中國(guó)資產(chǎn)證券化發(fā)展的理性分析與現(xiàn)實(shí)選擇研究

張媛

作為全球金融市場(chǎng)在不斷的發(fā)展過程中的一種重要的創(chuàng)新形式，雖然資產(chǎn)證券化在當(dāng)前的發(fā)展過程中對(duì)于全球金融市場(chǎng)的發(fā)展有著極大的促進(jìn)作用，但是如果缺乏良好的監(jiān)管，很容易導(dǎo)致其在發(fā)展的過程中出現(xiàn)諸多問題，而這也是造成美國(guó)次貸危機(jī)的重要誘因之一。因此我國(guó)在發(fā)展資產(chǎn)證券化的過程中，就需要深刻吸取美國(guó)次貸危機(jī)的教訓(xùn)。只有這樣，才能幫助我國(guó)進(jìn)一步的推動(dòng)資產(chǎn)證券化的發(fā)展。本文主要對(duì)中國(guó)資產(chǎn)證券化發(fā)展存在的問題，以及現(xiàn)實(shí)選擇進(jìn)行了深入的探究，從而為助力人民幣國(guó)際化發(fā)展提供更多的幫助。

資產(chǎn)證券化這一概念的形成最初是在1977年由美國(guó)投資銀行家維斯提出并且進(jìn)行使用的，主要是以基礎(chǔ)資產(chǎn)未來所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)進(jìn)行信用增級(jí)，在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券的過程。作為一種進(jìn)行證券交易的融資形式，可以保證人們的資產(chǎn)在不斷的發(fā)展過程中具有一定的流動(dòng)性，對(duì)于我國(guó)金融創(chuàng)新的發(fā)展有著極大的促進(jìn)作用。但是相比于美國(guó)的資產(chǎn)證券化的完善性和規(guī)范性，我國(guó)的資產(chǎn)證券化目前處于發(fā)展轉(zhuǎn)軌階段，并且在發(fā)展的過程中存在著諸多問題，需要以美國(guó)資產(chǎn)證券化的發(fā)展為樣板進(jìn)行相關(guān)問題的改善。

一、中國(guó)資產(chǎn)證券化發(fā)展存在的問題

（一）在法律制度方面并不完善

雖然當(dāng)前我國(guó)在發(fā)展的過程中對(duì)于資產(chǎn)證券化的發(fā)展擁有著越來越高的重視，并且為了促進(jìn)我國(guó)金融方面的創(chuàng)新，越來越多的發(fā)起人和投資者投入到了其中。但是在實(shí)際的發(fā)展過程中，我國(guó)并沒有制定和確立正式的資產(chǎn)證券化的相關(guān)法律法規(guī)，而券商資產(chǎn)證券化則處于基本處于無法可依的狀態(tài)。因此我國(guó)在推動(dòng)資產(chǎn)證券化在當(dāng)前不斷的發(fā)展過程中不對(duì)當(dāng)前的投資環(huán)境進(jìn)行相應(yīng)的改變，就會(huì)導(dǎo)致投資者在發(fā)展的過程中受到太多不可預(yù)測(cè)變量的影響，甚至還會(huì)導(dǎo)致投資者的利益受到嚴(yán)重的侵犯。

（二）資產(chǎn)證券化自身結(jié)構(gòu)較為簡(jiǎn)單

當(dāng)前我國(guó)在發(fā)展資產(chǎn)證券化的過程中存在著資產(chǎn)質(zhì)量相對(duì)較差方面的問題，從而導(dǎo)致我國(guó)在對(duì)資產(chǎn)證券化進(jìn)行評(píng)級(jí)工作時(shí)質(zhì)量不高，并且還在這其中集中著大量的特定風(fēng)險(xiǎn)，一般情況下要想對(duì)這些問題進(jìn)行合理的改善，就需要在這過程中進(jìn)行中介鏈條的增加。但是目前我國(guó)還不能開展二次資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，因此由于這一條件的制約，致使我國(guó)在發(fā)展的過程中很難通過資產(chǎn)證券化轉(zhuǎn)移出售。同時(shí)資產(chǎn)證券化自身結(jié)構(gòu)較為簡(jiǎn)單，無法進(jìn)行資產(chǎn)方面的自由組合。雖然通過相應(yīng)的評(píng)級(jí)環(huán)節(jié)這一最關(guān)鍵環(huán)節(jié)能夠進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的防控，但是由于中國(guó)采取的方式是和美國(guó)一樣的發(fā)起人付費(fèi)委托評(píng)級(jí)的方式，在這其中存在著一定的主觀性，很容易導(dǎo)致評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在進(jìn)行相關(guān)工作的過程中產(chǎn)生極大的道德風(fēng)險(xiǎn)。

二、中國(guó)資產(chǎn)證券化發(fā)展的現(xiàn)實(shí)選擇

由于上述問題的影響，致使我國(guó)資產(chǎn)證券化在不斷的發(fā)展過程中受到了嚴(yán)重的阻礙。因此為了對(duì)這種問題進(jìn)行合理的改善，就需要將相應(yīng)的改善措施運(yùn)用其中。

（一）進(jìn)行相關(guān)法律法規(guī)的制定和完善

完善的法律法規(guī)制度的制定和運(yùn)用能夠幫助我國(guó)在發(fā)展資產(chǎn)證券化的過程中進(jìn)行科學(xué)的規(guī)劃與規(guī)范，有利于促使我國(guó)的資產(chǎn)證券化在不斷的發(fā)展過程中做到有法可依，有法必依。因此為了做好這方面的工作，國(guó)家就需要根據(jù)資產(chǎn)證券化在當(dāng)前發(fā)展過程中的實(shí)際情況進(jìn)行《資產(chǎn)證券化法》的嚴(yán)格制定，同時(shí)為了保障相關(guān)完備的制度體系的建立，還需要制定與之配套的行政法規(guī)和部門規(guī)章，對(duì)于相關(guān)工作的開展有著極大的促進(jìn)作用。

（二）進(jìn)行資產(chǎn)證券化相關(guān)人才的培養(yǎng)

相比于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，資產(chǎn)證券化這一業(yè)務(wù)在實(shí)行的過程中不僅存在著較為復(fù)雜的特點(diǎn)，同時(shí)在綜合性方面也相對(duì)較強(qiáng)。因此相關(guān)從業(yè)人員在開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的過程中存在著業(yè)務(wù)能力不足方面的問題，就會(huì)影響資產(chǎn)證券化在我國(guó)的發(fā)展過程中的正常發(fā)展。因此為了對(duì)這種問題進(jìn)行相應(yīng)的改善，就需要對(duì)資產(chǎn)證券化相關(guān)人才做好培養(yǎng)方面的工作。而在進(jìn)行培養(yǎng)工作期間，不僅需要對(duì)相關(guān)人員進(jìn)行資產(chǎn)證券化相關(guān)基礎(chǔ)知識(shí)的培養(yǎng)，同時(shí)還要對(duì)其進(jìn)行實(shí)踐能力的培養(yǎng)，從而通過這種方式，幫助我國(guó)在發(fā)展的過程中高精尖人力資源得到充分開發(fā)，使之適應(yīng)我國(guó)資產(chǎn)證券化的發(fā)展。

三、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，我國(guó)在發(fā)展資產(chǎn)證券化的過程中，由于存在著相關(guān)法律制度方面并不完善，并且資產(chǎn)證券化自身在結(jié)構(gòu)方面也相對(duì)較為簡(jiǎn)單，從而影響了我國(guó)資產(chǎn)證券化的正常發(fā)展。因此為了對(duì)這種問題進(jìn)行合理的解決，國(guó)家在推動(dòng)資產(chǎn)證券化發(fā)展的過程中不僅需要進(jìn)行相關(guān)法律法規(guī)的制定和完善，同時(shí)還要進(jìn)行資產(chǎn)證券化相關(guān)人才的培養(yǎng)。從而通過這種方式，使得各市場(chǎng)主體對(duì)這個(gè)新興市場(chǎng)的信心得到持續(xù)提升，進(jìn)而為即將到來的快速發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。（作者單位為東莞市東糖集團(tuán)有限公司）