人民幣國際化的現(xiàn)狀與路徑研究

胡雅慧

一、人民幣國際化現(xiàn)狀

（一）人民幣國際化面臨的機(jī)遇

金融市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展。一國的金融市場(chǎng)成熟度是一國貨幣國際地位重要判定條件。缺乏達(dá)到一定發(fā)展高度的金融市場(chǎng)，人民幣就無法作為成熟的工具在國際市場(chǎng)中被人接納。細(xì)數(shù)近年來的成就，中國的金融市場(chǎng)總體上看在覆蓋率、成熟度等方面都有穩(wěn)定且令人欣喜的進(jìn)步，中國金融市場(chǎng)穩(wěn)健且持續(xù)的提升能力能夠?yàn)槿嗣駧艊H化提供重要的源動(dòng)力。“一帶一路”倡議加速人民幣國際化步伐。隨著“一帶一路”倡議的推進(jìn)和展開，人民幣在大宗商品結(jié)算、基礎(chǔ)金融設(shè)施、跨境電子商務(wù)等方面，將迎來區(qū)域使用的重大機(jī)遇；不僅如此，人民幣國際化還有助于增進(jìn)與周邊國家與地區(qū)的貨幣往來，減少地區(qū)內(nèi)的融資與買賣風(fēng)險(xiǎn)和貨幣流通費(fèi)用，形成地緣經(jīng)濟(jì)全面穩(wěn)固的長期合作的態(tài)勢(shì)?！耙粠б宦贰背h與人民幣國際化的前進(jìn)方向具有統(tǒng)一性和關(guān)聯(lián)性，二者能夠在推進(jìn)中相互幫扶，共同謀求進(jìn)步。人民幣加入特別提款權(quán)籃子。2015年11月30日，國際貨幣基金組織發(fā)表公告，人民幣被選入特別提款權(quán)貨幣籃子，2016年10月1日起成為可以跨境進(jìn)行自由貿(mào)易的國幣，這代表中國邁進(jìn)了全球金融體系的大門。

（二）人民幣國際化面臨的挑戰(zhàn)

資本賬戶尚未完全開放。貨幣的可交換性決定了是否使用其進(jìn)行交易，如果交易當(dāng)事人所使用的某種貨幣在兌換過程中會(huì)遭到種種限制，無法做到自由兌換，那么該貨幣持有者必然會(huì)增加貨幣交易成本，甚至還必須承擔(dān)面臨出現(xiàn)的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。在從背景下，該貨幣在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中必然會(huì)居于劣勢(shì)地位，因此而被市場(chǎng)逐漸淘汰。目前，我國雖然已經(jīng)在個(gè)別地區(qū)進(jìn)行了初步的資本賬戶開放試驗(yàn)，但是其離達(dá)到貨幣國際化所要求的資本賬戶開放水平存在差距。比如未實(shí)現(xiàn)人民幣與其他幣種之間完全自由兌換，人民幣匯率的市場(chǎng)化程度不高等障礙?？梢哉f，如何有序、穩(wěn)步推進(jìn)資本賬戶開放仍需要審慎思考和細(xì)致推進(jìn)，并且在具體推進(jìn)過程中還必須根據(jù)國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化和我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力增強(qiáng)的情況適時(shí)做出必要的調(diào)整。

人民幣交易量小。目前，美元、歐元、日元等重要國際貨幣多年來已經(jīng)形成牢固的交易結(jié)算網(wǎng)絡(luò)和清算體系，而人民幣在全球貿(mào)易轉(zhuǎn)賬交易中占據(jù)的比例還很低，突破起來比較困難。主要是擴(kuò)大人民幣貿(mào)易計(jì)價(jià)結(jié)算使用范圍時(shí)，將面臨中國企業(yè)在國際市場(chǎng)上失去定價(jià)權(quán)、無法自助確定貿(mào)易計(jì)價(jià)貨幣種類和結(jié)算貨幣等眾多嚴(yán)酷的實(shí)際困難。不僅如此，人民幣類的衍生產(chǎn)品使用率較低，無法全面提供企業(yè)所需的避險(xiǎn)需要，在近期之內(nèi)無法改變美元作為國際貿(mào)易中最重要貨幣的位置。

政府金融監(jiān)管體系不夠完善。我國現(xiàn)行的金融監(jiān)管體系還有待健全，監(jiān)管和規(guī)制貨幣資金的能力離預(yù)防金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的要求還有相當(dāng)差距，金融市場(chǎng)監(jiān)管在透明度方面也飽受詬病。在這種情況下，如果盲目激進(jìn)，一旦有人惡意炒作人民幣，金融監(jiān)管體系的漏洞將徹底暴露，面臨金融危機(jī)時(shí)將應(yīng)對(duì)乏力，由此不可避免地會(huì)導(dǎo)致我國金融秩序的混亂，嚴(yán)重的話還可能導(dǎo)致金融體系崩潰，嚴(yán)重影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行。

二、加快人民幣國際化的對(duì)策建議

（一）推動(dòng)國際貨幣體系多極化

縱觀中國已經(jīng)走過的國際化道路和目前國際化貨幣的發(fā)行國的經(jīng)驗(yàn)，貨幣國際化道路的初期，貨幣跨境流通、結(jié)算、計(jì)價(jià)是貨幣持續(xù)國際化的基礎(chǔ)和重要方式，然而僅僅憑借貿(mào)易輸出人民幣依然不夠。要增加境外的人民幣總額，就一定要提升人民幣輸出的能力。接下來，人民幣國際化要始終以資本國際流通作為主要途徑，在國際化的外部環(huán)境慢慢完善的同時(shí)，逐漸構(gòu)建多極的國際貨幣體系，使得人民幣正式成為主要國際交易結(jié)算貨幣和儲(chǔ)備貨幣。

（二）多渠道促進(jìn)人民幣對(duì)外輸出

增強(qiáng)人民幣走出去的能力，增加人民幣在境外的儲(chǔ)備量，是人民幣國際化過程中的重要步驟?，F(xiàn)今應(yīng)當(dāng)在持續(xù)建設(shè)跨境貿(mào)易人民幣計(jì)價(jià)之外，加緊促進(jìn)人民幣以“資本輸出”的形式在國際間流通。大力發(fā)展境外人民幣投融資。金融機(jī)構(gòu)必須增加對(duì)于企業(yè)在能源、資源、產(chǎn)能轉(zhuǎn)移等國外投資項(xiàng)目的扶持，吸引人民幣跨國進(jìn)行項(xiàng)目，漸漸使得目前結(jié)算以外幣計(jì)價(jià)的局面改變。此外，經(jīng)由大項(xiàng)目融資、銀團(tuán)貸款等方法，增加對(duì)跨國項(xiàng)目的人民幣需求數(shù)量，增加人民幣的輸出能力?！半p翼”驅(qū)動(dòng)，將對(duì)外援助納入人民幣國際化總體發(fā)展戰(zhàn)略?！耙灰怼笔侵竾H開發(fā)機(jī)構(gòu)。一方面要大力開展與已有的世界銀行、國際貨幣基金組織等多邊機(jī)構(gòu)合作，通過對(duì)發(fā)展中國家的援助貸款和非約束性貸款為人民幣跨境輸出供應(yīng)多種可能的渠道。另一方面是聯(lián)合“一帶一路”倡議實(shí)施、亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行(亞投行)和絲路基金籌建等機(jī)會(huì)，促進(jìn)人民幣國際化。還有“一翼”則是國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)國家開發(fā)銀行、進(jìn)出口銀行等政策性銀行和其他商業(yè)銀行協(xié)同合作，政策性貸款與商業(yè)貸款聯(lián)合互助共同推進(jìn)資本與金融項(xiàng)下人民幣的向外輸出，加速人民幣國際化的步伐。

推動(dòng)個(gè)人以人民幣對(duì)外投資。促進(jìn)居民在跨境投資時(shí)采用人民幣進(jìn)行結(jié)算，是推進(jìn)資本項(xiàng)目開放的主要組成部分，不但能夠使得國內(nèi)人均財(cái)產(chǎn)增加，同時(shí)有助于人民幣經(jīng)由個(gè)體投資形成跨境輸送。通過貨幣互換有效補(bǔ)充海外人民幣流動(dòng)性。目前，人民幣貨幣互換協(xié)議的使用較少，截至2014年末，僅動(dòng)用規(guī)模807億元人民幣。貨幣互換不僅應(yīng)該通過提供短期流動(dòng)性來應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)，還應(yīng)該讓這些人民幣在對(duì)外貿(mào)易投資中充分發(fā)揮作用。建議將互換的人民幣納入兩國間商業(yè)銀行的授信體系，讓國外企業(yè)能夠更加便利地獲得人民幣和使用人民幣，進(jìn)而增強(qiáng)境外企業(yè)使用人民幣的意愿，并擴(kuò)大使用規(guī)模。

（三）加快建設(shè)離岸市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)人民幣境外“自循環(huán)”

全力實(shí)施非居民間以人民幣作為計(jì)價(jià)單位進(jìn)行結(jié)算。吸引國外上市公司向國外股東支付以人民幣極佳的分紅和股利，從而拉高人民幣跨境收付占本外幣全部跨境收支的比率。推動(dòng)大宗商品以人民幣計(jì)價(jià)。中國應(yīng)努力爭(zhēng)取大宗商品定價(jià)方面的話語權(quán)，吸引境外投資者更多地持有人民幣。2014年9月18 日，上海國際黃金交易中心揭牌，預(yù)示著上海黃金交易所國際版的開市，國際版的推出旨在引入國際投資者參與上海黃金交易所以人民幣計(jì)價(jià)的黃金、白銀等貴金屬產(chǎn)品交易，能提升中國作為世界上最大的黃金生產(chǎn)和消費(fèi)國在全球黃金市場(chǎng)上的話語權(quán)，也是人民幣國際化重要步驟之一。這些都是人民幣國際化道路上的堅(jiān)實(shí)步伐，如果以此為基礎(chǔ)，創(chuàng)設(shè)出用人民幣作為計(jì)價(jià)單位的大宗商品定價(jià)系統(tǒng)，將會(huì)給人民幣的國際流通揭開新的篇章。

大力推動(dòng)離岸人民幣市場(chǎng)發(fā)展壯大。要建設(shè)成熟的人民幣離岸市場(chǎng)，首先要鼓勵(lì)離岸人民幣推行創(chuàng)造性的金融產(chǎn)品。各離岸市場(chǎng)可以發(fā)揮出技術(shù)和人才的特長，推出以人民幣作為計(jì)價(jià)單位的金融工具，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造出全新的人民幣工具及服務(wù)，建設(shè)出人民幣金融產(chǎn)品的創(chuàng)造研發(fā)機(jī)制。其次要促進(jìn)不同離岸市場(chǎng)加深聯(lián)結(jié)與互助，尤其是在人民幣債券、同業(yè)拆借、金融衍生品等范圍內(nèi)相互扶持，來吸引更多的海外銀行與機(jī)構(gòu)使用人民幣進(jìn)行結(jié)算和交易。此外要鼓勵(lì)大型金融機(jī)構(gòu)成為離岸市場(chǎng)產(chǎn)品的研發(fā)與創(chuàng)新的主力軍。鼓勵(lì)大型金融機(jī)構(gòu)通過全球性的服務(wù)平臺(tái)和業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，向跨國企業(yè)提供全球統(tǒng)一授信、全球客戶經(jīng)理、大項(xiàng)目融資等金融服務(wù)，以此促進(jìn)人民幣在世界范圍內(nèi)的流動(dòng)。

（江西財(cái)經(jīng)大學(xué)，江西南昌330013）

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