當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵是穩(wěn)住預(yù)期

最近的一次央行降準(zhǔn)，是10月7日國慶長假最后一天，央行宣布從20 1 8年1 0月1 5日起，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。這是今年以來央行的第四次降準(zhǔn)，也是下半年以來第一次降準(zhǔn)。

即使不是經(jīng)濟(jì)學(xué)科班，現(xiàn)在一般老百姓也知道，降準(zhǔn)一般情況下都是0.5個(gè)百分點(diǎn)的節(jié)奏。而央行這次降準(zhǔn)，一次性降1個(gè)百分點(diǎn)，釋放資金總量達(dá)到1.2萬億元人民幣，而且是在全球主要央行的貨幣政策收緊，美國加息的步伐不斷常態(tài)化的情況下。

這種“大降準(zhǔn)”行為的確有點(diǎn)不尋常，更不尋常的是，央行同時(shí)強(qiáng)調(diào)，降準(zhǔn)并不意味著穩(wěn)健中性的貨幣政策的轉(zhuǎn)向。那么，央行這次降準(zhǔn)的意圖究竟在哪里？

降準(zhǔn)可以大幅緩解民營企業(yè)的流動(dòng)性難題

在筆者看來，10月份的央行降準(zhǔn)并非一次突然行動(dòng)，而是市場一致預(yù)期并期待的結(jié)果。早在7月31日的政治局會議上，高層在研判中國經(jīng)濟(jì)下半年趨勢對策的時(shí)候就提出：“中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有變，面臨一些新問題新挑戰(zhàn)，外部環(huán)境發(fā)生明顯變化的總體判斷”。

“外部環(huán)境發(fā)生明顯變化”對中國經(jīng)濟(jì)未來的走勢造成了一定的不確定性，這是各界目前達(dá)成的共識。

根據(jù)我們這么多年的觀察，在金融監(jiān)管嚴(yán)格，流動(dòng)性收緊的總體基調(diào)下，流動(dòng)性受影響大的一般是民營企業(yè)和中小企業(yè)。

在這種情況下，通過降準(zhǔn)，回應(yīng)民營企業(yè)和中小微企業(yè)的融資需求，通過完善貨幣的傳導(dǎo)機(jī)制，讓釋放出來的增量資金大量流向?qū)嶓w企業(yè)和民營企業(yè)，可以大大緩解他們的流動(dòng)性問題。

降準(zhǔn)，對于穩(wěn)定房地產(chǎn)市場非常重要

這次央行選擇降準(zhǔn)，是在全球貨幣政策開始收緊的大背景下，一方面，美國加息的節(jié)奏緊鑼密鼓，美元指數(shù)在繼續(xù)走強(qiáng)，美國10年前國債的收益率達(dá)到10年來新高，另一方面，全球主要的經(jīng)濟(jì)體大多都在考慮收緊流動(dòng)性。

在這種情況下，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增速在當(dāng)下極為重要。央行選擇果斷降準(zhǔn)，是基于國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況穩(wěn)定市場預(yù)期。當(dāng)然，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，一定會是一套組合拳，包括貨幣政策、財(cái)政政策以及改革政策都會集體發(fā)力。這次降準(zhǔn)，等于貨幣政策首先啟動(dòng)。

當(dāng)然，正如我過去對每次貨幣政策的效應(yīng)所分析的，降準(zhǔn)一般情況下，對股市并沒有太大的幫助。每次降準(zhǔn)，我們都會強(qiáng)調(diào)和房地產(chǎn)無關(guān)，但不管怎么說，這次降準(zhǔn)對于穩(wěn)定房地產(chǎn)的預(yù)期還是很重要的。

拋棄對房地產(chǎn)的偏見，必須承認(rèn)，作為市場之錨，周期之母，房地產(chǎn)市場的穩(wěn)定是非常重要的。在今年宏觀經(jīng)濟(jì)不確定的情況下，我們需要一個(gè)穩(wěn)定的房地產(chǎn)市場。

在房地產(chǎn)市場面臨轉(zhuǎn)折的情況下，政策一定要穩(wěn)住市場，房地產(chǎn)市場不能出大問題，否則，將會對整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)都會產(chǎn)生巨大的影響。因此，這次降準(zhǔn)，對于穩(wěn)定房地產(chǎn)市場具有非常重要的作用。

對于當(dāng)下的中國經(jīng)濟(jì)而言，沒有比穩(wěn)住預(yù)期穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)增長更重要的事，可以說，今年中國經(jīng)濟(jì)最大的風(fēng)險(xiǎn)就是經(jīng)濟(jì)增速不能出現(xiàn)大的波動(dòng)。因此，需要政策的逆周期發(fā)力，除了貨幣政策之外，財(cái)政政策，以及產(chǎn)業(yè)政策，都應(yīng)該集體發(fā)力。

只要我們應(yīng)對不要出現(xiàn)大的錯(cuò)誤，中國經(jīng)濟(jì)的想象力仍然很大，關(guān)鍵是我們?nèi)绾螒?yīng)對，關(guān)鍵是如何真正穩(wěn)定住預(yù)期。