華源控股可轉(zhuǎn)債成功上市 產(chǎn)銷規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大

高廣

根據(jù)公告，蘇州華源控股股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華源控股”，證券代碼：002787）近期已發(fā)行完畢的400萬張可轉(zhuǎn)換債券已于12月20日上市。華源控股本次向社會(huì)公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金總額為人民幣4億元，以上募集資金擬用于建設(shè)“清遠(yuǎn)年產(chǎn)3960萬只化工罐及印鐵項(xiàng)目”和“年產(chǎn)1730萬只印鐵制罐項(xiàng)目”，分別服務(wù)于立邦公司在清遠(yuǎn)的擴(kuò)建項(xiàng)目以及在咸寧的產(chǎn)業(yè)園建設(shè)。

自成立以來，華源控股一直致力于包裝產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，并不斷深耕金屬包裝領(lǐng)域。同時(shí)為進(jìn)一步完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，拓展未來發(fā)展空間，公司也在積極介入雜罐、食品罐和金屬蓋業(yè)務(wù)。2018年公司通過重大資產(chǎn)重組完成并購瑞杰科技，新增塑料包裝類業(yè)務(wù)。與華源控股在化工金屬罐領(lǐng)域領(lǐng)先相比，瑞杰科技擅長的領(lǐng)域是化工塑料包裝，在細(xì)分行業(yè)中也同樣占據(jù)舉足輕重的市場(chǎng)地位。瑞杰科技生產(chǎn)的塑料桶主要用于潤滑油、涂料等下游企業(yè)，殼牌、漢高、立邦和康普頓等是瑞杰科技的主要客戶。華源和瑞杰在各自的包裝領(lǐng)域都有較好的技術(shù)沉淀，擁有多項(xiàng)技術(shù)發(fā)明專利。本次收購?fù)瓿珊?，兩家公司?yōu)秀的技術(shù)研發(fā)實(shí)力將結(jié)合碰撞，根據(jù)金屬與塑料包裝材質(zhì)的各自特點(diǎn)，研制出性能更加優(yōu)異的產(chǎn)品。目前，雙方共同研究推出的鐵塑復(fù)合直罐就是一個(gè)很好的例子。另外，雙方在防偽技術(shù)研發(fā)上都具有較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，這為雙方聯(lián)合開發(fā)高附加值產(chǎn)品提供了天然沃土，將為公司創(chuàng)造更多利潤。

而通過此次可轉(zhuǎn)債募集資金，華源控股將更好地配合立邦公司進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局，募投項(xiàng)目的順利實(shí)施將有利于華源控股與下游客戶打造共生性生態(tài)圈，進(jìn)一步增強(qiáng)與大客戶合作的黏性。據(jù)了解，立邦的咸寧工廠已于去年竣工投產(chǎn)，清遠(yuǎn)工廠亦將于今年開工建設(shè)。立邦在咸寧和清遠(yuǎn)新建工廠產(chǎn)能的釋放將為本次募投項(xiàng)目的產(chǎn)能消化提供充分保障，最大限度降低投資收益的不確定性。

另一方面，華源控股此次項(xiàng)目建設(shè)更是順市場(chǎng)而為，符合國家政策導(dǎo)向和行業(yè)發(fā)展方向。包裝工業(yè)屬于服務(wù)型制造業(yè)，符合國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展大方向，業(yè)務(wù)增長態(tài)勢(shì)良好。近年來，國家有關(guān)部門先后出臺(tái)了《關(guān)于加快我國包裝產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的指導(dǎo)意見》《中國包裝工業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2016—2020年）》等政策支持包裝行業(yè)的發(fā)展，全國包裝工業(yè)年均增速基本保持與國民經(jīng)濟(jì)增速同步。

金屬包裝作為包裝行業(yè)的重要組成部分，倡導(dǎo)重點(diǎn)發(fā)展綠色化、可復(fù)用、高性能包裝材料。根據(jù)華源控股董事長李炳興介紹，作為國內(nèi)少有的具備完整業(yè)務(wù)鏈條的金屬包裝企業(yè)以及國內(nèi)領(lǐng)先的化工罐生產(chǎn)企業(yè)，華源控股確定了“綠色包裝領(lǐng)跑者、全球領(lǐng)先金屬包裝解決方案提供商”的建設(shè)目標(biāo)。本次募集資金投資項(xiàng)目所生產(chǎn)的金屬包裝產(chǎn)品具備良好的可回收性、重復(fù)利用性乃至可再生利用性，屬于典型的綠色包裝，項(xiàng)目的實(shí)施將提升公司金屬包裝產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售實(shí)力，進(jìn)而推動(dòng)國內(nèi)金屬包裝行業(yè)的發(fā)展。

目前，金屬包裝企業(yè)以中小規(guī)模為主，產(chǎn)業(yè)集中度不高，主業(yè)突出、擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和核心競(jìng)爭(zhēng)力的世界級(jí)金屬包裝企業(yè)集團(tuán)還沒有形成，相比其他包裝行業(yè)仍處于成長階段。對(duì)于華源控股來說，此次項(xiàng)目將促使其擴(kuò)大化工罐產(chǎn)品產(chǎn)銷規(guī)模，在規(guī)模效應(yīng)顯著的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)里，更具規(guī)模優(yōu)勢(shì)和發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)力。

在募投項(xiàng)目的推進(jìn)上，作為深耕包裝行業(yè)二十年的領(lǐng)先企業(yè)，華源控股具備強(qiáng)勁的經(jīng)營實(shí)力和技術(shù)實(shí)力去實(shí)施。此次可轉(zhuǎn)債保薦機(jī)構(gòu)廣發(fā)證券投資銀行部高級(jí)副總裁屠繼賢認(rèn)為，相較于同行業(yè)，華源控股技術(shù)較為領(lǐng)先，管理和成本控制能力優(yōu)勢(shì)明顯。華源控股在國內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)化工罐生產(chǎn)自動(dòng)化，同時(shí)在焊縫檢測(cè)、色差控制等研究領(lǐng)域均處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

東方金誠的評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，華源控股主體信用等級(jí)為AA-，本次可轉(zhuǎn)換公司債券信用等級(jí)為AA-，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，華源控股近幾年來流動(dòng)比率和速動(dòng)比率等償債能力核心指標(biāo)均高于行業(yè)平均水平，資產(chǎn)負(fù)債率（合并報(bào)表）均低于行業(yè)平均水平，具備較強(qiáng)的償債能力，這也給予了債券投資者更多的信心。