所得稅抵扣新政或間接利好股市

韓平

臨近年底，最令人興奮的消息莫過于國家稅務(wù)總局制定的《個人所得稅扣繳申報管理辦法（試行）》自2019年1月1日起施行。

稅收減免，力度不小！?

自今年10月起，個人所得稅的起征點調(diào)高后，我國居民的可支配收入就在一定程度上得到了改善，而所得稅抵扣一事，原先估計涉及的方面較多，不一定能夠很快推出，但是這個規(guī)定很快就出臺了，而且作為政府送給居民的新年大禮：在新年開始的第一天就正式生效！

數(shù)據(jù)顯示，在1月初就發(fā)放工資的單位，因為要實行代扣代繳，在政策出臺不到一周的時間內(nèi)，就為800多萬員工進(jìn)行了相關(guān)的申報。這意味著，新的稅收辦法實施后，需要交納個人所得稅的人，不但可以依據(jù)新的政策少交稅、增加可支配收入，還在享受的辦法上比較便利，不會增加太多繁瑣的手續(xù)。

按照測算，新的稅收政策下，如果能夠享受到全部的減免事項，疊加起征點的提高，那么月薪兩萬的納稅人稅負(fù)水平最高能降低73.40%，月薪五萬的納稅人稅負(fù)水平最高能降低31.13%。

研報分析，考慮各項扣除，不考慮獎金，假定未發(fā)生大病醫(yī)療支出，根據(jù)北京2018年的社?；鶖?shù)8467元計算，月收入1萬的納稅者，每月可減少在起征點為3500元/月的原稅制下繳納的個稅323元，2019年實施專項附加扣除后不需繳納個稅，增收323元。而月收入5萬，在起征點為3500元/月的原稅制下繳納個稅9503元，2019年實施專項附加扣除后只需要繳納個稅6558元，每月可支配收入增加2945元。

從宏觀來看，銀河證券的數(shù)據(jù)認(rèn)為：個人所得稅減免一項，可令居民手中每年多出1965億元的可支配收入，平安證券的數(shù)據(jù)更為樂觀，認(rèn)為可以增加3461億元的收入！按上述數(shù)據(jù)，假設(shè)14億人口，平均3個人為一個家庭單位的話，平均每個家庭一年最少增加427元，最多可增加742元。

多出來的錢會去哪里？

個稅抵扣政策與之前實施的新個人所得稅辦法相疊加，將提振全社會消費。因為歷史數(shù)據(jù)顯示，我國居民邊際消費傾向約為0.5，按上述最少與最多的中間數(shù)2713億來測算，則少交的2713億元稅額將帶來約1300億元社會消費品零售總額的增加。我國2017年社會消費品零售總額約為366261億元，因此該專項個稅扣除方案實施，將給我國社會消費品零售總額帶來0.3%的影響幅度。

而如果零售總額增加，那么毫無疑問，A股市場上的白酒類企業(yè)（尤其是中低檔酒類）、保健品、醫(yī)藥類、包括保險行業(yè)、汽車類、通信類、服裝類企業(yè)、餐飲酒店以及與旅游相關(guān)的板塊將是最大的受益板塊。在目前A股股價不斷下跌的情況下，如果這些上市公司的業(yè)績能夠得到減稅帶來的業(yè)績支撐，那么其股價將更值得關(guān)注。

當(dāng)然，個人認(rèn)為最值得關(guān)注的是通信領(lǐng)域，畢竟明年5G或許會進(jìn)入商用，由于通信技術(shù)的進(jìn)步能夠大幅度地提高工作效率，提高生活品質(zhì)以及提供全方位的娛樂與交流的便利，估計會有不少人愿意將5G這一新技術(shù)的應(yīng)用列為2019年最重要的消費內(nèi)容。中國人用手機(jī)來彰顯自己的地位與品位向來是有傳統(tǒng)的，因此這一板塊很可能是消費升級的領(lǐng)頭軍！從近期的市場熱點來看，也是5G的板塊持續(xù)性比較好。

也就是這一半的資金，會間接利好大消費概念股。而剩下的另一半資金會去哪里呢？會直接投入股市嗎？個人認(rèn)為，這點很難！

一個重要的原因是，股市最近三年基本沒有賺錢效應(yīng)。2015年、2016年，確實有些機(jī)構(gòu)利用套利機(jī)會賺到了錢，但是到了今年，要么都賠回去了，要么就因為各種處罰而罰光了，而散戶賺錢的個案更是稀少。考慮到目前各地房地產(chǎn)限購措施并未明顯放松，除了剛需在政策抵扣的刺激下，可能會放棄觀望早點買房外，大部分人估計也不會有太多的買房意愿了。

在這樣的情況下，最大的可能是貨幣基金與短債基金的銷售會比較火爆。一是，剛拿到不多的稅收優(yōu)惠增加的錢，估計還是比較珍惜的，希望能夠放在流動性與安全性可以兼顧的貨幣基金中等待比較明確的機(jī)會;二是，明年銀行旗下的理財子公司開張，這些公司為了獲得開門紅，也會先從貨幣基金這類低風(fēng)險的產(chǎn)品做起，而銀行擁有中國最多的金融投資客戶，在這方面擁有極大的營銷優(yōu)勢，大多數(shù)客戶會接受銀行經(jīng)理人的推薦，進(jìn)行相對穩(wěn)健的投資。