收入單一背后的新選擇 “佛系”公司普陀股份IPO二進(jìn)宮

劉露揚(yáng)

近日，四大佛教名山之一普陀山旅游發(fā)展股份有限公司（以下簡稱“普陀股份”）按照證監(jiān)會的要求發(fā)布更新后的招股書，這是該公司2017年6月21日首次報(bào)送發(fā)股申請后，第二次提交申請，為此普陀股份已在IPO等待審核的隊(duì)列中排隊(duì)9個(gè)月。

若普陀股份此次能夠順利上市，那么普陀山也將成為我國四大佛教名山中繼九華山、峨眉山之后的第三座登陸A股市場的景點(diǎn)。

公司現(xiàn)在的經(jīng)營情況如何呢？行業(yè)發(fā)展又處在一個(gè)怎樣的趨勢？普陀股份要想成功登陸A股還要突破哪些屏障？帶著這些問題，《投資者報(bào)》記者閱讀了大量相關(guān)資料并設(shè)法聯(lián)系到了普陀股份證券事物部的負(fù)責(zé)人，但截至發(fā)稿，對方以“處于靜默期”為由未對本報(bào)的提問做出解答。

門票收入不算？

根據(jù)招股書，普陀山是一家綜合性旅游服務(wù)企業(yè)，景區(qū)內(nèi)獲得營收的業(yè)務(wù)為：旅游客車客運(yùn)、旅游索道客運(yùn)、旅游水路客運(yùn)、香品生產(chǎn)銷售、旅游商品銷售、旅游配套服務(wù)等。主要經(jīng)營區(qū)域位于普陀山風(fēng)景名勝區(qū)內(nèi)，對普陀山旅游資源的依賴性較大。

通過《投資者報(bào)》記者對普陀山-朱家尖旅游景區(qū)的微信官方購票平臺的查詢，1月份和12月份是普陀山旅游景區(qū)的淡季，門票價(jià)格為140元/人次；其余10個(gè)月皆為旺季，門票價(jià)格為160元/人次；其中正月初一至初五、5月1日至3日、10月1日至5日普陀山景區(qū)的門票價(jià)格還會依據(jù)客流量上浮至200元/人次。

招股書顯示，2017年度，普陀山景區(qū)（不含朱家尖景區(qū)）接待游客857.86萬人次，較上年增長14.43%，朱家尖景區(qū)接待游客764.14萬人次，較上年增長17.93%，普陀山風(fēng)景名勝區(qū)合計(jì)接待游客人數(shù)達(dá)1622萬人次，較上年增長16.05%。

以門票價(jià)格均價(jià)160元來計(jì)算，普陀山景區(qū)去年整體的門票收入規(guī)模至少在13.6億元人民幣左右。然而，《投資者報(bào)》記者注意到這筆不小的收入?yún)s未在普陀股份的利潤表中有所體現(xiàn)。這又是為何呢？

原來，2006年國務(wù)院出臺《風(fēng)景名勝區(qū)條例》要求，風(fēng)景名勝區(qū)管理機(jī)構(gòu)不得將規(guī)劃、管理和監(jiān)督等行政管理職能委托給企業(yè)或者個(gè)人行使，景區(qū)門票不能作為上市主體的收入。2012年10月，國家宗教事務(wù)局等10個(gè)部門又聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于處理涉及佛教寺廟、道教宮觀管理有關(guān)問題的意見》明確規(guī)定，“不得將宗教活動場所作為企業(yè)資產(chǎn)上市?！?/p>

而同為“佛系”的峨眉山A上市時(shí)監(jiān)管政策尚未出臺，因此門票收入規(guī)定對其沒約束力。在2017年總營收中，峨眉山門票收入占42.44%。“大器晚成”的普陀山面對這塊“肥肉”只能望洋興嘆。

客運(yùn)收入占比超80%

不過普陀股份還是找到了一條別樣的道路來化解這尷尬的處境——客運(yùn)收入和香品銷售。普陀股份于2011年至2012年先后對索道公司、客車公司、吉祥香廠和客運(yùn)服務(wù)進(jìn)行了收購。通過這四次重要的資產(chǎn)重組，逐步形成了公司現(xiàn)有的業(yè)務(wù)格局。

其中索道業(yè)務(wù)是普陀股份極具特色的業(yè)務(wù)線之一。連續(xù)三年索道業(yè)務(wù)都為普陀股份貢獻(xiàn)超億元營收，而且索道業(yè)務(wù)的毛利率高達(dá)90%左右，占公司總收入比例超過30%，對普陀股份來說，基本可以算是“躺著賺錢”。2017年，普陀股份客車客運(yùn)、索道客運(yùn)、水路客運(yùn)三種客運(yùn)業(yè)務(wù)共計(jì)為公司帶來收入超3億元，占總收入的82.14%

其次就是香品收入，普陀山作為佛教四大名山之一，燒香也是游客去普陀山的一大必備項(xiàng)目。根據(jù)招股書，普陀股份旗下的香品業(yè)務(wù)2017年達(dá)到1800萬元的規(guī)模，毛利率接近60%，占總收入8.61%。

就這樣，普陀股份成功地突破了政策監(jiān)管的壁壘，實(shí)現(xiàn)了不錯的營收。招股書顯示，2015～2017年，普陀股份的營業(yè)收入分別為3.57億元、4.32億元、3.86億元，凈利潤分別為1.05億元、1.23億元、1.19億元。2015～2017年度，公司綜合毛利率分別為：70.53%、64.79%和66.83%；銷售凈利率分別為：29.25%、28.45%和30.74%，從利潤指標(biāo)來看，公司總體表現(xiàn)不錯，其毛利潤率，凈利潤率均保持在較高水平。

對于2017年?duì)I收、凈利潤的下降，普陀股份給出的解釋則是，“主要是由于當(dāng)期處置投資性房地產(chǎn)所導(dǎo)致?！?h3>同類公司普遍增長乏力

現(xiàn)如今，旅游類上市公司在A股市場中早已并不罕見。像普陀股份這樣依托單一景點(diǎn)的上市公司也不在少數(shù)。黃山旅游、峨眉山A、九華旅游等，但這些企業(yè)大多長期陷入了業(yè)績增長停滯，甚至是下滑或虧損。

有旅游行業(yè)的分析人士對記者表示，“為了解脫景點(diǎn)上市公司難增長魔咒，這些上市公司們其實(shí)早就想過解決的辦法：一是并購景區(qū)，做大規(guī)模；二是做文化輸出，實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營。但是在目前的市場環(huán)境下，都很難有實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展?！?/p>

該人士認(rèn)為，“中國的景區(qū)大部分是國有的，資源好的，大家都想自己運(yùn)營，畢竟這可以說是一門躺著賺錢的生意。資源不太好的，誰都不敢貿(mào)然大手筆投入，畢竟，旅游投資都不是一兩個(gè)小錢、短時(shí)間能見效的事。甚至，市場上部分涉及旅游資源的資本運(yùn)作，景點(diǎn)最終成為了資本運(yùn)作方的標(biāo)的而已。三特索道并購天臺山景區(qū)，就曾被指責(zé)為延誤天臺山景區(qū)的發(fā)展?！?/p>

至于文化輸出，早些年黃山旅游為了突破景區(qū)限制做大規(guī)模，在黃山以外開設(shè)了高端餐飲品牌徽商故里。然而動輒幾千上萬一桌的過高價(jià)格，又恰逢行業(yè)寒冬，導(dǎo)致黃山旅游這次文化輸出計(jì)劃最后也以失敗告終。