成都證券業(yè)半市場(chǎng)化收入分配機(jī)制體現(xiàn)及破處研究

(四川省社會(huì)科學(xué)院 四川 成都 610071)

一、引言

從2014年2015年開始，互聯(lián)網(wǎng)金融與證券的融合不斷加深，網(wǎng)上開戶手段的實(shí)現(xiàn)使客戶選擇的便利性增加；特別是2016年取消了證券賬戶一人一戶限制的政策，各大券商紛紛通過降低傭金吸引客戶，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化；而《證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理辦法》(草案))征求意見稿中，對(duì)于券商傭金自由化的方向也是明確的。因此近幾年傭金率下滑明顯，從2013年末的萬分之8到2016年的萬分之3.8，年均降幅21%。回顧2017年，證券行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2718億元，凈利潤(rùn)1011億元，同步分別減少了7.94%和12.29%，行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比仍呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比減少21.9%，是拖累業(yè)績(jī)表現(xiàn)的主要因素之一。值得注意的是，行業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)了較大變化，今年前11個(gè)月業(yè)績(jī)來看，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比依然最高但是下滑明顯，從2015年的46.8%降至28.08%，降幅接近20個(gè)百分點(diǎn)，這主要是市場(chǎng)成交量和傭金雙雙下滑的結(jié)果?？梢?，證券業(yè)的收入和凈利潤(rùn)下降明顯，而其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的下降尤為明顯，使得行業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)都發(fā)生了較大變化。因此，證券業(yè)內(nèi)部的收入分配不均引起了本研究的重視，為了使得證券經(jīng)紀(jì)人的收入與回報(bào)成正比，從而提升員工積極性，使得他們能以自己最好的一面來對(duì)待客戶，這不管是對(duì)證券經(jīng)紀(jì)人還是對(duì)投資者來說都是一個(gè)雙贏的選擇。因此，本研究對(duì)成都證券業(yè)半市場(chǎng)化收入分配進(jìn)行研究，從而提出解決辦法，這不僅有利于成都證券業(yè)的有效可持續(xù)發(fā)展，而且對(duì)于全國(guó)證券業(yè)和其他行業(yè)的內(nèi)部收入分配差距的解決有借鑒意義。

本課題對(duì)于現(xiàn)實(shí)中的問題具有很強(qiáng)的指導(dǎo)意義，針對(duì)全國(guó)出現(xiàn)的證券經(jīng)紀(jì)人傭金下降的問題，我們以成都為樣本仔細(xì)地分析了半市場(chǎng)化收入分配機(jī)制在成都證券行業(yè)的體現(xiàn)，并給出了解決辦法。可見，本課題的研究非常具有務(wù)實(shí)性，具有很強(qiáng)的應(yīng)用價(jià)值。

二、證券業(yè)收入分配不均原因分析

(一)半市場(chǎng)化的收入分配機(jī)制

半市場(chǎng)化的收入分配機(jī)制，證券公司業(yè)務(wù)可以根據(jù)對(duì)象來劃分為機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，而機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)主要是以資管、投行、自營(yíng)等面向市場(chǎng)上有需求的機(jī)構(gòu)。而經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)主要是以開戶和理財(cái)產(chǎn)品等借助證券公司通道的業(yè)務(wù)，二者之間客戶資源完全是一個(gè)不匹配的局面。具體來說表現(xiàn)為機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的假性競(jìng)爭(zhēng)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的惡性競(jìng)爭(zhēng)，在機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)過程中，由于業(yè)務(wù)本身資金大、技術(shù)含量高、高收益、強(qiáng)大的人脈關(guān)系等特點(diǎn)，是一個(gè)不完全的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，從而使得證券公司里這一小部分機(jī)構(gòu)人員分走了很大一部分蛋糕。而個(gè)人業(yè)務(wù)中，由于存在很強(qiáng)的替代性，各個(gè)證券機(jī)構(gòu)存在著惡性競(jìng)爭(zhēng)，使得證券經(jīng)紀(jì)人的收入一降再降。這就是半市場(chǎng)化導(dǎo)致的收入分配差距過大，是其主因。由此在整個(gè)證券行業(yè)里出現(xiàn)了一個(gè)怪現(xiàn)象：證券行業(yè)90%的人在10%的蛋糕上競(jìng)爭(zhēng)，而10%的人卻在90%的蛋糕上分成。顯然，這在整個(gè)行業(yè)來說是比較畸形的，是不利于行業(yè)健康發(fā)展的，收入差距如此之大對(duì)于從業(yè)者來說是一個(gè)巨大的打擊，會(huì)大大削弱其工作積極性，不利于證券行業(yè)的發(fā)展與整個(gè)生態(tài)的平衡。

(二)勞動(dòng)邊際效應(yīng)在公司層面與社會(huì)層面的不一致

從公司層面上來說，雖然機(jī)構(gòu)從業(yè)人員由于自己在工作的層次上，質(zhì)量上要高于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在從業(yè)者，從而為公司創(chuàng)造了更多的收入，而經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)更多的客戶在于散戶，在于其繁瑣的工作量，這也就決定了他為公司帶來的收益沒有機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)從業(yè)者豐厚。但是，從社會(huì)層面上來說，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)從業(yè)者為如此的散戶服務(wù)，創(chuàng)造的社會(huì)價(jià)值非常大，因此，如此懸殊的收入分配在一個(gè)公司內(nèi)部不利于調(diào)動(dòng)員工的積極性，這反而會(huì)在一定程度上影響整個(gè)公司的一個(gè)整體的生態(tài)環(huán)境，給公司帶來不利的影響，尤其在現(xiàn)在來說，要在效率優(yōu)先的情況下兼顧公平，而證券行業(yè)現(xiàn)在的問題很顯然與其背道而馳，沒有遵循這個(gè)原則，這不利于公司的發(fā)展。

從就業(yè)者的數(shù)量來說，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)所吸納的就業(yè)人員數(shù)量存在很大差異，大概就是1比10的比例，即100個(gè)人中大概只有10個(gè)左右從事機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)，從而來說，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為社會(huì)提供了更多的就業(yè)崗位，創(chuàng)造了更多的社會(huì)效益，但是創(chuàng)造較少的公司效益，因此，作為公司應(yīng)該努力去權(quán)衡其效益分配，找到一個(gè)較為合理的平衡點(diǎn)，使得其能夠使得兩邊從業(yè)者都能滿意。另外，在工作強(qiáng)度上來說，可能經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)從業(yè)者的強(qiáng)度反而可能超越機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)從業(yè)者，因?yàn)橛捎谏蟼€(gè)原因的分析我們知道，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的假性競(jìng)爭(zhēng)與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)惡性競(jìng)爭(zhēng)的存在，使得機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)從業(yè)者的客戶與其溝通過程中，可能結(jié)果早已注定，而只是走一個(gè)形式，而對(duì)于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)從業(yè)者來說，其需要積極與客戶溝通，努力地，高強(qiáng)度地與其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手過招，爭(zhēng)取客戶資源，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)上升，才能完成工作使命，從這個(gè)層面上來說經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)從業(yè)者也應(yīng)該獲得比現(xiàn)在更高的收益。

(三)市場(chǎng)評(píng)價(jià)考核激勵(lì)篩選淘汰等機(jī)制的缺失

由于機(jī)制的缺失，使得很多信譽(yù)不好的機(jī)構(gòu)或者是業(yè)務(wù)能力不強(qiáng)的人員渾水摸魚，以次充好，使得整個(gè)環(huán)境很渾濁，這對(duì)那些做得好的，業(yè)務(wù)能力強(qiáng)的，有上進(jìn)心的部分來說，尤為不公平。目前在證券行業(yè)證券機(jī)構(gòu)數(shù)量達(dá)131家，其中上市達(dá)30多家，其中就業(yè)人數(shù)達(dá)36萬之多。在如此龐大的證券機(jī)構(gòu)及證券從業(yè)者之間，辨別好壞，真假談何容易，由于評(píng)價(jià)考核激勵(lì)篩選機(jī)制的缺失使得很多人在自己行為上的主觀代入性很強(qiáng)，有點(diǎn)更多的是隨自己意愿而走，忽略投資者的利益與需求。為了拉攏客戶，編制虛假信息，無中生有，欺騙客戶，造成很多一錘子買賣，使得客戶對(duì)其充滿了排斥感，沒有發(fā)揮其主動(dòng)吸引力，雖然目前股市處于熊市，但是在通貨膨脹跑贏存款利率的年代，在把全部資金放入銀行已經(jīng)不是上上策，很大一部分資金會(huì)撤出銀行從而流向其他投資渠道，這也為證券業(yè)的發(fā)展帶來了一絲絲機(jī)遇，但面對(duì)機(jī)遇的同時(shí)，我們不能以犧牲客戶需求為代價(jià)，而要實(shí)現(xiàn)雙贏，既要使自己得到客戶的肯定，又要滿足自己的業(yè)績(jī)需求。綜上，在機(jī)制缺乏的當(dāng)下，整個(gè)證券行業(yè)的生態(tài)環(huán)境還不是很優(yōu)，會(huì)出現(xiàn)一些各種各樣的問題，這是很正常的事情，在越是發(fā)展迅速的時(shí)候也是問題暴露最多的時(shí)候，我們積極面對(duì)困難，努力解決問題。

三、庫茲涅茨曲線擬合解釋

庫茲涅茨曲線最先是由美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家西蒙·庫茲涅茨在1955年的美國(guó)經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)的演講中提出來的。他經(jīng)過對(duì)18個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與收入差距實(shí)證資料的分析，得出了收入分配的長(zhǎng)期變動(dòng)軌跡形似顛倒過來的U，故人們將其稱之為“倒U曲線”。

本文通過與庫茲涅茨的擬合來研究成都證券業(yè)的半市場(chǎng)化與收入分配問題。在以代表市場(chǎng)化程度的人均GDP為橫軸，以代表收入差距的基尼系數(shù)為縱軸的坐標(biāo)中，倒U曲線表示隨著市場(chǎng)化程度提高收入差距開始擴(kuò)大，再逐步減小。從而認(rèn)為，收入差距在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的早起有一個(gè)加劇趨勢(shì)。也就是說，倒U曲線的前半部分，是難以避免的。這是為了提升效率而付出的犧牲平等的代價(jià)。但只要堅(jiān)持推進(jìn)市場(chǎng)化改革，最終隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效率和平等可以兼顧，也就是進(jìn)入倒U曲線的后半部分。而且即使在收入差距擴(kuò)大的階段，收入的事實(shí)上不平等并不等于機(jī)會(huì)上的不平等。機(jī)會(huì)上的平等意味著收入差距反應(yīng)的是勞動(dòng)者技能和貢獻(xiàn)的差距。顯然，技能貢獻(xiàn)的差距充分反映在收入差距上是合理的，是按勞分配的體現(xiàn)。但是，往往在機(jī)會(huì)上的不平等司空見慣，而這可以表現(xiàn)在行業(yè)層面的研究上，行業(yè)研究對(duì)于市場(chǎng)化程度與收入差距之間的倒U型關(guān)系提出了疑問。例如，銀行、電力、石油、電信等壟斷行業(yè)與其他行業(yè)的收入差距就難以用機(jī)會(huì)均等加以解釋。因?yàn)椴荒苷J(rèn)為進(jìn)入這些行業(yè)的人員具有特殊才能，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展為他們的提供了充分發(fā)揮才能的舞臺(tái)。而是因?yàn)橐恍╇[形的裙帶關(guān)系。比如，銀行業(yè)普遍存在內(nèi)部員工子女頂替父母進(jìn)入銀行工作的現(xiàn)象。雖然可能子女繼承了父母的一些銀行業(yè)天賦，但他們優(yōu)先工作權(quán)利是否意味著機(jī)會(huì)均等還是值得商榷。因此本文通過對(duì)成都證券業(yè)與庫茲涅茨的擬合分析，發(fā)現(xiàn)由于半市場(chǎng)化的存在導(dǎo)致機(jī)會(huì)上的不平等，從而導(dǎo)致收入分配的差距拉大。成都證券行業(yè)內(nèi)的收入分配差距使我們著重關(guān)注的問題，本文就是研究成都證券業(yè)內(nèi)的收入分配差距及找到破解辦法。

本文提出了以下新觀點(diǎn)：庫茲涅茨倒U曲線的前半部分，即收入差距擴(kuò)大的階段，不僅表現(xiàn)為行業(yè)間的收入差距，也體現(xiàn)在行業(yè)內(nèi)部的收入差距。半市場(chǎng)化的收入分配格局往往是這種差距的成因。這是一種同時(shí)損害公平和效率的扭曲的收入分配格局。在積極推進(jìn)市場(chǎng)化的進(jìn)程中，應(yīng)適當(dāng)引入政府調(diào)控等非市場(chǎng)機(jī)制以及通過技術(shù)和金融創(chuàng)新等手段理順收入分配格局。

四、收入分配不均思路提出

(一)健全法律法規(guī)，完善政策制度

證券業(yè)在我國(guó)起步較晚，相關(guān)政策制度，還在逐漸完善與充實(shí)階段，對(duì)于證券業(yè)這種收入分配不均的情況，要加大政策制度予以督導(dǎo)，使其能夠與當(dāng)下證券行業(yè)發(fā)展勢(shì)頭相匹配，雖然當(dāng)下證券業(yè)出現(xiàn)了一些挫折，但是，在充分的發(fā)展與市場(chǎng)的自我完善下，相信很快證券業(yè)就會(huì)迎來自己的發(fā)展黃金期，相關(guān)部門一定要在證券業(yè)發(fā)展最好最快的時(shí)期，抓緊時(shí)機(jī)，充分抓住矛盾突出問題，使其得到解決，要對(duì)于機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的隱性競(jìng)爭(zhēng)給予一定的重視和威懾，在這方面要充分發(fā)揮市場(chǎng)的作用優(yōu)勝劣汰，使其得到市場(chǎng)的認(rèn)可，充分發(fā)揮市場(chǎng)資源配置的作用。對(duì)于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的惡性競(jìng)爭(zhēng)，我們要輔以必要的政策、法規(guī)對(duì)其進(jìn)行監(jiān)督，防范。在市場(chǎng)沒有完全競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)，優(yōu)勝劣汰準(zhǔn)則沒有完全釋放的時(shí)候，這樣很多人就會(huì)抓住機(jī)會(huì)在其中魚龍混雜，所以，必須要進(jìn)行相應(yīng)的法律法規(guī)、政策完善。

(二)完善市場(chǎng)機(jī)制體制，提高市場(chǎng)的開放程度

完善市場(chǎng)機(jī)制體制，發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置和要素價(jià)格調(diào)配中的重要作用。根據(jù)庫茲涅茨倒“U”型曲線來看，隨著市場(chǎng)的開放程度提高，競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度加大，開始會(huì)由于效率的代價(jià)有失公允，但隨著市場(chǎng)環(huán)境的進(jìn)一步開放，收入差距會(huì)逐漸變小。因此，我們要充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的作用，輔以相應(yīng)所必須的法律法規(guī)，保障市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)地位，健全初次收入分配制度，提高初次分配中勞動(dòng)報(bào)酬比重，使勞動(dòng)報(bào)酬與經(jīng)濟(jì)發(fā)展同步增長(zhǎng)，保持要素分配的合理性，使其完美過度掉庫茲涅茨倒“U”型曲線的第一個(gè)階段，然后再進(jìn)一步保護(hù)市場(chǎng)的基礎(chǔ)作用，并重視立法執(zhí)法，加強(qiáng)工資調(diào)控，實(shí)施最低工資制度。發(fā)揮工會(huì)的引導(dǎo)和支撐作用，改善擇業(yè)就業(yè)環(huán)境，促進(jìn)就業(yè)機(jī)會(huì)公平，擴(kuò)大中等收入階層規(guī)模，優(yōu)化收入分配結(jié)構(gòu)。

(三)加強(qiáng)行業(yè)準(zhǔn)則建設(shè)，促進(jìn)自省、自律機(jī)制建設(shè)

證券業(yè)在從中國(guó)發(fā)展以來，一直處于一個(gè)發(fā)展摸索的階段，有很多問題亟待解決，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)要充分發(fā)揮行業(yè)的帶頭人，領(lǐng)軍者的姿態(tài)，做好相關(guān)行業(yè)準(zhǔn)則的制定，完善相關(guān)規(guī)章制度，使大家的行為有所依據(jù)，有所為而有所不為，使其能夠自己辨別哪些事情不能做，哪些事情可以做，使大家養(yǎng)成一個(gè)自覺遵守準(zhǔn)則，自律的習(xí)慣，相信出于自己發(fā)出的心聲，對(duì)其行為的規(guī)范無疑是最強(qiáng)烈和最有效的，成本最低，效果最好。在準(zhǔn)則、規(guī)則建設(shè)過程中，要不斷總結(jié)改進(jìn)，要迎合大家的聲音，不能死板，在當(dāng)下飛速發(fā)展的時(shí)代，人們的觀念，思想空前解放，需求多樣，如何從中作出權(quán)衡利弊也是當(dāng)下比較重要的任務(wù)。

(四)重視技術(shù)創(chuàng)新、金融創(chuàng)新的作用

在當(dāng)下大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的一個(gè)激進(jìn)的時(shí)代潮流里，這給與了很大一部分人機(jī)會(huì)、機(jī)遇，他們要迎著這股浪潮，抓住當(dāng)下社會(huì)所需，為社會(huì)做出更大的貢獻(xiàn)，證券業(yè)內(nèi)部收入分配不均，很大一部分原因是由于機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的假性競(jìng)爭(zhēng)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的惡性競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)于機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的惡性競(jìng)爭(zhēng)我們應(yīng)該如何進(jìn)行防控，如何去度量相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，如何從制度，技術(shù)等等方面的創(chuàng)新進(jìn)行遏制是當(dāng)下亟待解決的問題；對(duì)于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的惡性競(jìng)爭(zhēng)，我們要如何讓那魚龍混雜里的好壞分辨清楚，如何使得其更好地遵循優(yōu)勝劣汰的法則，不能讓一些能力不足，而又懷著一顆只想謀利，而不顧客戶安危的這一類人顯現(xiàn)，這都是可以通過技術(shù)、金融創(chuàng)新來實(shí)現(xiàn)，比如建立一個(gè)類似口碑的這樣一個(gè)平臺(tái)，把所有經(jīng)紀(jì)人、機(jī)構(gòu)等資料陳列其中，再加上客戶的反饋，久而久之形成一個(gè)大數(shù)據(jù)，進(jìn)行分析，就能夠在這條路上作出更好的成績(jī)。

五、總結(jié)

本文研究正處在證券行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵期，在證券行業(yè)蓬勃發(fā)展的當(dāng)下，證券行業(yè)內(nèi)部卻存在由于半市場(chǎng)化收入分配機(jī)制的存在導(dǎo)致收入分配差距懸殊，投行等機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的假性競(jìng)爭(zhēng)與券商經(jīng)紀(jì)人個(gè)體業(yè)務(wù)的惡性競(jìng)爭(zhēng)，從而使得收入分配差距越來越大。這一狀態(tài)還在一直延續(xù)，沒有得到相應(yīng)的重視，這可能會(huì)導(dǎo)致收入低的那一部分群體不滿而產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，又由于這部門人群占據(jù)了證券行業(yè)就業(yè)總體的90%，具有較大的沖擊力。因此，重視這一領(lǐng)域的研究，解決這90%的人群的收入分配差距問題，對(duì)于證券行業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展具有非常重大的意義，從而總體也有利于金融總體的發(fā)展與社會(huì)的穩(wěn)定。