家電行業(yè)資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析及其在教學(xué)中的應(yīng)用

本文以家電行業(yè)為例，收集了除去ST司的46家2017年期間家電企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)，對該行業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)以及對稱性進(jìn)行了整體分析，并以某一家電企業(yè)為例展示了行業(yè)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)在教學(xué)中的應(yīng)用。

一、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)

資產(chǎn)負(fù)債表的左邊代表資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，一般按流動性列示企業(yè)使用和分配資金的情況；其右邊代表資本結(jié)構(gòu)，一般按照來源渠道列示資金的籌措結(jié)果。

資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對稱性分析是以“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”的內(nèi)在邏輯關(guān)系為基礎(chǔ)的，其主要體現(xiàn)在：一方面資產(chǎn)與負(fù)債及所有者權(quán)益的總量是相等的，即資產(chǎn)負(fù)債表右邊不同渠道來源的資金，以某種資產(chǎn)形態(tài)在資產(chǎn)負(fù)債表左邊列示與反映；另一方面資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的關(guān)系是一一對應(yīng)的。資產(chǎn)按其流動性與變現(xiàn)能力分為短期資產(chǎn)與長期資產(chǎn)。負(fù)債及其所有者權(quán)益按其融資期限可分為短期融資和長期融資。他們之間的對應(yīng)關(guān)系表現(xiàn)為：

（1）短期資產(chǎn)需要由短期融資來保證，這時短期資產(chǎn)能在很短時間實現(xiàn)、轉(zhuǎn)移、攤銷其價值，也就能保證短期融資的清欠和退還。

（2）短期資產(chǎn)也可以由長期融資來支持，從理論上講這是一種最保險的方法，但也是一種成本最高的方法。

（3）長期資產(chǎn)需要由長期融資來保證，否則就會因以短期融資來支持長期資產(chǎn)而帶來償債壓力，以至到期不能償債，而陷入財務(wù)困境。當(dāng)然，企業(yè)可以用不斷地借新債還舊債的方法，用短期融資來支持長期資產(chǎn)，可獲得低融資成本的好處。但是，一旦新債難于籌措，企業(yè)仍將陷入財務(wù)危機之中。

資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的對稱類型有四種：保守型、穩(wěn)健型、平衡型、風(fēng)險型等結(jié)構(gòu)。

二、家電行業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析

從上表對我國46家家電上市公司2017年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀描述統(tǒng)計中可以看出：（1）流動資產(chǎn)平均值占比為66.81%，標(biāo)準(zhǔn)差為0.1657，波動幅度不大，說明家電行業(yè)資產(chǎn)整體流動性良好，風(fēng)險較低，行業(yè)整體短期償債能力保障性較強，該行業(yè)屬于保守型資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。流動資產(chǎn)占比最大值為91.69%，最小值為21.05%，兩者差距高達(dá)70%，說明家電行業(yè)流動資產(chǎn)配置存在兩級分化的現(xiàn)象。（2）在流動資產(chǎn)中，應(yīng)收款項比重最高，平均值高達(dá)21.12%，這表明家電行業(yè)在激烈的商業(yè)競爭中，普遍采取銷售信用政策擴大銷售，提高市場占有率。家電行業(yè)的應(yīng)收款項的標(biāo)準(zhǔn)差為0.1064，最大值為50.08%，最小值為0.54%，兩者差距為49.54%，該行業(yè)的應(yīng)收款項比例差距偏大。家電行業(yè)應(yīng)收款項偏大，發(fā)生壞賬的風(fēng)險越大，會導(dǎo)致家電行業(yè)資金周轉(zhuǎn)放緩，應(yīng)加強應(yīng)收款項管理。（3）貨幣資金平均值占比為18.27%，標(biāo)準(zhǔn)差為0.1150，數(shù)據(jù)波動平穩(wěn)。其最大值為51.63%，最小值為1.90%，兩者差距為49.73%，貨幣資金差距中等偏上。（4）存貨的平均值占比為13.55%，標(biāo)準(zhǔn)差為0.0579，數(shù)據(jù)波動小，說明家電行業(yè)整體加強了庫存管理，加速了存貨的流通，使庫存占用企業(yè)資金保持在合理的范圍內(nèi)，有效的控制了庫存風(fēng)險。存貨占比的最大值為23.83%，極小值為2.82%，兩者差距小，說明家電行業(yè)庫存整體配置均衡。（5）固定資產(chǎn)平均值占比在14.61%，標(biāo)準(zhǔn)差為0.0766，最大值為42.97%，最小值為4.73%，兩者差距中等，說明家電行業(yè)各企業(yè)投資固定資產(chǎn)的比例差異不顯著，保持在比較合理范圍。（6）無形資產(chǎn)平均值占比處于較低的水平，僅為3.96%，標(biāo)準(zhǔn)差僅為0.0246，說明各家電企業(yè)差異微小。無形資產(chǎn)占比最大值為11.25%，最小值為0.20%，兩者差距小，說明家電行業(yè)整體不太重視無形資產(chǎn)的研發(fā)投入。

三、家電行業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析

從上表對我國46家家電上市公司2017年資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀描述統(tǒng)計中可以看出：（1）從負(fù)債的構(gòu)成來看，家電行業(yè)流動負(fù)債平均值占比為40.69%，非流動負(fù)債平均值占比為4.12%，說明家電行業(yè)在債務(wù)融資時偏向于短期負(fù)債融資，個別企業(yè)短期融資占比則高達(dá)68.61%。（2）在短期負(fù)債融資中，短期借款平均值占比7.30%，短期借款占短期負(fù)債的比重為17.94%，而應(yīng)付款項平均值占比為21.78%，應(yīng)付款項占短期負(fù)債的比重高達(dá)53.53%，說明家電行業(yè)在進(jìn)行短期負(fù)債融資時，部分來源于短期借入資源，大部分家電企業(yè)對上游企業(yè)具有較強的議價能力，因此更多地傾向使用應(yīng)付款項等商業(yè)信用資源進(jìn)行短期負(fù)債融資，以獲取資金的時間價值，達(dá)到節(jié)約資本成本的目的。（3）所有者權(quán)益平均值占比為55.19%，標(biāo)準(zhǔn)差為0.1698，其差異不大，說明家電行業(yè)資本的主要來源傾于所有者權(quán)益融資。最大值為91.37%，最小值為28.98%，兩者差異較大，說明家電行業(yè)在進(jìn)行所有者權(quán)益類融資時出現(xiàn)兩極分化的現(xiàn)象。

四、家電行業(yè)資本資產(chǎn)對稱性分析

根據(jù)所選46家樣本數(shù)據(jù)的平均值統(tǒng)計得出資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)如下圖，我國家電行業(yè)上市公司流動資產(chǎn)平均占比66.81%，流動負(fù)債平均占比為40.69%；而非流動資產(chǎn)平均占比為33.19%，非流動負(fù)債平均占比為4.12%，所有者權(quán)益平均占比為55.19%。由此可見非流動資產(chǎn)占比小，不需要流動負(fù)債融資來維持，因此可以判斷我國家電企業(yè)上市公司整體屬于穩(wěn)健型對稱結(jié)構(gòu)。

五、家電行業(yè)資本結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)分析在財務(wù)報表分析教學(xué)中的應(yīng)用

本文選擇某一家電公司近三年數(shù)據(jù)與行業(yè)均值進(jìn)行對比分析，分析結(jié)果如圖4顯示：（1）該公司近三年貨幣資金與總資產(chǎn)的占比在10%左右，其均值明顯低于行業(yè)均值18.27%，這表明該公司持有貨幣資金的規(guī)模相對較小，企業(yè)的實際購買能力和財務(wù)適應(yīng)能力有待提升。（2）該企業(yè)的應(yīng)付款項與應(yīng)收款項比例相當(dāng)，應(yīng)付款項占比稍微大于應(yīng)收款項占比，符合家電行業(yè)對上下游企業(yè)具有較強議價能力的特性。（3）該公司存貨占比近三年均值為20%以上，明顯高于行業(yè)均值13.55%，這表明該公司存貨可能出現(xiàn)“積壓滯銷”的現(xiàn)象，應(yīng)加強對存貨管理，以降低存貨的倉儲和管理成本，提高存貨的周轉(zhuǎn)效率，降低財務(wù)風(fēng)險。（4）該公司固定資產(chǎn)占比近三年來一直處于下降趨勢，并且稍微小于行業(yè)占比，這表明該公司不斷收縮固定資產(chǎn)規(guī)模，向輕資產(chǎn)運營模式轉(zhuǎn)變。（5）該公司負(fù)債與所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)與行業(yè)比例相當(dāng)，說明該公司的資金來源與配比，均符合同行業(yè)的平均水平。

六、家電行業(yè)資本結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)分析在財務(wù)報表分析教學(xué)中的啟示

在財務(wù)報表分析教學(xué)過程中，我們統(tǒng)計出2017年家電行業(yè)資本、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等相關(guān)數(shù)據(jù)作為行業(yè)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)，一方面有利于在教學(xué)中分析某一企業(yè)所處的行業(yè)地位和水平，另一方面通過某一企業(yè)財務(wù)報表數(shù)據(jù)與行業(yè)均值比較，有利于在教學(xué)中判斷企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r與趨勢。財務(wù)報表分析在教學(xué)中運用行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)要注意以下限制條件：首先，同行業(yè)內(nèi)的兩個公司并不一定是可比的。例如，同是家電行業(yè)的兩個企業(yè)，一個可能是多元化經(jīng)營；另一公司則主要從事小家電生產(chǎn)，這兩個公司的數(shù)據(jù)就不具有可比性。其次，一些公司往往跨行業(yè)經(jīng)營，如屬于家電行業(yè)分類的天銀機電公司，該公司的不同經(jīng)營業(yè)務(wù)可能有著不同的盈利水平和風(fēng)險，這時用家電行業(yè)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)來對該公司進(jìn)行評價顯然是有待商榷的。（作者單位為長沙商貿(mào)旅游職業(yè)技術(shù)學(xué)院）

作者簡介：范秀旺（1984.10-），女，長沙商貿(mào)旅游職業(yè)技術(shù)學(xué)院講師，研究方向：財務(wù)管理與會計信息化。本文為長沙商貿(mào)旅游職業(yè)技術(shù)學(xué)院《財務(wù)報表分析》課改課題的階段性研究成果。