當(dāng)月市場(chǎng)新聞

焦點(diǎn)事件

推進(jìn)金融監(jiān)管體制改革

3月13日，國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案提請(qǐng)十三屆全國(guó)人大一次會(huì)議審議。在金融監(jiān)管體制方面，將中國(guó)銀監(jiān)會(huì)、中國(guó)保監(jiān)會(huì)合并，組建中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。這意味著，我國(guó)金融監(jiān)管“一行三會(huì)”格局將調(diào)整為“一行兩會(huì)”，即中國(guó)人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。

對(duì)于此次金融監(jiān)管體制改革，特別是合并銀監(jiān)會(huì)與保監(jiān)會(huì)，市場(chǎng)各界普遍表示這是適應(yīng)我國(guó)金融業(yè)發(fā)展和深化金融體制改革的需要。

保監(jiān)會(huì)原副主席周延禮表示，組建中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)，深化金融監(jiān)管體制改革，是推進(jìn)國(guó)家治理體系和治理能力現(xiàn)代化的題中應(yīng)有之義，對(duì)于防范金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融安全、促進(jìn)金融高質(zhì)量發(fā)展也具有實(shí)際意義。

中國(guó)東方資產(chǎn)管理股份有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳慶認(rèn)為，銀行、保險(xiǎn)兩大行業(yè)性質(zhì)接近，分別制定監(jiān)管規(guī)則不僅耗費(fèi)資源，規(guī)則差異還易滋生監(jiān)管套利行為，而對(duì)兩行業(yè)進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管，將有效降低潛在風(fēng)險(xiǎn)。招商銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁安華認(rèn)為，現(xiàn)階段的監(jiān)管架構(gòu)改革更具可操作性。他表示，去年第五次全國(guó)金融工作會(huì)議在“一行三會(huì)”之上設(shè)立的國(guó)務(wù)院“金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)”，是對(duì)原有金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制的升級(jí)；而此次整合銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)的改革舉措，則完美體現(xiàn)了“漸進(jìn)式”改革的真諦。

此外，值得注意的是，此次改革方案還將銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)擬訂銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)重要法律法規(guī)草案和審慎監(jiān)管基本制度的職責(zé)劃入中國(guó)人民銀行。這意味著，央行在中國(guó)金融監(jiān)管體制中的地位進(jìn)一步提高。央行研究局局長(zhǎng)徐忠撰文表示，此次改革分離發(fā)展與監(jiān)管職能、分離監(jiān)管規(guī)制與執(zhí)行，使監(jiān)管部門專注于監(jiān)管執(zhí)行，提高監(jiān)管的專業(yè)性和有效性。他還表示，改革強(qiáng)化了中央銀行宏觀審慎管理職能，由人民銀行落實(shí)“三個(gè)統(tǒng)籌”，為“打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)”奠定了重要基礎(chǔ)。

此次金融監(jiān)管體制改革邁出重要的一步，市場(chǎng)普遍對(duì)未來金融監(jiān)管體制改革的前景和方向充滿期待。中國(guó)社科院金融研究所金融市場(chǎng)研究室副主任尹中立表示，機(jī)構(gòu)調(diào)整只是第一步，未來還任重道遠(yuǎn)。他認(rèn)為，市場(chǎng)的創(chuàng)新思路層出不窮，只有讓監(jiān)管方法與實(shí)際情況相符合才能做到有效監(jiān)管。中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍表示，在監(jiān)管架構(gòu)配置的進(jìn)一步設(shè)計(jì)上，還應(yīng)盡可能兼顧微觀和宏觀層面風(fēng)險(xiǎn)，并考慮到金融業(yè)健康發(fā)展的需求，以及如何讓金融業(yè)更高效地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

美股會(huì)否再度下跌

2月初，美股走勢(shì)出現(xiàn)大幅下跌，后雖有所反彈，但仍引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)其前景的擔(dān)憂。其未來是否會(huì)再次出現(xiàn)大幅下跌？

摩根大通聯(lián)席總裁平托認(rèn)為，市場(chǎng)情緒當(dāng)前非常緊張。這種擔(dān)憂不僅來自特朗普的貿(mào)易戰(zhàn)，也來自全球日益上升的利率。如果最終美國(guó)貿(mào)易戰(zhàn)的力度大過市場(chǎng)預(yù)期，美國(guó)股市將出現(xiàn)大幅回調(diào)。未來幾年美股的回調(diào)幅度或達(dá)到40%。

高盛銀行認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息的推進(jìn)，美股將面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。主要原因有兩個(gè)。第一，加息推進(jìn)導(dǎo)致借貸成本上升，可能會(huì)抑制實(shí)體經(jīng)濟(jì)的活力；第二，美國(guó)國(guó)債利率會(huì)大幅上升。如果美國(guó)10年期國(guó)債收益率在2018年年底上升至4.5%，將會(huì)導(dǎo)致美股下跌20%至25%。

羅素投資集團(tuán)高級(jí)策略師Wouter Sturkenboom認(rèn)為，在特朗普政府財(cái)政政策的刺激下，美股不斷創(chuàng)下新高；但美國(guó)的財(cái)政刺激政策也加劇了美國(guó)的通脹率，給美股帶來更高的上升風(fēng)險(xiǎn)和巨大的上升阻力。盡管美股并不會(huì)出現(xiàn)暴跌，但是現(xiàn)在不應(yīng)全倉(cāng)美股了。

歐元前景如何

近期，意大利大選中民粹政黨崛起引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，歐元呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。其未來前景如何？

三菱日聯(lián)金融集團(tuán)認(rèn)為，雖然意大利政治的不確定性可能會(huì)加劇意大利與歐盟的緊張關(guān)系，但到目前為止，歐元受到的影響很小。短期內(nèi)，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融穩(wěn)定性將對(duì)歐元構(gòu)成支撐。與此同時(shí)，歐洲央行在9月份結(jié)束量化寬松政策的可能性正在加大，屆時(shí)將使得歐元走勢(shì)有所突破。

加拿大豐業(yè)銀行認(rèn)為，當(dāng)前，投資者對(duì)歐洲的政治前景相對(duì)樂觀，而且近期歐元區(qū)的凈投資組合和投資流動(dòng)趨勢(shì)也表明，國(guó)際投資者正在緩慢但肯定地重返歐洲市場(chǎng)。預(yù)計(jì)這些因素將為歐元提供更廣泛的支撐。

大華銀行認(rèn)為，歐元的中性前景并未改變，當(dāng)前其價(jià)格可能已經(jīng)進(jìn)入盤整階段。

金價(jià)能否繼續(xù)受到支撐

進(jìn)入3月，受到多種因素的支撐，金價(jià)實(shí)現(xiàn)震蕩上漲，其未來能否繼續(xù)受到支撐？

德國(guó)商業(yè)銀行認(rèn)為，推動(dòng)金價(jià)上漲的最重要因素是美元走勢(shì)。美國(guó)政府赤字增加的前景有可能推動(dòng)美元走低，利率預(yù)期上升可能會(huì)推高美元匯率。整體而言，金價(jià)將在今年年底前升至1.350美元/盎司，2018年均價(jià)為1,325美元/盎司左右。

高盛認(rèn)為，美國(guó)的貿(mào)易伙伴持有大量美債，面對(duì)特朗普宣布對(duì)鋼和鋁加征關(guān)稅，或會(huì)選擇以拋售美債的方式來報(bào)復(fù)。如果成真，美債持有量的下降將推動(dòng)黃金需求，支持金價(jià)上漲。

華僑銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Barnabas Gan表示，隨著地緣政治緊張局勢(shì)的消退，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將加快加息步伐的預(yù)期會(huì)升溫，從而會(huì)進(jìn)一步打壓金價(jià)行情。

央行動(dòng)態(tài)

歐洲央行

歐洲中央銀行3月8日召開貨幣政策會(huì)議，宣布維持主要再融資利率在0.0%、隔夜貸款利率在0.25%、隔夜存款利率在-0.40%的水平不變，以及維持資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模不變。歐洲央行表示，其基準(zhǔn)利率仍將在較長(zhǎng)時(shí)間里保持在當(dāng)前水平，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出凈資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃的時(shí)間范圍。與此同時(shí)，歐央行在貨幣政策聲明中刪除了在必要時(shí)可能擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模及延長(zhǎng)期限的表述。

日本央行

日本央行3月9日以8∶1的投票比決定維持利率在-0.1%不變，保持10年期收益率曲線在0%左右，并維持資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃不變。這符合市場(chǎng)預(yù)期。此前，日本央行行長(zhǎng)黑田東彥首次提到，如果能夠在2019財(cái)年實(shí)現(xiàn)物價(jià)目標(biāo)，央行可能會(huì)考慮退出貨幣寬松政策。他同時(shí)還表示，央行掌握可以平順退出危機(jī)模式下政策的必要工具，并已經(jīng)對(duì)未來退出刺激政策會(huì)如何影響其資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行了廣泛討論。

加拿大央行

3月7日，加拿大央行宣布維持政策利率在1.25%不變。加拿大央行在利率決議聲明指出，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然穩(wěn)固且廣泛，美國(guó)新政府的財(cái)政支出和先前宣布的減稅政策，預(yù)計(jì)將推動(dòng)2018年和2019年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；然而，貿(mào)易政策的走向是給全球和加拿大經(jīng)濟(jì)前景帶來不確定性的重要來源。加拿大央行還表示，對(duì)未來的貨幣政策會(huì)保持謹(jǐn)慎。

澳大利亞央行

澳洲聯(lián)儲(chǔ)3月6日公布利率決議，宣布繼續(xù)維持利率在1.5%不變。這符合市場(chǎng)預(yù)期。澳大利亞央行表示，澳大利亞一直致力于吸收閑置勞動(dòng)力并加速薪資增長(zhǎng)，低利率預(yù)計(jì)會(huì)支持澳大利亞經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，同時(shí)也會(huì)有利于通脹。澳大利亞央行還表示，維持政策穩(wěn)定符合經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹目標(biāo)。低利率持續(xù)支持澳大利亞經(jīng)濟(jì)。