我國保險資金投資對策研究

(上海大學(xué)　上?！?00000)

一、前言

經(jīng)濟全球化的趨勢加快了我國保險業(yè)對外開放的腳步，但是這也使得我國保險業(yè)在面臨同國內(nèi)同行業(yè)競爭的同時，還要接受美國、日本等保險業(yè)發(fā)達國家保險公司的挑戰(zhàn)。傳統(tǒng)的價格戰(zhàn)已不在適合我國保險市場，作為保險業(yè)的另一支柱——保險投資的作用顯得尤為重要，有些學(xué)者甚至稱之為保險業(yè)的“生命線”。雖然近二十年我國保險公司資產(chǎn)、保費收入、保險投資資金的規(guī)模與日俱增，但是我國保險資金的利用率卻一直令人堪憂，比較明顯的體現(xiàn)是保險資金投資的收益率低且不穩(wěn)定，極差高達10%。究其原因，主要還是風(fēng)險控制能力足、投資結(jié)構(gòu)不合理以及我相關(guān)法律制度健全造成的。

二、我國保險資金投資面臨的問題

(一)風(fēng)險控制能力不足

保險業(yè)的風(fēng)險控制包括兩個方面：政府對保險業(yè)投資風(fēng)險的監(jiān)管和保險公司對保金投資風(fēng)險的控制。

我國《保險法》和《保險公司管理規(guī)定》等對保險資金的投資領(lǐng)域進行了嚴格的規(guī)定。目前，我國保險資金的運用主要限于以下形式：銀行存款；購買股票、證券、債券投資基金份額等有價證券；不動產(chǎn)投資等。我國對保險資金的運用監(jiān)管主要是投資領(lǐng)域及投資比例的監(jiān)管。表面上看，這種監(jiān)管方式對保險資金的投資風(fēng)險進行了嚴格的控制。但是，我們仔細分析便可以發(fā)現(xiàn)，由于保險產(chǎn)品的多樣性，導(dǎo)致不同保險資金對保險資金投資的“三性”原則要求不同，這就使得政府對保險資金投資風(fēng)險的監(jiān)管過于籠統(tǒng)和死板。

保險公司在進行資金運用時要根據(jù)自身的經(jīng)濟實力、收益目標(biāo)及資金的可用期限來確定各投資領(lǐng)域的比例。目前，我國保險業(yè)的資產(chǎn)分配還存在一些問題，“長錢短用”等現(xiàn)象十分嚴重。

保險公司要提高投資收益，就必須嚴格遵守保險資金投資管理的四個步驟，加強科學(xué)管理，有效控制投資風(fēng)險。

(二)投資結(jié)構(gòu)不合理

由于我國保險業(yè)的風(fēng)險控制能力有限，為了避免投資風(fēng)險，投資過分集中于銀行存款、政府債券等安全性高但收益率低的領(lǐng)域。這種看似安全穩(wěn)健的投資方式，卻因為投資結(jié)構(gòu)的不合理遭受了嚴重的利差損。相關(guān)資料顯示，1996年以來，由于銀行連續(xù)八次下調(diào)利率，保險公司產(chǎn)生了巨額利差損，再加上過低的收益率無法彌補通貨膨脹帶來的損失，我國保險業(yè)已出現(xiàn)2萬億的資金缺口。

我國保險資金投資結(jié)構(gòu)不合理的另一個表現(xiàn)就是期限匹配度不高。由于保險資金具有負債性的特點，因此保險公司在進行資金運用時要充分了解所簽訂的各類保單的支付特點，然后有針對性的制定投資策略和投資方式，從而滿足償付能力的要求。目前，保險資金中壽險資金的比重高達80% 以上，且資金年限在20年以上的占比48%，5～20年的占比27%。然而，在我國現(xiàn)有的保險資產(chǎn)組合中，資產(chǎn)負債錯配比較嚴重。保險資金投資領(lǐng)域中，與負債期限相匹配的品種較少。為了保證保險公司的償付能力，使保險公司穩(wěn)健經(jīng)營，保險公司的投資管理人員應(yīng)該充分審查資本市場上所有的投資品種，選擇合理的投資資產(chǎn)組合，讓投資資產(chǎn)與保險公司的負債在期限結(jié)構(gòu)、利率結(jié)構(gòu)及收益率等方面達到最大的匹配。

(三)規(guī)章制度不健全

由于我國保險業(yè)起步較晚，保險業(yè)的規(guī)章制度也不夠完善。雖然我國對保險資金的運用已經(jīng)在《保險法》和《保險公司管理規(guī)定》等相關(guān)法律里進行明確的限制，但是這些規(guī)定都太過于籠統(tǒng)，缺乏可操作性。比如在現(xiàn)行的保險資金投資監(jiān)管的法律法規(guī)中，對于壽險資金和非壽險資金的運用領(lǐng)域并沒有分開規(guī)定。但是由于壽險與非壽險的保險期限不同，其保險資金在投資運用時對安全性、流動性及收益性的要求也有所不同，因此其投資領(lǐng)域也有所不同。一般而言，壽險的保險期限較長，比較適合長期穩(wěn)定的投資，比如不動產(chǎn)投資、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等。而非壽險的保險期限較短，保險資金進行投資時對流動性的要求較高，因此更適合短期投資。這就要求國家在制定監(jiān)管制度時要區(qū)別對待壽險與非壽險資金，以保證保險資金的有效使用。雖然我國對保險資金的投資領(lǐng)域不斷放寬，但是監(jiān)管仍然過于嚴格，太重視安全性，而忽視了流動性和收益性，這使得保險資金的投資規(guī)模和投資方向受到多方面的限制，從而導(dǎo)致保險資金投資很難滿足金匹配性原則、分散性原則及平衡性原則等。此外，由于我國對保險公司的監(jiān)管主要集中在對償付能力的監(jiān)管上，使得保險監(jiān)管的指標(biāo)也過于單一，不能夠全方位的考慮保險公司資產(chǎn)所面臨的各種風(fēng)險。

三、我國保險資金投資的對策

(一)風(fēng)險控制方面

首先，政府對保險業(yè)投資風(fēng)險進行監(jiān)管時，可以在限制投資領(lǐng)域與投資比例的同時兼顧不同保險資金的特性。其次，對于保險公司自身而言要加強各部門之間的緊密合作，這有利于保險公司制定科學(xué)合理的投資策略，將風(fēng)險遏制在搖籃中。此外，保險公司還可以像保險業(yè)發(fā)達國際一樣嘗試將投資管理從財務(wù)管理中分離開來，進行專業(yè)的保險投資基金管理，按照保險期限的來源、性質(zhì)、期限分成不同的基金，然后選擇不同的投資方式及投資組合。這樣，不僅滿足了保險公司對收益性的要求，又可以滿足投保人對流動性的需求，并且有利于提高保險資金管理水平。當(dāng)然，保險公司還可以培養(yǎng)或引進具有保險、金融、計算機等綜合知識的高素質(zhì)人才，建立專業(yè)化風(fēng)險管理隊伍，不斷積累保險資金投資經(jīng)驗，不斷提高風(fēng)險控制能力。

(二)投資結(jié)構(gòu)方面

把雞蛋放在一個籃子里就會造成風(fēng)險的積聚，因此保險公司在進行資金運用的時候要把資金投資在不同領(lǐng)域里，以達到分散風(fēng)險保證資金安全的目的。保險公司應(yīng)該根據(jù)現(xiàn)代投資組合理論來優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，要充分了解現(xiàn)有金融市場金融工具的特點，在金融品種、投資期限、投資行業(yè)以及投資領(lǐng)域的組合上達到最優(yōu)。這樣，保險公司才可以通過分散化投資，消除資本市場中的非系統(tǒng)性風(fēng)險以實現(xiàn)收益水平最大化。此外，對于一些使用期限較長的保險資金，保險公司應(yīng)本著“物盡其用”的原則投資于期限較長且收益良好的長期債券、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、不動產(chǎn)、養(yǎng)老養(yǎng)生設(shè)施、股權(quán)投資等領(lǐng)域。

(三)法律監(jiān)管方面

雖然我國對保險資金的投資領(lǐng)域不斷放寬，但是與保險業(yè)發(fā)達的國家相比，我國保險資金的監(jiān)管仍顯得過于嚴格，這不利于保險資金的充分使用。因此監(jiān)管部門可以對保險資金的投資領(lǐng)域和比例進行進一步的完善。而且對于壽險資金與非壽險資金應(yīng)該進行區(qū)別監(jiān)管，從而使保險資金得到充分地利用。在監(jiān)管的指標(biāo)方面，可以借鑒發(fā)達國家的經(jīng)驗，在償付能力監(jiān)管的基礎(chǔ)上，設(shè)計具有可操作的綜合風(fēng)險檢測指標(biāo)體系，以達到對保險公司進行全方位監(jiān)管的目的。監(jiān)管部門還可以通過建立標(biāo)準的數(shù)據(jù)口徑與報表體系將保險資金的運用納入監(jiān)測范圍中去，逐步建立保險資金動態(tài)監(jiān)管的模式。監(jiān)管部門還應(yīng)該將監(jiān)管與現(xiàn)代信息技術(shù)相結(jié)合設(shè)，置風(fēng)險預(yù)警的量化指標(biāo)體系，以達到風(fēng)險早知道、早化解的目的。最后，監(jiān)管部門可以考慮制定一些可行的保險重大事件的應(yīng)急方案。

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