論我國(guó)金融期貨投資者適當(dāng)性制度

邱慧琳

金融期貨是指進(jìn)行交易的雙方在固定平臺(tái)上，約定時(shí)間并確定價(jià)格，然后買賣某種金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化合約。金融翔貨同其他期貨基本特點(diǎn)基本一致，但金融期貨交易物品并不是實(shí)物，而是貨幣、利率、股票等抽象物品。金融期貨在我國(guó)上市的初期就建立了金融期貨投資者適當(dāng)性制度。在2017年6月28 日，我國(guó)發(fā)布了與金融期貨投資者適當(dāng)性制度的相關(guān)政策，在7月I日那天開始正式實(shí)施。本文對(duì)我國(guó)的金融期貨投資者適當(dāng)性制度從由來、核心內(nèi)容、意義以及作用四個(gè)方面對(duì)其進(jìn)行了簡(jiǎn)要的討論和分析。

投資者適當(dāng)性制度

金融期貨 期貨市場(chǎng)

投資者適當(dāng)性制度的產(chǎn)生

金融期貨投資者適當(dāng)性制度一方面是我國(guó)為了保護(hù)中小型投資者及金融消費(fèi)者的一種制度保護(hù)，防止投資者盲目投資而導(dǎo)致大量虧損。而投資者適應(yīng)性制度最早起源于上個(gè)世紀(jì)三十年代美國(guó)證監(jiān)會(huì)，根據(jù)市場(chǎng)需求和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這一制度先后在英國(guó)、韓國(guó)、日本、歐盟等國(guó)家被應(yīng)用得越來越廣泛。美國(guó)證監(jiān)會(huì)根據(jù)投資者適應(yīng)性制度讓金融機(jī)構(gòu)根據(jù)投資者的經(jīng)驗(yàn)、財(cái)富等各方面標(biāo)準(zhǔn)對(duì)投資者進(jìn)行分類管理。日本的相關(guān)制度具體實(shí)施開始于1974年，主要以法律的形式體現(xiàn)，出臺(tái)了《金融商品銷售法》和《金融商品交易法》。在《金融商品銷售法》中明確規(guī)定金融商品的銷售者必須以恰當(dāng)?shù)男问綄?duì)消費(fèi)者進(jìn)行金融產(chǎn)品的推銷，保護(hù)了客戶的權(quán)益。在《金融商品交易法》中也對(duì)投資者的適用范圍進(jìn)行了規(guī)定，在交易行為過程中，必須如實(shí)的參考投資者的專業(yè)知識(shí)能力，資金能力以及風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，不得以誘導(dǎo)的方式對(duì)投資者進(jìn)行金融產(chǎn)品的銷售，保障了投資者的財(cái)產(chǎn)安全。歐盟的投資者適當(dāng)性制度是通過于2007年頒布的《金融市場(chǎng)工具指令》開始實(shí)施的，其特點(diǎn)在于將投資者進(jìn)行了分類，根據(jù)所接受的金融服務(wù)將客戶分為了零散客戶和專業(yè)客戶兩大類。此外還提出了合格對(duì)手方，也分為了真正合格對(duì)手方和可選擇合格對(duì)手方兩種。合格對(duì)手方將零散客戶和專業(yè)客戶相互進(jìn)行轉(zhuǎn)化，在零散客戶和專業(yè)客戶之間也可以進(jìn)行相互轉(zhuǎn)化。

我國(guó)金融期貨投資者適當(dāng)性制度于2010年開始全面實(shí)施，當(dāng)時(shí)還處于創(chuàng)新與發(fā)展階段，各方面發(fā)展都還不完善。經(jīng)過近幾年來的不斷完善，針對(duì)不同的金融產(chǎn)品制定不同的風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)，明確要求投資者具有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)能力及承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力，此外還應(yīng)由相關(guān)政府部門制定詳細(xì)的處理辦法及實(shí)施細(xì)則。但在具體的某些細(xì)節(jié)中我國(guó)投資者適當(dāng)性制度還規(guī)定的不夠具體詳細(xì)，有一些方面還比粗糙，還應(yīng)當(dāng)制定全方面覆蓋金融市場(chǎng)的法律法規(guī)，建立真正能適應(yīng)市場(chǎng)需求的投資者適當(dāng)性制度。

我國(guó)金融期貨投資者適當(dāng)性制度的

主要內(nèi)容

在我國(guó)主要的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)有中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)金融期貨交易所，根據(jù)這些機(jī)構(gòu)的相關(guān)規(guī)定將我國(guó)的金融期貨投資者適當(dāng)性原則分為了六個(gè)主要方面，從各個(gè)角度進(jìn)行了詳細(xì)的規(guī)定。一是顧客分類制度。顧客分類制度主要是根據(jù)顧客的經(jīng)濟(jì)能力、期貨專業(yè)知識(shí)、以往期貨投資經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力、信用記錄等各方面標(biāo)準(zhǔn)評(píng)定投資者是否符合我國(guó)金融期貨投資者適當(dāng)性制度。二是了解客戶制度。根據(jù)客戶提供的經(jīng)濟(jì)能力、以往期貨投資經(jīng)驗(yàn)、信用記錄等信息，期貨公司要將這些信息及時(shí)核實(shí)，查看情況是否屬實(shí)，投資人是否虛報(bào)，了解投資人的各方面情況，以方便期貨公司能否正確的評(píng)估投資人的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。作為投資人也要將自身的真實(shí)情況提供給期貨公司，防止發(fā)生大面積經(jīng)濟(jì)虧損。三是信息告知制度。投資人在選購(gòu)期貨產(chǎn)品時(shí)，期貨公司要將有關(guān)的法律法規(guī)提前告知投資者，按照合同履行相應(yīng)的義務(wù)。例如在期貨交易中的成本、期貨公司提供的保障、可能會(huì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)、投資人該承擔(dān)的責(zé)任、期貨公司的補(bǔ)償損失等內(nèi)容。四是評(píng)估測(cè)試制度。評(píng)估測(cè)試度只要分為兩個(gè)方面，一方面是投資者自我對(duì)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)的評(píng)估，根據(jù)自己的經(jīng)濟(jì)條件，自身對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的承受能力，對(duì)于期貨市場(chǎng)的掌控能力，對(duì)于期貨產(chǎn)品的選擇能力，以此來考慮是否購(gòu)買期貨產(chǎn)品，在投資前一定要謹(jǐn)慎選擇。另一方面是期貨公司對(duì)于投資者進(jìn)行的一個(gè)較為科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)評(píng)估，根據(jù)投資者提供的信息，推薦給投資者與其實(shí)際情況相適應(yīng)的期貨產(chǎn)品。在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)定時(shí)，主要考慮投資人的經(jīng)濟(jì)條件，專業(yè)知識(shí)儲(chǔ)備情況，投資者的年齡，期貨購(gòu)買經(jīng)驗(yàn)，信用狀況等。五是監(jiān)督管理制度。期貨公司在交易過程中都會(huì)受到一定機(jī)構(gòu)的監(jiān)督管理，在我國(guó)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)金融期貨交易所、中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心公司等諸多公司都在為了中國(guó)期貨交易市場(chǎng)的穩(wěn)定，從各個(gè)方面對(duì)其進(jìn)行監(jiān)督管理，并統(tǒng)一于中國(guó)證監(jiān)會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)，提高監(jiān)管力度和效果。各個(gè)機(jī)構(gòu)相互協(xié)調(diào)合作，共同促進(jìn)了中國(guó)期貨市場(chǎng)的更好更快發(fā)展。六是法律責(zé)任制度。投資人和期貨公司都有其應(yīng)履行的責(zé)任和義務(wù)，在交易過程中如發(fā)現(xiàn)違法亂紀(jì)或不履行責(zé)任和義務(wù)的現(xiàn)象，監(jiān)管部門在發(fā)現(xiàn)之后，根據(jù)我國(guó)期貨相關(guān)法律法規(guī)對(duì)其進(jìn)行懲處，維持期貨市場(chǎng)的公平公正的原則。

金融期貨投資人適當(dāng)性原則的意義

金融期貨要求投資者具有很高專業(yè)性和知識(shí)性，需要投資者具有一定的專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，具有一定承受風(fēng)險(xiǎn)的能力，并且還需要投資者具有持續(xù)的交易能力。而投資者適當(dāng)性制度正是為了可以篩選出符合條件的投資人群而設(shè)立的，這樣可以有效的避免投資者因?qū)κ袌?chǎng)的認(rèn)識(shí)不清而引發(fā)的嚴(yán)重虧損，保護(hù)了中小型投資者的利益。另一方面，投資者適當(dāng)性制度還維持了金融期貨市場(chǎng)的穩(wěn)定。如遇金融期貨市場(chǎng)暴漲或暴跌的情況，投資者都有可能面臨風(fēng)險(xiǎn)，中小型投資者在還沒有認(rèn)清情況，考慮清楚的情況下盲目的跟隨大眾進(jìn)行交易，容易引發(fā)大面積的虧損，而中小型投資者的承擔(dān)能力不強(qiáng)，可能會(huì)出現(xiàn)無法承擔(dān)其損失的情況。而金融期貨投資者適當(dāng)性制度篩選出來的投資者都能夠承擔(dān)在投資時(shí)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，防范了單個(gè)投資者因期貨交易而導(dǎo)致傾家蕩產(chǎn)的可能性，保證了金融期貨市場(chǎng)的穩(wěn)定和平穩(wěn)發(fā)展。

金融期貨投資者適當(dāng)性制度在實(shí)施的過程中明確了對(duì)于投資者和期貨公司的具體要求，還明確了在其交易過程中所需履行的義務(wù)和責(zé)任，將投資人與期貨公司各自應(yīng)該盡到的責(zé)任劃分清楚。在金融期貨投資者適當(dāng)性制度的實(shí)施之下，期貨公司應(yīng)建立系統(tǒng)的行業(yè)職業(yè)規(guī)范以及對(duì)每一位客戶應(yīng)盡到的責(zé)任，完善問責(zé)機(jī)制，為投資者提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。工作人員在對(duì)投資者進(jìn)行服務(wù)時(shí)清楚地了解客戶的經(jīng)濟(jì)情況，專業(yè)相關(guān)知識(shí)，交易經(jīng)驗(yàn)和信用程度，全方位的了解客戶對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)能力，為客戶推薦合理的期貨產(chǎn)品和服務(wù)，拒絕在服務(wù)過程中對(duì)客戶進(jìn)行誘導(dǎo)和疲勞推薦。投資者也要提供真實(shí)情況，如隱瞞不報(bào)而導(dǎo)致虧損嚴(yán)重的情況，投資者應(yīng)當(dāng)承擔(dān)由于虛假信息而產(chǎn)生的后果和責(zé)任。

適當(dāng)性制度在期貨市場(chǎng)中的作用

金融期貨投資者適當(dāng)性制度在我國(guó)的實(shí)施，為建立一個(gè)平穩(wěn)公正的投資環(huán)境起到了至關(guān)重要的作用。第一，投資者適當(dāng)性制度為投資者進(jìn)行期貨市場(chǎng)的第一個(gè)關(guān)卡，防止了投資者在進(jìn)行期貨交易時(shí)盲目人市，保護(hù)了中小型投資者。我國(guó)當(dāng)前的資本主義市場(chǎng)經(jīng)過這些年的發(fā)展，積累了許多實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，取得了有效的成果，因?yàn)橥顿Y者信息缺乏處于弱勢(shì)群體，所以建立投資者適當(dāng)性原則，為期貨市場(chǎng)更加長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展做出了有力的貢獻(xiàn)。第二，若缺少金融期貨投資者適當(dāng)性制度，期貨公司在推薦期貨產(chǎn)品是不會(huì)考慮投資者的差別，而是更加注重于如何推銷期貨產(chǎn)品，如何獲得更大利潤(rùn)，再加上過度的宣傳，最終使得投資者在選擇期貨產(chǎn)品是無法正確認(rèn)識(shí)到產(chǎn)品是否合適，容易發(fā)生投資原則錯(cuò)誤的情況，從而影響了整個(gè)行業(yè)的信用。并且隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，期貨產(chǎn)品越來越復(fù)雜，交易更加多元化，期貨公司對(duì)于產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估顯然比投資者更加全面科學(xué)可靠。第三，加強(qiáng)了金融期貨行業(yè)的有效競(jìng)爭(zhēng)力。選擇適合投資者的期貨產(chǎn)品，提高行業(yè)和期貨公司的可靠性，為金融期貨市場(chǎng)的發(fā)展前景營(yíng)造了良好的基礎(chǔ)，在同行業(yè)中也更加具有競(jìng)爭(zhēng)力。

結(jié)束語

這些年來金融期貨在我國(guó)的市場(chǎng)中有了長(zhǎng)足的發(fā)展，市場(chǎng)交易也愈發(fā)成熟，金融期貨投資者制度是推進(jìn)我國(guó)金融期貨市場(chǎng)發(fā)展的重要保障。但是金融期貨在我國(guó)的發(fā)展時(shí)間較短，還有許多方面不夠成熟，還需要不斷的進(jìn)行創(chuàng)新摸索，逐步完善，我國(guó)應(yīng)向美國(guó)等期貨市場(chǎng)發(fā)展成熟的國(guó)家學(xué)習(xí)先進(jìn)的經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)我國(guó)國(guó)情發(fā)展屬于我國(guó)的金融期貨投資者適當(dāng)性制度，滿足市場(chǎng)需求。

[l]唐波.中國(guó)期貨市場(chǎng)法律制度研究[M].北京：北京大學(xué)出版社，2010.

[2]林繼恒.金融消費(fèi)者保護(hù)法之理論與實(shí)務(wù)[M].臺(tái)北：臺(tái)灣法學(xué)出版股份有限公司，2012.