年度業(yè)績快報放量披露 多角度精選績優(yōu)成長股

劉增祿

上市公司2017年正式年報的披露尚只是“小荷才露尖尖角”，在2月份的最后兩個交易日卻有1297家公司集中放量披露2017年度業(yè)績快報，而這也給投資者在當前的“春生”行情中提供了新的選擇思路——依據(jù)年度業(yè)績快報布局績優(yōu)成長股。

主營業(yè)務(wù)盈利能力明顯提升

Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至3月2日，正式完成年報披露工作的公司僅有103家，占兩市全部A股比重的2.95%。從上市公司年報發(fā)布時間安排看，3月份預(yù)計將有1176家公司完成正式年報的披露工作，4月份將有多達2220家公司的正式年報陸續(xù)和投資者見面。

相較正式年報的姍姍來遲，在2月份的最后兩個交易日，有1297家公司集中披露了2017年度業(yè)績快報（目前提前公布2017年年度業(yè)績快報的A股公司達1744家），與上市公司更早時間發(fā)布的年度業(yè)績預(yù)告相比，業(yè)績快報的時效性相對滯后，但若從數(shù)據(jù)的準確性看，業(yè)績快報是要明顯優(yōu)于業(yè)績預(yù)告的。在目前已公布業(yè)績快報且已正式公布年報的12家公司中，可以看到東音股份、新鳳鳴、乾照光電等6家公司的凈利潤年報實際值和業(yè)績快報披露值實現(xiàn)了零差異，而出現(xiàn)差異的6家公司中，有5家公司的實際實現(xiàn)值與業(yè)績快報披露值相差不足1%，僅有方大化工一家公司差異幅度達到5.79%。

整體來看，在目前提前公布業(yè)績快報的1744家A股公司中，2017年的營業(yè)收入總額達到了77396.69億元，同比增長21.36%；實現(xiàn)凈利潤總額8673.67億元，同比增長13.33%。歷史數(shù)據(jù)顯示，上市公司凈利潤表現(xiàn)在2017年以前一直“噪音”很大，資產(chǎn)重組、股權(quán)投資、財政補貼等都會形成非經(jīng)常性損益粉飾當期利潤值，導(dǎo)致扣非后凈利潤增速往往要弱于扣前利潤增速。如今來看，前述的“注水”情況在2017年已經(jīng)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，2017年年內(nèi)各季度，上市公司整體扣非后凈利潤增速始終高于扣前利潤增速。

目前來看，盡管上市公司業(yè)績快報尚未公布扣非后凈利潤，但從整體營業(yè)利潤表現(xiàn)來看，16.29%的同比增長同樣強勢于13.33%的凈利潤增幅表現(xiàn)，這說明2017年上市公司主營業(yè)務(wù)的盈利能力已經(jīng)有了明顯提升；與此同時，結(jié)合此前發(fā)布的一季報、中報和三季報數(shù)據(jù)，2017年前3個季度A股整體的營業(yè)外收入增速已出現(xiàn)逐步下滑的趨勢（見表1），反過來也說明上市公司主營盈利能力正在增強。

謹慎看待中小創(chuàng)公司表現(xiàn)

本周，絕大部分中小創(chuàng)公司都集中發(fā)布了2017年度業(yè)績快報，1744家公布年度業(yè)績快報的公司中有1589家隸屬中小創(chuàng)公司，占比高達91.11%。結(jié)合已公布的正式年報看，目前中小創(chuàng)公司中僅剩ST龍力、南京聚隆兩家公司既未發(fā)布正式年報也未公布業(yè)績快報。與全部A股類似，中小創(chuàng)公司的2017年度營業(yè)收入同比增速也是明顯優(yōu)于凈利潤同比增速的。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，已公布快報或正式年報的1626家中小創(chuàng)公司整體營業(yè)收入同比增長了28.35%，凈利潤同比增長了14.88%。如果將中小板和創(chuàng)業(yè)板公司分開統(tǒng)計，則可發(fā)現(xiàn)，中小板公司的整體增速相對更為穩(wěn)定，營業(yè)收入和凈利潤分別同比增長了28.16%和23.49%；而創(chuàng)業(yè)板則出現(xiàn)了明顯的增收不增利現(xiàn)象，在營業(yè)收入整體實現(xiàn)29.04%增長的同時，凈利潤出現(xiàn)了4.65%的下滑。

近日，隨著注冊制改革授權(quán)延期的消息出爐，市場中不少聲音認為，這將利好于次新股和中小創(chuàng)公司，原因是IPO審核將趨于嚴格，會直接否掉質(zhì)地較差的公司上市，從質(zhì)量和數(shù)量上利于次新股的炒作；其次，中小創(chuàng)承壓的原因之一即注冊制的不確定性對小盤股供應(yīng)數(shù)量的沖擊，此次延期將緩解小盤股的供給壓力和投資者的擔憂情緒。然而對此樂觀判斷，深圳賽亞資本管理有限公司董事長羅偉冬卻并不認可。他表示，“注冊制其實一直都被推遲了，現(xiàn)在只是流程上正式提請推遲而已，對于中小創(chuàng)公司并沒有太多長期的股價推升作用”。

事實上，近幾日中小創(chuàng)公司的表現(xiàn)也確實要明顯優(yōu)于大盤股的，而這也導(dǎo)致市場中有關(guān)風格轉(zhuǎn)換的聲音再度甚囂塵上。羅偉冬認為，最近多家大盤白馬藍籌股持續(xù)走弱的原因是“去年漲幅過大，大盤白馬的成長性難以跟上股價的上漲步伐，2018年的上漲空間大概率會低于2017年?！逼鋵τ谥行?chuàng)公司的整體走勢仍持謹慎態(tài)度。他認為，如果沒有實質(zhì)性基本面支持，建議投資者還是要注意風險控制。當然，他同時也表示并非全部中小創(chuàng)公司都沒有機會，“投資標的的選擇主要還是從基本面的經(jīng)營和增速著手，不用過分注意到底是大盤藍籌股還是小盤成長股，只要業(yè)績成長性優(yōu)異且估值合理即可?！?h3>多角度精選成長性公司

從個股的業(yè)績增速看，已公布的業(yè)績快報顯示，兩市有1494家公司2017年度營業(yè)收入同比實現(xiàn)增長，增速超過30%的有589家；增速在50%以上的有273家；72家公司快報顯示全年營業(yè)收入有望翻倍增長；佳沃股份、寧波東力、中際旭創(chuàng)、聯(lián)絡(luò)互動4家公司的營收更是預(yù)期實現(xiàn)同比增長超過10倍以上。

另外，觀察上市公司的凈利潤變動情況，1171家公司2017年實現(xiàn)同比增長，629家公司同比增速超過30%；418家增速在50%以上；236家公司預(yù)期凈利潤全年翻倍增長；開源股份、康躍科技、納思達等8家公司全年的利潤增速均有望超過10倍。

結(jié)合營收和凈利潤表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)目前有1100家公司2017年度營收和凈利潤有望雙雙實現(xiàn)同比增長，占已公布快報公司比重的63.07%。166家公司全年營收和利潤增速均有望超過50%；42家公司兩項指標同比增速超過100%。如結(jié)合上市公司目前估值情況，可以發(fā)現(xiàn)這其中有26家公司動態(tài)市盈率在50倍以下，若考慮全年翻倍增長的業(yè)績情況，不排除這些公司股價接下來有進一步表現(xiàn)的機會（見表2）。

其實，除了上市公司業(yè)績同比增速表現(xiàn)值得關(guān)注外，各季度凈利潤的環(huán)比增速表現(xiàn)能更好地反映出上市公司當前最新的業(yè)績變化情況。

統(tǒng)計快報數(shù)據(jù)顯示，兩市有921家公司四季度單季凈利潤環(huán)比實現(xiàn)增長，697家公司四季度單季凈利潤的環(huán)比和全年凈利潤的同比均有望實現(xiàn)增長。如果將統(tǒng)計期增加，市場中則有26家公司不僅全年凈利潤同比預(yù)期增長，2017年四個季度的凈利潤也有望實現(xiàn)持續(xù)性地環(huán)比增長。例如天龍光電，2月28日公布的業(yè)績快報顯示，2017年全年公司凈利潤為7153.73萬元，相比2016年度5701.03萬元的虧損，增幅高達225.48%。不僅全年凈利潤增速不凡，從已經(jīng)完成的前三個季度財務(wù)報表看，前三個季度單季利潤也在持續(xù)好轉(zhuǎn)中，分別達到了-1721.13萬元、-578.25萬元和930.02萬元，而四季度單季也有望實現(xiàn)約8523.09萬元利潤，各季度凈利潤的環(huán)比增速分比達到了43.68%、66.4%、260.83%和816.44%。從公司給出的年度業(yè)績增長原因看，主要原因是收入比上年同期有所增長、產(chǎn)品毛利增加和三項費用有所控制。而受此業(yè)績向好的利好催化，在業(yè)績快報公告當日，股價毫無意外地收出漲停。與之類似的還有寶鼎科技、華虹計通、天壕環(huán)境等公司，他們不僅2017年全年利潤增速預(yù)期翻倍增長，年內(nèi)各季度的環(huán)比增速也均保持著較快的成長勢頭（見表3）。

計算機、電子、銀行業(yè)業(yè)績快報披露率超過60%

觀察已公布年度業(yè)績快報公司的行業(yè)屬性，計算機、電子、銀行3大板塊的披露比重最高，公布快報公司占各自行業(yè)內(nèi)全部上市公司比重的76.77%、74.43%和61.54%。

從行情表現(xiàn)來看，計算機行業(yè)指數(shù)走勢在2017年偏弱，整體累計下挫了18.52%，位居年度行業(yè)跌幅榜的第4位。不過，觀察近期計算機板塊的整體走勢，2月份以來，計算機板塊逆市抗跌，與電子、鋼鐵板塊成為市場中僅有的3個整體走勢上揚的行業(yè)。

分析152家提前公布業(yè)績快報的計算機股，有101家公司2017年度凈利潤預(yù)期實現(xiàn)增長。從整體來看，凈利潤預(yù)計同比增長了9.83%，營業(yè)收入增幅有望達到27.33%。2月24日，根據(jù)工信部網(wǎng)站披露消息，為貫徹落實《國務(wù)院關(guān)于深化“互聯(lián)網(wǎng)+先進制造業(yè)”發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的指導(dǎo)意見》，加快推進工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新發(fā)展，加強對有關(guān)工作的統(tǒng)籌規(guī)劃和政策協(xié)調(diào)，經(jīng)國家制造強國建設(shè)領(lǐng)導(dǎo)小組會議審議，決定在國家制造強國建設(shè)領(lǐng)導(dǎo)小組下設(shè)立工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)專項工作組。對此消息，渤海證券分析師王洪磊認為，此次工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)專項工作組的成立標志著國家在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的動作進一步落地，工信部部長親自任工作組組長足以顯示國家對發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的重視程度。隨著國家不斷推進經(jīng)濟“脫虛向?qū)崱?，互?lián)網(wǎng)在制造業(yè)的滲透率將會進一步提升，5G、人工智能等新技術(shù)的應(yīng)用將推動制造業(yè)智能化率顯著提升。

電子板塊有162家公司發(fā)布業(yè)績快報，全年凈利潤和營業(yè)收入整體分別有望同比實現(xiàn)29.15%和39.57%的增速。納思達、力源信息、科恒股份、蘇大維格、南洋科技、正業(yè)科技等公司年度營收和利潤增速均預(yù)期超過100%。對于電子板塊而言，雖然自2017年11月中旬開始持續(xù)調(diào)整，最大調(diào)整幅度達27.63%，但就基本面來看，仍保持持續(xù)良好增長。2月份以來，電子股表現(xiàn)頗有點否極泰來的勢頭，月內(nèi)實現(xiàn)了3.28%的行業(yè)漲幅，成為了申萬28個一級行業(yè)中走勢最為搶眼的板塊。長江證券分析師莫文宇認為，新春伊始，電子行業(yè)各領(lǐng)域基本面企穩(wěn)，在前期估值消化較多的背景下，已經(jīng)逐步進入到穩(wěn)健的價值投資區(qū)間。

銀行板塊是2017年最牛板塊之一，整體實現(xiàn)30.08%的累計漲幅。招商銀行、寧波銀行、建設(shè)銀行、工商銀行、張家港行等公司的全年累計漲幅更是相繼超過50%。從已公布的業(yè)績快報看，提前披露業(yè)績快報的公司多為城商行、農(nóng)商行等中小型銀行，占居了12家，股份制銀行有4家，而國有大行則則暫時沒有公布業(yè)績快報。目前不論從資產(chǎn)規(guī)模還是凈利潤看，多家城商行、農(nóng)商行都交出了較為靚麗的“成績單”。如成都銀行2017年凈利潤增長51.69%、貴陽銀行增長23.97%、常熟銀行增長21.71%，此外，寧波銀行、南京銀行、杭州銀行、吳江銀行、無錫銀行等公司的凈利潤也均實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長；從四家股份制銀行看，招商銀行、興業(yè)銀行、中信銀行和浦發(fā)銀行實現(xiàn)利潤增幅分別為13%、6.54%、2.25%和2.15%。

東北證券研究總監(jiān)付立春認為，與城商行、農(nóng)商行相比，股份制銀行不具備當?shù)貥I(yè)務(wù)基礎(chǔ)強的優(yōu)勢，雖然成為全國性的銀行，但是在全國卻并沒有像類似四大行的優(yōu)勢。針對各地的一些主要的企業(yè)、客戶競爭力不是很強，特別重要的是，它們較為依賴同業(yè)市場、銀行間市場。同業(yè)市場在2017年受到更嚴的監(jiān)管，相關(guān)業(yè)務(wù)受到非常大的抑制，這對股份制銀行影響比較大，直接影響了其收入和增長。