上海自貿(mào)區(qū)金融改革創(chuàng)新的成果及經(jīng)驗借鑒

王芃

2013年9月29日，中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)正式掛牌成立。在當前系統(tǒng)回顧金融改革成果、并梳理可復制推廣的經(jīng)驗就具有一定的實踐意義。本文闡述了上海自貿(mào)區(qū)三年來金融創(chuàng)新改革的成效，并分析了上海自貿(mào)區(qū)所形成的可復制可推廣的經(jīng)驗。

自貿(mào)區(qū) 金融改革創(chuàng)新 經(jīng)驗借鑒

自貿(mào)區(qū)金融改革的進程回顧及主要成果

自2013年上海自貿(mào)試驗區(qū)成立以來，“一行三會”（即中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會和中國保險監(jiān)督管理委員會）為推動自貿(mào)區(qū)發(fā)展創(chuàng)新推出了一系列與自貿(mào)區(qū)建設(shè)相關(guān)的意見政策，先后推出了自貿(mào)區(qū)金融改革的三個版本。第一階段足自貿(mào)區(qū)金融改革的1.0版本，2013年9月國務(wù)院印發(fā)的《中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)總體方案》，推出了有利于其經(jīng)濟金融建沒的51條意見措施及13個實施細則文件，稱之為“金改51條”，由此建立了上海自貿(mào)區(qū)金融改革建設(shè)的總體政策框架；第二階段是自貿(mào)區(qū)金融改革的2.0版本，2014年5月由中國人民銀行上海總部推動建立的自由貿(mào)易賬戶系統(tǒng)初具規(guī)模并正式投入使用；第三個階段是自貿(mào)區(qū)金融改革的3.0版本，截至2016年12月“金改51條”所提及的改革措施已基本落實，“金改40條”的相關(guān)創(chuàng)新也在逐漸推進落實。（施海寧，2016）。

上海自貿(mào)區(qū)作為全國第一個自由貿(mào)易試驗區(qū)，為推動金融創(chuàng)新而進行了系統(tǒng)的框架改革，在多個核心金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面先行先試、并取得了顯著進展。

（1）自由貿(mào)易賬戶

中國人民銀行上?？偛坑?014年6月18日宣布在上海自貿(mào)區(qū)率先啟動分賬核算模式下的自由貿(mào)易賬戶業(yè)務(wù)。自由貿(mào)易賬戶又稱FT賬戶，是上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)金融改革創(chuàng)新成果中最重要的組成部分。上海自貿(mào)區(qū)自由貿(mào)易賬戶體系的獨特優(yōu)勢在于其設(shè)立連接了自貿(mào)區(qū)與離岸市場，為我國尤其是自貿(mào)區(qū)內(nèi)企業(yè)進行投融資交易提供了更快捷的渠道，進一步提高了資金的使用效率和區(qū)內(nèi)市場的開放程度。截至2016年6月底，上海自貿(mào)區(qū)已有45家金融機構(gòu)設(shè)立了自由貿(mào)易賬戶體系，開立的自由貿(mào)易賬戶已有5.5萬個，涉及境內(nèi)外2.5萬家企業(yè)，其中人民幣跨境結(jié)算總額高達6.7萬億元。

（2）人民幣跨境使用

在各項金融改革創(chuàng)新內(nèi)容中，人民幣跨境使用是較早發(fā)展的一項，擴大人民幣跨境使用，是自貿(mào)區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的大勢所趨，也使得人民幣使用更加方便。經(jīng)人民銀行總行批準，中國人民銀行上?？偛吭?014年2月21日發(fā)布了關(guān)于自貿(mào)區(qū)擴大人民幣跨境使用的細則。有利于人民幣跨境使用的業(yè)務(wù)主要是跨境雙向人民幣資金池業(yè)務(wù)和跨境融資業(yè)務(wù)。中國人民銀行于2013年12月2日提出在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)試點運行跨境人民幣雙向現(xiàn)金池業(yè)務(wù)。隨著國際貨幣基金組織決定將人民幣納入SDR貨幣籃子，人民幣跨境使用也將走向新的發(fā)展階段。截至2016年8月，上海自貿(mào)區(qū)人民幣境外借款總額已達287億元，開展跨境人民幣雙向資金池業(yè)務(wù)的企業(yè)共有393家，其收支總額為6997億元。

（3）資本項目可兌換

資本項目可兌換，是指貨幣不僅可以在國際貿(mào)易中將本國貨幣兌換成其他國家貨幣，而且在資本項目上可自由進行兌換，以有利于區(qū)內(nèi)企業(yè)進行國際貿(mào)易和資金流動。目前我國經(jīng)常項目下已實現(xiàn)自由兌換，但資本項目可兌換仍處于探索階段。國務(wù)院于2015年10月宣布在上海自貿(mào)區(qū)進行人民幣資本項目可兌換的先行先試，逐步推進我國資本項下可兌換。

（4）利率市場化

利率市場化改革是發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用的一項重要舉措，也是上海自貿(mào)區(qū)金融改革的一項內(nèi)容。針對利率市場化，中國人民銀行在上海自貿(mào)區(qū)率先推進外幣利率市場化改革試點，提出從定價監(jiān)測、體系建設(shè)和小額外幣等方面逐步推進利率市場化。上海自貿(mào)區(qū)于2014年3月1日放開小額外幣存款利率上限，在我國率先實現(xiàn)了外幣存款利率的完傘市場化。2016年4月8日，興業(yè)銀行與譬展銀行在我國外匯交易中心平臺完成首筆白貿(mào)區(qū)利率互換交易，此舉意味著上海自貿(mào)區(qū)在我國利率互換市場方面進入了新的階段。

上海自貿(mào)區(qū)主要經(jīng)濟指標變化及對比

上海自貿(mào)區(qū)金融改革對自貿(mào)區(qū)的經(jīng)濟產(chǎn)生了積極的經(jīng)濟影響。通過對上海市2013-2015年主要金融指標包括上海自貿(mào)區(qū)2015年部分金融指標進行對比分析，說明卜海自貿(mào)區(qū)成立前后變化情況。

由《上海自貿(mào)區(qū)經(jīng)濟年鑒》所統(tǒng)計的金融數(shù)據(jù)可知，上海自貿(mào)區(qū)成立后，白貿(mào)區(qū)的商品銷售額迅速增加，外商投資項目和金額也大幅度上升。與此同時，上海市包括自貿(mào)區(qū)金融也取得了明顯進展，上海市金融機構(gòu)存貸款余額分別從2013年的69256.32、44357.88億元到2016年的103760.60、53387.21億元。自貿(mào)區(qū)2015年的跨境人民幣結(jié)算總額高達12026.4億元也充分證明了其人民幣跨境使用方面的金融改革成效。

提供可復制可推廣的經(jīng)驗借鑒

繼2013年上海自貿(mào)區(qū)建成之后，2014年12月第二批自貿(mào)區(qū)得到批復，分別足天津、廣東、福建自貿(mào)區(qū)。2016年8月31日，第三批自貿(mào)區(qū)新鮮出爐。新設(shè)立7個自貿(mào)試驗區(qū)。新設(shè)立的自貿(mào)區(qū)在更廣領(lǐng)域、更大范圍形成各具特色、各有側(cè)重的試點格局。而上海自貿(mào)區(qū)作為我國第一個設(shè)立的自貿(mào)區(qū)，建立三年來形成的可復制可推廣的經(jīng)驗，對其他自貿(mào)區(qū)的建設(shè)具有重要意義。截至2016年9月，上海自貿(mào)區(qū)的16項金融改革創(chuàng)新成果已向全國其他自貿(mào)區(qū)復制推廣，涉及自南貿(mào)易賬戶、跨境人民幣結(jié)算、金融市場開放等多個方面。自由貿(mào)易賬戶的設(shè)立是上海自貿(mào)區(qū)的首創(chuàng)，在經(jīng)過三年的不斷創(chuàng)新完善之后如今已可以在其他自貿(mào)區(qū)進行推廣，實現(xiàn)了自貿(mào)區(qū)內(nèi)外分賬核算，擁有了一個可以和境外資金自由匯兌的賬戶。上海自貿(mào)區(qū)在全國率先實現(xiàn)外幣存款利率的完全市場化使得上海自貿(mào)區(qū)金融市場進一步放開，慢慢成為人民幣國際金融交易的市場核心。（徐明棋，2015）

總結(jié)與展望

在短短三年的時間里，上海自貿(mào)區(qū)在體制機制和金融改革創(chuàng)新方面取得了突破，尤其是在自由貿(mào)易賬戶、跨境人民幣使用等方面取得了較明顯進展。上海自貿(mào)試驗區(qū)建沒總體上達到預(yù)期目標，重點推進了投資管理、貿(mào)易監(jiān)管、金融開放創(chuàng)新、事中事后監(jiān)管等四方面制度創(chuàng)新，制度框架基本形成，掛牌以來區(qū)內(nèi)新增企業(yè)4萬家，超過掛牌前20多年總和。由此可見，上海自由貿(mào)易試驗區(qū)的基礎(chǔ)要素已基本建成，即將迎來更高層次的改革創(chuàng)新。而且隨著上海自由貿(mào)易區(qū)金融改革的部分經(jīng)驗復制推廣到其他自貿(mào)區(qū)，上海自貿(mào)區(qū)金融改革創(chuàng)新的成果將在全國產(chǎn)生更大的溢出效應(yīng)，上海自貿(mào)區(qū)的金融創(chuàng)新也將體現(xiàn)出更大的活力。

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