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截止3月31日，A股共有709家上市企業(yè)披露了2018年一季度業(yè)績預(yù)告。其中，上交所主板和深交所主板披露公司分別為24家和6家，業(yè)績均為增長或扭虧。除此之外，中小創(chuàng)的業(yè)績預(yù)告體量最大，高達(dá)679家。其中，中小板預(yù)告442家，創(chuàng)業(yè)板預(yù)告237家。當(dāng)然，這其中與中小創(chuàng)業(yè)績預(yù)告的強(qiáng)制性必然相關(guān)，709家披露企業(yè)，占3499家A股公司總和的20.26%。

整體上看，709家預(yù)告的企業(yè)表現(xiàn)可圈可點。業(yè)績增長的公司共444家，占披露總數(shù)中的62.62%，其中預(yù)增企業(yè)261家，略增企業(yè)129家，扭虧企業(yè)54家。相比而言，業(yè)績預(yù)期下降或虧損的企業(yè)占比較小共232家，占比32.72%。其中，業(yè)績預(yù)減共70家，略減企業(yè)45家，續(xù)虧和首虧企業(yè)分別是75家和42家。除此之外，續(xù)盈企業(yè)26家，業(yè)績不確定企業(yè)7家。

周期繼續(xù)領(lǐng)跑：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或強(qiáng)于預(yù)期

從個股角度看，以預(yù)告凈利潤金額上限為準(zhǔn)，濰柴動力（000338）以21.2億元的凈利增幅成為一季度目前業(yè)績預(yù)增凈利潤總金額冠軍。同期公布的濰柴動力2017年業(yè)績顯示，2017年實現(xiàn)營收約人民幣1515.69億元，同比上升約62.7%；歸屬于母公司股東的凈利潤約為68億元，同比上升約178.9%。每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.5元，股息率約3%。

2017年重卡市場井噴，全年重卡行業(yè)銷量達(dá)到111.7萬輛，同比增長52.38%，刷新了2010年的101.74萬輛的歷史記錄。因為基建和房地產(chǎn)開工增長均在7%左右，需求端增速并不算很高，但重卡需求放大主要是上一輪景氣高峰在08年“四萬億”時期，時隔7-8年后重卡和工程機(jī)械處于換裝期，再疊加新國標(biāo)、治超載、環(huán)保從嚴(yán)等政策因素，亦即“朱格拉周期”與環(huán)保政策相疊加，制造出了2017年的重卡大年。這也直接助推了濰柴動力2017年股價的持續(xù)攀升。

進(jìn)入2018年，市場預(yù)期重卡市場將有所回調(diào)，濰柴股價也承壓。不過，從數(shù)據(jù)上看，1月重卡開門紅，銷量同比增長18%，2月由于春節(jié)原因回落下跌，3月國內(nèi)重卡銷量達(dá)到13.2萬輛，同比增長15%，刷新了2011年3月的最高值。一季度，重卡市場銷量累計達(dá)31.6萬輛，同比增長11%，持續(xù)增長可期。除此之外，排名前十位的還包括新和成（002001）、瀘州老窖（000568）、三鋼閩光（002110）等，業(yè)績預(yù)告金額前十位的公司，凈利潤均超過6億元。

值得注意的是，周期股在一季度業(yè)績預(yù)增的榜單中依舊表現(xiàn)靚麗。從總金額看，前十榜單中，除新和成、瀘州老窖和三聚環(huán)保外，其他均來自于化工、鋼鐵等強(qiáng)周期的個股。而新和成和三聚環(huán)保，又得益于當(dāng)下越發(fā)嚴(yán)厲的環(huán)保政策，這也是化工、鋼鐵等持續(xù)繁榮的催化劑。由此可見，除瀘州老窖鶴立雞群外，“周期股”幾乎完全霸占前十榜單。(見表一和表二)

表一：一季度預(yù)告凈利潤排名前十

通過統(tǒng)計預(yù)告凈利增幅（上限）為正，同時去掉數(shù)據(jù)中續(xù)虧的數(shù)據(jù)（虧損擴(kuò)大，凈利增長率同樣可以為正），得到共計469家公司的業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)。從行業(yè)的角度看，以申萬一級行業(yè)為準(zhǔn)，469家公司中周期性行業(yè)表現(xiàn)搶眼，化工與機(jī)械設(shè)備行業(yè)分別以59家公司和58家公司排名第一和第二位。其中化工行業(yè)最為突出，不僅公司數(shù)量排名靠前，且利潤上限總額86.96億元，高出公司數(shù)量第二位機(jī)械設(shè)備行業(yè)超過62.03億元。

若簡單以化工、機(jī)械設(shè)備和有色金屬行業(yè)的公司為周期股，三大行業(yè)公司數(shù)量和利潤上限總額分別為131家和131.31億元，占前11大行業(yè)數(shù)量和總金額比例分別為：35.89%和40.6%。

在2017年年報業(yè)績預(yù)告中，本刊統(tǒng)計了凈利增幅前100位的個股，鋼鐵、化工和有色等周期行業(yè)占比高達(dá)41%。在市場預(yù)期周期行業(yè)勢必將有所調(diào)整的當(dāng)下，一季度業(yè)績預(yù)告或?qū)⑴c重卡行業(yè)一季度強(qiáng)勁的銷售現(xiàn)實一樣，宣告“看空”愿景的破滅。有業(yè)內(nèi)人士表示，從周期行業(yè)持續(xù)的超預(yù)期表現(xiàn)看，實體經(jīng)濟(jì)增長比市場想象的要更強(qiáng)勁！

不過，需要指出的是，從2017年業(yè)績預(yù)告到2018年一季報業(yè)績預(yù)告，周期行業(yè)持續(xù)領(lǐng)跑的前提是2016年和2017年上半年業(yè)績的持續(xù)萎靡，在基數(shù)較低的情況下，這一情況或?qū)⒀永m(xù)到半年報。而等到2018下半年，2017年同期數(shù)據(jù)的靚麗，將使得周期行業(yè)同比數(shù)據(jù)發(fā)生極大的變化。(見表三)

表二：一季度業(yè)績預(yù)告凈利增幅前十

表三：凈利同比預(yù)增公司行業(yè)分類

醫(yī)藥、電子板塊崛起

醫(yī)藥生物行業(yè)的靚麗有些意料之外，情理之中的意味。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看一季度醫(yī)藥板塊的崛起，直觀感受更多是受供給側(cè)改革以及環(huán)保限產(chǎn)等因素的刺激。以醫(yī)藥生物板塊業(yè)績預(yù)告公司的申萬三級行業(yè)數(shù)量統(tǒng)計為準(zhǔn)，化學(xué)原料藥和生物制品共計20家公司，占49家業(yè)績增長的醫(yī)藥公司40.82%的比例。而2017年正是環(huán)保將最為嚴(yán)厲的一年，中央環(huán)保督察組各地巡視，導(dǎo)致環(huán)境問題較為突出，位于醫(yī)藥生物行業(yè)上游的中小企業(yè)持續(xù)承壓，相關(guān)原材料大幅漲價。

以新和成為例，其主導(dǎo)產(chǎn)品維生素E、維生素A及乙氧甲叉的產(chǎn)銷量和出口量均居全國第一位，是世界四大維生素生產(chǎn)企業(yè)之一，全國大型的維生素類飼料添加劑企業(yè)。其中，2%生物素就主要用于飼料端口。中央和地方環(huán)保督查和安全檢查等監(jiān)管頻頻，醫(yī)藥原料藥生產(chǎn)企業(yè)受到環(huán)保壓力加大。對維生素領(lǐng)域而言，多數(shù)品種由少數(shù)幾家企業(yè)寡頭壟斷生產(chǎn)，如果部分企業(yè)因環(huán)保停產(chǎn)，供給端劇烈收縮。

2017年8月，筆者在當(dāng)期傳聞求證文章中，向新和成核實了關(guān)于2%生物素售價翻兩倍的傳聞，此后又多次關(guān)注到新和成產(chǎn)品漲價的新聞。同樣，雖然有高達(dá)13家企業(yè)三級分類為化學(xué)制劑，但包括福安藥業(yè)、海辰藥業(yè)、九典制藥和赤天化等，原料藥業(yè)務(wù)或類原料藥性質(zhì)的業(yè)務(wù)均不低，也明顯受益于供給側(cè)改革與環(huán)保趨嚴(yán)的大勢。因此醫(yī)藥生物行業(yè)在一季度業(yè)績預(yù)告的崛起，與該時間段內(nèi)，周期股的持續(xù)領(lǐng)跑頗為相似(見表四)。

表四：醫(yī)藥板塊業(yè)績預(yù)告申萬三級行業(yè)統(tǒng)計

不過，從行業(yè)基本面看，根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2017年，醫(yī)藥制造業(yè)累計主營業(yè)務(wù)收入、利潤總額分別為28185.5億元、3314.1億元，同比增長分別為12.50%、17.80%，收入增速與2016年同期相比上升2.8個百分點，利潤總額增速上升3.9個百分點，收入和利潤增速雙雙回升。

在醫(yī)藥供給側(cè)改革大背景下，一些落后產(chǎn)能被淘汰，原料藥市場價格良性回升，血制品合理提價，市場集中度提升帶來效益的提升，推動醫(yī)藥制造業(yè)整體環(huán)境改善。與此同時，外部支付環(huán)境趨勢向好。2018年1月醫(yī)保基金結(jié)存率達(dá)到41.72%，同比提高了9.75個百分點，2018年1月財政醫(yī)療衛(wèi)生支出948億元，同比增長12.51%，醫(yī)療衛(wèi)生支出占比整體財政支出的比例為7.33%，同比提高了1.29個百分點。在內(nèi)外同步發(fā)力的情況下，行業(yè)的復(fù)蘇反彈不言而喻。

此外，電子和計算機(jī)業(yè)績的回升令人頗感意外。在2017年業(yè)績預(yù)告中，TMT是虧損重災(zāi)區(qū)，傳媒、通信、計算機(jī)及電子等TMT企業(yè)表現(xiàn)相當(dāng)糟糕。彼時，樂視網(wǎng)（300104）以預(yù)虧116億榮膺當(dāng)期虧損王，ST信通（600289）和大唐電信（600198）不遑多讓，分別虧損38億元和超過20億元。

然而，進(jìn)入一季度以后，從統(tǒng)計數(shù)據(jù)看（表三），業(yè)績預(yù)增股，電子和計算機(jī)以46和34家企業(yè)位列行業(yè)榜單的第四和第五位。雖然計算機(jī)行業(yè)的利潤上限總額稍顯寒磣，但電子行業(yè)以更少的上榜公司數(shù)量，凈利潤上限總額39.53億元進(jìn)入行業(yè)前三甲。主要集中在中小創(chuàng)上市的TMT行業(yè)大有回暖跡象，這似乎也與近期創(chuàng)業(yè)板走勢不謀而合。

其中，表現(xiàn)最為突出的當(dāng)屬大族激光。一季度3.79億元的凈利預(yù)增金額（上限）位列電子和計算機(jī)行業(yè)之首，而150%的增幅（上限）同樣十分優(yōu)異。作為國內(nèi)激光設(shè)備的龍頭企業(yè)，智能手機(jī)的微創(chuàng)新、新能源汽車領(lǐng)域和OLED面板領(lǐng)域市場正逐步打開。雙玻璃加中框的設(shè)計在國產(chǎn)高端機(jī)領(lǐng)域也會加快滲透，伴隨國產(chǎn)機(jī)高端機(jī)升級趨勢，供應(yīng)鏈預(yù)期將會繼續(xù)追加升級激光及自動化設(shè)備；電動汽車未來發(fā)展的關(guān)鍵技術(shù)是動力電池的安全性、成本及儲能容量。動力電池的制作工藝復(fù)雜，傳統(tǒng)的焊接工藝已經(jīng)不能滿足市場需求，大規(guī)模的采用激光焊接工藝勢在必行；而由蘋果引領(lǐng)的OLED屏幕浪潮，將使得柔性切割、修復(fù)、窄邊框加工等多工序?qū)す獾男枨蟠罅吭黾印?/p>

在四新行業(yè)獨(dú)角獸上市綠色通道和推動互聯(lián)網(wǎng)巨頭回歸A股，電子和計算機(jī)領(lǐng)域的業(yè)績復(fù)蘇，似乎正給獨(dú)角獸回歸點燃第一輪躁動的情緒。創(chuàng)業(yè)板行情還能走多遠(yuǎn)呢？不得而知。不過，需要警惕的是，雖然預(yù)增數(shù)量增多，但電子和計算機(jī)凈利潤預(yù)增金額上限依舊不高，業(yè)績的脆弱性不言而喻，投資者依舊需要保持謹(jǐn)慎。