我眼中的財富管理

(南開大學(xué) 天津 300000)

引言

財富管理行業(yè)的從業(yè)者，幾乎都被客戶問過這樣的問題，如果市場好就掙錢，市場不好，就虧錢，那財富管理的價值究竟在哪里？的確，高端客戶之所以高端，是因為他們自己很能掙錢，那為什么要委托財富管理呢？財富管理公司們在不停地拓客，發(fā)產(chǎn)品，他們是在為客戶管理財富，還是在追求自身規(guī)模增長，有這么多好的投資標(biāo)的嗎？這些是本文著重研究的問題。

一、財富管理的定義

想要更加深入的了解以上問題，首先我們得知道財富管理到底是什么。其實，財富管理無非是財富積累，財富保護(hù)，財富增值，財富傳承這樣一個四維的系統(tǒng)，這四點缺一不可。財富管理是連接資金和資產(chǎn)的橋梁，一手對接客戶和資金，一手對接資產(chǎn)和產(chǎn)品。財富管理是做分散風(fēng)險的投資，其本質(zhì)是關(guān)注人和產(chǎn)品層面，即投資經(jīng)理和資產(chǎn)標(biāo)的。優(yōu)秀而成熟的投資經(jīng)理和高夏普比的投資產(chǎn)品是獲得財富穩(wěn)健保值增值的根本方式。

二、財富管理行業(yè)對客戶的意義

有客戶說，我認(rèn)同你們資產(chǎn)配置的理念，但我就是要高收益，你們這么牛，能不能保證我高收益呢？我相信很多金融的客戶都容易就問出這個問題，針對這個問題，我非常認(rèn)同的一個觀點是，財富管理的目的不是讓客戶一夜暴富，而是幫TA富，并一直富下去。這才是財富管理的長久意義所在。

如果說掙錢的關(guān)鍵是利潤挖掘，其關(guān)鍵是深度，那財富管理的是從資產(chǎn)到產(chǎn)品的配置，其關(guān)鍵是廣度。財富管理機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢就是見多識廣。即產(chǎn)品見的足夠多，市場環(huán)境見的足夠多，客戶見的足夠多，并能有機(jī)地把它們匹配在一起，這是財富管理的一個本質(zhì)。財富管理要做的最重要的兩件事，一是準(zhǔn)確把握客戶需求，二是做好產(chǎn)品組合。

客戶自有生財之道，我們是守夜人而不是敢死隊。財富管理的作用在于盡可能地幫助客戶規(guī)避財富之路上可能遇到的各種現(xiàn)實的，客戶意識不到的風(fēng)險，最終使客戶更好地享受財富，而不是波峰波谷或為其所累。

三、財富管理行業(yè)對資本市場的意義

長期以來，個人投資者為我國資本市場的發(fā)展做出了巨大貢獻(xiàn)，其中，部分投資者經(jīng)過市場歷練，現(xiàn)在已經(jīng)非常專業(yè)。但是，從近年統(tǒng)計情況看，多數(shù)個人投資者在多數(shù)時候處于虧損狀態(tài)。分析其原因，有兩點值得關(guān)注。一是個人投資者往往喜歡頻繁買賣，支付了大量的市場交易成本。由于個人投資者在整個市場的交易量中占比達(dá)到85%左右，實際相應(yīng)承擔(dān)了超過八成的稅費。二是個人投資者常常傾向于高買低賣，市場熱的時候容易跟進(jìn)，市場冷的時候又急于退出，這樣就把賬面虧損很快轉(zhuǎn)化成了實際虧損。一些個人投資者還熱衷于炒新、炒小、炒差，那就更容易導(dǎo)致?lián)p失。從經(jīng)濟(jì)理論來分析，說到底是因為信息不對稱，因為一般居民個人對市場情況、公司處境的了解總是非常有限的，而專業(yè)化的機(jī)構(gòu)或企業(yè)就很不一樣。我們無意要求個人投資者遠(yuǎn)離股市，但是數(shù)以千萬計的居民家庭可能不宜直接理財。因此，要大力發(fā)展專業(yè)投資，鼓勵和引導(dǎo)個人投資者主動改變財富管理習(xí)慣，通過機(jī)構(gòu)的專業(yè)理財來分享資本市場的成長收益。這是投資者的根本利益所在，也是我國資本市場持續(xù)健康發(fā)展的基礎(chǔ)。

財富管理不僅對富裕的個人有意義，同時通過分流銀行資金，改善直接金融與間接金融的比例失衡。通過專業(yè)機(jī)構(gòu)的理財服務(wù)，轉(zhuǎn)化為對企業(yè)的直接融資支持。這樣對企業(yè)的發(fā)展也起到了積極推動的作用。

四、財富管理行業(yè)自身面臨的挑戰(zhàn)

(一)規(guī)模擴(kuò)張與中立性平衡的難題

財富管理是代客理財，客戶的利益是一切財富管理活動的中心命題和最優(yōu)先級的利益問題。盡管財富管理公司是向客戶銷售理財產(chǎn)品，但財富管理公司相對于理財產(chǎn)品的供應(yīng)方應(yīng)該是中立的。而幾乎所有財富管理公司每時每刻都在想獲得更多的客戶，更大的管理規(guī)模，更多的盈利。作為一家也要生存的公司，這樣的動機(jī)無可厚非，但這里的問題是，財富管理公司如何始終保證客戶利益第一，如何保證每次給客戶配置產(chǎn)品都是在為客戶著想，如何真正保持對產(chǎn)品端供應(yīng)機(jī)構(gòu)的中立性呢？實際上，的確有很多不合格的財富管理公司，通過擴(kuò)張銷售隊伍，提高銷售傭金，以及不合規(guī)的宣傳手段等等模式獲得快速的規(guī)模增長，但是反過來看，如果所推理財產(chǎn)品在未來不能持續(xù)被證明是好的投資產(chǎn)品，那么，銷售規(guī)模越大，客戶遭受的損失越大，這就必然使得他的口碑越差，讓越多的客戶逐漸地遠(yuǎn)離他，而他要想改變這種讓客戶賠錢的形象的代價也就越大。

財富管理的核心是持續(xù)為客戶創(chuàng)造價值，而不是賣一時的產(chǎn)品，追一時的火熱單品，賺一時的利潤。一旦失去中立性，忘記了財富管理作為客戶財富守夜人的角色，單純營銷驅(qū)動，追求自身規(guī)模增長，財富管理公司也就失去了競爭性，其與信托公司和私募機(jī)構(gòu)的自建銷售團(tuán)隊相比，逐漸喪失優(yōu)勢是遲早的事。

國內(nèi)財富管理公司的起步搭上了經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的快車，不少財富管理公司對獨立性的認(rèn)識不夠，其資產(chǎn)管理能力也沒有受到大考驗。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢的急劇變化，相信未來五到十年是滄海橫流顯英雄本色的時候了。不再是營銷能力，而是篩選有效金融產(chǎn)品，屏蔽可能的市場風(fēng)險的財富管理能力越來越重要。

財富管理是一項沒有終點的長跑運動，不可能一蹴而就，短期速成。

(二)規(guī)模和資管能力的沖突

對于資產(chǎn)管理能力而言，這種能力要跟規(guī)模相匹配，并不是規(guī)模越大越好，因為規(guī)模大了，你的管理能力跟不上，你找不到那么多好的投資產(chǎn)品，這反倒會大大拉低你總的盈利可能，甚至可能會虧損，所以對于資產(chǎn)管理而言，錢不是越多越好。大家可以看到很多資產(chǎn)管理公司，在一定金額的資金下，可以管理得很好，但隨著資金規(guī)模的不斷增長，卻表現(xiàn)得一塌糊涂，這就是管理能力和規(guī)模擴(kuò)張出現(xiàn)了沖突，高估了管理能力。

實際上，在財富管理行業(yè)，有“募投管退”一說?！澳肌笔侵改假Y，即理財產(chǎn)品的銷售；“投”即投資；“管”是指參與所投項目的管理，目的是為了投資成功；“退”是指在最符合客戶利益的情況下采取投資退出變現(xiàn)的動作。由此可見理財產(chǎn)品銷售完畢只是產(chǎn)品生命周期的起點，是為客戶追求財富保值增值的第一步。單純追求規(guī)模，忽視修煉投資，管理能力的不是真正的財富管理。

(三)高端財富管理人才的匱乏

財富管理能力的門檻其實是極高的，研究人才和資管人才都是非常稀缺的人才資源。財富管理公司無論是推介產(chǎn)品還是為客戶配置產(chǎn)品，都需要對各類金融產(chǎn)品進(jìn)行很大層面的研究和數(shù)據(jù)的整理，做這個工作，首先需要建立起龐大的研究團(tuán)隊，然后需要建成覆蓋機(jī)構(gòu)，產(chǎn)品及產(chǎn)品數(shù)據(jù)的行業(yè)數(shù)據(jù)庫，而且是不斷更新的數(shù)據(jù)庫，然后是要有對數(shù)據(jù)進(jìn)行中立，客觀分析的能力和由此對機(jī)構(gòu)，對產(chǎn)品做出公正，準(zhǔn)確判斷的能力。這是對研究人才的需求。

在中國分業(yè)經(jīng)營的形態(tài)下，各個金融領(lǐng)域是分割的，片面的。而事實上金融卻是不可分割的整體，尤其在財富管理領(lǐng)域，不同金融領(lǐng)域的配置，是分散風(fēng)險的必要手段。一個股票型基金的管理人可以只談股票有多好，而忘記市場上還有期貨投資或私募股權(quán)基金。但一個高端財富管理人必須真正掌握全市場所有大類資產(chǎn)的運作，必須熟悉所有主流機(jī)構(gòu)及其產(chǎn)品的表現(xiàn)，而這還只是第一步，如何運用當(dāng)時可以獲得的產(chǎn)品做出來一個盡可能符合客戶需求的投資組合才是關(guān)鍵功夫，而這不是一朝一夕能修煉出的功力。在財富管理發(fā)展較為成熟的國家或地區(qū)，具有10年以上的從業(yè)經(jīng)歷是成為理財規(guī)劃師的一項重要標(biāo)準(zhǔn)。我國財富管理行業(yè)正處在快速成長的階段，相當(dāng)缺乏高端的研究人才和財富管理人才。

五、總結(jié)

當(dāng)前，已看到大量優(yōu)秀人才向財富管理領(lǐng)域匯聚的趨勢。隨著人民幣資產(chǎn)吸引力增強(qiáng)；投資者結(jié)構(gòu)趨向機(jī)構(gòu)化；國內(nèi)高凈值客戶對資產(chǎn)配置的剛需形成，盡管面臨內(nèi)在發(fā)展和外部環(huán)境的諸多挑戰(zhàn)，未來10年，20年必將是財富管理行業(yè)蓬勃發(fā)展的黃金年代。

[1]孫娟娟.大資管時代金融機(jī)構(gòu)財富管理業(yè)務(wù)的差異化拓展——基于財富管理與資產(chǎn)管理的辨析[J].南方金融,2017(01):92-97.

[2]欒貴勤,冀偉,周雯瑜.第三方財富管理機(jī)構(gòu)的發(fā)展及比較研究——以中國為例[J].科技與管理,2012,14(04):1-3+11.

[3]王婷婷,張歡.中國信托業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展策略研究——基于財富管理給信托業(yè)帶來機(jī)遇的分析[J].區(qū)域金融研究,2016(02):51-57.

[4]王都富.中國富裕階層金融行為研究——基于商業(yè)銀行拓展財富管理業(yè)務(wù)的視角[J].金融論壇,2011,16(01):4-13.

[5]于德良.百萬億元財富管理市場饕餮盛宴 金融科技公司靠大數(shù)據(jù)正“虎口奪食”[N].證券日報,2017-01-21(B02).

[6]谷任,謝春清,張俊.商業(yè)銀行財富管理業(yè)務(wù)創(chuàng)新的障礙與破解——基于北上廣深四個一線城市的調(diào)查[J].南方金融,2017(05):76-83.

[7]王蘇民,高歌,田彬.財富管理:中國商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略選擇——兼論我國商業(yè)銀行發(fā)展財富管理業(yè)務(wù)的SWOT分析[J].金融縱橫,2010(01):29-32.

[8]馬珂.全球財富管理發(fā)展主要模式對區(qū)域金融中心建設(shè)的借鑒和啟示——以成都西部金融中心建設(shè)為例[J].西南金融,2014(03):20-22.