本月社融新增量超季節(jié)性回落,主因是表外融資繼續(xù)收縮和專項債增量減少。此外,直接融資也沒有明顯改善。人民幣貸款看似為社融數(shù)據(jù)的唯一亮點。但從細拆貸款結構看,居民中長期貸款乏力,意味著未來房地產銷售增速和房價將承壓。企業(yè)貸款仍以票據(jù)為主,意味著當前信用擴張仍面臨著困境。后續(xù),一方面央行降息節(jié)奏可能加快,來解決“融資貴”的問題,另一方面,預計央行將通過宏觀審慎評估、多種工具和機制創(chuàng)新,紓解“融資難”問題,打破民企“債務違約-信貸融資難度加大-財務狀況惡化”的負向循環(huán)。
——摘自國泰君安宏觀經濟研究報告