業(yè)績(jī)“地雷”連環(huán)爆炸 預(yù)虧原因花樣翻新

劉增祿

2018年1月30日的夜，注定令A(yù)股市場(chǎng)難以平靜。隱匿在上市公司中的業(yè)績(jī)“地雷”接連“爆炸”，一出出虧損大戲，情節(jié)之曲折、創(chuàng)意之清奇不斷刷新著投資者的三觀。

旅行扇貝又跑了？

按照深交所相關(guān)規(guī)定，主板公司全年業(yè)績(jī)預(yù)告、中小板全年業(yè)績(jī)修正公告、創(chuàng)業(yè)板全年業(yè)績(jī)預(yù)告/業(yè)績(jī)修正皆應(yīng)在1月31日前披露。上交所的《上海證券交易所股票上市規(guī)則》規(guī)定，如果公司預(yù)計(jì)全年可能出現(xiàn)虧損、扭虧為盈、凈利潤(rùn)較前一年度增長(zhǎng)或下降50%以上等三類(lèi)情況，應(yīng)在當(dāng)期會(huì)計(jì)年度結(jié)束后的1月31日前披露業(yè)績(jī)預(yù)告。因此，眾多公司搶在“時(shí)間大限”前集中披露2017年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告。截至2月1日，滬深兩市共有2533家A股公司發(fā)布了年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，其中僅1月份以來(lái)就有1687家。如果從每日的披露量看，又以1月31日的預(yù)告最多，僅僅1天，就有626家公司新披露或?qū)Υ饲肮嫉臉I(yè)績(jī)預(yù)告進(jìn)行了修正。

上市公司通常在前一天收盤(pán)后即開(kāi)始陸續(xù)披露第二天的公告，所以1月30日晚間，A股市場(chǎng)即展開(kāi)了一場(chǎng)2017年業(yè)績(jī)的“掃雷大戰(zhàn)”。

獐子島的扇貝“又雙叒”跑了；皇臺(tái)酒業(yè)100萬(wàn)瓶酒不翼而飛；撫順特鋼的鋼不見(jiàn)了；甚至巴士在線子公司巴士科技的董事長(zhǎng)王獻(xiàn)蜀也失聯(lián)了。

一紙業(yè)績(jī)預(yù)告激起了千層浪，招黑最多的獐子島遭遇投資者憤懟，“你可以騙我，但請(qǐng)注意次數(shù)”。深圳上善若水投資管理公司投資總監(jiān)侯安揚(yáng)也在微博中對(duì)此調(diào)侃“獐子島家的扇貝就是一只會(huì)旅行的扇貝，大股東們給扇貝準(zhǔn)備了很好的出行物品，足夠出遠(yuǎn)門(mén)給你們拍照了”。

但其實(shí)，農(nóng)業(yè)公司，尤其是生鮮類(lèi)公司的存貨、生物性資產(chǎn)的后續(xù)計(jì)量本身就是一個(gè)難題，所以獐子島遇到的問(wèn)題并不奇怪，資產(chǎn)價(jià)值調(diào)整更加頻繁，更加沒(méi)有征兆。海洋生物確實(shí)會(huì)因?yàn)檠罅骰驓夂虻淖兓霈F(xiàn)遷移，這對(duì)于一家養(yǎng)殖類(lèi)公司而言是非常正常的，但是由于獐子島2014年關(guān)于冷水團(tuán)事件的處理做得非常不好，導(dǎo)致群眾把扇貝的存貨后續(xù)計(jì)量作為一個(gè)拙劣的騙局，把存貨減值稱(chēng)為“扇貝跑了”，進(jìn)而嚴(yán)重影響了上市公司的聲譽(yù)。對(duì)于獐子島預(yù)告公布存貨異常是惡意侮辱投資者智商的言論，否極泰基金經(jīng)理董寶珍對(duì)此給出了不太一樣的看法。但他也表示，養(yǎng)殖行業(yè)的公司都存在很高的不確定性，所以在投資中，投資者還是應(yīng)該將更多的精力去關(guān)注主營(yíng)業(yè)務(wù)確定性更高的企業(yè)。而對(duì)于農(nóng)牧養(yǎng)殖類(lèi)公司，是不是也可以建議生物捕貨后再計(jì)入存貨，別環(huán)境一改變，養(yǎng)殖的生物一跑，損失的“鍋”總讓投資者來(lái)背。

虧的錢(qián)數(shù)都數(shù)不清

本周的業(yè)績(jī)預(yù)告不僅有“不見(jiàn)了”系列，還有“比慘、比虧損額”系列。微博、朋友圈里的調(diào)侃很多，貝因美：我虧10個(gè)億服不服？樂(lè)視網(wǎng)：不服，我加個(gè)零。ST保千里：我虧的數(shù)都數(shù)不清了。

樂(lè)視網(wǎng)2017年年報(bào)是否會(huì)一次性“虧到底”是此前市場(chǎng)一直關(guān)心的問(wèn)題。而樂(lè)視網(wǎng)果然不負(fù)眾望，1月30日晚間公告預(yù)計(jì)2017年虧損116.05億元～116.1億元，很有可能一舉坐上2017年“虧損王”的寶座。危機(jī)之后，賈躍亭飛往美國(guó)專(zhuān)心造車(chē)，留下了國(guó)內(nèi)的爛攤子。一個(gè)真正的企業(yè)家、一個(gè)優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者，首先要做好產(chǎn)品，通過(guò)優(yōu)質(zhì)過(guò)硬的產(chǎn)品征服市場(chǎng)，營(yíng)銷(xiāo)、融資、管理都是為產(chǎn)品服務(wù)，而為了融資而融資的企業(yè)家則和為了圈錢(qián)忽悠投資者的騙子本質(zhì)上沒(méi)有區(qū)別。董寶珍表示，A股市場(chǎng)很多公司的董事長(zhǎng)缺乏道義和責(zé)任感，近期的董事長(zhǎng)失聯(lián)事件、墜樓事件必然是生活中的各種壓力所迫。但作為一個(gè)企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，不單要樹(shù)立企業(yè)對(duì)外的公眾社會(huì)責(zé)任形象，最應(yīng)該照顧好的就是自己的員工與股東，因?yàn)檫@會(huì)讓很多家庭更幸福。而上述公司的董事長(zhǎng)們，則顯然缺乏了這種責(zé)任感。

超過(guò)百億元虧損預(yù)期的公司不只樂(lè)視網(wǎng)一家。2016年已巨虧161.15億元問(wèn)鼎A股2016年“虧損王”的石化油服，在油服企業(yè)相對(duì)都有起色的背景下，也再度公告了2017年106億元的虧損預(yù)期。而與之相對(duì)立的，同日公布業(yè)績(jī)預(yù)告的中國(guó)石油卻在2017年賺得缽滿盆盈，預(yù)計(jì)全年盈利約209億元～239億元；2016年以虧損114.56億元，排在虧損榜第二位的中海油服，1月24日也發(fā)布了2017年扭虧盈利3300萬(wàn)元的公告。市場(chǎng)調(diào)侃，估計(jì)石化油服自己也很委屈，誰(shuí)讓公司只有上游的油田工程技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)，石油行業(yè)的明顯復(fù)蘇仍需時(shí)間。

目前，市場(chǎng)中共有19家公司發(fā)布了2017年全年虧損超過(guò)10億元的公告。不管虧損多少，多數(shù)公司都給出了虧損預(yù)期額，可以讓投資者心理有個(gè)數(shù)。而近日被利空纏身的ST保千里，1月30日晚間卻表示，公司2017年度業(yè)績(jī)預(yù)虧但數(shù)額無(wú)法確定，如大額虧損超出公司凈資產(chǎn)總額，公司可能出現(xiàn)2017年末凈資產(chǎn)為負(fù)的情形，導(dǎo)致公司股票被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。截至2月1日，ST保千里復(fù)牌至今已連續(xù)收出了24個(gè)“一字”跌停，不斷刷新著A股歷史上最長(zhǎng)連續(xù)跌停記錄。與此同時(shí)，樂(lè)視網(wǎng)連續(xù)第7天開(kāi)盤(pán)跌停；石化油服兩天開(kāi)盤(pán)后逼近跌停；獐子島則執(zhí)行了停牌處理。對(duì)于石化油服如此巨虧卻未現(xiàn)封死跌停，深圳賽亞資本管理有限公司董事長(zhǎng)羅偉冬對(duì)《紅周刊》記者表示，主要是因?yàn)楣局暗牡呀?jīng)很深，提前已部分消化了此次的重大利空。

侯安揚(yáng)在微博中表示，對(duì)很多傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的公司，“爆的雷”其實(shí)是“洗大澡”。2017年的整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是不錯(cuò)的，但“爆的雷”也是真的“雷”，對(duì)于一些大量并購(gòu)的新興產(chǎn)業(yè)，過(guò)去吹過(guò)的牛兌現(xiàn)不了，現(xiàn)在就要開(kāi)始為夢(mèng)想窒息了。

避免“黑天鵝”比抓住“大黑馬”更重要

對(duì)于本周A股業(yè)績(jī)“地雷”接連被“引爆”的情況，職業(yè)投資人唐史主任司馬遷在接受《紅周刊》記者采訪時(shí)表示，原因主要是因?yàn)闀?huì)計(jì)制度會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變更所致。以前，會(huì)計(jì)師事務(wù)所是上市公司的“幫兇”，公司的賬想做成什么樣就能做成什么樣。但隨著監(jiān)管層的治理，目前會(huì)計(jì)師事務(wù)所已經(jīng)不敢?guī)椭鲜泄咀黾儋~了，甚至以前的賬都要重新審計(jì)。畢竟此前利安達(dá)會(huì)計(jì)師事務(wù)所因牽扯九好集團(tuán)“忽悠式重組”被罰了900萬(wàn)元。處罰力度相比A股企業(yè)造假60萬(wàn)元的罰款要狠多了。而這種背景下，上市公司只能把真實(shí)的財(cái)務(wù)情況呈現(xiàn)在投資者眼前了。

上市公司本應(yīng)是相對(duì)優(yōu)秀的企業(yè)代表，在經(jīng)營(yíng)能力、防范風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)責(zé)任等各方面作出表率。但近期不斷涌現(xiàn)的市場(chǎng)亂象，卻不由得使人感覺(jué)參與中國(guó)資本市場(chǎng)就像進(jìn)行一場(chǎng)“掃雷”大戰(zhàn)，說(shuō)不定什么時(shí)候就會(huì)有企業(yè)曝出“跑路扇貝”，令投資者賠錢(qián)蝕本。而對(duì)于投資者，目前“黑天鵝”亂飛的A股市場(chǎng)，避免“黑天鵝”或許比抓住“大黑馬”還要來(lái)的重要。