穩(wěn)增長發(fā)力，受益品種或有交易性機(jī)會

秦洪

一度沉寂的基建主線在本周末漸趨活躍，這主要得益于穩(wěn)增長的政策措施陸續(xù)出臺，提振了市場參與者對相關(guān)受益品種的投資底氣，比如說工程建筑板塊、工程機(jī)械板塊、軌道交通板塊，尤其是中字頭的工程建筑類個(gè)股彈性增強(qiáng)。歲末年初之際，這些穩(wěn)增長受益類品種有望反復(fù)活躍，成為短線A股的一條投資主線。

項(xiàng)目陸續(xù)落地，緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力

其實(shí)，早在三季度的時(shí)候，輿論就開始討論穩(wěn)增長主題，補(bǔ)短板的基建投資方向也漸趨明朗。但一方面受制于當(dāng)時(shí)的降杠桿的金融導(dǎo)向，穩(wěn)增長的相關(guān)基建項(xiàng)目的資金來源面臨著較大分歧。另一方面則是因?yàn)楫?dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力并不是特別明顯。因此，穩(wěn)增長的項(xiàng)目落地力度要低于預(yù)期。

不過，隨著近期經(jīng)濟(jì)下行的壓力增強(qiáng)，穩(wěn)增長的項(xiàng)目落地速度明顯提升。資料顯示，2018年三季度發(fā)改委審批進(jìn)度明顯加快，前三季度審批核準(zhǔn)項(xiàng)目總投資額分別為1698億元、905億元、4374億元，呈現(xiàn)出快速回升的趨勢，且審批核準(zhǔn)的重大項(xiàng)目包括高速鐵路、機(jī)場、城市軌道交通等大型基建項(xiàng)目。

為進(jìn)一步落實(shí)項(xiàng)目落地的能力，提升基建的力度與速度，相關(guān)各方大力拓展資金來源。比如說開始松綁PPP項(xiàng)目，引進(jìn)民間資本參與高鐵等大型基建項(xiàng)目。比如計(jì)劃在2019年開工建設(shè)，總投資約213億元，全長138公里的昌九高鐵（南昌-九江）擬由社會資本方絕對控股，通過競爭性方式遴選社會資本方等。大型基建項(xiàng)目的資金來源趨于多元化，這將大力減緩項(xiàng)目推行的資金壓力，有利于大型基建項(xiàng)目在獲批后迅速招標(biāo)、開工建設(shè)，這不僅僅有利于減緩經(jīng)濟(jì)下行壓力，而且還直接有利于工程建筑類、軌道交通類、工程設(shè)計(jì)類、工程機(jī)械類等相關(guān)上市公司的新增訂單，減緩市場參與者對此類個(gè)股的來年業(yè)績增長的擔(dān)憂。

補(bǔ)短板的政策導(dǎo)向或指引投資方向

正因于此，業(yè)內(nèi)人士建議市場參與者可以積極跟蹤穩(wěn)增長發(fā)力背景下的相關(guān)受益品種的投資機(jī)會。不僅是因?yàn)榇笮突?xiàng)目陸續(xù)開工所帶來的新增訂單預(yù)期，而且相關(guān)上市公司如中國建筑、中國鐵建、中國中冶等一批中字頭的、低估值的工程基建類個(gè)股的二級市場估值也面臨切換的契機(jī)，即股價(jià)定位之錨從2018年的靜態(tài)業(yè)績走向2019年的動態(tài)業(yè)績預(yù)期。

在當(dāng)前穩(wěn)增長政策導(dǎo)向下，整個(gè)工程建筑類、工程機(jī)械類、工程設(shè)計(jì)類、水泥建材類、軌道交通等基建主線的相關(guān)上市公司有望獲得政策紅利。其中，有兩類個(gè)股的表現(xiàn)可能會超預(yù)期：

一是PPP板塊。在近一年來，由于金融去杠桿以及地方政府債務(wù)平臺制約等因素，PPP項(xiàng)目類的相關(guān)上市公司業(yè)績面臨著較大的壓力，尤其是現(xiàn)金流的緊張情況，導(dǎo)致了東方園林等相關(guān)個(gè)股的股價(jià)出現(xiàn)了閃崩的態(tài)勢。但隨著基建托底的經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向的確立，引進(jìn)民間資本推行大型基建項(xiàng)目迅速開工已成方向，那么，PPP板塊的相關(guān)上市公司的現(xiàn)金流情況有望得到較大程度的改善。因此，不排除以東方園林為代表的PPP板塊的股價(jià)存在一定的修復(fù)推動力。

二是補(bǔ)短板的受益類品種。由于我國鐵路、公路、機(jī)場等骨干運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)已基本形成，目前的大型基建項(xiàng)目主要是完善這些骨干運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，具有較強(qiáng)的補(bǔ)短板的效應(yīng)。因此，未來的增量的大型基建項(xiàng)目可能會主要在新疆、西藏、東北、東南部分山區(qū)區(qū)域，所以，這些領(lǐng)域的相關(guān)上市公司的訂單可能更多一些，業(yè)績增量對業(yè)績總量的敏感度更高一些。其中，新疆、西藏區(qū)域的水泥股、鋼鐵股需要重點(diǎn)跟蹤，主要是因?yàn)殇撹F、水泥存在著較為明顯的運(yùn)輸半徑，這些區(qū)域的補(bǔ)短板的基建項(xiàng)目越多，他們的業(yè)績彈性就越大。

另外，建議市場參與者還可以從人口紅利減退的角度尋找未來的投資機(jī)會。因?yàn)槟壳袄淆g化的趨勢，人工成本、生命價(jià)值的提升，大型基建項(xiàng)目越來越偏向于使用更為智能化的工程機(jī)械。比如說高樓建筑過程中，原先大多采用角手架。但近年來，施工方越來越傾向于使用智能化的高空作業(yè)平臺，這其實(shí)也是浙江鼎力等個(gè)股業(yè)績在近四年來出現(xiàn)大幅增長的直接推動力。相信隨著未來更多的大型基建項(xiàng)目的落地，浙江鼎力等高空作業(yè)平臺的機(jī)械類個(gè)股的業(yè)績會更為樂觀。