“一帶一路”建設(shè)背景下我國(guó)對(duì)外投融資模式多元化研究

課題組

摘 要：投融資模式在支持“一帶一路”發(fā)展的所有措施中，居于重要地位。本文對(duì)目前涉及“一帶一路”的投融資模式進(jìn)行了總結(jié)梳理，在此基礎(chǔ)上提出優(yōu)化我國(guó)“一帶一路”對(duì)外投融資模式的對(duì)策。

關(guān)鍵詞：一帶一路；投融資；多元化

中圖分類號(hào)：F832.2 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1674-0017-2018（2）-0004-05

一、“一帶一路”建設(shè)的提出及研究文獻(xiàn)綜述

2013年9月7日，習(xí)近平主席在哈薩克斯坦納扎爾巴耶夫大學(xué)發(fā)表演講時(shí)表示：為了使各國(guó)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系更加緊密、相互合作更加深入、發(fā)展空間更加廣闊，我們可以用創(chuàng)新的合作模式，共同建設(shè)“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”，以點(diǎn)帶面，從線到片，逐步形成區(qū)域大合作。2013年10月3日，習(xí)近平主席在印度尼西亞國(guó)會(huì)發(fā)表演講時(shí)表示：中國(guó)愿同東盟國(guó)家加強(qiáng)海上合作，使用好中國(guó)政府設(shè)立的中國(guó)—東盟海上合作基金，發(fā)展好海洋合作伙伴關(guān)系，共同建設(shè)“21世紀(jì)海上絲綢之路”。2015年3月28日在亞洲博鰲論壇開(kāi)幕之際，由國(guó)務(wù)院授權(quán)國(guó)家發(fā)改委等三部委公開(kāi)發(fā)布了《推動(dòng)共建絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21世紀(jì)海上絲綢之路的愿景與行動(dòng)》這一重要文件，從政策溝通、設(shè)施聯(lián)通、貿(mào)易暢通、資金融通、民心相通等五個(gè)方面為主要內(nèi)容，全面闡釋了“一帶一路”建設(shè)的提出背景、指導(dǎo)思想、合作機(jī)制、各省市的目標(biāo)定位，號(hào)召各方積極行動(dòng)、共同打造美好的明天。

金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，在支持“一帶一路”建設(shè)實(shí)施的過(guò)程中發(fā)揮著不可替代的關(guān)鍵作用，而作為金融發(fā)揮作用的關(guān)鍵一環(huán)的投融資模式，更需要我們著重研究。在已有關(guān)于“一帶一路”對(duì)外投融資模式研究中，張紅力（2015）認(rèn)為我國(guó)在證券市場(chǎng)建設(shè)上應(yīng)該在自貿(mào)區(qū)盡快推出國(guó)際板，以幫助“一帶一路”沿線國(guó)家從我國(guó)獲取長(zhǎng)期資金支持項(xiàng)目建設(shè)。申景奇（2015）則指出我國(guó)可以采用PPP私募股權(quán)基金的模式，最大限度地發(fā)揮民營(yíng)資本和政府的合力來(lái)實(shí)施“一帶一路”戰(zhàn)略。楊枝煌（2015）認(rèn)為我國(guó)應(yīng)以亞投行、絲路基金、跨境債券、“一帶一路”股票市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)等形成合力，共同發(fā)揮作用。胡懷邦（2015）指出“一帶一路”沿線國(guó)家普遍經(jīng)濟(jì)實(shí)力不強(qiáng)，商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入意愿不強(qiáng)，開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)可以發(fā)揮重要作用。萬(wàn)泰雷（2015）通過(guò)對(duì)債券市場(chǎng)的研究，發(fā)現(xiàn)債券市場(chǎng)較間接融資成本更低、風(fēng)險(xiǎn)更為分散、更能提升我國(guó)的金融話語(yǔ)權(quán)。趙青松（2016）通過(guò)分析我國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家的關(guān)系，提出了我國(guó)要與沿線國(guó)家共同建立多邊開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)，積極創(chuàng)新跨區(qū)域投融資機(jī)制。王文婕（2017）指出“一帶一路”的經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃離不開(kāi)金融創(chuàng)新做支撐，并就“一帶一路”背景下金融創(chuàng)新發(fā)展的對(duì)策進(jìn)行了分析，為我國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供可靠的依據(jù)。

二、現(xiàn)有的“一帶一路”投融資模式

“一帶一路”涉及范圍廣，需要沿線國(guó)家在互利共贏的基礎(chǔ)上通力合作，緊緊圍繞我國(guó)提出的也是沿線各國(guó)最迫切需要解決的五通問(wèn)題為突破口，把各個(gè)領(lǐng)域的合作向縱深推進(jìn)。我國(guó)和沿線國(guó)家為了加快推進(jìn)“一帶一路”的建設(shè)進(jìn)程，目前單獨(dú)或合作形成多種投融資合作機(jī)制。

（一）亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行（簡(jiǎn)稱亞投行）。是習(xí)近平主席提議成立、法定注冊(cè)資本1000億美元多邊政府間機(jī)構(gòu)，主要支持亞洲基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和促進(jìn)亞洲經(jīng)濟(jì)一體化，初期的投資主要集中在能源、城市發(fā)展、交通、物流等五大方向。由于亞投行的投資區(qū)域和投資方向與“一帶一路”途徑亞洲部分高度重合，因此，亞投行在“一帶一路”建設(shè)中必將發(fā)揮不可替代的作用。

（二）絲路基金。由外匯儲(chǔ)備、中國(guó)投資有限責(zé)任公司、中國(guó)進(jìn)出口銀行、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行共同出資成立，總規(guī)模400億美元、首期規(guī)模100億美元。絲路基金主要通過(guò)以私募股權(quán)為主的多種市場(chǎng)化方式，投資方向集中于基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)能合作、資源開(kāi)發(fā)等領(lǐng)域。絲路基金可以看作PE（私募基金），但比一般PE回收期限要放得更長(zhǎng)一些。絲路基金與亞投行之間不同之處在于，亞投行是政府間的亞洲區(qū)域多邊開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)，在其框架下，各成員國(guó)都要出資，且以貸款業(yè)務(wù)為主。絲路基金由于其類似PE的屬性，主要針對(duì)有資金且想投資的主體加入，股權(quán)投資占更大比重。

（三）金磚國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行。是在2012年提出、2015年7月正式開(kāi)業(yè)的多邊開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)，初始資本1000億美元。創(chuàng)始成員國(guó)為金磚五國(guó)也即中國(guó)、印度、巴西、俄羅斯、南非，初始資本資本也由五國(guó)分?jǐn)?，但其投資不僅面向金磚五國(guó)，符合條件的發(fā)展中國(guó)家也可取得貸款。由于“一帶一路”區(qū)域涉及較多的發(fā)展中國(guó)家，因此，金磚國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行可以成為“一帶一路”建設(shè)資金來(lái)源的一部分。

（四）開(kāi)發(fā)性及政策性金融機(jī)構(gòu)。主要指的是國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)為“一帶一路”建設(shè)或提供貸款支持，或提供保險(xiǎn)服務(wù)，為重大戰(zhàn)略的落實(shí)提供重要的支持作用。

（五）商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)。目前主要指的是工、農(nóng)、中、建、交五大國(guó)有銀行。五大國(guó)有銀行通過(guò)出口信貸融資服務(wù)、境外發(fā)債服務(wù)、跨境投資與并購(gòu)融資服務(wù)、境外項(xiàng)目貸款以及與各種境內(nèi)外股權(quán)投資基金采取投貸聯(lián)動(dòng)等模式共同為“一帶一路”涉及的重大項(xiàng)目、跨境貿(mào)易等提供融資支持。

在融資投向方面，在中央政府層面尚未與“一帶一路”沿線國(guó)家組建項(xiàng)目庫(kù)，已有的項(xiàng)目庫(kù)僅限于“一帶一路”沿線各境內(nèi)省份以及國(guó)開(kāi)行、五大國(guó)有商業(yè)銀行根據(jù)自身收集到的信息組建各自版本的項(xiàng)目庫(kù)。

通過(guò)對(duì)現(xiàn)有的主要投融資模式進(jìn)行梳理，我們可以看到其主要有以下不足之處：①現(xiàn)有的投融資主體主要集中于銀行體系，作為重要投融資手段的證券市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)并未發(fā)揮應(yīng)有作用。②開(kāi)發(fā)性和政策性金融階段、商業(yè)性金融階段沒(méi)有區(qū)分開(kāi)來(lái)，兩種金融機(jī)構(gòu)的合作沒(méi)有涉及。③作為私募股權(quán)基金的絲路基金與商業(yè)銀行合作的部分沒(méi)有涉及，各個(gè)金融機(jī)構(gòu)尚處于各自為政的階段。④政府和民營(yíng)資本合作（PPP）方面涉及的較少，民營(yíng)資本的作用尚未完全發(fā)揮。⑤中央政府層面的“一帶一路”境外投資項(xiàng)目庫(kù)尚未建立，各金融機(jī)構(gòu)“一帶一路”項(xiàng)目庫(kù)有部分重疊或部分空白。⑥目前的投融資模式研究焦點(diǎn)主要集中在大型企業(yè)，對(duì)中小企業(yè)如何支持并未涉及。