透視銀行三季報(bào)：基本面逐步好轉(zhuǎn)

谷子地

銀行三季報(bào)已經(jīng)發(fā)布完畢，由于三季報(bào)公布的信息不如年報(bào)和中報(bào)詳細(xì)，所以投資者希望看到的息差、廣義不良率等數(shù)據(jù)多數(shù)銀行都沒有公布。但是，已經(jīng)發(fā)布的三季報(bào)還是有很多細(xì)節(jié)可供投資者思索，比如非息收入、利息收入、貸款增速、不良覆蓋率等指標(biāo)。筆者選取了大家關(guān)注的主要股份制銀行：招商銀行、浦發(fā)銀行、民生銀行、興業(yè)銀行和平安銀行作為觀察目標(biāo)進(jìn)行分析，以此透析整體上市銀行最新基本情況。

非息收入高速增長(zhǎng)

三季報(bào)股份行體現(xiàn)的第一個(gè)特點(diǎn)是非息收入同比增速高于營(yíng)業(yè)收入同比增速。從表1不難看出，除了浦發(fā)銀行以外，其他幾家的非息收入同比增速都高于營(yíng)收增速。浦發(fā)銀行主要是因?yàn)樽约旱氖掷m(xù)費(fèi)增速太差（負(fù)增長(zhǎng)15.7%）。但是，如果只觀察各家的手續(xù)費(fèi)收入會(huì)發(fā)現(xiàn)所有銀行的手續(xù)費(fèi)收入增速表現(xiàn)都不好。

這一現(xiàn)象是由兩個(gè)因素共同作用的結(jié)果。第一是今年監(jiān)管機(jī)構(gòu)加大了對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)的監(jiān)管，理財(cái)業(yè)務(wù)新規(guī)的頒布使得很多銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)收入大幅萎縮，所以各家的理財(cái)收入手續(xù)費(fèi)降低就間接帶低了手續(xù)費(fèi)增速。第二是除了興業(yè)銀行之外，其他4家股份行都實(shí)行了IFRS9會(huì)計(jì)新規(guī)則。按照監(jiān)管要求，所有A/H兩地同步上市的銀行從2018年1月1日起必須執(zhí)行新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，其他銀行在2019年1月1日?qǐng)?zhí)行。而浦發(fā)銀行和平安銀行主動(dòng)要求今年執(zhí)行會(huì)計(jì)新規(guī)。執(zhí)行新規(guī)后，部分原來收益計(jì)入利息收入的資產(chǎn)，被調(diào)整為“以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入一般損益的金融資產(chǎn)”，它們的收入被調(diào)整為非息收入。而興業(yè)銀行由于主動(dòng)將基金收入的利息調(diào)整為非利息收入，所以和其他4家股份行有了相似的效果。

最終，體現(xiàn)在會(huì)計(jì)報(bào)表上的就是非息收入高速增長(zhǎng)。所以，投資人需要看透這種現(xiàn)象背后的本質(zhì)是部分利息收入被調(diào)入非息收入，所以在觀察非息收入占比時(shí)需要考慮這種變化造成的指標(biāo)差異。

利息收入環(huán)比上升

三季報(bào)股份行普遍反映出來的第二個(gè)特點(diǎn)是第三季度單季的利息收入環(huán)比第二季度單季有所上升。從表2中可以看到5家股份行的凈利息收入環(huán)比增速除了平安銀行略低（0.71%）以外，其他幾家均在4%～8%之間。我們都知道凈利息收入=生息資產(chǎn)×凈息差。因此，凈利息收入的環(huán)比增長(zhǎng)要么是生息資產(chǎn)的環(huán)比增長(zhǎng)，要么是凈息差的環(huán)比增長(zhǎng)。

很遺憾的是，在三季報(bào)中多數(shù)銀行并未披露平均生息資產(chǎn)的余額。但是，通常銀行的生息資產(chǎn)和總資產(chǎn)之間的比例是相對(duì)穩(wěn)定的，所以我們可以用總資產(chǎn)的環(huán)比變化來代表生息資產(chǎn)的變化趨勢(shì)。通過表2可以看到，所有5家股份行總資產(chǎn)都是環(huán)比中報(bào)下降的。所以，可以推測(cè)出股份行的息差在第三季度環(huán)比第二季度應(yīng)該是有所提升的。三季度息差的集體環(huán)比回升說明銀行的經(jīng)營(yíng)情況正在好轉(zhuǎn)。

貸款增速顯著高于資產(chǎn)增速

三季報(bào)股份行普遍反映出來的第三個(gè)特點(diǎn)是貸款增速顯著高于資產(chǎn)增速。從表3中可以看到，5家股份行的貸款比年初增速都高于資產(chǎn)比年初增速。除了招行的剪刀差（貸款增速減去資產(chǎn)增速）低于3%以外，其他幾家的剪刀差在5%～15%之間。這是因?yàn)閺娜ツ昴甑组_始，銀監(jiān)會(huì)加強(qiáng)了對(duì)銀行表內(nèi)表外非標(biāo)資產(chǎn)的監(jiān)管，推動(dòng)銀行非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)，類貸款投資資產(chǎn)轉(zhuǎn)貸款。由于股份行的非標(biāo)資產(chǎn)占比較高，所以貸款增速顯著高于資產(chǎn)增速。原來非標(biāo)資產(chǎn)占比越多的，剪刀差越大，比如興業(yè)銀行和平安銀行。而非標(biāo)資產(chǎn)和類貸款投資資產(chǎn)較少的招行剪刀差表現(xiàn)的就較為溫和。

非標(biāo)轉(zhuǎn)貸款帶來的直接影響就是銀行的不良數(shù)據(jù)會(huì)有所反復(fù)，因?yàn)殂y行的所有資產(chǎn)中對(duì)于資產(chǎn)質(zhì)量監(jiān)控最為嚴(yán)格的就是貸款。所有貸款必須按照5級(jí)分類進(jìn)行歸類，而且必須按照規(guī)定的比例計(jì)提貸款減值準(zhǔn)備。但是，對(duì)于投資類資產(chǎn)相關(guān)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)就松得多。所以，銀行把投資類資產(chǎn)轉(zhuǎn)成貸款后首先面對(duì)的問題就是嚴(yán)格的資產(chǎn)質(zhì)量分類和補(bǔ)提減值準(zhǔn)備。這會(huì)造成短期相關(guān)銀行的貸款質(zhì)量指標(biāo)有所反復(fù)，但放在更長(zhǎng)的周期看，更加嚴(yán)格的風(fēng)控有利于銀行控制風(fēng)險(xiǎn)。

信用資產(chǎn)減值同比增加 不良覆蓋率增厚

三季報(bào)股份行普遍反映出來的第四個(gè)特點(diǎn)是信用資產(chǎn)減值同比增加，不良覆蓋率有所提高。從表4不難發(fā)現(xiàn)，所有銀行的資產(chǎn)減值損失都是高于去年同期的。不良覆蓋率除了興業(yè)銀行由于不良暴露有所加速造成覆蓋率略有降低以外，其他4家的不良覆蓋率都有所增加。其中增加最多的是招行，從去年的235.15%提升到325.98%，提升了90.83個(gè)基點(diǎn)。

總體來看，各家銀行加大計(jì)提的原因各不相同，多數(shù)銀行是為了應(yīng)對(duì)非標(biāo)轉(zhuǎn)貸款后的減值計(jì)提要求，保證核銷后的減值準(zhǔn)備余額保持一定水平。但是，招行的撥備數(shù)據(jù)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過監(jiān)管的要求，不良生成率也遠(yuǎn)好于同業(yè)均值。所以，招行如此大筆的減值計(jì)提，唯一的原因就是儲(chǔ)備更多的“冬儲(chǔ)糧”（資產(chǎn)減值準(zhǔn)備余額），應(yīng)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)的起伏。從覆蓋率看，多數(shù)銀行應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力都在增加。雖然三季報(bào)反映出銀行業(yè)整體的不良余額有所抬頭，但是整體不良率依然保持穩(wěn)中有降。更多的原因是非標(biāo)轉(zhuǎn)貸款帶來的短期問題，并未改變整個(gè)銀行業(yè)不良問題逐步解決的大方向。

雖然三季報(bào)披露的信息較少，但是通過仔細(xì)分析其中的蛛絲馬跡還是能看到整個(gè)銀行業(yè)的基本面在逐步好轉(zhuǎn)，這主要表現(xiàn)在：1.全行業(yè)營(yíng)業(yè)收入都恢復(fù)正增長(zhǎng)；2.多數(shù)銀行的凈息差在第三季度迎來拐點(diǎn)；3.全行業(yè)的不良情況保持穩(wěn)定，銀行的抗風(fēng)險(xiǎn)能力有所提升。整個(gè)銀行業(yè)的基本面好轉(zhuǎn)，結(jié)合銀行業(yè)的極低估值，目前銀行股依然是A股市場(chǎng)中最具投資價(jià)值的板塊之一。