資金“堰塞湖”如何疏通？

□辛繼召 《21世紀經(jīng)濟報道》記者

近期，資金面想象不到地寬松，新的問題又接踵而至，即水將流向哪兒？有分析認為，資金“堰塞湖”已形成。監(jiān)管和市場關(guān)注的是，在資金供給充裕的情況下，如何激活實體經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿Α?/p>

國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會日前召開的第二次會議，明確提出“更加重視打通貨幣政策傳導機制，提高服務實體經(jīng)濟的能力和水平”。8月11日，銀保監(jiān)會發(fā)布題為《加強監(jiān)管引領(lǐng) 打通貨幣政策傳導機制 提高金融服務實體經(jīng)濟水平》的文章指出，據(jù)初步統(tǒng)計，7月新增人民幣貸款1.45萬億元，同比多增6237億元；7月新增基礎設施行業(yè)貸款1724億元，較6月多增469億元。

“解決金融的問題，要先解決實體經(jīng)濟的問題。金融是實體的支撐，根源還是實體經(jīng)濟。”一位城商行行長感嘆。

接受記者采訪的數(shù)位銀行業(yè)內(nèi)人士表示，雖然銀行間市場資金寬松，但近期并未放松信貸審批標準，從“寬貨幣”向“寬信用”仍待進一步觀察。

其中，小微貸款也是資金流向的重點領(lǐng)域之一。有地方監(jiān)管要求，國有銀行對小微企業(yè)、個人的商業(yè)貸款實施收息率統(tǒng)一考核，大行因此將小微和個體戶的商業(yè)貸款利率一降到底。

大行調(diào)研儲備項目

一位華北大行分行信貸人士表示，該行近期正在密集調(diào)研項目儲備情況，調(diào)研重點領(lǐng)域包括棚改、基礎設施、軌道交通和先進制造業(yè)。下半年信貸額度不那么緊張，但貸款風控標準并未放松。“一些較嚴的信貸政策還在執(zhí)行，有貸款額度也批不過去。”

另有大行上海地區(qū)人士表示，目前銀行資產(chǎn)回表趨勢較為明顯，表外資產(chǎn)向表內(nèi)轉(zhuǎn)移，但行內(nèi)并沒有放松授信審批標準。一位大行華南分行負責人稱，總行還在觀望，目前沒有收到很明確的政策變動。

記者獲悉，工行公司部近期對各分行下發(fā)文件，要求推動全行抓住當前政府鼓勵投資，特別是基建領(lǐng)域投資的有利窗口期，加大重點區(qū)域、優(yōu)質(zhì)業(yè)務、重大項目資源儲備，特別是基礎設施、棚戶區(qū)等領(lǐng)域項目儲備。

8月6日，國家發(fā)展改革委投資司發(fā)布消息稱，近期赴河南、湖北、江西開展基礎設施投融資實地調(diào)研，深入了解政府投融資平臺公司轉(zhuǎn)型、交通與水務等基礎設施投融資的現(xiàn)狀和問題。

近年來，四大行新增對公貸款中，基建類貸款占比明顯增加。根據(jù)銀行財報，2017年，四大行新增基建類貸款（包括交通運輸、倉儲和郵政業(yè)、電力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應業(yè)以及水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)）占其對公貸款比重從2016年的52%猛增至80%，與國有部門固定資產(chǎn)投資的高增長相吻合。

小微貸款利率下行

政策對普惠金融的支持一直不放松，小微企業(yè)成為各家銀行的投放重點。

8月11日，銀保監(jiān)會發(fā)文稱，著力緩解小微企業(yè)融資難融資貴問題，優(yōu)化小微金融服務監(jiān)管考核辦法，加強貸款成本和貸款投放監(jiān)測考核，落實無還本續(xù)貸、盡職免責等監(jiān)管政策，提高小微企業(yè)貸款不良容忍度，有效發(fā)揮監(jiān)管考核“指揮棒”的激勵作用。今年前7個月，銀行業(yè)小微企業(yè)貸款增加1.6萬億元，增速持續(xù)高于同期全部貸款增速。

一位大行浙江某地分行行長對記者表示，監(jiān)管要求國有銀行對當?shù)氐男∥⑵髽I(yè)、個人的商業(yè)貸款實施收息率統(tǒng)一考核，大行已將小微和個體戶的商業(yè)貸款利率“一降到底”，部分國有銀行的小微企業(yè)貸款月利率、個人生產(chǎn)經(jīng)營及農(nóng)戶貸款的月利率已開始低于4厘。

另一大行江蘇分行人士表示，近期該行要求對普惠金融加大投放，對已批未放款，利率已降至4.77%，“實在不行就只能用貼現(xiàn)來湊”。

某華東上市城商行今年初制定資產(chǎn)投放計劃時提出，今年銀行業(yè)呈現(xiàn)“存款荒”“渠道荒”，各家銀行都在資產(chǎn)配置策略上進行了調(diào)整。該行在信貸規(guī)模上更加注重消費金融和小微企業(yè)，今年計劃配置信貸500億元規(guī)模，其中240億元在零售業(yè)務上，170億元在小微業(yè)務上。

但小微企業(yè)的高風險特征也讓部分銀行望而卻步。某華北股份行人士表示，該行堅持做小微金融已經(jīng)10年，2015年末是小微壓力最大的時候，不良貸款和逾期貸款的剪刀差達到最大，經(jīng)過2年多調(diào)整才逐步走出風險。

而某華南股份行由于個人商戶等小微貸款不良率高企，已于去年撤銷小微金融業(yè)務團隊。

前述大行浙江某地分行行長表示，月利率低于4厘幾乎已觸及銀行存貸利差的盈虧平衡點，可以看出政策對小微、實體經(jīng)濟支持的巨大決心，預計這部分信貸將在短期內(nèi)猛增。

至2017年8月，五大國有銀行均已在總行層面成立普惠金融事業(yè)部，各一級分行也先后設立普惠金融事業(yè)部?！靶刨J額度上優(yōu)先配置普惠金融。大行的資金成本比較低，小微貸款、網(wǎng)絡快貸、個人經(jīng)營性貸款等，都算作普惠金融類貸款?！币晃淮笮腥A北地區(qū)對公人士表示。

記者獲悉，農(nóng)業(yè)銀行成立三農(nóng)金融事業(yè)部后，要求縣域新增貸款占其新增存款的比例、貸款余額占其存款余額的比例不低于50%。三農(nóng)金融事業(yè)部不良貸款率高出全行不良貸款率2個百分點（含）以內(nèi)的，可不作為監(jiān)管部門監(jiān)管評級和銀行內(nèi)部考核評價的扣分因素。

不過，仍需警惕小微貸款中的風險。上述大行人士表示，國有大行力推普惠金融，使得股份行、地方商業(yè)銀行進退兩難，要么讓出市場，要么虧損經(jīng)營。此外，巨大的小微個體信貸資金投放，究竟能有多少真正流入實體經(jīng)濟不好估計，不排除部分資金流入樓市、股市。

對公放貸難在何處？

目前，對于新增貸款的投放，銀行有一肚子“苦水”。

一是中小企業(yè)不景氣，疊加資產(chǎn)質(zhì)量壓力?！白罱哪陙?，企業(yè)真的生產(chǎn)不景氣，從沿海地區(qū)向中西部地區(qū)逐漸傳導，傳統(tǒng)信貸風險壓力很大?！备＝吵巧绦行虚L向記者表示。他指出，制造業(yè)貸款不良率與景氣程度呈現(xiàn)敏感的正相關(guān)。這導致近年來部分銀行將新增資產(chǎn)投放投向三大領(lǐng)域：房地產(chǎn)市場（包括房企融資和個人按揭）、政府融資平臺、個人貸款。

央行分行一位人士表示，當前中小企業(yè)最緊迫的問題實際上不是融資難、融資貴，而是利潤變少或無穩(wěn)定贏利預期，致使中小企業(yè)融資風險較大。

某華南股份行人士透露，該行部分對公的金融事業(yè)部已經(jīng)或計劃裁撤，在大零售轉(zhuǎn)型背景下，已經(jīng)不再給對公部門新增內(nèi)部風險轉(zhuǎn)移定價資金（FTP）。保留的部門機構(gòu)，是由于所屬行業(yè)不良貸款較多，剩余人員主要從事不良催收。

中小銀行資產(chǎn)擴張面臨多重約束，包括來自負債端的存款約束、資管新規(guī)對“非標”的限制、同業(yè)融資鏈條在強監(jiān)管下被打斷。近3年來，股份行對公業(yè)務整體收縮，零售業(yè)務比重提升。與大行一致，股份行對公業(yè)務的投放中，基建類貸款占比明顯上升，制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)明顯下降。2017年股份行新增存款中有八成來自對公存款，對公信貸的持續(xù)下降使得負債壓力極大。

國有大行同樣面臨來自存款端的壓力。一位大行總行高管在該行業(yè)績發(fā)布會上表示，未來存款增速可能越來越低，因為總儲蓄率在下降，大行的存款基數(shù)比較大，未來存款將是艱難的挑戰(zhàn)。

二是部分地區(qū)和行業(yè)信用環(huán)境不佳，出現(xiàn)惡意逃廢債情況?！皩嶓w經(jīng)濟不好，不能歸咎于資金的注入。這是市場的反應，因果關(guān)系不能倒置?！鄙鲜龈＝吵巧绦行虚L表示，實體企業(yè)不景氣，在“放水”的情況下，整體制造業(yè)并未獲得較大發(fā)展，顯然大量投放的貸款被挪用他處。這也會導致過度授信、風險積聚，最后一旦收緊信貸，企業(yè)可能產(chǎn)生資金鏈斷裂。

三是監(jiān)管約束下，中小銀行資產(chǎn)與負債擴張乏力。浙江當?shù)刂行°y行一位人士表示，去年以來監(jiān)管機構(gòu)對銀行的監(jiān)管分項指標非常細致和嚴厲，銀行需調(diào)整投資結(jié)構(gòu)滿足監(jiān)管要求。

記者此前獲悉，華東某地方銀監(jiān)局的監(jiān)測指標中，對當?shù)劂y行的資金業(yè)務、資產(chǎn)規(guī)模、負債規(guī)模等均設置了監(jiān)測指標。包括：貸款占總資產(chǎn)比例不低于一定比例；資金業(yè)務占總資產(chǎn)比例不高于一定水平，且需壓降；營運資金杠桿倍數(shù)不得高于一定比例；同業(yè)負債依存度維持在較低水平；包括自營、理財在內(nèi)的非標資產(chǎn)余額到期收回，不得新發(fā)生業(yè)務等。

如何打通貨幣鏈條？

在去產(chǎn)能和去杠桿過程中，資金應當趨于緊張，利率上行。但經(jīng)過4月、5月的兩次降準，市場資金趨于中性偏寬松。

一位華南上市股份行總行高管稱：“銀保監(jiān)會今年以來連續(xù)下發(fā)流動性管理、賬戶管理、大額風險管理等文件。我們內(nèi)部進行測算，盡管要到2019年才正式實施新政策，但涉及流動性的所有指標，我行已經(jīng)超過銀監(jiān)會要求的最低標準?！彼硎荆O(jiān)管和市場此前較為關(guān)注的流動性風險已不再是當前的首要問題。應當高度關(guān)注銀行的信用風險，比如市場關(guān)注債券連續(xù)違約會否影響銀行的不良?！爸袊?jīng)濟處于L型底部，但還不太穩(wěn)定，這一時期銀行的違約、不良也是不穩(wěn)定的，一季度銀行業(yè)不良率有所反彈已反映這一趨勢?！?/p>

在此情況下，應當如何疏通貨幣政策傳導機制？

一是在資金供給上，貨幣政策轉(zhuǎn)向階段性寬松。從資管新規(guī)執(zhí)行細則落地，對過渡期的部分放松防止非標過快流失，到央行前期開展中期借貸便利（MLF）操作5020億元，大量資金擁擠在銀行體系內(nèi)。

二是嘗試修復信用傳導鏈條。央行相繼推出了MLF擔保品擴容、投放MLF資金匹配銀行購買低等級信用債等政策。一位北京地區(qū)券商銀行業(yè)分析師表示，央行和監(jiān)管機構(gòu)可能的對沖手段包括：降準及加強PSL、MLF投放，將MLF擔保品范圍擴大至AA等，作為一種政策儲備，在需要的情況下可直接向中小銀行注入資金。但這一評級的貸款不那么“審慎”，是近年來企業(yè)債券違約重災區(qū)。

“貨幣政策價格、數(shù)量傳導的最大障礙之一，是中小銀行的資產(chǎn)端無法擴張，導致社會融資規(guī)模增速下行?！?一位北京銀行業(yè)分析師表示，按照當前的存款、貸款增速核算，上市股份行的存貸比到年底已接近100%，信貸額度持續(xù)放送的空間不大，但央行可以向存貸比仍低的城商行、農(nóng)商行投放更多的信貸額度。

三是紓解銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力焦慮。銀保監(jiān)會提出，指導銀行健全內(nèi)部激勵機制，加強對不良貸款形成原因的甄別，落實盡職免責要求，進一步調(diào)動基層信貸投放積極性。

上述分析師表示，一些中小銀行的真實不良率要高于財務報表上的數(shù)字，如此高的水平下，銀行很難放松標準大做對公貸款。

一位華南股份行人士表示，銀行信貸投放邏輯中，一筆貸款需要信貸、風控、計財、主管領(lǐng)導等多方會簽才能投出去，對于風控要求較高的銀行而言，很難降低風控要求放貸。

一位華南城商行人士表示，投放小微貸款，出了不良會影響自己的職業(yè)生涯，除非有方法對不良風險有所保護。

銀保監(jiān)會稱，將督促銀行機構(gòu)綜合分析民營企業(yè)風險狀況，加大對主業(yè)突出、信譽良好的民營企業(yè)授信支持，合理確定貸款價格，適度降低融資成本。