人民幣加入SDR的背景及影響分析

唐東旭

隨著中國的經(jīng)、濟(jì)實(shí)力不斷增強(qiáng)，人民幣也在國際貨幣群中發(fā)揮著越來越重要的作用。2016年10月1日，人民幣獲批加入，SDR（特別提款權(quán)），這不僅標(biāo)志著人民幣國際化的進(jìn)一步增強(qiáng)，也會(huì)給中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境帶來巨大影響。本文將對人民幣加入SDR的背景以及產(chǎn)生的影響送行分析及探究。

人民幣 SDR 背景 利弊影響

引言

SDR（special drawing right）特別提款權(quán)，是國際貨幣基金組織于1969年設(shè)立的一種儲(chǔ)蓄資產(chǎn)與記賬單位。人民幣加入SDR是中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步融入全球金融體系的重要里程碑，這不僅會(huì)對中國之后的金融改革和人民幣的匯率變動(dòng)產(chǎn)生巨大影響，也是國際貨幣基金組織對中國在過去幾年在經(jīng)濟(jì)金融體系上所做的改革的肯定。人民幣也成為了美元，歐元，英鎊，日元之后的第五種SDR籃子貨幣。

人民幣加入SDR的背景及原因

（1）滿足國際利益的需要

自改革開放自來，中國不斷調(diào)整經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，不斷加大對國內(nèi)企業(yè)的投資，不斷引入國外高科技技術(shù)，經(jīng)過幾十年的發(fā)展以后，中國GDP總量來到了世界第二。中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展為世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展貢獻(xiàn)了力量，也為潛在的經(jīng)濟(jì)危機(jī)提供著支持，但是人民幣卻沒有在國際貨幣體系中體現(xiàn)出它應(yīng)有的地位與價(jià)值。人民幣長期落后其國際利益。這不僅僅妨礙了人民幣發(fā)揮其作為世界貨幣的作用，也無法更好的發(fā)揮其促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用。

（2）打破美元壟斷

多年來，美元一直在國際貿(mào)易體系以及國際貨幣體系中占有壓倒性的優(yōu)勢，這不利于國際貨幣體系的總體穩(wěn)定。中國的戰(zhàn)略觀點(diǎn)一直是構(gòu)建一個(gè)“多極”的世界，打破壟斷，更好地維持區(qū)域及世界穩(wěn)定。中國人民銀行行長周小川一直呼吁以SDR代替美元，中國加入SDR后，全球認(rèn)可的儲(chǔ)備地位可以推動(dòng)這一戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

（3）成為國際產(chǎn)品定價(jià)國

隨著跨境旅游以及跨境結(jié)算的發(fā)展，人民幣由于投資結(jié)算以及跨境貿(mào)易的情況越來越多。但是，在原油，鐵礦石以及黃金等國際產(chǎn)品的定價(jià)上，還是美元占據(jù)統(tǒng)治地位。作為世界貨幣，加入SDR，可以推動(dòng)人民幣可以早日用于設(shè)定這些國際產(chǎn)品的定價(jià)。

（4）更低的借貸成本

一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與國內(nèi)國外的企業(yè)發(fā)展有著緊密聯(lián)系。多年以來，中國企業(yè)在走出去面臨著許多挑戰(zhàn)，比如，成本過高，當(dāng)?shù)卣呦拗?，資源成本過高等等。人民幣加入SDR，可以為這些走出去的中國企業(yè)提供一些便利，可以降低這些公司的接待成本，推動(dòng)他們的國際化發(fā)展，減少對資本流動(dòng)實(shí)施的管制，讓人民幣進(jìn)一步的國際化。

人民幣加入SDR的機(jī)遇分析

（1）提高人民幣國際化水平

在加入SDR前，人民幣已經(jīng)被廣泛地應(yīng)用于跨境結(jié)算以及跨境投資。在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，中國作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，在國際貿(mào)易，國際投資，國際結(jié)算中將發(fā)揮越來越大的作用。加入SDR以后，人民幣將作為一種世界性貨幣在國際貨幣市場中占據(jù)一定地位，國際化水平也會(huì)得到提高。在國際化水平得到提高后，各國對人民幣的認(rèn)可度以及信任度也會(huì)提高，人民幣作為他國儲(chǔ)蓄貨幣的可能性加大，人民幣作為他國金融資產(chǎn)配置貨幣的可行性加大。人民幣國際化水平以及國際投資吸引力增強(qiáng)。

（2）降低匯率風(fēng)險(xiǎn)

加入SDR后，人民幣將被作為世界性貨幣以及他國儲(chǔ)蓄性貨幣使用。在當(dāng)今中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的前提下，中國居民也越來越熱衷于出境游玩。加入SDR前，匯率波動(dòng)以及各種潛在風(fēng)險(xiǎn)會(huì)對居民的出行帶來一些風(fēng)險(xiǎn)以及損失。從長遠(yuǎn)來看，人民幣加入SDR后，中國居民可以直接用人民幣在境外進(jìn)行投資，旅游，購物等等，匯兌成本得以降低并進(jìn)一步規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

（3）促進(jìn)國際貨幣體系的穩(wěn)定發(fā)展

在人民幣加入SDR前，其他主要世界性貨幣均出現(xiàn)了一些不穩(wěn)定的波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。美元在國際貨幣體系中占據(jù)主導(dǎo)地位，但是受潛在的次貸危機(jī)影響和不斷加大的國債違約機(jī)率，美元給全球經(jīng)濟(jì)帶來了一個(gè)不穩(wěn)定因素。持續(xù)貶值的日元同樣讓其貨幣儲(chǔ)備國對其前景產(chǎn)生懷疑。歐債危機(jī)，難民危機(jī)，英國脫歐這三大危機(jī)給歐元及英鎊的發(fā)展前景帶來了不穩(wěn)定因素。人民幣加入SDR后，較為穩(wěn)定的匯率以及人民幣幣值會(huì)給世界經(jīng)濟(jì)注人一劑強(qiáng)心劑，在一定范圍內(nèi)維持世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，分散風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)國際貨幣體系的穩(wěn)定發(fā)展。

人民幣加入SDR的挑戰(zhàn)分析

（1）沖擊國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性

人民幣加入SDR后，雖然在一定程度上可以穩(wěn)定世界范圍內(nèi)的貨幣體系與經(jīng)濟(jì)體系的穩(wěn)定，但是給國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定帶來了一些不穩(wěn)定的因素。人民幣將被更多地應(yīng)用于跨境投資，資本結(jié)算，人民幣與全球經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系更為密切。一旦他國出現(xiàn)較大的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，人民幣勢必會(huì)受到較大沖擊。在目前各種國際危機(jī)的籠罩下，人民幣常常受到威脅，近來的持續(xù)貶值便是一個(gè)例子。如何在國際貨幣體系中持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，如何最大程度地避免國際不穩(wěn)定因素對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的沖擊將成為一個(gè)難題。

（2）貨幣政策受到影響

加入SDR后，中央銀行對人民幣的控制能力會(huì)遭到削弱，人民幣的匯率會(huì)隨著國內(nèi)國際市場的開放與國際宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響而波動(dòng)。作為世界性貨幣以及他國儲(chǔ)蓄性貨幣，中央銀行對境外人民幣的調(diào)控能力有限。國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)政策與貨幣政策除了著眼與國內(nèi)發(fā)展形勢，還需要兼顧國際經(jīng)濟(jì)走向，國內(nèi)宏觀調(diào)控能力會(huì)被削弱。穩(wěn)健的財(cái)政政策與貨幣政策的有效實(shí)施性得到挑戰(zhàn)。

（3）承擔(dān)更大的國際責(zé)任

人民幣加入SDR后，作為一種世界性貨幣，其匯率波動(dòng)與價(jià)值走向不僅僅會(huì)影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，還會(huì)在世界范圍產(chǎn)生巨大影響。中國的金融改革與貨幣政策也將受到國際貨幣基金組織的長期評估與監(jiān)管。人民幣的匯率，利率，流動(dòng)性，投資范圍等等都應(yīng)該圍繞著國際貨幣的要求加以展開，人民幣也將承擔(dān)更大的國際責(zé)任與國際風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)語

從長遠(yuǎn)來看，人民幣加入SDR對于中國和世界來說是一個(gè)雙贏的結(jié)果。人民幣可以作為世界貨幣在國際貨幣體系中發(fā)揮更大的作用，國際化水平得到提高，人民幣投資國外風(fēng)險(xiǎn)減小，國際貨幣體系也得到穩(wěn)定。人民幣加入SDR將增加人民幣資產(chǎn)在全球投資配置中的分量，有助于全球投資者平衡資產(chǎn)選擇，增強(qiáng)資產(chǎn)安全。但是需要注意的一點(diǎn)便是，人民幣需要在承擔(dān)更大國際責(zé)任的前提下提高貨幣政策的穩(wěn)定性。

[1]董金澤.人民幣加入SDR后的機(jī)遇與挑戰(zhàn)時(shí)代金融2017[2017-18]

[2]薛惠元.人民幣加入SDR后對國際化的阻力和機(jī)遇時(shí)代金融2017[2017-09]