)區(qū)間在-0.41%～26.64%之間。以2015年～2017年這三年中的三季報(bào)歷史數(shù)據(jù)看，中小板整體凈利潤(rùn)實(shí)際增速總是要高于預(yù)告增長(zhǎng)下限低于預(yù)告增長(zhǎng)上限，以預(yù)告下限為基準(zhǔn)，實(shí)際增速要分別高出22.88%、0.56%和10.3%，由此來看，今年中小板三季報(bào)的整體增速大概率有望繼續(xù)保持兩位數(shù)，但若相比一季報(bào)、中報(bào)的18.99%、14.43%凈利潤(rùn)增速，不排除有進(jìn)一步下滑的可能。

16家公司連續(xù)3年業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)

我們以預(yù)告給出的保守預(yù)期統(tǒng)計(jì)，中小板公司中，在不考慮同比增長(zhǎng)情況下，今年三季度有191家公司預(yù)計(jì)單季凈利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)，而若結(jié)合前三個(gè)季度同比預(yù)增情況，則有122家公司能夠?qū)崿F(xiàn)單季凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)。例如威華股份，得益于致遠(yuǎn)鋰業(yè)產(chǎn)能釋放成為公司新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，纖維板業(yè)務(wù)盈利情況較好，預(yù)期公司今年前三個(gè)季度凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)1.36億元～1.45億元，同比預(yù)增634.62%～683.23%。考慮到公司今年前兩個(gè)季度已分別實(shí)現(xiàn)的411.01萬元和5340.14萬元凈利潤(rùn)，以1.36億元的預(yù)期下限統(tǒng)計(jì)，今年第三季度的利潤(rùn)額約為7848.85萬元，環(huán)比二季度單季實(shí)現(xiàn)46.98%增長(zhǎng)。

如果我們將統(tǒng)計(jì)期進(jìn)一步延長(zhǎng)，在今年三季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的基礎(chǔ)上觀察上市公司近年來業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)能力，可以看到在中小板公司中，有42家公司在2015年～2018年期間實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，且今年前三個(gè)季度凈利潤(rùn)同比、第三個(gè)季度凈利潤(rùn)環(huán)比也均有望實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。例如因房地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)轉(zhuǎn)面積增加而今年三季報(bào)凈利潤(rùn)有望增長(zhǎng)80.83%～130.8%的南山控股，今年以來，公司各季度凈利潤(rùn)持續(xù)增加，一季度時(shí)，公司雖然出現(xiàn)3489.71萬元的虧損，但在二季度即實(shí)現(xiàn)了2582.32萬元的盈利，以三季報(bào)2.04億元的利潤(rùn)總額推算，三季度單季實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)額約為2.13億元，這相比二季度單季利潤(rùn)環(huán)比增幅高達(dá)722.89%。觀察該公司2015年～2017年度的凈利潤(rùn)同比增速，可以發(fā)現(xiàn)其也是能夠?qū)崿F(xiàn)355.92%、139.58%和21.8%持續(xù)增長(zhǎng)的。整體來看，目前中小板中有16家公司能夠?qū)崿F(xiàn)2015年～2017年歷年年報(bào)、2018年三季報(bào)同比增速始終維持在兩位數(shù)，且在今年三季度單季凈利潤(rùn)環(huán)比增速也預(yù)期實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)的情況。

并購重組助力中小板公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)

從個(gè)股凈利潤(rùn)變動(dòng)預(yù)期看，有614家中小板公司三季度凈利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)。其中，479家公司預(yù)增幅度超過了30%，292家公司增長(zhǎng)預(yù)期在50%以上，122家公司前三季度凈利潤(rùn)同比預(yù)期實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，金固股份、通達(dá)動(dòng)力、希努爾、華東重機(jī)和三特索道三季報(bào)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)上限更是高達(dá)5129.03%、3291.11%、3026.43、1730%和1040.67%。

分析目前5家三季報(bào)凈利潤(rùn)預(yù)增10倍以上的公司，可以發(fā)現(xiàn)這些公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因各不相同。以預(yù)增幅度最高的金固股份來看，其在今年上半年國內(nèi)汽車銷量增速小幅提升下，因積極實(shí)施汽車后市場(chǎng)產(chǎn)略布局，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，上半年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)了12.1%和229.46%。而隨著高端制造板塊、汽車新零售業(yè)務(wù)的快速發(fā)展和汽車服務(wù)板塊的特維輪網(wǎng)絡(luò)虧損逐漸減少，前三個(gè)季度凈利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)1.2億元～1.5億元，相比2017年同期預(yù)增4083.23%～5129.03%。與金固股份業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不同的是，通達(dá)動(dòng)力、希努爾、華東重機(jī)、三特索道業(yè)績(jī)的大幅預(yù)增原因，則分別來自于公司實(shí)施資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)方案、獲得政府獎(jiǎng)勵(lì)獎(jiǎng)金、完成股權(quán)收購、轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)。

重組新規(guī)是于2016年出臺(tái)的，其對(duì)近兩年資本市場(chǎng)上的并購重組帶來明顯制約，導(dǎo)致中小創(chuàng)公司近兩年并購明顯減少，但從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，重組并購對(duì)多家公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍有明顯助力。如海普瑞2018年收購多普勒納入合并報(bào)表范圍帶來的凈利潤(rùn)增加；國創(chuàng)高新收購的深圳云房網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好，為公司整體業(yè)績(jī)提升帶來積極影響；合興包裝6月完成對(duì)合眾創(chuàng)亞包裝服務(wù)（亞洲）有限公司100%股份的收購，形成2.94億元的營(yíng)業(yè)外收入。最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，在三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增的公司中，已有21家公司明確表示并購對(duì)公司業(yè)績(jī)有正面影響。

部分業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)公司“表面風(fēng)光”

從預(yù)告內(nèi)容看，雖然有超過7成中小板公司前三個(gè)季度凈利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，甚至多家公司增長(zhǎng)預(yù)期十分喜人，但若仔細(xì)分析這些業(yè)績(jī)良好公司今年以來各季度的利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)情況，可發(fā)現(xiàn)有不少公司可謂是“表面風(fēng)光”，上半年就幾乎提前完成了前三個(gè)季度利潤(rùn)，第三個(gè)季度的單季凈利潤(rùn)若從實(shí)際實(shí)現(xiàn)額來看，有明顯下滑趨勢(shì)，甚至有的公司在剔除非經(jīng)常性損益后還出現(xiàn)了虧損。

以三特索道為例，預(yù)告顯示，公司三季報(bào)的凈利潤(rùn)預(yù)期額約為1.4億元～1.6億元，同比預(yù)增幅度高達(dá)898.08%～1040.67%，但若結(jié)合其前兩個(gè)季度凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)額來看（一季度虧損了2751.98萬元，二季度盈利1.24億元），以增長(zhǎng)下限保守統(tǒng)計(jì)，則第三個(gè)季度的單季凈利潤(rùn)額約為4346.63萬元，即使以增長(zhǎng)上限1.6億元左右測(cè)算，三季度單季的凈利潤(rùn)額也只有6346.63萬元，環(huán)比二季度單季實(shí)現(xiàn)額1.24億元下滑明顯。其實(shí)，觀察發(fā)現(xiàn)，該公司前三個(gè)季度之所以能夠預(yù)期實(shí)現(xiàn)8～10倍的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，原因就在于其轉(zhuǎn)讓咸豐平壩營(yíng)公司股權(quán)所獲得的1.32億元投資收益，如果剔除這部分投資收益的影響，則公司前三個(gè)季度仍將深陷虧損的困境。

蘇寧易購存在類似情況，其業(yè)績(jī)預(yù)期的大幅增長(zhǎng)同樣存在水份。預(yù)告顯示，蘇寧易購預(yù)期今年前三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增幅高達(dá)808.59%～823.48%，三季報(bào)凈利潤(rùn)額預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)61.03億元～62.03億元，回顧該公司此前披露的一季報(bào)和二季度凈利潤(rùn)情況，實(shí)現(xiàn)額分別為1.11億元和58.92億元，也就是說，即使是以三季報(bào)預(yù)期的凈利潤(rùn)上限統(tǒng)計(jì)，其三季度單季凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)額也僅約為2億元，環(huán)比二季度將出現(xiàn)大幅下滑，若回顧其中報(bào)大幅增長(zhǎng)原因，可以看到這是依靠出售阿里巴巴股票帶來的結(jié)果。

整體來看，在614家三季報(bào)凈利潤(rùn)同比預(yù)增的中小板公司中，以預(yù)告上限統(tǒng)計(jì)，其中有195家三季度單季凈利潤(rùn)環(huán)比預(yù)計(jì)下滑，如果以增長(zhǎng)下限統(tǒng)計(jì)，則有489家公司三季度單季凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)出現(xiàn)環(huán)比下滑。