金控集團(tuán)不是壞東西，但欠監(jiān)管

謝瑋

從金融機(jī)構(gòu)、大型央企、民企到互聯(lián)網(wǎng)公司，伴隨著綜合化經(jīng)營(yíng)的大趨勢(shì)，集齊銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、基金等牌照的金融控股集團(tuán)，引得各類資本趨之若鶩。金融控股集團(tuán)遍地開花，其潛在風(fēng)險(xiǎn)也早已進(jìn)入監(jiān)管視野。

去年的全國(guó)金融工作會(huì)議明確要求，嚴(yán)格規(guī)范金融綜合經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)融結(jié)合，人民銀行負(fù)責(zé)金融控股公司等金融集團(tuán)的基本規(guī)則制定、監(jiān)測(cè)分析和并表監(jiān)管。

今年兩會(huì)，政府工作報(bào)告提出：“強(qiáng)化金融監(jiān)管統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，健全對(duì)影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融、金融控股公司等監(jiān)管，進(jìn)一步完善金融監(jiān)管?！?/p>

3月28日，中央全面深化改革委員會(huì)第一次會(huì)議審議通過了《關(guān)于加強(qiáng)非金融企業(yè)投資金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》。在許多業(yè)內(nèi)人士看來，這意味著非金融企業(yè)投資金融業(yè)被正式納入監(jiān)管，補(bǔ)齊金融監(jiān)管短板的步伐正在提速。

混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)下各類金控集團(tuán)快速發(fā)展

目前，我國(guó)對(duì)金融控股集團(tuán)尚且沒有明確的定義。從歷史沿革看，金控集團(tuán)的發(fā)展最早可追溯至本世紀(jì)初。2002年，國(guó)務(wù)院初步批準(zhǔn)綜合金融集團(tuán)開始試點(diǎn)，中國(guó)光大集團(tuán)、中信集團(tuán)和中國(guó)平安集團(tuán)成為首批試點(diǎn)。

此后，出于產(chǎn)融結(jié)合、綜合化混業(yè)經(jīng)營(yíng)等多種原因，各類金控集團(tuán)發(fā)展的步伐顯著加快，形成了架構(gòu)各異的各類金控平臺(tái)。普華永道發(fā)布的一份報(bào)告將其按平臺(tái)主體和資本來源分為六大金控模式：一是央企產(chǎn)業(yè)集團(tuán)；二是地方平臺(tái)類金控集團(tuán)；三是民營(yíng)金控集團(tuán)；四是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)金控集團(tuán)；五是非銀系金控集團(tuán)；六是銀行系金控集團(tuán)。

全國(guó)兩會(huì)期間，全國(guó)人大代表、中國(guó)人民銀行西安分行行長(zhǎng)白鶴祥引述過一組數(shù)據(jù)：明天系金融控股公司持股的金融機(jī)構(gòu)多達(dá)44家，其所控股的金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)超過3萬(wàn)億元。同時(shí)，由于其業(yè)務(wù)活動(dòng)相互交叉，業(yè)務(wù)復(fù)雜程度又高于一般的金融機(jī)構(gòu)，具有明顯的系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)特征。

與此同時(shí)，近年來BATJ等互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)通過不斷排兵布陣，也分別持有相當(dāng)多數(shù)量的金融牌照，但整體并未納入統(tǒng)一監(jiān)管。有不愿具名的銀行業(yè)人士對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者說，以螞蟻金服旗下的支付寶為例，其實(shí)質(zhì)上打通了貨幣市場(chǎng)的支付和信貸市場(chǎng)的存款。支付一定有沉淀資金，必須進(jìn)行頭寸安排。平臺(tái)將錢存到銀行，跟銀行簽訂協(xié)議利率，通過利率優(yōu)勢(shì)吸引大批客戶存款。風(fēng)險(xiǎn)在于，信貸市場(chǎng)上的資金是有期限的，而支付并沒有期限，假若支付平臺(tái)出現(xiàn)大量支付，銀行大量提存，就會(huì)出現(xiàn)像擠兌一樣的風(fēng)險(xiǎn)。

分業(yè)監(jiān)管的“真空地帶”

與金控公司快速發(fā)展的現(xiàn)狀形成鮮明對(duì)比的是，此前在分業(yè)監(jiān)管的背景下，我國(guó)針對(duì)金控主體的監(jiān)管曾處于缺位狀態(tài)。

近年來，從萬(wàn)寶之爭(zhēng)等險(xiǎn)資舉牌爭(zhēng)議，到安邦保險(xiǎn)原董事長(zhǎng)吳小暉在滬受審，再到杠桿疊加、通道涌現(xiàn)的大資管業(yè)務(wù)背后的影子銀行風(fēng)險(xiǎn)，暴露出分業(yè)監(jiān)管的“真空地帶”。

央行新任行長(zhǎng)易綱在其首次公開亮相時(shí)談道，當(dāng)前中國(guó)部分領(lǐng)域和地區(qū)的金融“三亂”問題突出?！安灰?guī)范的影子銀行快速上升勢(shì)頭雖然得到遏制，存量仍然較大；一些機(jī)構(gòu)在未取得金融牌照的情況下非法從事金融業(yè)務(wù)，部分非法金融活動(dòng)借助金融創(chuàng)新和互聯(lián)網(wǎng)之名迅速擴(kuò)張；少數(shù)野蠻生長(zhǎng)的金融控股集團(tuán)存在著風(fēng)險(xiǎn)，抽逃資本、循環(huán)注資、虛假注資，以及通過不正當(dāng)?shù)年P(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利益輸送等問題比較突出，帶來跨機(jī)構(gòu)、跨市場(chǎng)、跨業(yè)態(tài)的傳染風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

對(duì)此，國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛認(rèn)為，金融控股公司下的子公司涉及多個(gè)金融行業(yè)，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)管方法不盡相同，出于資本回報(bào)最大化的目的，金融控股公司很可能利用這種差異進(jìn)行監(jiān)管套利，將資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)向監(jiān)管尺度最寬松的機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移。一方面拉長(zhǎng)了金融鏈條，形成交叉金融風(fēng)險(xiǎn)；另一方面也削弱了微觀審慎監(jiān)管的效力，使金融機(jī)構(gòu)實(shí)際承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其資本承受范圍。“部分產(chǎn)業(yè)資本建立金融控股平臺(tái)后，忽視自身主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展，盲目向金融業(yè)擴(kuò)張，并將其作為轉(zhuǎn)型‘利器。在對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)知之甚少，并缺乏相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)管理能力的情況下，部分產(chǎn)業(yè)資本這種重發(fā)展、輕風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)思路，導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)迅速集聚。”

“金控不是壞東西”

“金控這一組織形式并不是一個(gè)壞東西，本身并不是產(chǎn)生金融風(fēng)險(xiǎn)的主要來源，只要加強(qiáng)管理，依法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，風(fēng)險(xiǎn)是可以控制的。”中國(guó)光大集團(tuán)董事長(zhǎng)李曉鵬曾表示。

3月24日，李曉鵬在中國(guó)發(fā)展高層論壇2018年會(huì)上再次發(fā)聲：“當(dāng)前大家對(duì)金控比較關(guān)心，甚至熱議，主要是有個(gè)別的企業(yè)借金控的名義來淘金，個(gè)別企業(yè)濫用金融牌照，肆意操縱關(guān)聯(lián)交易，盲目加高財(cái)務(wù)杠桿，嚴(yán)重偏離了金融控股集團(tuán)的本質(zhì)，擾亂了金融秩序，形成了風(fēng)險(xiǎn)隱患，對(duì)金控未來的發(fā)展產(chǎn)生不利影響。”

李曉鵬分析了上述亂象出現(xiàn)的主要原因：一是一些部門和地區(qū)放松了對(duì)股東資質(zhì)審查，讓沒有實(shí)力和管理能力的股東，成為金融控股集團(tuán)的股東；二是金控集團(tuán)形成泛金控勢(shì)態(tài)，經(jīng)營(yíng)過程中不規(guī)范，個(gè)別主體利用各類金融牌照實(shí)現(xiàn)自身產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張；三是法律地位不明確；四是監(jiān)管工作不完全到位。

“當(dāng)前金控的定義還缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，我認(rèn)為，并不是說一家機(jī)構(gòu)持有多張金融牌照就可以算金控?！崩顣赠i表示，可以通過出三個(gè)字對(duì)其衡量：一是高，通過金控集團(tuán)運(yùn)用多牌照優(yōu)勢(shì)，提高經(jīng)營(yíng)效率，減少經(jīng)營(yíng)成本；二是真，通過金控集團(tuán)的多牌照優(yōu)勢(shì)，為客戶提供多種服務(wù)；三是實(shí)，金控集團(tuán)的本源是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，要對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出貢獻(xiàn)。

關(guān)于如何規(guī)范金控企業(yè)，李曉鵬建議：第一，清理一些不規(guī)范的金控公司，特別是糾正虛假注資、資金來源不明等違法行為，禁止金融機(jī)構(gòu)通過關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行金融擴(kuò)張；第二，嚴(yán)格審查金控集團(tuán)的股東背景，對(duì)金控經(jīng)營(yíng)者的管理能力和金控集團(tuán)從業(yè)者的專業(yè)素質(zhì)，應(yīng)設(shè)置更高的門檻；第三，要盡快出臺(tái)金控監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和法律法規(guī)，明確金控的法律地位；第四，在現(xiàn)行體制下不宜快速放開對(duì)金控的準(zhǔn)入，建議在全國(guó)范圍內(nèi)選擇5家左右資本雄厚、管理規(guī)范、金融穩(wěn)健、內(nèi)部管理健全的金控集團(tuán)進(jìn)行試點(diǎn)，逐步推進(jìn)金控的綜合化。

監(jiān)管升級(jí)，補(bǔ)齊短板

監(jiān)管架構(gòu)變革為適應(yīng)混業(yè)趨勢(shì)、減少灰色地帶提供了基礎(chǔ)。去年11月，“國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定委員會(huì)”成立，定位為國(guó)務(wù)院統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融穩(wěn)定和改革發(fā)展重大問題的議事協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)。今年3月13日，國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案公布，銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)合并，組建中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)，同時(shí)授予中國(guó)人民銀行擬定重要法律法規(guī)的職責(zé)。

3月24日，中財(cái)辦副主任楊偉民對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者表示，下一步加強(qiáng)對(duì)金控集團(tuán)的監(jiān)管，還是要補(bǔ)齊短板。

3月28日，中央全面深化改革委員會(huì)第一次會(huì)議召開。此次會(huì)議審議通過了《關(guān)于設(shè)立上海金融法院的方案》《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》《關(guān)于加強(qiáng)非金融企業(yè)投資金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》等文件。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，加強(qiáng)非金融企業(yè)投資金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管，要堅(jiān)持問題導(dǎo)向、補(bǔ)齊監(jiān)管短板，明確企業(yè)投資金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)，強(qiáng)化股東資質(zhì)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、投資資金、公司治理和關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管，加強(qiáng)實(shí)業(yè)與金融業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)隔離，防范風(fēng)險(xiǎn)跨機(jī)構(gòu)、跨業(yè)態(tài)傳遞。

在許多業(yè)內(nèi)人士看來，這意味著非金融企業(yè)投資金融業(yè)被正式納入監(jiān)管，補(bǔ)齊金融監(jiān)管短板的步伐正在提速。

曾剛認(rèn)為，在監(jiān)管實(shí)施層面，應(yīng)盡快明確非金融企業(yè)主導(dǎo)的金控公司的監(jiān)管主體，并將其納入監(jiān)管體系是短期內(nèi)最重要的工作之一?！爱?dāng)然，由于金融控股公司的風(fēng)險(xiǎn)具有系統(tǒng)性，在分類監(jiān)管基礎(chǔ)上，還需要強(qiáng)化宏觀審慎與微觀審慎之間，以及不同監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)?？梢钥紤]在金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)下，設(shè)立針對(duì)金融控股公司監(jiān)管的專門協(xié)調(diào)機(jī)制?！?/p>