樂視網(wǎng)輕資產(chǎn)模式的分析與建議

馬紀元

互聯(lián)網(wǎng)+時代的到來使相關(guān)公司得到了高速進步。輕資產(chǎn)運菅模式由于其本身特征，在現(xiàn)今經(jīng)濟背景下獲得良好的發(fā)展勢頭，但在其獨特特性帶來競爭優(yōu)勢的同時，我們不能忽視伴隨而來的風(fēng)險。相對傳統(tǒng)企業(yè)而言，輕資產(chǎn)公司所在的經(jīng)營環(huán)境日新月異、技術(shù)不斷推陳出新，不動產(chǎn)極速貶值，再加上輕資產(chǎn)公司特殊的盈利模式導(dǎo)致不確定因素更為廣泛，因而對財務(wù)風(fēng)險的管控能力與識別對公司高管也提出了更高要求。本文選取樂視網(wǎng)為研究對象，對樂視網(wǎng)的財務(wù)風(fēng)險進行了全面和系統(tǒng)的分析評價，最后針對在輕資產(chǎn)運營模式下所特有財務(wù)風(fēng)險提出一系列建議和結(jié)論。

輕資產(chǎn)運營模式

樂視網(wǎng) 風(fēng)險防范

輕資產(chǎn)運營模式的概念和特征

輕資產(chǎn)運營模式是指以價值為驅(qū)動，利用智力資本、品牌影響力、技術(shù)研發(fā)等無形資產(chǎn)，減少資金的投入，使用有限的資源獲取競爭優(yōu)勢的戰(zhàn)略管理模式。輕資產(chǎn)運營模式下的企業(yè)往往表現(xiàn)出各種新形態(tài)和新模式，著眼于企業(yè)軟實力的構(gòu)建，從客戶管理、渠道管理、品牌管理、技術(shù)創(chuàng)新等方面為切入點，將不具有核心優(yōu)勢的環(huán)節(jié)外包以降低自身的管理成本，實現(xiàn)企業(yè)的快速成長。

樂視網(wǎng)的輕資產(chǎn)運營模式背景概況

從2005年至今，中國互聯(lián)網(wǎng)突然冒出了一個招數(shù)怪異的兇猛劍客——樂視。它的打法大都讓業(yè)內(nèi)人士直呼看不懂，它的擴張好像沒有邊界，電視、手機、汽車、金融什么領(lǐng)域都有所涉及。做視頻網(wǎng)站起家的樂視，后創(chuàng)辦影業(yè)以強化內(nèi)容，又走向軟硬一體化，切入電視、手機，乃至汽車，將信息能力導(dǎo)入各個終端，現(xiàn)在形成了包括手機、電視機、車機在內(nèi)的7塊內(nèi)容構(gòu)成的生態(tài)系統(tǒng)。依靠“平臺+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”的樂視生態(tài)使樂視網(wǎng)成為輕資產(chǎn)運營模式下互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的典型代表，但在這樣的速度、跨度，生態(tài)戰(zhàn)略的打法背后，近幾年“樂視危機”卻愈演愈烈，關(guān)于樂視的各種負面信息仍在源源不斷地流出。

視網(wǎng)輕資產(chǎn)模式下財務(wù)風(fēng)險表現(xiàn)及成因

（1）負債比重過大

目前，樂視資產(chǎn)負債率在行業(yè)中仍處較高水平。2016年末，其資產(chǎn)負債率為77.53%，而互聯(lián)網(wǎng)及相關(guān)服務(wù)行業(yè)A股上市公司2016年末資產(chǎn)負債率均值為29.56%。樂視網(wǎng)運營成本難以控制，成本回收期長導(dǎo)致企業(yè)不得不持續(xù)舉債，引起負債比重過大，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)失衡給企業(yè)帶來極大的財務(wù)風(fēng)險，進而直接影響籌資能力。同時，作為輕資產(chǎn)公司，樂視網(wǎng)整體銀行授信額度也很小，對于輕資產(chǎn)公司而言，其盈利能力、資產(chǎn)流動性等優(yōu)勢指標并不能夠成為融資過程中的實際評價指標，因此在無法獲得銀行貸款的情況下，只能用高成本的融資渠道，如股權(quán)質(zhì)押等。但當高額的融資成本超過輕資產(chǎn)模式本身資產(chǎn)高速流動帶來的利潤，輕資產(chǎn)運營模式的優(yōu)勢也就不存在了。

（2）應(yīng)收賬款增長過快

樂視網(wǎng)實現(xiàn)營業(yè)收入219.5億元，環(huán)比增長68.64%；而應(yīng)收賬款達86.85億元，環(huán)比增長158.53%，應(yīng)收賬款增幅接近營業(yè)收入增幅的3倍。節(jié)節(jié)攀升的應(yīng)收賬款，會給公司財務(wù)帶來風(fēng)險和不確定性，如果公司是靠擴大應(yīng)收來維持營收與利潤的增長態(tài)勢，這是非常危險的舉動。排名前五位的應(yīng)收款用戶，在整個行業(yè)領(lǐng)域中有著良好的信用和聲譽，不過依舊有可能出現(xiàn)支付能力欠缺的情形，一旦出現(xiàn)這種情況，那么公司很有可能遭遇不能在短時間內(nèi)回收應(yīng)收款，最終不利于公司的正常財務(wù)周轉(zhuǎn)。

（3）營收滯后，變現(xiàn)慢

樂視網(wǎng)無形資產(chǎn)為487983.24萬元，占總資產(chǎn)的比重為28.74%，占比較高，主要是采購的版權(quán)增加所致，投資活動的現(xiàn)金流中大部分也是與無形資產(chǎn)的投資相關(guān)。結(jié)合總資產(chǎn)凈利率來看，無形資產(chǎn)運營效率很低，加重了資金的緊張程度。買入版權(quán)不能夠很快將其通過商業(yè)生產(chǎn)變成現(xiàn)金，隨著影視劇更新的速度不斷變快，看不見的資產(chǎn)也有可能遭遇某種程度上的貶值，這樣肯定會對公司運營現(xiàn)金的流入產(chǎn)生一定程度的影響。并且國內(nèi)版權(quán)價格虛高，視頻網(wǎng)站都希望版權(quán)價格趨于平緩，版權(quán)的大量投入，就可能會存在的內(nèi)容貶值和版權(quán)跌價的風(fēng)險。如果后續(xù)資金難以到位，則公司將面臨資金困難，威脅公司的生存。

結(jié)論與建議

互聯(lián)網(wǎng)時代的到來帶動了輕資產(chǎn)運營模式的廣泛實踐和應(yīng)用，因其商業(yè)模式創(chuàng)新性和獨特性，背后隱藏的財務(wù)風(fēng)險也日漸凸顯。本文以國內(nèi)規(guī)模最大的互聯(lián)網(wǎng)視頻平臺之樂視網(wǎng)為分析對象，進行總體分析和評價后得出以下結(jié)論與建議：

（1）優(yōu)化負債結(jié)構(gòu)。對于固定資產(chǎn)所占比重少且不能夠拿出真實的抵押物品的輕資產(chǎn)類型的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，在我國銀行機構(gòu)借款的門檻還比較高?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身的發(fā)展情況，將負債規(guī)模保持在一個合理范圍內(nèi)，并從企業(yè)收益情況以及當前的資金鏈等判斷公司承擔(dān)債務(wù)的能力，使其能夠更加合理有效的利用每一筆資金。在籌資成本相對較高的今天，也可以更多采用內(nèi)部融資方式進行籌資。當企業(yè)的規(guī)模發(fā)展的比較大時，可以通過多種金融手段來籌資。與此同時，不斷完善內(nèi)部控制制度和強化內(nèi)控力度，開源與節(jié)流并重，增收與節(jié)支并舉，使資產(chǎn)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化和調(diào)整，從而降低成本，提供經(jīng)營效率。

（2）加強應(yīng)收賬款管理。公司在發(fā)展過程中，首先要擴大公司規(guī)模，提高市場份額以及競爭力；其次要注意盡量保證合約的正常執(zhí)行，避免交付違約金，并以此為基準，保證收益、成本支出以及應(yīng)收賬款這三者之間的穩(wěn)定。

（3）提高企業(yè)盈利能力。通過最初投入大量的資金，以此來得到市場中的一定份額和今后成長空間是大多數(shù)輕資產(chǎn)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)極具代表性的發(fā)展途徑。但是如果企業(yè)處在極速擴張期，很多業(yè)務(wù)還在燒錢階段，隨著涉及的領(lǐng)域不斷拓展，這一路蒙眼狂奔帶來的負面影響就會顯而易見，不管是資金鏈危機的問題還是企業(yè)人員管理的問題都紛紛顯現(xiàn)。過于激進的擴張戰(zhàn)略會透支整個身體的機能，只有增強自身盈利能力才是正道。企業(yè)要想保持持續(xù)盈利，應(yīng)對互聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展給企業(yè)生態(tài)環(huán)境帶來的劇烈變化就必需緊抓經(jīng)驗中不變的核心要素，即滿足客戶需求和掌握核心技術(shù)。只有持續(xù)將依靠資產(chǎn)結(jié)構(gòu)彈性提升帶來的豐富現(xiàn)金流投入到產(chǎn)品研發(fā)、品牌塑造等核心環(huán)節(jié)，才能強化輕資產(chǎn)企業(yè)的核心競爭力。