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    債權(quán)投資基金模式下P2P網(wǎng)貸平臺(tái)融資模式創(chuàng)新及風(fēng)險(xiǎn)管理探究

    2018-05-14 17:05:48段錁王艷
    關(guān)鍵詞:P2P網(wǎng)貸債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)管理

    段錁 王艷

    [摘 要]P2P融資模式以借貸手續(xù)簡(jiǎn)單、融資效率高等特點(diǎn)成為解決中小企業(yè)融資貸款難的重要的融資方式。但是隨著互聯(lián)網(wǎng)金融、網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)的發(fā)展,P2P融資平臺(tái)出現(xiàn)了資金鏈斷裂而無(wú)法償還投資者本金、使其蒙受經(jīng)濟(jì)損失的問(wèn)題,注重平臺(tái)融資效率的同時(shí)也要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的管理與控制。本文在對(duì)現(xiàn)存在的P2P平臺(tái)模式對(duì)比與分析,發(fā)現(xiàn)平臺(tái)仍存在優(yōu)化的空間,進(jìn)而探究新的融資模式和該模式下平臺(tái)如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理與控制。

    [關(guān)鍵詞]P2P網(wǎng)貸;債權(quán);風(fēng)險(xiǎn)管理

    [中圖分類(lèi)號(hào)]D922.28 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A

    鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入短期債券市場(chǎng),不僅彌補(bǔ)中小企業(yè)短期融資缺口,而且可以提高個(gè)人消費(fèi)者的財(cái)產(chǎn)性收益,增強(qiáng)短期資本市場(chǎng)的流動(dòng)性。P2P融資模式連接了資金需求與資金供給兩方,然而,在提高融資效率的同時(shí)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)隨著行業(yè)的發(fā)展不斷地出現(xiàn)了問(wèn)題,風(fēng)投類(lèi)平臺(tái)的成交量、規(guī)模又在迅速遞增,銀行類(lèi)平臺(tái)的成交量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于民營(yíng)類(lèi)平臺(tái),民營(yíng)類(lèi)P2P平臺(tái)抵不過(guò)銀行類(lèi)平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng),而紛紛出現(xiàn)跑路、倒閉,使得散戶(hù)投資人蒙受經(jīng)濟(jì)損失慘重。因此,優(yōu)化P2P網(wǎng)貸平臺(tái),減少平臺(tái)融資風(fēng)險(xiǎn)是每個(gè)平臺(tái)參與者所期望的。

    1 P2P平臺(tái)模式對(duì)比與分析

    1.1 “一對(duì)一”P(pán)2P平臺(tái)模式

    該類(lèi)平臺(tái)是最初的P2P網(wǎng)貸模式,多個(gè)獨(dú)立的貸款人與獨(dú)立的投資人在網(wǎng)貸平臺(tái)上分別發(fā)布資金需求、供給的信息,貸款人公布需求金額、貸款期限以及利息承諾等相關(guān)信息,投資人尋找合適的信息,并與貸款人匹配,完成出借資金、到期歸還行為。平臺(tái)在此過(guò)程中扮演中介角色,既不出借資金,也不提供擔(dān)保,只提供資金供給、需求雙方資格審核、信息發(fā)布、提醒還款等服務(wù)。

    “一對(duì)一”模式的優(yōu)點(diǎn)是借貸雙方出借資金、規(guī)定期限以及匯報(bào)利率都較為自由,自主性較強(qiáng);缺點(diǎn)是貸款人還款能力得不到保障,從而使得出借資金一方難以選擇合適的貸款方做匹配,因而面臨風(fēng)險(xiǎn)較大。

    1.2 “一對(duì)多”P(pán)2P平臺(tái)模式

    該類(lèi)平臺(tái)是由最初模式發(fā)展而來(lái)的,有資金實(shí)力的平臺(tái)在提供中介服務(wù)的基礎(chǔ)上提供資金擔(dān)保,若貸款人無(wú)力償還投資人資金時(shí),平臺(tái)有向投資人償還本金利息的義務(wù),同時(shí)平臺(tái)還將自有資金與不同的貸款者需求匹配,充當(dāng)資金出借人,賺取一定的投資收益。

    “一對(duì)多”模式下,平臺(tái)提供資金擔(dān)??朔送顿Y人因貸款人違約無(wú)法償還借款的風(fēng)險(xiǎn),但是在我國(guó)設(shè)立擔(dān)保機(jī)構(gòu)需要取得相關(guān)部門(mén)的批準(zhǔn)才能設(shè)立,從而取得擔(dān)保資質(zhì),使其操作合法化,因此,該類(lèi)平臺(tái)的擔(dān)保資質(zhì)存在質(zhì)疑,非平臺(tái)投資人面臨非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較大。

    1.3 “多對(duì)多”P(pán)2P平臺(tái)模式

    該類(lèi)平臺(tái)在最初P2P網(wǎng)貸模式基礎(chǔ)上加入了第三人,平臺(tái)匯集多個(gè)獨(dú)立的貸款人,將收集的貸款需求發(fā)于第三人,由第三人與貸款人建立債權(quán)債務(wù)關(guān)系,第三人出資給貸款人,同時(shí)簽訂債權(quán)債務(wù)合同,第三人將收集起來(lái)的債權(quán)合約進(jìn)行處理,拆分為不同期限、不同資金的投資信息并在平臺(tái)發(fā)布,以供平臺(tái)的投資者進(jìn)行選擇,平臺(tái)將有意愿匹配的投資者和第三人聯(lián)系,由第三人將特定期限、金額的債權(quán)有償轉(zhuǎn)讓給意愿投資者,待資金到期償還,投資人出具債權(quán)憑證,貸款人歸還本金利息。

    “多對(duì)多”模式下,平臺(tái)作為中介把原始債權(quán)人即第三人,和投資人聯(lián)系在一起,間接聯(lián)系了貸款人與投資人,完成資金借貸與歸還,此過(guò)程涉及債權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)奖懔速Y金的借貸供需的匹配,增強(qiáng)了短期資本市場(chǎng)的流動(dòng)性;但是第三人對(duì)原始債權(quán)進(jìn)行了金額、期限拆分,此時(shí)債權(quán)期限拆分沒(méi)有法律依據(jù),第三人將債權(quán)拆分再發(fā)行的行為實(shí)則屬于資產(chǎn)證券化行為,應(yīng)當(dāng)有證監(jiān)會(huì)或國(guó)家授權(quán)單位的審批與準(zhǔn)許,因此,該模式下的資金借貸合法性存在質(zhì)疑,投資人同樣面臨風(fēng)險(xiǎn)較大。

    2 債權(quán)投資基金模式下的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)模式創(chuàng)新

    債權(quán)投資基金是一種共享利益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的間接性投資方式?;鸸境闪鶛?quán)投資基金并發(fā)行,投資者進(jìn)行基金的投資,具有資格的基金托管人對(duì)該項(xiàng)資金進(jìn)行托管,由基金管理人對(duì)該項(xiàng)資金進(jìn)行管理、運(yùn)作,并投向于債券等金融市場(chǎng),然后與投資人分配投資獲利、承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。該投資方式的優(yōu)點(diǎn)有專(zhuān)業(yè)的投資技術(shù);多樣化的投資組合可以分散基金投資的風(fēng)險(xiǎn);以及開(kāi)放式、封閉式基金有著透明度高、風(fēng)險(xiǎn)較低的優(yōu)勢(shì)。

    將投資基金與P2P網(wǎng)貸平臺(tái)結(jié)合在一起,擴(kuò)大平臺(tái)的增值效應(yīng)。隨著平臺(tái)雙邊用戶(hù)量的擴(kuò)大,以及風(fēng)投類(lèi)、銀行類(lèi)、民營(yíng)類(lèi)平臺(tái)的增多,一種新的投資模式出現(xiàn)——P2P投資基金模式。

    P2P投資基金模式(如圖1)基于P2P網(wǎng)貸平臺(tái)而設(shè)立的一種投資基金,該基金先募集個(gè)人或者機(jī)構(gòu)投資者的資金,專(zhuān)門(mén)投資于P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的債權(quán)資產(chǎn),其關(guān)鍵在于對(duì)大量的P2P債券項(xiàng)目進(jìn)行分析,選擇優(yōu)質(zhì)的債權(quán)項(xiàng)目進(jìn)行投資,獲取高于P2P借貸市場(chǎng)平均預(yù)期回報(bào)收益。

    大量的風(fēng)投類(lèi)、銀行類(lèi)、民營(yíng)類(lèi)平臺(tái)有著豐富的債權(quán)資源,與P2P投資基金結(jié)合的好處在于:出資個(gè)人或機(jī)構(gòu)一般具有一定的實(shí)力,比平臺(tái)墊資的流動(dòng)性強(qiáng),供給方能保證資金供給,同時(shí)依靠投資基金的專(zhuān)業(yè)化技術(shù),降低投資人面臨的風(fēng)險(xiǎn)。該模式上實(shí)現(xiàn)了債權(quán)證券化的操作,類(lèi)資產(chǎn)證券化就需要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理控制。

    3 債權(quán)投資基金模式下P2P網(wǎng)貸平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)管理控制

    3.1 成立合格的SPV,促進(jìn)債權(quán)拆分轉(zhuǎn)讓合法化

    由于監(jiān)管機(jī)構(gòu)禁止對(duì)于類(lèi)資產(chǎn)證券化的債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為, 因此,設(shè)立合格的特殊目標(biāo)載體(SPV)是前提,選取有發(fā)行證券資格的公司或信托公司為SPV。對(duì)于P2P平臺(tái)而言,一方面能以債權(quán)出售的形式轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn),增加資本的流動(dòng)性;另一方面有利于平臺(tái)匯集分散資金以滿足大量資金需求者:平臺(tái)出售債權(quán)給SPV,由其進(jìn)行債權(quán)的拆分、重組,形成不同期限、不同金額的信貸產(chǎn)品,從而流通給投資者。

    債權(quán)投資基金模式下,基金管理者可從SPV處獲得優(yōu)質(zhì)債權(quán)項(xiàng)目的轉(zhuǎn)讓進(jìn)行投資,通過(guò)專(zhuān)業(yè)投機(jī)構(gòu)獲取高于借貸市場(chǎng)的平均預(yù)期收益。

    3.2 增加第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu),完善平臺(tái)債權(quán)評(píng)級(jí)制度

    在眾多風(fēng)投類(lèi)、銀行類(lèi)、民營(yíng)類(lèi)平臺(tái)中,存在海量債權(quán),增加第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu),從客觀、專(zhuān)業(yè)化的角度對(duì)債權(quán)進(jìn)行評(píng)級(jí)打分,分為不同級(jí)別的債權(quán),從而有助于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有不同程度偏好的投資基金進(jìn)行篩選,選取適合該基金承受風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)地目標(biāo)債權(quán)項(xiàng)目。同時(shí),第三方評(píng)級(jí)對(duì)于平臺(tái)投資者進(jìn)行選擇也提供了進(jìn)行投資的標(biāo)準(zhǔn)。

    債權(quán)投資基金模式下,第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可以減小平臺(tái)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),有利于個(gè)人或機(jī)構(gòu)對(duì)于債權(quán)的選擇而進(jìn)行投資。

    3.3 應(yīng)用差異化消費(fèi)場(chǎng)景,減小非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

    債權(quán)投資基金模式下,從眾多平臺(tái)篩選出來(lái)的債權(quán)進(jìn)行分類(lèi),分為不同消費(fèi)場(chǎng)景下的債權(quán)項(xiàng)目,比如貸款者從平臺(tái)融資為了用于某個(gè)特定目的,貸款者融資購(gòu)車(chē)的車(chē)貸;貸款者融資用于個(gè)人消費(fèi)的消費(fèi)信貸;貸款者融資用于旅行的旅游信貸等,都可作為特定場(chǎng)景下的債權(quán),從平臺(tái)選出的優(yōu)質(zhì)特定的車(chē)貸、消費(fèi)信貸、旅游信貸的債權(quán)都可作為投資基金管理公司的投資標(biāo)的。債權(quán)投資基金模式下,投資于平臺(tái)分散著的、不同消費(fèi)場(chǎng)景下的債權(quán),有助于減小投資者面臨的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

    [參考文獻(xiàn)]

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