公司評(píng)級(jí)：海大集團(tuán)、登海種業(yè)

海大集團(tuán)：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)全面升級(jí)

國(guó)海證券預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)

海大集團(tuán)（002311）：2017年，盡管受到禽流感疫情、養(yǎng)殖戶(hù)去產(chǎn)能等不利影響，禽料銷(xiāo)量增速放緩，但受益于水產(chǎn)品高景氣以及公司深耕豬料市場(chǎng)，公司總體飼料銷(xiāo)量依然增長(zhǎng)15.77%至849萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)收入增長(zhǎng)22.43%至265.35億元。動(dòng)保產(chǎn)品與飼料業(yè)務(wù)形成有效協(xié)同，報(bào)告期內(nèi)收入大幅增長(zhǎng)37.48%至3.95億元。公司全年生豬出欄增長(zhǎng)43%至46萬(wàn)頭、苗種銷(xiāo)售也保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，農(nóng)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入也大幅增長(zhǎng)33.44%至12.06億元。公司業(yè)務(wù)全面向好，帶動(dòng)2017年業(yè)績(jī)大幅提升。

報(bào)告期內(nèi)國(guó)內(nèi)魚(yú)類(lèi)價(jià)格明顯上漲，帶動(dòng)公司水產(chǎn)料銷(xiāo)量增長(zhǎng)22.72%。并且，消費(fèi)升級(jí)使得石斑魚(yú)、海鱸魚(yú)、黃顙魚(yú)等高端魚(yú)類(lèi)需求增長(zhǎng)更為顯著，公司高端膨化料銷(xiāo)量增長(zhǎng)超過(guò)40%，毛利率亦大幅提升4.5個(gè)百分點(diǎn)。近年來(lái)，公司不斷加大豬料市場(chǎng)開(kāi)拓力度，通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈延伸、兼并收購(gòu)等方式進(jìn)行異地?cái)U(kuò)張。公司今年已在華中、西北、東北等新市場(chǎng)積極布局新產(chǎn)能，整體市占率有望持續(xù)提升。

公司是飼料行業(yè)龍頭企業(yè)，在成本管控上具有明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，市占率持續(xù)快速提升。展望2018年，水產(chǎn)料、尤其是高端膨化料受益于消費(fèi)升級(jí)有望保持量?jī)r(jià)齊升，豬料在新產(chǎn)能投放下銷(xiāo)量料實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，而環(huán)保對(duì)于禽料的壓力預(yù)計(jì)明顯減輕。動(dòng)保、養(yǎng)殖、原料貿(mào)易等業(yè)務(wù)繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)，帶來(lái)公司整體業(yè)務(wù)的協(xié)同。

操作策略：公司股價(jià)上升趨勢(shì)完好，投資者可在上升趨勢(shì)線下沿積極關(guān)注。

登海種業(yè)：業(yè)績(jī)有望逐漸恢復(fù)

興業(yè)證券預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)

登海種業(yè)（002041）：公司發(fā)布2017年年報(bào)，2017年全年?duì)I收8.04億元，同比下滑49.8%；歸母凈利潤(rùn)1.67億元，同比下降62.3%。四季度單季公司收入3.1億元，同比下降61.73%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5318萬(wàn)元，同比下降73.9%。

2016年取消玉米臨儲(chǔ)收購(gòu)后，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格一路下跌，2017年國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨均價(jià)僅為1626元/噸，較2016年下降9.5%。玉米價(jià)格下行引發(fā)農(nóng)民種植收益下降，國(guó)內(nèi)玉米種子市場(chǎng)進(jìn)入寒冬，種子售價(jià)大幅調(diào)降。行業(yè)低迷背景下，公司作為國(guó)內(nèi)玉米種子行業(yè)龍頭也不能幸免：2016/2017銷(xiāo)售季先玉335銷(xiāo)量大幅下降；截至2017年三季度，2017/2018銷(xiāo)售季預(yù)收款僅為3.24億元，較2016年同期下滑43.6%；截至目前，2017/2018銷(xiāo)售季中，主打品種登海605、登海618銷(xiāo)量增速下滑，先玉335銷(xiāo)量持續(xù)降低，導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)持續(xù)下滑。

2017年四季度以來(lái)，由于產(chǎn)需出現(xiàn)缺口，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格開(kāi)啟漲勢(shì)，現(xiàn)貨價(jià)格由1660元/噸上漲至最高1900元/噸，漲幅近15%。根據(jù)2018年種植業(yè)工作要點(diǎn)，2018年我國(guó)非優(yōu)勢(shì)產(chǎn)區(qū)玉米種植面積調(diào)減仍將繼續(xù)，生豬存欄回升疊加玉米深加工政策解綁，玉米下游消費(fèi)或?qū)⒈３州^高增長(zhǎng)，整體來(lái)看2018/2019年度國(guó)內(nèi)玉米產(chǎn)需預(yù)計(jì)仍將維持緊平衡，支撐玉米價(jià)格繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，玉米種子市場(chǎng)有望伴隨玉米價(jià)格回升逐漸回暖。公司主要品種登海605、登海618整體品質(zhì)較好，依然具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，伴隨行業(yè)回暖公司業(yè)績(jī)有望逐漸恢復(fù)。

操作策略：行業(yè)回暖下公司種子銷(xiāo)量有望回升，投資者可適當(dāng)買(mǎi)入。

四創(chuàng)電子：資產(chǎn)注入提供發(fā)展彈性

國(guó)海證券預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)

四創(chuàng)電子（600990）：雷達(dá)和公共安全是公司的兩大核心業(yè)務(wù)，2017年雷達(dá)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.24億，同比增長(zhǎng)28.13%；公共安全業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.07億元，同比增長(zhǎng)61.60%。雷達(dá)業(yè)務(wù)領(lǐng)域公司是我國(guó)領(lǐng)先企業(yè)，資質(zhì)方面，公司擁有一次雷達(dá)和二次雷達(dá)許可證以及場(chǎng)面監(jiān)視雷達(dá)臨時(shí)許可證；產(chǎn)品方面，公司體制多樣，波段齊全，擁有較高的市場(chǎng)占有率。公共安全方面，公司立足安徽，承擔(dān)平安合肥、無(wú)線合肥等大型項(xiàng)目，打造合肥模式，示范效果顯著，已中標(biāo)多個(gè)平安城市項(xiàng)目。

氣象雷達(dá)方面，正從氣象領(lǐng)域向行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域擴(kuò)展，發(fā)展?jié)摿^大。民航空管設(shè)備方面，當(dāng)前仍以進(jìn)口為主，而實(shí)現(xiàn)航管裝備國(guó)產(chǎn)化是大勢(shì)所趨，我國(guó)當(dāng)前建有229個(gè)民航機(jī)場(chǎng)，進(jìn)口替代市場(chǎng)廣闊。低空警戒雷達(dá)方面，隨著低空突防兵器的快速發(fā)展，低空警戒的重要性和需求日益突出，低空警戒雷達(dá)需求有望快速增長(zhǎng)。

博微子集團(tuán)作為中國(guó)電科二級(jí)成員單位，統(tǒng)一管理8所、16所、38所以及43所。四大研究所專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)突出，8所是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先光纖通信研究開(kāi)發(fā)基地；16所是低溫與制冷、超導(dǎo)電子與低溫電子、微波與毫米波技術(shù)的應(yīng)用研究與產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的國(guó)家軍工一類(lèi)研究所；38所是軍用雷達(dá)核心研究所；43所是我國(guó)高端混合集成電路領(lǐng)域的領(lǐng)軍者。公司作為博微子集團(tuán)的上市平臺(tái)，有望獲得研究所的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入。

操作策略：短期股價(jià)仍然上漲空間，投資者可逢低關(guān)注。

順鑫農(nóng)業(yè)：業(yè)績(jī)加速釋放

中泰證券預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)

順鑫農(nóng)業(yè)（000860）：有兩點(diǎn)值得重視，一是增值稅改革對(duì)于低凈利率的企業(yè)形成實(shí)質(zhì)性利好，我們測(cè)算增值稅率下降至16%后可增厚公司利潤(rùn)約10%，同時(shí)2017年成本端處于上行周期，2018年一旦成本拐頭盈利能力將會(huì)回升；二是繼2017年燕京啤酒國(guó)改后，同是北京國(guó)企的順鑫有望在2018年推進(jìn)改革進(jìn)程，國(guó)資委對(duì)企業(yè)的權(quán)限下放和更為市場(chǎng)化的考核制度值得期待，屆時(shí)相應(yīng)的薪酬制度、經(jīng)營(yíng)策略?xún)?yōu)化后將進(jìn)一步提升公司經(jīng)營(yíng)動(dòng)力，同時(shí)非主業(yè)的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)亦有望加速剝離，財(cái)務(wù)費(fèi)用將得到大幅縮減。隨著公司加快聚焦白酒主業(yè)發(fā)展，利潤(rùn)端彈性將會(huì)加速體現(xiàn)。

中長(zhǎng)期來(lái)看，看好牛欄山在低端酒市場(chǎng)的十足發(fā)展?jié)摿Α０拙菩袠I(yè)50元以下的低端酒有千億元規(guī)模，主要以地產(chǎn)酒和散酒為主，盡管此價(jià)格帶消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)偏弱，但長(zhǎng)期來(lái)看需求量是比較穩(wěn)定的，牛欄山在該價(jià)位段的性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)首屈一指，毛利率和凈利率長(zhǎng)期穩(wěn)定在60%和10%。低端酒消費(fèi)不受三公消費(fèi)影響，過(guò)去5年牛欄山銷(xiāo)量復(fù)合增速達(dá)15%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，多年耕耘使其逐步成長(zhǎng)為全國(guó)化品牌，目前其在低端酒中的市占率仍舊較低，在居民回歸品質(zhì)和品牌消費(fèi)時(shí)代，我們看好未來(lái)牛欄山逐步收割低端酒市場(chǎng)的充足發(fā)展?jié)摿?。隨著公司利潤(rùn)端加速釋放和改革步伐的加快，壓制公司估值的因素將逐步解除，屆時(shí)有望迎來(lái)戴維斯雙擊機(jī)會(huì)。

操作策略：短期股價(jià)波動(dòng)較大，待調(diào)整后可積極關(guān)注。