中美商業(yè)銀行衍生品業(yè)務比較及啟示

李杏

[摘 要]近年來，金融改革在中國的發(fā)展進程越來越快，金融衍生品的需求對于國內(nèi)市場各方來說也越來越迫切，如今的金融衍生品發(fā)展到了一個非常好的機遇期。國內(nèi)商業(yè)銀行的經(jīng)營環(huán)境隨著時間的推移變得復雜，銀行業(yè)之間的競爭自然是日趨激烈的。我國商業(yè)銀行要辦成真正意義上的金融企業(yè)，達到足夠能與國外商業(yè)銀行競爭的資格，就必須提升其贏利能力和競爭能力，開展金融衍生品業(yè)務就是有效途徑之一。發(fā)展金融衍生產(chǎn)品業(yè)務已成為我國商業(yè)銀行加快金融創(chuàng)新、規(guī)避金融風險的戰(zhàn)略性選擇。

[關鍵詞]金融;商業(yè)銀行;發(fā)展;衍生品業(yè)務

[中圖分類號]F832.2 [文獻標識碼]A

20世紀70年代以來，隨著布雷頓森林體系的瓦解，金融市場管制放松、美元與黃金掛鉤及其他國家貨幣與美元掛鉤的國際貨幣體系的崩潰、石油危機和國際債務危機所帶來的沖擊，都是西方金融市場中利率和匯率的波動加大的導火索，經(jīng)濟活動的不確定性和風險性也因此而增加。為了規(guī)避因利率、匯率不可預見的波動對企業(yè)資產(chǎn)帶來的風險，借助當時金融信息技術應用的飛速發(fā)展，金融衍生工具的面世可謂是順應了金融時代發(fā)展的潮流。金融衍生工具業(yè)務顯著提高了金融機構以及整個金融市場的經(jīng)營效率，拓展了公司企業(yè)的經(jīng)營領域，給近幾十年全球經(jīng)濟的發(fā)展帶來了活力。也是從這個時候開始，金融衍生工具異軍突起。1972年，外匯期貨合約在美國芝加哥商品期貨交易所（CME）上市，為金融衍生工具的產(chǎn)生和發(fā)展開創(chuàng)了新紀元。在這新紀元里，金融衍生工具表現(xiàn)出一種飛速發(fā)展的態(tài)勢，其市場交易量急劇增長，龐大的交易額更是令人咋舌。為什么金融衍生工具能有如此飛速的發(fā)展呢？這當然有著其深刻的背景。

1 中美商業(yè)銀行衍生品業(yè)務的比較

1.1 中美兩國商業(yè)銀行外部的宏觀環(huán)境差異

1.1.1 基礎原生金融市場發(fā)育程度不同

衍生金融產(chǎn)品是一種新興的金融工具，它的發(fā)展是建立在原生金融產(chǎn)品如：合約、債券、股票、外匯的基礎上。與此相對應，衍生金融市場和原生金融市場之間的關系十分緊密，正是原生金融市場的迅猛發(fā)展與不斷的改革創(chuàng)新成就了衍生金融市場。從1950年后，西方的資本主義大國，特別是美國，在金融方面的自由程度在逐步提高，金融業(yè)務的普及率和涉及面也在逐步變廣。原生金融市場發(fā)展水平越高就容易會導致更大的金融風險產(chǎn)生，所以與之前相比，市場對衍生金融工具的需要就越發(fā)迫切。我國的原生金融市場在經(jīng)歷了一個并不算短的發(fā)展期之后，盡管在一定程度上已經(jīng)得到了些許成就，然而卻還是不能滿足衍生金融市場的要求，這對衍生金融工具和衍生金融市場的發(fā)展造成了極大的限制，商業(yè)銀行對衍生金融產(chǎn)品業(yè)務發(fā)展的同時也受到了一定的制約。由此看來，中美兩國在基礎原生金融市場方面還是存在著較為明顯的差距的。

1.1.2 中國金融衍生產(chǎn)品市場具有落后性

中國金融衍生品市場無論是發(fā)展水平還是認識水平都比美國市場來得低。首先，在時間起步上，中國市場比美國市場晚了三十幾年。雖然早期中國金融衍生品市場在未定型前有呈現(xiàn)過發(fā)展的趨勢，但是中國是在1985年后才引進現(xiàn)代金融產(chǎn)品的，也是一直到了1990年才全面認識到金融衍生品市場的重要性并著手開始試點建設，然而結果卻不盡人意，最終只能宣告失敗。其次，無論是從開始的時間還是發(fā)展速度抑或是發(fā)展水平上中國都無法同美國相提并論。芝加哥商品交易控股公司的期貨交易所在20世紀70年代中期首次發(fā)布期貨合約，如今美國占有的金融衍生產(chǎn)品已經(jīng)超過200多種，美國的產(chǎn)品數(shù)量早已超過全世界總額的50%，可以說無論是發(fā)展中國家還是發(fā)達國家都已然追不上美國市場的發(fā)展水平及其規(guī)模了。此外，中國的金融產(chǎn)品在數(shù)量上并達不到多樣化的標準，而且創(chuàng)新能力也得不到有效的提高，因此若想要追及美國的發(fā)展水平還是相差甚遠。

1.1.3 中美金融監(jiān)管體制存在差異

美國實行多重監(jiān)管模式并存的監(jiān)管制度，是機構型混合功能型監(jiān)管模式的領頭羊。從機構監(jiān)管的角度來看包括：（1）聯(lián)邦商品期貨交易委員會（CFTC），專職負責監(jiān)管期貨市場。（2）證券交易委員會（SEC），按照法律規(guī)定，SEC在證券、外匯、股指期權等交易方面是有權力對其進行監(jiān)督和管理的。（3）聯(lián)邦儲備委員會和貨幣監(jiān)理署，負責監(jiān)管商業(yè)銀行從事的衍生品交易。美國的這種多方監(jiān)管模式源于1928年至1934年的金融危機，該監(jiān)管模式的出現(xiàn)是為了降低金融危機給美國市場帶來的毀滅性損害，甚至是為了免除美國市場所受到的影響，讓美國市場甚至美國整體經(jīng)濟從金融危機造成的挫敗陰影中走出來，重新振作并慢慢踏上長期良性循環(huán)的軌道。由于機構型監(jiān)管方式在美國市場上取得了相對成功的反響，所以在短時間內(nèi)，全球國家紛紛效仿采用這樣的監(jiān)管方式來建立各自的監(jiān)管體系。

目前，我國采用的是分業(yè)監(jiān)管的金融模式，分別是由中國銀行、證券、保險監(jiān)督管理委員會監(jiān)管的。證監(jiān)會和期貨業(yè)協(xié)會主要監(jiān)督管理的是我國金融市場衍生品交易?，F(xiàn)在，我國的衍生品市場在發(fā)展水平和速度上還處于早期階段，然而這幾年利用和外國投資銀行的合作競爭機會，國內(nèi)商業(yè)銀行從風險控制，人員配備、系統(tǒng)支持、營銷組織和客戶管理等各個方面進行了積極的準備和變革，為迎接衍生品市場的爆發(fā)性增長奠定了一定的基礎。

1.2 中美商業(yè)銀行衍生品業(yè)務仍存在多數(shù)具體的區(qū)別

相比中美兩國的銀行金融業(yè)務，除了商業(yè)銀行的外部整體環(huán)境和內(nèi)部的相關制度的執(zhí)行方面，還存在著更詳細更明確的問題。參見表1：當美國商業(yè)銀行衍生品業(yè)務已經(jīng)形成一個成熟的市場時，中國商業(yè)銀行衍生品業(yè)務尚且處于初級階段，有待于向更高水平、更深層次的方向發(fā)展。而從規(guī)模而言，中國衍生品業(yè)務的交易量僅占GDP的18%，但近年來名義金額處于持續(xù)上漲的情況;美國商業(yè)銀行衍生品業(yè)務名義金額龐大，已達其GDP的15倍。在美國，商業(yè)銀行發(fā)展的金融業(yè)務占總經(jīng)營收入的62%;而在中國，商業(yè)銀行發(fā)展的衍生品業(yè)務成為銀行中間業(yè)務的重要組成部分，且有著極大的發(fā)展空間。從表1中也可以看出上面提到的產(chǎn)品結構兩國存在較大差距，中國商業(yè)銀行衍生品業(yè)務產(chǎn)品結構單一，以外匯合約為主，并且人民幣外匯產(chǎn)品發(fā)展勢頭強勁;美國商業(yè)銀行衍生品業(yè)務產(chǎn)品則是以利率合約為主，種類齊全，結構相對復雜得多。另從交易方式看，中國商業(yè)銀行衍生品業(yè)務的交易主要在銀行間市場實現(xiàn)，境外投資占比高;美國商業(yè)銀行衍生品業(yè)務占有絕對優(yōu)勢的則是場外交易，份額超過96%。最后從壟斷性而言，中國商業(yè)銀行衍生品業(yè)務壟斷苗頭才初顯，集中于國有商業(yè)銀行;美國衍生品業(yè)務壟斷已形成，美國商業(yè)銀行占據(jù)“全球系統(tǒng)重要性銀行”七席。

1.3 中美兩國人才資源差距甚遠

在金融市場，無論企業(yè)自身的經(jīng)營能力多強，企業(yè)文化和制度多嚴謹，如果個別重要的員工的道德和專業(yè)能力產(chǎn)生問題，那么極有可能讓一個花費好幾十年甚至幾百年的企業(yè)創(chuàng)建的企業(yè)品牌在一瞬間遭受破壞性的損害。目前在我國，商業(yè)銀行并不能自主完成對金融衍生品的估值和定價，評估體系還不健全，報價能力仍需提升，所以在估值和定價方面需要依賴外界的幫助，這無疑體現(xiàn)了我國商業(yè)銀行缺乏專業(yè)性的人才。商業(yè)銀行的金融業(yè)務的管理制度還不健全，特別是其開展的金融衍生品業(yè)務，銀行的計量經(jīng)濟模型還不完善，所以并不能有效地防范和規(guī)避風險，更無法明確地看清收益程度。具體體現(xiàn)在如今在我國金融市場上熱銷的外匯理財產(chǎn)品，許多銷售者根本就是忽視了風險只談及金融產(chǎn)品帶給投資者的利潤，所以很容易引起投資者做出錯誤的判斷。

2 對我國商業(yè)銀行發(fā)展衍生品業(yè)務的政策建議

2.1 對基礎金融市場進行規(guī)整完善

銀行是金融市場活動的主要參與者，那么商業(yè)銀行更是活躍于金融市場的重要組成部分。商業(yè)銀行衍生品業(yè)務的發(fā)展離不開其基礎性金融市場的發(fā)展。由于中國的金融市場發(fā)展起步晚，所以造成中國的金融業(yè)務相比美國落后的局面。所以如果我國商業(yè)銀行想要得到更好的發(fā)展甚至追上美國，首先就應該把健全基礎金融市場放在第一位。發(fā)展金融衍生品交易離不開基礎性金融市場，只有我國的基礎性市場實現(xiàn)品種多樣化以及交易規(guī)模得到一定的拓寬，才能繼續(xù)維持金融衍生品交易。如今，我國已經(jīng)越發(fā)重視基礎性金融市場，所以開始建立股票國債等。我國今后的重要目標是實現(xiàn)市場拓展的深度化和廣度化。并且在規(guī)范程度上提出更高的要求。

2.2 改變經(jīng)營理念

各金融機構在經(jīng)營能力和金融產(chǎn)品等方面的角逐也變得更加激烈。由于外資金融機構的參與和我國金融機構的競爭逐漸強烈，國內(nèi)的金融機構為了實現(xiàn)壟斷的目標、達到拓寬生存市場的目的，定然會利用業(yè)務創(chuàng)新防范風險或者打破分頁經(jīng)營的規(guī)定范圍，實現(xiàn)混合經(jīng)濟。在我國，混合經(jīng)營能有效地打破我國不同市場互相對峙的問題，使得我國的金融產(chǎn)品能得到一定的發(fā)展，為我國發(fā)展金融產(chǎn)品業(yè)務制造機會。而銀行業(yè)之間的競爭則是從經(jīng)營觀念展開的，傳統(tǒng)的存貸業(yè)務給銀行帶來的收益已經(jīng)遠遠小于它對銀行造成的風險。守舊的經(jīng)營手段使得銀行的不良資產(chǎn)不斷提高，如果國內(nèi)的商業(yè)銀行在經(jīng)營手段和思路上不及時改變，那么問題就會越發(fā)嚴重。在美國，中間業(yè)務收入已經(jīng)超過總經(jīng)營收入的80%，衍生金融產(chǎn)品甚至超過92%。我國國有商業(yè)銀行只有意識到包括衍生金融產(chǎn)品在內(nèi)的中間業(yè)務對自身發(fā)展的重要性，同時有意地去增加其中間業(yè)務收入的比重，只有商業(yè)銀行對發(fā)展中間業(yè)務的關鍵性的認識足夠充分足夠全面，提高對銀行發(fā)展的緊迫感和使命感，在盡可能短的時間內(nèi)有效地轉變經(jīng)營理念，才能使其發(fā)展金融衍生品業(yè)務的能力得到提高，使衍生品業(yè)務的發(fā)展空間得到擴展。

2.3 建立健全金融監(jiān)管體系

自銀行監(jiān)督管理委員會成立后，一直保持激發(fā)和勉勵創(chuàng)新監(jiān)督和管理的思想，重視審批效率并不斷加強。不僅如此，對監(jiān)督管理的法律法規(guī)也越發(fā)重視，在之前的基礎上不斷地進行修訂和健全。達到建立一個良好的金融環(huán)境的目的以此促進市場的發(fā)展。根據(jù)我國具體國情和金融衍生產(chǎn)品發(fā)展的現(xiàn)狀，金融監(jiān)管部門、政府部門應該及時地修訂不合時宜的老舊規(guī)定，明確監(jiān)管機構之間合理的分工與合作，完善金融監(jiān)管法律法規(guī)體系。首先，監(jiān)管機構必須要健全監(jiān)管制度，并對此制度實行管理法制化，為監(jiān)管管理提供法律依據(jù)和法律保障。能讓金融衍生品市場在法律的保障下得以健康穩(wěn)定地發(fā)展。再者，監(jiān)管機構為了預先制止投資者對金融衍生產(chǎn)品的過度投機，所以必須建立防范和控制金融危機與風險的預警系統(tǒng)。接著，發(fā)展金融衍生產(chǎn)品不僅需要法律法規(guī)的保障，而且投資者必須不斷地廣泛涉獵金融產(chǎn)品的風險和收益資料，以便做出正確的判斷。在金融產(chǎn)品交易市場開放后，監(jiān)管機構必須提高對怎樣更好地監(jiān)督管理市場的重視程度，并且切實做到金融產(chǎn)品的信息公開化，不僅實現(xiàn)了金融市場的透明度原則，還能如實地達到了交易行為的規(guī)定標準。最后，我國應該在市場監(jiān)督管理風險方面健全相關法律法規(guī)，并在此基礎上，改變監(jiān)督管理的思想，加強市場自身的限制，逐漸降低對監(jiān)管制度的要求，營造一個適應金融衍生品發(fā)展的法律環(huán)境。

2.4 提高衍生品業(yè)務專業(yè)人員素質，加強人力資源建設

當前，國內(nèi)商業(yè)銀行的穩(wěn)健發(fā)展主要在于其員工的綜合素質，員工的專業(yè)性和創(chuàng)造性才是商業(yè)銀行最重視的資產(chǎn)，只有員工的工作能力得到有效地發(fā)揮，商業(yè)銀行才得以實現(xiàn)利潤最大化的目標，對市場的競爭能力的有效提高才能起到一定的作用。

我國商業(yè)銀行對金融衍生品業(yè)務的專業(yè)化程度要求較高，業(yè)務工作人員不僅要對銀行早期業(yè)務有著明確的認識和見解，還必須有相對高的專業(yè)能力去觀察和判定國際金融市場給我國金融市場帶來的影響。與發(fā)展迅速的外資銀行相比較，我國嚴重缺乏金融業(yè)務方面的專業(yè)化人才。因此，必須提高我國商業(yè)銀行工作人員的專業(yè)化程度，這有利于商業(yè)銀行在該業(yè)務上的穩(wěn)健發(fā)展。

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