互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資的發(fā)展趨勢及風(fēng)險(xiǎn)研究

冷素云

隨著互聯(lián)網(wǎng)的迅速發(fā)展，全球互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境也日趨成熟，傳統(tǒng)金融產(chǎn)業(yè)所面臨的現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)越來越復(fù)雜。眾籌模式依托于互聯(lián)網(wǎng)，成為一種創(chuàng)新型金融方式，正在如火如荼地在大范圍內(nèi)推動著實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)生質(zhì)的改變。但是，互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資在其不斷高速發(fā)展的同時(shí)，也暴露出了監(jiān)管不力、項(xiàng)目不規(guī)范等問題。本文在分析眾籌融資的定義、國內(nèi)外發(fā)展的趨勢及眾籌平臺運(yùn)作機(jī)制的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步分析互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資發(fā)展的面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)、籌資者的風(fēng)險(xiǎn)、眾籌融資平臺的風(fēng)險(xiǎn)等。

“眾籌”即Crowdfunding，即大眾籌資或群眾籌資，一般是由發(fā)起人、跟投人、平臺構(gòu)成，是指某個(gè)項(xiàng)目或者組織在缺少資金，但是又無法向金融機(jī)構(gòu)獲取貸款支持，則可通過互聯(lián)網(wǎng)平臺，用發(fā)動社會卜群眾的力量、用團(tuán)購或者預(yù)購的方式來獲得眾多小額資金的支持。眾籌是一個(gè)外來詞匯，最先出現(xiàn)美國眾籌網(wǎng)站Fundavlog，是由美國學(xué)者M(jìn)ichael Sullivan提出的。項(xiàng)目發(fā)起人通過在平臺上播放視頻，通過播放視頻來為自己的項(xiàng)目進(jìn)行社會融資，但是結(jié)果并不盡人意，以失敗結(jié)尾。目前世界范圍內(nèi)最大的眾籌平臺當(dāng)屬2009年4月PerryChen建立并開始正式運(yùn)營的美國著名眾籌網(wǎng)站Kickstarter。隨著互聯(lián)網(wǎng)和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，瓦聯(lián)網(wǎng)眾籌在世界范圍內(nèi)逐漸被采納并迅速傳播。中國國內(nèi)首家眾籌網(wǎng)站為2011年7月的“點(diǎn)名時(shí)間”，上線不久便獲得了來自臺灣的50萬美元的天使投資。

互聯(lián)網(wǎng)眾籌的發(fā)展?jié)摿κ蔷薮蟮?，以前文中提到的Kickstarter網(wǎng)站為例，據(jù)《福布斯》報(bào)道，美國19歲女生梅根·格拉塞爾（Megan Crassell）是少女文胸公司Yellowberry的創(chuàng)始人，這家公司主要向十幾歲的女孩出售適合她們年齡的文胸，并傳達(dá)各種積極向上的信息。在接觸零售商店與其淡合作屢屢受挫后，格拉塞爾決定通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行銷售。后來為了將自已的生意推到下一個(gè)高度，她選擇使用Kickstarter眾籌平臺，日標(biāo)是籌集25，000美元。到2014年春天，她已經(jīng)籌得42，000美冗，是該網(wǎng)站最為成功的項(xiàng)日之一。FORM1作為一款高質(zhì)量的3D打印機(jī)，日標(biāo)融資為10萬美元，得到了2068人294.5萬美元的支持；通過Kickstarter網(wǎng)站獲得眾籌融資成功的案例比比皆是，領(lǐng)域涉及電影、音樂、美術(shù)、攝影、戲劇、設(shè)計(jì)、技術(shù)、食品等等各個(gè)方面。僅2013年，便有三百萬支持者為Kickstarter的項(xiàng)目貢獻(xiàn)了4.8億美元。目前，已有164539個(gè)項(xiàng)目在Kickstarter上進(jìn)行眾籌，獲得最多眾籌資金的是智能手表Pepple，籌得資金高達(dá)1000多萬美元。

2011年至今，國內(nèi)眾籌平臺呈星火燎原之勢。2011年7月，點(diǎn)名時(shí)間網(wǎng)站將眾籌模式引入中國。網(wǎng)站創(chuàng)立初期，無論是出版、影視、音樂、設(shè)計(jì)、科技，甚至公益、個(gè)人行為的項(xiàng)目都可以在點(diǎn)名時(shí)間發(fā)布。同年11月，中國國內(nèi)首家股權(quán)眾籌網(wǎng)站“天使匯”卜線，隨之的還有淘夢網(wǎng)，眾籌網(wǎng)等。互聯(lián)網(wǎng)眾籌由于其創(chuàng)業(yè)門檻較低，融資速度較快等獨(dú)特的優(yōu)點(diǎn)在中國迅猛發(fā)展。據(jù)《2017年全國眾籌行業(yè)年報(bào)》，截至2017年年底，全國共上線過眾籌平臺834家，其中正常運(yùn)營的為294家，下線或轉(zhuǎn)型的為540家；2017年全年共有76670個(gè)眾籌項(xiàng)目，其中成功項(xiàng)目有69637個(gè)，占比90.83%；2017年全年成功項(xiàng)目的實(shí)際融資額約為260.00億元，比2016年成功項(xiàng)目融資額增加了42.57億元，同比增長19.58%；在細(xì)分領(lǐng)域中，2017年汽車眾籌市場的全部項(xiàng)目數(shù)和成功項(xiàng)目數(shù)都最多.成功項(xiàng)目融資額也最高。除汽車眾籌外，實(shí)體場所及科技眾籌的整體市場規(guī)模較大；據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2017年傘年共上線76670個(gè)眾籌項(xiàng)目，其中已成功項(xiàng)目有69637個(gè)，占比達(dá)90.83%，成功項(xiàng)目的實(shí)際融資額高達(dá)260.00億元，相比2016年上漲19.58%。雖然眾籌平臺數(shù)量并不可觀，但從融資規(guī)模上看，眾籌行業(yè)整體發(fā)展相對穩(wěn)健，發(fā)展態(tài)勢良好。

互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的普及和應(yīng)用豐富了人民的生活，推動著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在金融領(lǐng)域，依附于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的眾籌融資則成為了互聯(lián)網(wǎng)金融模式的重要組成部分，它的開放性，低門檻和高效率的特點(diǎn)使得互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資對傳統(tǒng)的籌資渠道產(chǎn)生了極大的沖擊。同時(shí)有效的解決了大多數(shù)企業(yè)融資難的問題，但是我國互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資在掩蓋傳統(tǒng)融資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也新增了一些新的風(fēng)險(xiǎn)。從宏觀角度來看，由于眾籌融資在我國起步較晚，相關(guān)的法律體系還沒有建立健全，這就產(chǎn)生了一系列的法律風(fēng)險(xiǎn)；就微觀角度而言，眾籌融資是由籌資者、投資者和眾籌平臺共同組成的三位一體的融資模式，它的三個(gè)參與主體正是眾籌融資模式的風(fēng)險(xiǎn)來源。

（1）相關(guān)法律風(fēng)險(xiǎn)。由于我國互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資模式在在2012年才初現(xiàn)端倪，2013年井噴式發(fā)展，相比于眾籌融資的迅猛發(fā)展，我國相關(guān)的配套法律建設(shè)還比較滯后，截至本文收稿之日，我國依然沒有專門的法律制約和規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資?；ヂ?lián)網(wǎng)眾籌融資是籌資者通過項(xiàng)目借助互聯(lián)網(wǎng)公開的向社會籌集資金，這個(gè)模式如果應(yīng)用偏差非常容易走上非法發(fā)行證券和非法集資的道路上。除了刑法風(fēng)險(xiǎn)外，還會存在一些民事法律風(fēng)險(xiǎn)和行政法律風(fēng)險(xiǎn)。

（2）籌資者的風(fēng)險(xiǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)眾籌融資是籌資者通過發(fā)布眾籌項(xiàng)目吸引投資者投資的創(chuàng)新模式，那么投資者投資與否除了對于籌資者的了解之外，很大程度卜-取決于籌資者的項(xiàng)目好壞，我國的互聯(lián)網(wǎng)眾籌絕大多數(shù)是落實(shí)到具體產(chǎn)品的，而在眾籌之初，絕大多數(shù)都還沒有正式投產(chǎn)，那么投資者只能依靠于籌資者在平臺發(fā)布的項(xiàng)目信息來進(jìn)行投資決策分析，因此當(dāng)籌資者的項(xiàng)目信息披露越詳細(xì)，投資者才能有效的進(jìn)行投資。當(dāng)籌資者將自己的創(chuàng)意、設(shè)計(jì)思路等通過圖片或者視頻等方式展現(xiàn)在眾籌融資平臺時(shí)候，那么被抄襲的風(fēng)險(xiǎn)就非常大。

（3）眾籌融資平臺的風(fēng)險(xiǎn)

1.平臺道德風(fēng)險(xiǎn)

互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資是依托于眾籌融資平臺的，而眾籌融資平臺需要發(fā)揮自己的的客觀性和獨(dú)立性，對籌資者的項(xiàng)目進(jìn)行篩選和管理，同時(shí)平臺通過成功眾籌融資的項(xiàng)目取得獲利。因此平臺的中立性就顯得尤為重要。當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資平臺喪失道德風(fēng)險(xiǎn)，為了提高眾籌項(xiàng)目的成功率，恣意降低眾籌項(xiàng)目審批標(biāo)準(zhǔn)，消極管理眾籌項(xiàng)目，就會跌人犯罪的深淵。

2.第三方資金監(jiān)管機(jī)制缺失

互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資從籌資者發(fā)起眾籌項(xiàng)目到籌資結(jié)束需要一定的時(shí)間周期，而在這段時(shí)間，大部分投資者的資金會沉淀在眾籌融資平臺上，對于平臺的資金流轉(zhuǎn)既沒有相關(guān)部門進(jìn)行監(jiān)督，也沒有獨(dú)立第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管，完全取決于眾籌融資平臺自身的信用，對于這部分的真空地帶出現(xiàn)平臺控制者挪用資金或者攜款消失的風(fēng)險(xiǎn)還是很大的。

3.平臺信息披露不對稱風(fēng)險(xiǎn)

互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資過程中，籌資者和投資者本身就存在信息不對稱，當(dāng)籌資者在眾籌平臺披露眾籌項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和收益時(shí)，為了吸引投資者，更會有選擇性的披露；而當(dāng)項(xiàng)目融資成功后，資金的使用狀況，項(xiàng)目的營運(yùn)進(jìn)度等等，往往延遲披露或者披露很少甚至不披露，另外，互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺缺乏專業(yè)性，對于其所呈現(xiàn)出來的籌資者的項(xiàng)目內(nèi)容收益以及風(fēng)險(xiǎn)并沒有經(jīng)過第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)的客觀審核。由此互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺加劇了籌資者和投資者的信息不對稱，會影響到投資者投資，進(jìn)而帶來一系列的風(fēng)險(xiǎn)。

（4）投資者的風(fēng)險(xiǎn)，主要是指消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)。對于獎勵眾籌而言，由于眾籌項(xiàng)目產(chǎn)品往往原創(chuàng)性高，投資者即消費(fèi)者所面臨的風(fēng)險(xiǎn)往往比較大。主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：其一，獎勵眾籌項(xiàng)目往往受籌資者個(gè)人性格主觀和技術(shù)工藝客觀制約，存在產(chǎn)品失敗風(fēng)險(xiǎn)和延期交貨風(fēng)險(xiǎn)。其二，即使產(chǎn)品成功生產(chǎn)，如期交貨，也會存在與當(dāng)初的宣傳有所差別的情形，然而基于此往往在眾籌初期進(jìn)行宣傳時(shí)候，籌資者都會以“最終以實(shí)際產(chǎn)品為準(zhǔn)”類似的規(guī)定約束消費(fèi)者，使其承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。其三，互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資往往缺乏完善的退出機(jī)制，當(dāng)消費(fèi)者對于眾籌產(chǎn)品不滿意時(shí)，退貨將會涉及到眾籌平臺和籌資者過程變得非常繁瑣，甚至一些產(chǎn)品無法得到售后服務(wù)，消費(fèi)者的權(quán)益無法受到合理有效保護(hù)。

從互聯(lián)網(wǎng)眾籌的產(chǎn)生到現(xiàn)在的發(fā)展以及面對的問題可分析，雖然其發(fā)展會出現(xiàn)各種問題，但是整體的情況還是比較樂觀的，一些眾籌網(wǎng)站仍可以找到適合自己的產(chǎn)品來獲得發(fā)展

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