企業(yè)償債能力分析

房京坤

企業(yè)償債能力是財(cái)務(wù)報(bào)表分析的重要內(nèi)容，企業(yè)償債能力分為短期償債能力與長(zhǎng)期償債能力。本文通過計(jì)算與分析企業(yè)的償債能力指標(biāo)，反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況，從而為企業(yè)提供正確的經(jīng)營(yíng)決策與投資決策。

20世紀(jì)30年代，金融危機(jī)爆發(fā)，盈利能力越強(qiáng)的企業(yè)，反而在此背景下破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)越大。“黑色倒閉”現(xiàn)象使得資本家意識(shí)到：企業(yè)在關(guān)注更高盈利能力的同時(shí)，必須維持足夠的償債能力，償債能力因此得到重視。關(guān)注企業(yè)償債能力不僅是維護(hù)債權(quán)人正當(dāng)權(quán)益的法律約束，也是企業(yè)保持良好市場(chǎng)形象和資信地位，避免風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的客觀需求。

下面從企業(yè)的短期償債能力與長(zhǎng)期償債能力進(jìn)行計(jì)算與分析：

一、短期償債能力

短期償債能力是指企業(yè)用流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的現(xiàn)金保障程度。短期償債能力分析是財(cái)務(wù)報(bào)表分析的第一項(xiàng)內(nèi)容，短期償債的指標(biāo)有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率。

（一）流動(dòng)比率

流動(dòng)比率是指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，其計(jì)算公式為：

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度，流動(dòng)比率越高，企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)，短期債權(quán)人利益的安全程度也越高。但流動(dòng)比率過高，又會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)的閑置，進(jìn)而影響其盈利能力。

（二）速動(dòng)比率

速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比值。其計(jì)算公式為：

速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)—存貨）/流動(dòng)負(fù)債

與流動(dòng)比率類似，速動(dòng)比率通過相對(duì)比值的形式反映企業(yè)的流動(dòng)性和短期償債能力，速動(dòng)比率考察的是流動(dòng)性較強(qiáng)的流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度。與流動(dòng)比率相比，速動(dòng)比率考慮了不同的流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)性的差異。速動(dòng)比率代表了企業(yè)直接的償債能力，與流動(dòng)比率相比，對(duì)短期償債能力的分析考核更加穩(wěn)妥可信。一般認(rèn)為，速動(dòng)比率等于或稍大于1比較理想。對(duì)于判斷速動(dòng)比率的標(biāo)準(zhǔn)不能絕對(duì)化，如零售企業(yè)大量采用現(xiàn)金結(jié)算，應(yīng)收賬款很少，因而允許保持低于1的速動(dòng)比率，對(duì)不同行業(yè)、不同企業(yè)需具體分析。

（三）現(xiàn)金比率

現(xiàn)金比率是現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物與流動(dòng)負(fù)債的比值。其計(jì)算公式為：

現(xiàn)金比率=（貨幣資金+現(xiàn)金等價(jià)物）/流動(dòng)負(fù)債

一般來說現(xiàn)金比率重要性不大，因?yàn)椴豢赡芤笃髽I(yè)用現(xiàn)金和短期證券投資來償付全部流動(dòng)負(fù)債，但當(dāng)發(fā)現(xiàn)企業(yè)的應(yīng)收賬款和存貨的變現(xiàn)能力存在問題時(shí)，現(xiàn)金比率就顯得很重要了?，F(xiàn)金比率高，說明企業(yè)即刻變現(xiàn)能力強(qiáng)。但過高的現(xiàn)金比率會(huì)帶來較高的機(jī)會(huì)成本。2018年3月份，通過上交所浙江九洲藥業(yè)股份有限公司的財(cái)報(bào)計(jì)算與分析得出：

可以看出，浙江九洲藥業(yè)股份有限公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率基本沒有什么變化，流動(dòng)比率一直保持在2～3.5之間，而速動(dòng)比率也在1-2之間，并沒有太大的浮動(dòng)。這說明浙江九洲藥業(yè)股份有限公司的短期償債能力基本穩(wěn)定，短期償債能力比較強(qiáng)、處于理想的狀態(tài)。現(xiàn)金比率一般宜30%，浙江九洲藥業(yè)股份有限公司的現(xiàn)金比率過高，現(xiàn)金流對(duì)于負(fù)債的保障非常高，容易造成資金閑置浪費(fèi)。

二、長(zhǎng)期償債能力

長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力。長(zhǎng)期償債的指標(biāo)主要有：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率。

（一）資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率又稱負(fù)債比率，是企業(yè)的負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比值，其計(jì)算公式為：

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額*100%

該指標(biāo)對(duì)不同信息使用者的意義不同。該指標(biāo)的計(jì)算基礎(chǔ)是全部資產(chǎn)和全部負(fù)債，因此它實(shí)際上是反映全部負(fù)債的償付能力指標(biāo)，如將其作為反映長(zhǎng)期負(fù)債償付能力的指標(biāo)，不一定妥當(dāng)。資產(chǎn)負(fù)債率越高，說明財(cái)務(wù)杠桿程度越高，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利益越大，同時(shí)企業(yè)經(jīng)營(yíng)惡化時(shí)加劇所有者損失的風(fēng)險(xiǎn)也越大。資產(chǎn)負(fù)債率反映了企業(yè)的資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的保障程度、企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)狀況以及企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿程度。

（二）產(chǎn)權(quán)比率

產(chǎn)權(quán)比率是指企業(yè)的負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額之間的比率。其計(jì)算公式為：

產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益

這個(gè)指標(biāo)通過企業(yè)負(fù)債與所有者權(quán)益進(jìn)行對(duì)比來反映企業(yè)資金來源的結(jié)構(gòu)比例關(guān)系，主要用于衡量企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度和對(duì)債務(wù)的償還能力。該指標(biāo)越小，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。如果認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)當(dāng)在40%～60%之間，則意味著產(chǎn)權(quán)比率應(yīng)當(dāng)維持在0.7～1.5之間。

（三）有形凈值債務(wù)率

有形凈值債務(wù)率企業(yè)的負(fù)債總額與有形凈值的比值。是扣除無形資產(chǎn)、商譽(yù)后的股東權(quán)益額，計(jì)算公式為：

有形凈值債務(wù)率=負(fù)債總額/（所有者權(quán)益-無形資產(chǎn)-商譽(yù)）

有形凈值債務(wù)率實(shí)質(zhì)上是產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)的延伸，是更為謹(jǐn)慎、保守的反映債權(quán)人利益受保護(hù)程度的指標(biāo)。從長(zhǎng)期償債能力來講，該指標(biāo)越低越好。

2018年3月份根據(jù)上交所浙江九洲藥業(yè)財(cái)報(bào)和云南財(cái)報(bào)的數(shù)據(jù)計(jì)算與分析得出：

可以得出，浙江九洲藥業(yè)的長(zhǎng)期償債能力比云南白藥的長(zhǎng)期償債能力強(qiáng)，云南白藥長(zhǎng)期償債能力需要進(jìn)一步的加強(qiáng)。

綜上所述，浙江九洲藥業(yè)股份有限公司的償債風(fēng)險(xiǎn)比云南白藥低，云南白藥流動(dòng)負(fù)債占很大的比例，這就說明浙江九洲藥業(yè)股份有限公司的長(zhǎng)期償債能力壓力較小，同時(shí)，云南白藥應(yīng)注意高額的借款會(huì)帶來高額的利息費(fèi)用，在這方面需要加強(qiáng)現(xiàn)金存貨的周轉(zhuǎn)速度，以免發(fā)生資金鏈斷裂的現(xiàn)象的出現(xiàn)。

三、結(jié)語

短期償債能力著重進(jìn)行靜態(tài)分析；而長(zhǎng)期償債能力所涉及的債務(wù)償付保證一般為未來所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入，因此企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)以及盈利能力是長(zhǎng)期償債能力的決定因素。了解企業(yè)償債能力的影響因素并利用用財(cái)務(wù)信息進(jìn)行企業(yè)償債能力分析，對(duì)于包括債權(quán)人在內(nèi)的企業(yè)各方利益關(guān)系人而言都非常重要。企業(yè)償債能力分析有利于投資者進(jìn)行正確的投資決策；有利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行正確的經(jīng)營(yíng)決策；有利于債權(quán)人進(jìn)行正確的借貸決策；有利于正確評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。重視并有效提高企業(yè)的償債能力不僅是企業(yè)走向市場(chǎng)瞬息萬變的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中求得生存與發(fā)展的先決條件，而且也是增強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，樹立現(xiàn)代市場(chǎng)觀念的重要表現(xiàn)。 （作者單位為上海工商外國(guó)語職業(yè)學(xué)院）