關(guān)于國有金融企業(yè)實施員工持股計劃的若干思考

歐典

【摘 要】作為國有企業(yè)混合所有制改革的重要形式，員工持股計劃正在穩(wěn)步試點推進。論文借鑒過往員工持股的試點經(jīng)驗和相關(guān)案例，結(jié)合現(xiàn)行的法律法規(guī)，提出國有金融企業(yè)實施員工持股計劃的操作要點。

【Abstract】As an important form of the reform of the mixed ownership of state-owned enterprises， the employee stock ownership plan is steadily pushing forward. Based on the past experience of employee stock ownership and related cases， combined with the existing laws and regulations， this paper puts forward the operation points of the implementation of employee stock ownership plan in state-owned financial enterprises.

【關(guān)鍵詞】國有金融企業(yè)；員工；持股

【Keywords】state-owned financial enterprise；employee； share holding

【中圖分類號】F279.23 【文獻標(biāo)志碼】A 【文章編號】1673-1069（2018）03-0049-02

1引言

黨的十八屆三中全會以來，國有企業(yè)混合所有制改革的步伐不斷加快。如何實施員工持股計劃，搭建起員工與企業(yè)風(fēng)險共擔(dān)、收益共享的機制，增強市場競爭力，成為業(yè)界的重要研究課題。

2 員工持股計劃的發(fā)展歷程

我國員工持股計劃源于上世紀(jì)80 年代，由于制度設(shè)計不完善，牽涉國有資產(chǎn)流失等問題，期間多次出現(xiàn)被叫停和重啟[1]。2004年，輿論界爆發(fā)“郎顧之爭”，致使員工持股改革陷于停滯。2013年11月，黨的十八屆三中全會通過了《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》，明確提出支持混合所有制經(jīng)濟，實行企業(yè)員工持股。2014年6月，證監(jiān)會發(fā)布了《上市公司實施員工持股計劃試點指導(dǎo)意見》，明確上市公司可根據(jù)員工意愿實施員工持股計劃。2016年3月，全國“兩會”提出推進股權(quán)多元化改革、開展員工持股等試點。2016年8月，國資委、財政部、證監(jiān)會聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于國有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點的意見》（下稱“試點意見”），為國有企業(yè)推進員工持股計劃提供了制度保障。

3 員工持股計劃的發(fā)展實踐

2016年，首批10戶央企子企業(yè)率先開展員工持股試點。同時，地方政府紛紛推出員工持股試點方案。截至2017年11月底，已有22個省制定了國企員工持股試點的實施辦法，27個省份的158家地方國企子企業(yè)正開展員工持股試點。從央企子企業(yè)的試點情況看，主要呈現(xiàn)三個特點：

一是科技型企業(yè)唱主角。首批10家試點企業(yè)中，建研軟件（籌）、中國電器院、中鐵設(shè)計均屬于轉(zhuǎn)制科研院所。寧夏神耀科技（籌）、歐冶云商、中外運化工物流、中節(jié)能大地環(huán)境修復(fù)、中材江西電瓷電氣，分別在煤氣、鋼鐵電商、化工物流、土壤修復(fù)、電瓷材料領(lǐng)域，科技優(yōu)勢明顯。

二是轉(zhuǎn)股比例因企而異。員工持股比例與企業(yè)股本規(guī)模大致成反比關(guān)系。員工持股實施后，歐冶云商的注冊資本33.33億元，員工持股比例5%；上海泛亞的注冊資本15.37億元，員工持股比例8%。其他注冊資本在1億元以下的試點企業(yè)，員工持股比例多在10%以上。同時，轉(zhuǎn)制院員工持股比例相對較高。建研軟件為25%，中國電器院為22%，中鐵設(shè)計為20%。

三是持股方式相對一致。持股員工可以個人名義直接持股，也可通過公司制企業(yè)、合伙制企業(yè)、資產(chǎn)管理計劃等持股平臺持有股權(quán)。由于有限合伙持股方式的設(shè)立程序簡單、入伙機制靈活，合伙人之間的權(quán)利義務(wù)及收益分配可根據(jù)合伙協(xié)議約定，而且可避免雙重征稅，成為試點企業(yè)的首選。10家試點企業(yè)中，有8家選擇有限合伙制企業(yè)作為員工持股平臺。

從金融企業(yè)情況看，截至2016年末A股上市金融企業(yè)68家，曾公開發(fā)布員工持股計劃且仍在有效期內(nèi)的6家，已通過實施的僅有渤海金控、民生銀行、中國平安、國元證券4家。由于財政部尚未出臺國有控股金融企業(yè)開展員工持股的相關(guān)規(guī)定，國有金融企業(yè)實施員工持股面臨政策障礙。2016年前后，招行和交行均推出員工持股計劃，皆沒能最終落地。目前，金融企業(yè)員工持股主要案例[2]如下：

①民生銀行。2014年11月，民生銀行通過定增方式，實施員工持股計劃，股份總量14.8億股，占總股本的3.97%，占A股 4.94%；發(fā)行價為基準(zhǔn)日收盤價折價10%，相當(dāng)于當(dāng)年年中每股凈資產(chǎn)6.53元的86.98%；參加人數(shù)5500人左右，鎖定期36個月。

②中國平安。2015年3月，中國平安通過二級市場完成員工持股計劃，購買A股股票405萬股，占總股本0.044%，股票價格與當(dāng)日收盤價相差無幾，參加人數(shù)839人，鎖定期12個月。

4 對國有金融企業(yè)實施員工持股計劃的思考

黨的十九大提出，“要深化國有企業(yè)改革，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟，培育具有全球競爭力的世界一流企業(yè)”。而員工持股將是接下來國企改革的重頭戲。國有金融企業(yè)實施員工持股計劃，對優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、激發(fā)內(nèi)生動力具有重要意義。

4.1 試點時機的選擇

《試點意見》明確，要嚴(yán)格試點條件，限制試點數(shù)量，防止“一哄而起”。根據(jù)國資委部署，2018年底將總結(jié)首批試點企業(yè)的效用和經(jīng)驗，形成可復(fù)制和可推廣的經(jīng)驗。當(dāng)前，國有金融企業(yè)實施員工持股試點條件已基本具備，建議2019-2020年適時啟動試點。試點企業(yè)應(yīng)堅持“主業(yè)充分競爭、股權(quán)結(jié)構(gòu)合理、治理結(jié)構(gòu)健全，營收和利潤90%以上來源于外部市場”四個條件。優(yōu)先支持人才資本和技術(shù)要素貢獻占比較高的創(chuàng)投行業(yè)。

4.2 員工持股的主體

《試點意見》明確，參與持股人員應(yīng)為在關(guān)鍵崗位工作并對公司經(jīng)營業(yè)績和持續(xù)發(fā)展有直接或較大影響的科研人員、經(jīng)營管理人員和業(yè)務(wù)骨干，且與本公司簽訂了勞動合同?！蛾P(guān)于規(guī)范國有企業(yè)職工持股、投資的意見》對員工持股的主體要求如下：①激勵員工應(yīng)當(dāng)為國有企業(yè)及其下屬子公司員工；②國有企業(yè)股東員工不得參與下級國有企業(yè)的員工持股。

4.3 入股價格的確定

根據(jù)《試點意見》，員工入股前，應(yīng)按照有關(guān)規(guī)定對試點企業(yè)進行財務(wù)審計和資產(chǎn)評估。員工入股價格不得低于經(jīng)核準(zhǔn)或備案的每股凈資產(chǎn)評估值。對國有金融企業(yè)上市公司而言，由于當(dāng)前市盈率相對較低，個別時段股票價格甚至低于每股凈資產(chǎn)。從有利于發(fā)揮激勵效能的角度出發(fā)，入股價格宜按照每股凈資產(chǎn)與基準(zhǔn)日股價孰低原則確定。

4.4 員工持股的形式

考慮到員工持股人數(shù)較多，從有利于維持激勵效果、保持公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性、提高決策效率和優(yōu)化員工管理、收益稅負等因素，間接持股方式優(yōu)于直接持股方式。鑒于《合伙企業(yè)法》規(guī)定股東不得超過50名，因此可根據(jù)持股員工人數(shù)設(shè)立多個有限合伙企業(yè)， 持股員工作為有限合伙企業(yè)的有限合伙人，以其對有限合伙企業(yè)的出資額為限承擔(dān)責(zé)任。

4.5 員工持股的比例

在遵循員工持股總量原則上不高于公司總股本的30%，單一員工持股比例原則上不高于公司總股本的1%的基礎(chǔ)上，建議根據(jù)企業(yè)的行業(yè)狀況和注冊資本確定，總體原則是企業(yè)技術(shù)含量越高，注冊資本越小，持股比例越高，反之亦然。

4.6 員工持股的資金

應(yīng)當(dāng)為員工自有、自籌資金或合法所得獎金，國有企業(yè)不得為職工投資持股提供借款或墊付款項，不得以國有產(chǎn)權(quán)或資產(chǎn)作標(biāo)的物為職工融資提供保證、抵押、質(zhì)押、貼現(xiàn)等；不得要求與本企業(yè)有業(yè)務(wù)往來的其他企業(yè)為職工投資提供借款或幫助融資。

4.7 員工持股的鎖定

為發(fā)揮員工持股的激勵作用，建議采取“禁售期+解鎖期”相結(jié)合的模式，即獲授限制性股票之日起到一定時間段內(nèi)（2-3年為佳），為限制性股票的禁售期。禁售期內(nèi)，激勵對象通過本計劃所持有股票將被鎖定，且不得以任何形式轉(zhuǎn)讓、不得用于擔(dān)保或償還債務(wù)。禁售期滿后為解鎖期（2-5年左右），設(shè)定解鎖條件與公司業(yè)績和個人業(yè)績條件掛鉤。

4.8 員工持股的管理

根據(jù)《試點意見》，員工持股企業(yè)應(yīng)通過《合伙協(xié)議》《公司章程》等契約，明確員工所持股權(quán)管理及持股平臺議事規(guī)則，切實保障持股員工的知情權(quán)、管理權(quán)等各項權(quán)利。同時，還應(yīng)當(dāng)明確相應(yīng)的執(zhí)行機構(gòu)，負責(zé)持股平臺的日常管理工作，包括股份分配、流轉(zhuǎn)、預(yù)留股份認購等。

【參考文獻】

【1】李愛華，趙小忠.對國有企業(yè)重啟員工持股計劃的新思考[J].經(jīng)濟與管理，2016（08）：14-16.

【2】盧國斌，丁玉.當(dāng)代中國國有企業(yè)員工持股計劃研究[J].中國物價，2017（02）：81-83.