再減企業(yè)稅，誰(shuí)將獲利

3月28日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定深化增值稅改革的措施，進(jìn)一步減輕市場(chǎng)主體稅負(fù)。相關(guān)減稅措施將從2018年5月1日起開始實(shí)施。

政府對(duì)企業(yè)繼續(xù)減稅的決定，旨在幫助實(shí)體經(jīng)濟(jì)降低成本，進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)活力，提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量。

那么，稅改的福利，哪些企業(yè)將獲得？投資者又該從稅改新政中讀出哪些信息？

可投資利好行業(yè)指數(shù)基金

曾成智（投資顧問）

5月1日起，制造業(yè)等行業(yè)增值稅稅率將從17%降至16%，交通運(yùn)輸、建筑、基礎(chǔ)電信服務(wù)等行業(yè)及農(nóng)產(chǎn)品等貨物的增值稅稅率將從11%降至10%，預(yù)計(jì)全年可減稅2400億元。

3月29日，企業(yè)稅再減的消息公布的第二天，滬深兩市雙雙高開，上證綜指開盤報(bào)3127.26點(diǎn)，上漲0.16%；深證成指報(bào)10676.56點(diǎn)，上漲0.43%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)1843.44點(diǎn)，上漲0.45%。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、通信、鋼鐵、計(jì)算機(jī)板塊漲幅一度居前。

滬深股市的上漲，直接印證了增值稅減稅政策對(duì)市場(chǎng)的正面影響。

鑒于國(guó)際貿(mào)易狀況以及人民幣匯率屢攀新高，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)2018年出口形勢(shì)并不太樂觀。但通過增值稅減稅政策，投資者對(duì)制造、建筑、基礎(chǔ)電信等行業(yè)的投資增速有了新的預(yù)期。希望新增長(zhǎng)行業(yè)的增量，能夠?qū)_基建和房地產(chǎn)行業(yè)投資增速的回落。

分析減稅政策，可以發(fā)現(xiàn)以下兩個(gè)投資思路：

首先，增值稅減稅本身將使企業(yè)稅負(fù)減輕，是對(duì)相關(guān)行業(yè)的利好。這些行業(yè)有：互聯(lián)網(wǎng)、通信、鋼鐵、計(jì)算機(jī)、家電、食品飲料、地產(chǎn)、建材、基礎(chǔ)化工等。不過，對(duì)于投資者而言，如何從眾多利好板塊中選擇個(gè)股，依然是個(gè)難題。

對(duì)個(gè)股的判斷缺乏足夠信心的投資者不如考慮從行業(yè)指數(shù)角度進(jìn)行投資。參考2017年白酒行業(yè)的上漲情況，個(gè)股行情起起伏伏，但多數(shù)投資白酒行業(yè)指數(shù)基金的投資者都獲益匪淺。白酒行業(yè)指數(shù)基金已成為2017年基金品種中的盈利冠軍。

其次，投資者要注意，增值稅在中國(guó)是流轉(zhuǎn)稅，最終由居民部門承擔(dān)，因此減稅對(duì)居民部門有利，將刺激居民消費(fèi)增長(zhǎng)。2017年表現(xiàn)突出的消費(fèi)升級(jí)相關(guān)板塊，在今后兩年依然值得密切關(guān)注。

中小企業(yè)迎來騰飛契機(jī)

薛文（金融機(jī)構(gòu)中小企業(yè)研究員）

3月28日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議還決定統(tǒng)一增值稅小規(guī)模納稅人標(biāo)準(zhǔn)：將工業(yè)企業(yè)和商業(yè)企業(yè)小規(guī)模納稅人的年銷售額標(biāo)準(zhǔn)由50萬(wàn)元和80萬(wàn)元上調(diào)至500萬(wàn)元，并在一定期限內(nèi)允許已登記為一般納稅人的企業(yè)轉(zhuǎn)登記為小規(guī)模納稅人，讓更多企業(yè)享受按較低征收率計(jì)稅的優(yōu)惠。

“小規(guī)模納稅人”與“一般納稅人”二者的主要區(qū)別在于：能否使用增值稅專用發(fā)票，能否抵扣進(jìn)項(xiàng)稅額。

小規(guī)模納稅人，開具和取得的都是增值稅普通發(fā)票，適用于3%的稅率。而一般納稅人適用于6%、11%、13%、17%四檔稅率，銷售貨物可以開具增值稅專用發(fā)票，購(gòu)進(jìn)貨物也可以取得增值稅專用發(fā)票，按銷項(xiàng)稅與進(jìn)項(xiàng)稅的差額進(jìn)行納稅。

本次大幅度調(diào)高小規(guī)模納稅人的銷售額標(biāo)準(zhǔn)，將給中小企業(yè)帶來大力度的扶植。新政下，一大批原來標(biāo)準(zhǔn)下的一般納稅人將轉(zhuǎn)為小規(guī)模納稅人。

此外，此次會(huì)議還決定由中央財(cái)政發(fā)起、聯(lián)合有意愿的金融機(jī)構(gòu)共同設(shè)立國(guó)家融資擔(dān)?；?，首期募資不低于600億元。初步測(cè)算，今后3年基金累計(jì)可支持相關(guān)擔(dān)保貸款5000億元左右，約占現(xiàn)有全國(guó)融資擔(dān)保業(yè)務(wù)的四分之一，著力緩解小微企業(yè)、“三農(nóng)”等普惠領(lǐng)域融資難、融資貴問題。

綜合看來，目前的形勢(shì)對(duì)中小企業(yè)而言，是一個(gè)騰飛的契機(jī)。據(jù)《2017中國(guó)中小企業(yè)景氣指數(shù)報(bào)告》顯示：2017年中國(guó)中小企業(yè)景氣指數(shù)探底回升，中小微企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)基本面逐漸趨好。

政策的利好將給市場(chǎng)帶來充足的流動(dòng)性以及積極情緒。對(duì)于投資者而言，不能忽視中小企業(yè)的投資機(jī)會(huì)。隨著中小板投資政策的進(jìn)一步完善，相關(guān)投資板塊有望充分釋放政策面和資金面的紅利。

增值稅降低推動(dòng)制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力升級(jí)

王玉函（資產(chǎn)管理公司制造行業(yè)研究員）

3月28日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定對(duì)裝備制造等先進(jìn)制造業(yè)、研發(fā)等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)符合條件的企業(yè)和電網(wǎng)企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)未抵扣完的進(jìn)項(xiàng)稅額予以一次性退還。

新政策為本就處于高速崛起進(jìn)程中的中國(guó)制造業(yè)帶來爆發(fā)式增長(zhǎng)的可能。

A股制造業(yè)上市公司，包括上游的有色冶煉加工、化學(xué)制品、黑色冶煉等，中游的計(jì)算機(jī)通信、電氣機(jī)械制造、交通運(yùn)輸設(shè)備等，下游的汽車、造紙、食品、服裝等。

從絕對(duì)規(guī)?？?，上游制造業(yè)中化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)兩個(gè)行業(yè)增值稅額最高，達(dá)到4500億元左右；中游制造業(yè)中，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，電氣機(jī)械及器材制造業(yè)兩個(gè)行業(yè)最高，分別達(dá)到7450億元、6430億元；下游制造業(yè)中汽車制造業(yè)承擔(dān)了最高增值稅額，達(dá)8970億元，其次為醫(yī)藥制造業(yè)，近4600億元。

測(cè)算顯示，剔除增值稅下降引發(fā)應(yīng)納稅所得額增加的影響，制造業(yè)全年有望降稅約1044億元，其中上游降稅約309.1億元，中游降稅約420.3億元，下游降稅約314.7億元，汽車制造業(yè)、計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)實(shí)際降稅最多，分別達(dá)到169.3億元、111.7億元。

根據(jù)測(cè)算，此次降稅有望推動(dòng)制造業(yè)利潤(rùn)總額彈升11.2%。受利潤(rùn)基數(shù)影響，上、中、下游分別彈升約15.7%、11.2%、8.8%，有色冶煉、化學(xué)纖維、鐵路船舶三個(gè)行業(yè)利潤(rùn)彈升幅度最大，達(dá)28.9%、18.5%、17.5%。

3月31日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)聯(lián)合發(fā)布數(shù)據(jù)，顯示3月的中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.5%。與2月份相比，構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類指數(shù)全部回升。降低制造業(yè)增值稅稅率，將進(jìn)一步帶動(dòng)制造業(yè)企穩(wěn)。對(duì)于資本市場(chǎng)的投資者而言，制造業(yè)絕對(duì)是一個(gè)不容忽視的行業(yè)。尤其在高端制造業(yè)，很多行業(yè)正在孕育“從0到1”的質(zhì)變，跟蹤中國(guó)制造業(yè)相關(guān)板塊，長(zhǎng)期來看必將獲利。

本次減稅可能只是起點(diǎn)

李超（證券公司宏觀經(jīng)濟(jì)分析師）

國(guó)務(wù)院此次的減稅政策，全年將減輕市場(chǎng)主體稅負(fù)超過4000億元，內(nèi)外資企業(yè)都將受益。根據(jù)相關(guān)政策信息，我國(guó)減稅政策還將進(jìn)一步深入。

2016年8月8日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)成本工作方案》，從八個(gè)方面提出降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)成本的具體措施。2018年全國(guó)兩會(huì)上，政府工作報(bào)告提出從營(yíng)改增開始已經(jīng)累計(jì)減稅超過2 萬(wàn)億元，加上采取小微企業(yè)稅收優(yōu)惠、清理各種收費(fèi)等措施，共減輕市場(chǎng)主體負(fù)擔(dān)3萬(wàn)多億元，并提出2018年按照三檔并兩檔方向調(diào)整稅率水平。因此，本次增值稅稅率下降，從宏觀看可能還只是起點(diǎn)，未來不排除進(jìn)一步降低稅率的可能。

目前的形勢(shì)下，制造業(yè)升級(jí)是我國(guó)在建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國(guó)路上的重要一關(guān)。《中國(guó)制造2025》明確提出提高國(guó)家制造業(yè)創(chuàng)新能力、推進(jìn)信息化與工業(yè)化深度融合、強(qiáng)化工業(yè)基礎(chǔ)能力等九大戰(zhàn)略任務(wù)和重點(diǎn)。減稅將成為推動(dòng)九大戰(zhàn)略的重要抓手。

目前，對(duì)于中國(guó)企業(yè)而言，外圍壓力主要來自兩個(gè)方面：一是美國(guó)減稅引發(fā)對(duì)全球制造業(yè)再布局的擔(dān)憂，二是特朗普欲發(fā)動(dòng)“貿(mào)易戰(zhàn)”所帶來的連鎖反應(yīng)。而對(duì)于投資者來說，考慮宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)投資市場(chǎng)的風(fēng)向引導(dǎo)時(shí)還應(yīng)該注意，我國(guó)目前已處于利率上升通道，如果利率快速上升，對(duì)于企業(yè)而言，資金成本的增加將影響其階段盈利表現(xiàn)。

從長(zhǎng)期來看，減稅有助于進(jìn)一步提高我國(guó)制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，每次發(fā)布這樣的利好消息都會(huì)讓投資市場(chǎng)“虎軀一震”，而減稅利好很可能“未完待續(xù)”，保持持續(xù)關(guān)注方能把握時(shí)機(jī)。