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    曾因經(jīng)營理念不同兄弟反目, 超達裝備今攜諸多財務(wù)疑點闖關(guān)

    2018-05-14 17:35:39胡振明
    證券市場紅周刊 2018年43期
    關(guān)鍵詞:庫存商品含稅款項

    胡振明

    超達裝備這家曾經(jīng)因經(jīng)營理念的不同讓兄弟反目的公司,終于走上了上市這一步,然而其招股書中所存在著諸多財務(wù)問題,卻很可能成為這家表面上業(yè)績“相當不錯”的公司上市途中攔路虎。

    兄弟反目在生活中或許不是什么新奇的事,但在擬上市公司招股書中出現(xiàn)卻是非常稀有的,而南通超達裝備股份有限公司(簡稱“超達裝備”)招股說明書申報稿中就恰恰出現(xiàn)了這個橋段。

    超達裝備是一家生產(chǎn)汽車內(nèi)外飾模具、汽車檢具、汽車內(nèi)飾自動化工裝設(shè)備等產(chǎn)品的公司,其發(fā)布的招股書披露,控股股東馮建軍的侄子馮宏亮、哥哥馮建國于2011年2月同時離開超達機械(超達裝備的前身),原因是馮建國與馮建軍的經(jīng)營理念存在較大差異,兄弟關(guān)系惡化。馮建國父子離開超達裝備之后,分別于2011年3月、2015年1月投資設(shè)立宏陽宇模具、威震天機械,在經(jīng)營業(yè)務(wù)上跟超達裝備具有一定程度的重疊。就在兄弟關(guān)系惡化若干年后,即超達裝備籌備上市之時,宏陽宇模具、威震天機械及馮宏亮、馮建國選擇拒絕提供任何資料,如此結(jié)果讓投資者很可能不能全面了解擬上市公司的控股股東、實際控制人親屬控制,或施加重大影響的企業(yè)相關(guān)情況。

    當然,兄弟關(guān)系不佳只是招股書中的一個小“插曲”,而招股書中財務(wù)數(shù)據(jù)的疑點才是超達裝備招股書中需要注意的重點,采購與銷售以及存貨中存在的疑點,讓家歷經(jīng)坎坷的公司上市之路變得更加模糊。

    多付貨款為哪般?

    超達裝備生產(chǎn)所需的主要原材料包括鋁錠、合金鋁材、模具鋼、鑄件等,從招股書披露的數(shù)據(jù)看,在采購這些原材料過程中,報告期(2015年至2018年1~6月)各年度超達裝備均多支付了一大筆資金,這是何故?

    例如在2017年,超達裝備向前五大供應(yīng)商采購了2812.72萬元,占原材料采購總額的20.07%(如表1),由此可合理測算出超達裝備在這年原材料采購總額達到了14014.55萬元,考慮到17%增值稅率影響,其原材料含稅采購總額達到了16397.02萬元。

    正常情況下,采購這么多的原材料,必定需要支付相應(yīng)的款項,如果沒有及時拿出資金,就需要承擔(dān)相應(yīng)的經(jīng)營性債務(wù)。在財務(wù)報表上,體現(xiàn)為相應(yīng)的現(xiàn)金流量流出,或者應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款等經(jīng)營性債務(wù)的增加。

    在資產(chǎn)負債表中,超達裝備2017年“應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款”有6595.41萬元,其中既包括了應(yīng)付原材料款,又有應(yīng)付的工程款、外協(xié)加工款、設(shè)備款等,因此在剔除1516.94萬元非原材料應(yīng)付款的影響后,這年由采購引起的應(yīng)付款項有5078.47萬元,與上一年年末相同項目的5247.01萬元對比,可知2017年應(yīng)付原材料款不但沒有增加,反而還減少了168.54萬元。

    僅從應(yīng)付款項的變化來看,超達裝備在2017年原材料采購之中并沒有承擔(dān)新的經(jīng)營性負債,反而可能由于現(xiàn)金償還了一部分債務(wù)而使得應(yīng)付款項減少,進而也就意味著這年的采購相關(guān)現(xiàn)金流量流出金額應(yīng)該與原材料含稅采購總額16397.02萬元及經(jīng)營性債務(wù)減少額168.54萬元的總和相等,即現(xiàn)金流量流出金額應(yīng)該為16565.56萬元才合理。

    可事實上,2017年“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”為18726.95萬元,僅從這一項金額來看,已經(jīng)大幅高于上述現(xiàn)金流量應(yīng)該流出的金額??紤]到這年預(yù)付款項相比于上一年增加了11.99萬元,這是預(yù)先流出的現(xiàn)金流量,將其剔除之后,本年度采購相關(guān)現(xiàn)金流量實際流出了18714.96萬元。顯然,這一流出金額要比含稅采購總額與應(yīng)付款項的減少額要多出2149.40萬元。問題在于,這么大的一筆款項究竟去了哪里?對此,招股書中并沒有相關(guān)披露。

    與2017年原材料采購方面數(shù)據(jù)出現(xiàn)差異類似,2016年的原材料采購也出現(xiàn)同樣的問題。在2016年原材料含稅采購總額13349.66萬元之中,以承擔(dān)經(jīng)營性債務(wù)形式獲得的原材料采購額為1597.42萬元,這個金額是2016年應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款在剔除非原材料款部分之后(5247.01萬元),相比2015年相同項目的新增金額。進而也就意味著,除了新增債務(wù)外以現(xiàn)金形式支付采購應(yīng)為11752.23萬元。

    可實際上,2016年“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”為16264.86萬元,遠遠高于這年采購可能支付現(xiàn)金流量的金額,剔除預(yù)付款項增加額48.28萬元的影響,仍然有4464.35萬元的現(xiàn)金支付沒有相應(yīng)的原材料采購與之對應(yīng),而這個數(shù)值也不是這年長期資產(chǎn)的增加等情況所能解釋的。

    同樣的方法分析2018年上半年采購情況并結(jié)合最新稅率的變化,則發(fā)現(xiàn)2018年上半年幾乎不存在前兩年采購中出現(xiàn)的數(shù)據(jù)不匹配的問題。如此現(xiàn)象可真是一件怪事,短短的半年時間,公司采購數(shù)據(jù)又“恢復(fù)正?!绷恕?h3>營收數(shù)據(jù)準確性存疑

    招股書披露,2015~2017年超達裝備的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款從5233.58萬元迅速增加至11616.83萬元,增幅121.97%,而這三年的營業(yè)收入從24221.39萬元增加至42719.79萬元,增幅僅為33.45%??梢?,應(yīng)收款項的增幅遠遠高于同期營業(yè)收入增幅,說明持續(xù)增加的營收,賒銷現(xiàn)象明顯增大,其中隱含的風(fēng)險不言而喻。而更為重要的是,持續(xù)增長的應(yīng)收與營收、現(xiàn)金流在財務(wù)數(shù)據(jù)勾稽上也是不匹配的,存在一定的異常。

    2017年,超達裝備的營業(yè)收入是42719.79萬元,其中國內(nèi)收入僅占50.96%(如表2),按17%的增值稅稅率計算國內(nèi)收入的銷項稅額之后,則含稅營收達到了46420.70萬元。同年,“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為40062.90萬元,與含稅營收勾稽,有6357.79萬元未收到現(xiàn)金流入的含稅營業(yè)收入需要形成新增債權(quán),即在資產(chǎn)負債表中體現(xiàn)為應(yīng)收款項相應(yīng)規(guī)模的增加,或預(yù)收款項相應(yīng)的減少。

    事實上,從資產(chǎn)負債表顯示和2017年年末的應(yīng)收款項(包括應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù))11616.83萬元與壞賬準備688.83萬元合計比上一年年末相同項目的金額增加4604.46萬元來看,真實新增債權(quán)與理論增加值之間差了1753.33萬元。如果應(yīng)收款項的增加金額沒問題,那么預(yù)收款項必然會減少相同的金額,使得預(yù)先收到的款項在本期實現(xiàn)了收入而減少賬面金額。

    可奇怪的是,2017年年末的預(yù)收款項5757.96萬元和上一年年末的金額相比,只減少了235.57萬元,遠遠沒有達到上述測算出來的1753.33萬元減少額。這意味著,公司還有1517.76萬元的含稅營業(yè)收入既沒有收到現(xiàn)金,也沒有形成相應(yīng)的經(jīng)營性債權(quán)。

    2018年1~6月的營業(yè)收入也有相同的問題。如果根據(jù)今年變化后的增值稅稅率16%對國內(nèi)收入的銷項稅額進行估算(相對謹慎的估算),則今年上半年含稅營業(yè)收入有25912.37萬元,考慮到現(xiàn)金流量表已經(jīng)有22937.04萬元現(xiàn)金流入記錄,則理論上還有2975.33萬元未獲得現(xiàn)金流入的含稅營業(yè)收入需要形成新增債權(quán)。

    然而,2018年6月末應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款及壞賬準備合計僅比期初增加1496.37萬元,而預(yù)收款項比期初僅減少了403.51萬元,一增一減,實際上經(jīng)營性債權(quán)的新增金額只有1899.88萬元,與理論新增的2975.33萬元債權(quán)相比,還有1075.45萬元差異,即有1075.45萬元含稅營業(yè)收入未能獲得現(xiàn)金流和新增債權(quán)的支持,有虛增之嫌。這還是相對謹慎估算的結(jié)果,若考慮到2018年前幾個月的稅率仍然按17%計算,則這個差額會更加明顯。

    值得注意的是,用同樣的方法去分析2016年的營業(yè)收入及其相關(guān)數(shù)據(jù),則沒有發(fā)現(xiàn)重大差異。

    庫存商品變化與產(chǎn)銷結(jié)果“打架”

    報告期內(nèi),超達裝備流動資產(chǎn)中占比最大的存貨也在不斷增加,從11877.10萬元增加到了17580.56萬元。存貨構(gòu)成中以發(fā)出商品為主,分別達到8022.21萬元、9868.81萬元、10901.91萬元和9096.04萬元。

    發(fā)出商品雖然仍是超達裝備的資產(chǎn),但已經(jīng)發(fā)出在外,對其控制程度弱化很多,容易產(chǎn)生毀損、丟失等風(fēng)險,但對于如此大額的發(fā)出商品在招股書中并沒有披露比較合理的如何加強控制以防范風(fēng)險的措施,不知管理層是否注意到其中的風(fēng)險。《紅周刊》記者通過梳理發(fā)現(xiàn),包括發(fā)出商品在內(nèi)的超達裝備的汽車內(nèi)外飾模具、汽車檢具等四類產(chǎn)品的庫存情況與其自身的產(chǎn)銷情況是相互矛盾的。

    例如,超達裝備2017年汽車內(nèi)外飾模具的產(chǎn)量是2345套,銷量為2342套(如表3),產(chǎn)銷對比可知,這年的產(chǎn)量中剩下3套作為庫存商品(含發(fā)出商品,下同)留在了存貨之中,體現(xiàn)為庫存商品金額有相應(yīng)金額的增加。根據(jù)招股書披露的2017年汽車內(nèi)外飾模具的平均成本6.34萬元/套,可以測得留在存貨之中的3套產(chǎn)品將使得庫存商品增加19.02萬元。

    用同樣的方法測算,2017年汽車檢具的產(chǎn)量比銷量多122套,而平均成本是每套3.20萬元,由此可知該類產(chǎn)品的庫存商品金額也增加了390.40萬元;汽車內(nèi)飾自動化工裝設(shè)備和包裝材料模具及其他模具的庫存商品金額分別增加了239.04萬元和減少3.56萬元。

    綜合起來,2017年超達裝備的四類產(chǎn)品庫存商品金額合計增加了644.90萬元??墒聦嵣辖Y(jié)果卻并非如此。招股書披露,2017年年末存貨之中有庫存商品2124.76萬元和發(fā)出商品10901.91萬元,兩項合計比上一年年末相同項目的金額增加了1680.92萬元。顯然,這一金額和根據(jù)產(chǎn)銷情況測算出的金額相比,莫名其妙地多出了1036.02萬元。那么,這一千多萬元的商品又是從何而來的呢?

    類似的情況還出現(xiàn)在2016年和2018年1~6月。根據(jù)2016年的產(chǎn)銷情況,庫存商品應(yīng)該增加1944.54萬元才對,但是招股書披露的數(shù)據(jù)卻增加了2728.26萬元,同樣莫名其妙地多出783.72萬元。而在2018年1~6月,公司也有321.22萬元的庫存商品金額與產(chǎn)銷情況相互矛盾。

    報告期內(nèi),超達裝備連續(xù)出現(xiàn)較大金額的庫存商品與產(chǎn)銷情況相互矛盾的情況,是所披露的產(chǎn)銷情況不實,還是庫存商品金額不對?抑或發(fā)出商品管理有什么問題?對此疑點,招股書并沒有合理的內(nèi)容披露。但不論如何,產(chǎn)銷結(jié)果與庫存之間的信息相互“打架”,反而印證了前文分析的公司營業(yè)收入的不準確性。

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