民間投資如何走出“迷茫期”

劉尚希 陳少強(qiáng)

我國當(dāng)前不少領(lǐng)域的民間投資仍處于“迷茫期”，這是對我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時期民間投資狀態(tài)的一種描述，即民間資本對往哪兒投、是否該投以及如何投等投資選擇上不無迷茫。

如果這種“迷茫期”繼續(xù)存續(xù)，未來民間投資可能難以大幅增長。我們認(rèn)為，民間投資走出“迷茫期”需要各方面的配合。當(dāng)前及今后一段時期，應(yīng)著力于提升投資者信心，穩(wěn)定市場預(yù)期。

“三心”不足

民間投資較處于“迷茫期”的原因復(fù)雜，歸納起來就是“三心”不足，即放心不下、信心不足、耐心不夠。

民間投資放心不下，主要是指民間投資表現(xiàn)出“不敢投”，認(rèn)為投資收益與風(fēng)險不匹配，擔(dān)心得不償失。

當(dāng)前民營企業(yè)家不敢投的主要原因有：

產(chǎn)權(quán)保護(hù)不力。產(chǎn)權(quán)（包括企業(yè)財產(chǎn)權(quán)和知識產(chǎn)權(quán)）保護(hù)是企業(yè)的生命線，產(chǎn)權(quán)保護(hù)不力使企業(yè)缺乏安全感。產(chǎn)權(quán)保護(hù)不力，首先是產(chǎn)權(quán)制度尚待完善。目前，所有權(quán)是清晰的，但產(chǎn)權(quán)邊界不清晰的現(xiàn)象還普遍存在。其次是保護(hù)產(chǎn)權(quán)的制度在一些地方執(zhí)行不力，從當(dāng)前一些產(chǎn)權(quán)案例來看，民企產(chǎn)權(quán)保護(hù)不力使得民間投資蒙受損失。

國企民企待遇不平等。中央在政治和經(jīng)濟(jì)上對待國企民企的態(tài)度一直是平等的。黨的十九大指出“毫不動搖鞏固和發(fā)展公有制經(jīng)濟(jì)，毫不動搖鼓勵、支持、引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展”，而實際執(zhí)行時一些國企民企待遇上并不平等。民企融資難、融資貴的問題沒有根本解決，政府補(bǔ)貼或扶持資金、專項基金首先考慮的也是國企，民企多被排斥在外，即使考慮民企，也要求有國企和地方政府的擔(dān)保。

地方政策環(huán)境多變。中央為推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型出臺了一系列政策，政策意圖是連貫的，但一些地方在理解中央政策方面出現(xiàn)偏差，導(dǎo)致政策意圖與政策結(jié)果差距較大。民企擔(dān)心政策朝令夕改，擔(dān)心地方換屆，也擔(dān)心一些地方政府誠信不夠，招商引資時企業(yè)被奉為“座上賓”，但到項目投產(chǎn)后不兌現(xiàn)承諾條件，甚至“關(guān)門打狗”。

放管服改革不到位。國家推行簡政放權(quán)的本意是減少政府行政審批，為企業(yè)創(chuàng)造良好的營商環(huán)境。一些地方官員普遍怕?lián)?zé)任，一些基層干部“多一事不如少一事”，對支持民間投資缺乏積極性。

民間投資信心不足，主要是指民間投資者對未來缺乏良好預(yù)期而“不愿投”。民間投資信心不足主要表現(xiàn)為以下幾個方面：

第一，對未來怎樣發(fā)展還看不準(zhǔn)、摸不透。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下，民企按老套路投資是死路一條，按照新路數(shù)投資也可能風(fēng)險巨大。從一些地方民企轉(zhuǎn)型的結(jié)果來看，失敗者多，成功者寥，這又會進(jìn)一步收縮民企投資預(yù)期，本應(yīng)最有創(chuàng)新精神和最富活力的民企在投資選擇問題上也變得畏手畏腳。

第二，投資空間受到擠壓。一是地方政府直接投資增多，對民間投資產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”。二是國企大規(guī)模投資PPP項目也擠壓了民企投資空間，基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域民間投資占比偏低。三是行業(yè)壟斷帶來的民間投資門檻仍然普遍存在，某些行業(yè)壟斷程度已經(jīng)較高，要打破這種壟斷難度很大。四是參與混改障礙多，在一些傳統(tǒng)壟斷領(lǐng)域的混改過程中，由于行業(yè)層面的市場準(zhǔn)入未充分放開，企業(yè)層面的混改對民企缺少透明穩(wěn)定的公平規(guī)則，民間資本難以嵌入國企治理結(jié)構(gòu)，話語權(quán)弱，民間資本的參與熱情不高。五是民企參與一些政府采購受到政策限制。

第三，預(yù)期成本上升。一是土地、資金等關(guān)鍵性要素市場仍未真正實現(xiàn)市場化配置，導(dǎo)致民企成本上升。二是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下民間投資不確定性增加，民企不得不做好資產(chǎn)減值損失計提準(zhǔn)備以對沖未來風(fēng)險，結(jié)果導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)減少，成本增加。三是人口老齡化和生態(tài)環(huán)保內(nèi)部化帶來企業(yè)勞動力和環(huán)境成本的增加。四是經(jīng)濟(jì)活動中原材料價格上升帶來企業(yè)經(jīng)營成本增加。五是有的領(lǐng)域改革不徹底帶來制度性摩擦成本。六是民企為提高企業(yè)創(chuàng)新能力而增加培訓(xùn)、研究費(fèi)用。

民間投資耐心不夠是指民間投資存在急功近利的傾向：熱衷于投機(jī)而非價值投資；熱衷于投資那些時間短、見效快的領(lǐng)域；熱衷于模仿而非創(chuàng)新等等。進(jìn)退兩難、“高不成、低不就”的投資心態(tài)，導(dǎo)致民間投資裹腳不前。

六條建議

民間投資走出“迷茫期”需要各方面的配合。當(dāng)前及今后一段時期，應(yīng)著力于提升投資者信心，穩(wěn)定市場預(yù)期。

第一，加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)平等保護(hù)。一是完善產(chǎn)權(quán)基本制度，加大對民企產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度，促進(jìn)所有權(quán)和產(chǎn)權(quán)的平等保護(hù)，讓民間主體“敢于投資”和“愿意投資”；二是推動民企國企產(chǎn)權(quán)平等保護(hù)工作，深化國資國企改革，加大混改的力度，擴(kuò)充混改的范圍。

第二，推動要素獲取待遇平等化。完善要素市場化配置，堅持土地要素資源平等開放政策，讓國企民企公平獲得土地資源。推廣廣東、山東、江蘇、福建、天津等地的先進(jìn)經(jīng)驗，加大重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革力度，切實解決融資難、融資貴的問題。政府補(bǔ)貼或者專項資金等的獲取要體現(xiàn)公平原則，不能因為企業(yè)所有制而有所偏頗。

第三，擴(kuò)大民間投資空間。全面實施并不斷完善市場準(zhǔn)入負(fù)面清單制度，破除歧視性限制和各種隱性障礙，真正讓市場發(fā)揮配置資源的決定性作用。

第四，優(yōu)化政府服務(wù)環(huán)境。建議轉(zhuǎn)型階段要保持政策和改革的穩(wěn)定性、連續(xù)性和一致性，讓民企對投資環(huán)境有相對穩(wěn)定預(yù)期，也為保持民間投資的耐心創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。深化放管服改革，強(qiáng)化地方政府的服務(wù)意識和責(zé)任意識。

第五，遏制經(jīng)濟(jì)過度、過快金融化。引導(dǎo)企業(yè)價值投資，遏制企業(yè)投機(jī)行為，特別是做好重點領(lǐng)域風(fēng)險防范和處置，堅決打擊違法違規(guī)金融活動，加強(qiáng)薄弱環(huán)節(jié)監(jiān)管制度建設(shè)。

第六，大力弘揚(yáng)企業(yè)家精神。企業(yè)家精神有助于企業(yè)發(fā)現(xiàn)價值、激發(fā)活力，有助于提升企業(yè)商業(yè)模式、消化成本。從一定意義上講，企業(yè)家精神是經(jīng)濟(jì)從高增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量階段轉(zhuǎn)變的原動力，是走出民間投資“迷茫期”的“定海神針”。