宏觀調(diào)控新信號(hào)

劉琳

伴隨著今年全國(guó)兩會(huì)的召開和政府工作報(bào)告出爐，宏觀調(diào)控新的一攬子政策浮出水面。

從平穩(wěn)的6.5%經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，到新納入預(yù)期目標(biāo)的城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率指標(biāo);從5年來首次下調(diào)的財(cái)政赤字率，到隱去的貨幣供應(yīng)量目標(biāo)數(shù)字……政府工作報(bào)告中的一系列看點(diǎn)，無不顯示宏觀調(diào)控正在進(jìn)入新時(shí)代，是對(duì)十九大報(bào)告提出“創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控”、“宏觀調(diào)控有度”的落實(shí)。

政策目標(biāo)的設(shè)定與宏調(diào)工具的選用發(fā)生微妙變化，印證了中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)大的內(nèi)生動(dòng)力。近年來，在新發(fā)展理念的指導(dǎo)下，不斷創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控，增強(qiáng)了宏觀調(diào)控的前瞻性、科學(xué)性、有效性，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行“穩(wěn)”的格局在鞏固、“進(jìn)”的走向在延續(xù)、“好”的態(tài)勢(shì)更明顯，增長(zhǎng)的包容性和獲得感不斷增強(qiáng)。

多位專家對(duì)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者表示，面對(duì)大至新興產(chǎn)業(yè)崛起、小至日常支付方式轉(zhuǎn)變等諸多經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新趨勢(shì)，2018年的宏觀經(jīng)濟(jì)政策將在穩(wěn)中求進(jìn)的總基調(diào)下，進(jìn)一步彰顯區(qū)間調(diào)控、定向調(diào)控、相機(jī)調(diào)控和精準(zhǔn)調(diào)控的特征。

財(cái)政政策：聚力增效

財(cái)政赤字率目標(biāo)5年來首次下調(diào)，無疑是2018年財(cái)政政策的最大看點(diǎn)之一。政府工作報(bào)告顯示，今年赤字率擬按2.6%安排，比去年預(yù)算低0.4個(gè)百分點(diǎn);財(cái)政赤字2.38萬億元，其中中央財(cái)政赤字1.55萬億元，地方財(cái)政赤字8300億元。

赤字率下調(diào)的一大原因是政府對(duì)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)更有把握。國(guó)家發(fā)改委主任何立峰近日表示，預(yù)計(jì)2018年消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用將超過60%，投資的貢獻(xiàn)率仍然能保持30%左右，而只要世界經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)，出口方面的貢獻(xiàn)率預(yù)計(jì)在8%到9%之間。幾項(xiàng)綜合，各界對(duì)實(shí)現(xiàn)今年6.5%左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)充滿信心。債務(wù)問題則是下調(diào)赤字率目標(biāo)的另一重考慮。

截至2017年底，我國(guó)政府負(fù)債率36.2%，較上年有所下降，低于國(guó)際通用的60%警戒線。但部分地方政府收支則呈現(xiàn)另一番景象。中國(guó)財(cái)政科學(xué)研究院的一份調(diào)研顯示，部分西部省份在2015年至2017年的平均財(cái)政自給率僅為30.4%。

“地方上剛性支出不能自給，就只能依靠中央轉(zhuǎn)移支付，如果規(guī)模過大，就會(huì)增加中央和地方的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?！敝袊?guó)財(cái)政科學(xué)研究院研究員梁季對(duì)記者表示。

而防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)，是十九大和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議反復(fù)強(qiáng)調(diào)的“三大攻堅(jiān)戰(zhàn)”之首。

“赤字率下調(diào)，指出了未來財(cái)政政策的一個(gè)明確導(dǎo)向，就是政府部門去杠桿?！敝袊?guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心首席研究員張燕生說。在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制的情況下，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)等有利于宏觀經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的政策才有實(shí)施空間，“雖然赤字率在做減法，但整體的政策效果將是做加法?！?/p>

政府工作報(bào)告指出，2018年積極的財(cái)政政策取向不變。那么在赤字率目標(biāo)下降的同時(shí)，“積極”二字又將如何體現(xiàn)？通過對(duì)比近五年來政府工作報(bào)告中對(duì)財(cái)政政策的措辭，可以發(fā)現(xiàn)：

2014年政府工作報(bào)告指出繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策，2015年和2016年的措辭是“加力增效”和“加大力度”，2017年積極財(cái)政聚焦于“更加積極有效”，2018年的關(guān)鍵詞則落在“聚力增效”上。

張燕生認(rèn)為，“力”和“效”是過去幾年積極財(cái)政的關(guān)鍵詞，強(qiáng)調(diào)政策總量概念，對(duì)政策質(zhì)量的重視也在不斷加強(qiáng)。而2018年第一次用了“聚力”二字，說明更強(qiáng)調(diào)政策的結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)，意味著未來的財(cái)政支出將更加集中力量、有的放矢。

按照政府工作報(bào)告，未來“聚力”可能主要體現(xiàn)在這幾個(gè)方面：一是中央支出責(zé)任會(huì)有所增加，尤其是將針對(duì)中西部地區(qū)。

二是在公共性、普惠性領(lǐng)域提高財(cái)政支出，加大對(duì)三大攻堅(jiān)戰(zhàn)的支持，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、“三農(nóng)”和民生等領(lǐng)域也將得到傾斜，比如2018年減稅降費(fèi)規(guī)模將達(dá)到1.1萬億，力度超過去年，居民基本醫(yī)保人均財(cái)政補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)再增40元，2018年棚改開工580萬套。

三是規(guī)范地方舉債將進(jìn)一步“堵后門、開前門”，雖然赤字率目標(biāo)下調(diào)，但2018年將安排地方專項(xiàng)債券1.35萬億元，比2017年增加5500億元。

有領(lǐng)域聚焦發(fā)力，必然有領(lǐng)域受控，政府一般性支出便屬受控范圍。雖然我國(guó)財(cái)政狀況正在好轉(zhuǎn)，但政府工作報(bào)告要求各級(jí)政府仍要堅(jiān)持“過緊日子，執(zhí)守簡(jiǎn)樸、力戒浮華，嚴(yán)控一般性支出，把寶貴的資金更多用于為發(fā)展增添后勁、為民生雪中送炭”。

貨幣政策：定向和精準(zhǔn)

M2和社會(huì)融資規(guī)模的增長(zhǎng)目標(biāo)，是貨幣政策引人注意的焦點(diǎn)。

這兩項(xiàng)過去多年一直用以觀測(cè)貨幣政策取向的指標(biāo)，在2018年的政府工作報(bào)告并沒有給出目標(biāo)數(shù)字，只做出了“保持廣義貨幣M2、信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)”的總體要求。

與此同時(shí)，《2017年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃執(zhí)行情況與2018年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃（草案）的報(bào)告》中預(yù)計(jì)，2018年社會(huì)融資規(guī)模存量增速和M2預(yù)期增速均與去年實(shí)際增速基本持平，即分別是12%和8.2%。

多位專家對(duì)記者表示，結(jié)合兩份報(bào)告，可以基本判斷2018年的貨幣供應(yīng)量與2017年相比將保持平穩(wěn)，整體貨幣環(huán)境將保持合理穩(wěn)定的流動(dòng)性，但貨幣供應(yīng)量這一傳統(tǒng)工具，有可能在未來的宏觀調(diào)控中弱化。

全國(guó)政協(xié)委員、中國(guó)證監(jiān)會(huì)原主席肖鋼近日在全國(guó)政協(xié)委員經(jīng)濟(jì)界小組討論中表示，人們傳統(tǒng)的存款和支付方式的變遷，導(dǎo)致去銀行存款的人正在變少，貨幣供應(yīng)的結(jié)構(gòu)、流向也相應(yīng)轉(zhuǎn)變?！柏泿殴?yīng)量可測(cè)性、可控性發(fā)生了很大變化。硬定一個(gè)指標(biāo)很可能是脫離實(shí)際的。”肖鋼說。

除了適應(yīng)貨幣統(tǒng)計(jì)方式的變化，隱去兩個(gè)指標(biāo)的增長(zhǎng)目標(biāo)，也預(yù)示著貨幣政策的發(fā)力重點(diǎn)將作出主動(dòng)調(diào)整。

“M2和社融增長(zhǎng)目標(biāo)是數(shù)量型工具，適應(yīng)的是較為粗放的投資驅(qū)動(dòng)模式。”中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院教授趙錫軍對(duì)記者說，“隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化，服務(wù)業(yè)、技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用不斷上升，這些領(lǐng)域都有輕型化的特點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)對(duì)貨幣信貸的依賴程度也相應(yīng)減輕?！?/p>

3月6日，全國(guó)政協(xié)委員、中國(guó)進(jìn)出口銀行董事長(zhǎng)胡曉煉在政協(xié)經(jīng)濟(jì)界聯(lián)組會(huì)上表示，政府工作報(bào)告沒有設(shè)立這兩項(xiàng)的具體指標(biāo)，這是一個(gè)非常大的進(jìn)步。

“為結(jié)構(gòu)升級(jí)服務(wù)的定向調(diào)控、精準(zhǔn)調(diào)控，才是未來貨幣政策的重點(diǎn)?！壁w錫軍對(duì)記者說。

如何做到定向和精準(zhǔn)？很多方面可以發(fā)力，比如金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)就大有可為。胡曉煉在上述會(huì)議上舉例，政策性銀行以支持小微企業(yè)融資為“天職”，卻存在“觸角短”的問題，難以直接幫到小微企業(yè)。但如果借助村鎮(zhèn)銀行、地方性銀行的渠道，又由于數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)等一系列原因，政策性銀行的資金支持難以享受到支微支小的國(guó)家優(yōu)惠政策。

“未來貨幣政策就是要在打通最后一公里、疏通傳導(dǎo)機(jī)制這類細(xì)節(jié)上做文章，才符合高質(zhì)量發(fā)展的要求?！壁w錫軍說。

另有專家表示，隱去M2和社融增長(zhǎng)目標(biāo)的另一層深意，還在于未來貨幣政策相機(jī)而動(dòng)的特點(diǎn)將比較明顯。2017年我國(guó)M2增速收于8.2%，遠(yuǎn)低于12%的預(yù)定目標(biāo)，這種強(qiáng)烈波動(dòng)在2018年是否可能重現(xiàn)，尚未可知。

中國(guó)金融40人論壇高級(jí)研究員張斌認(rèn)為，金融市場(chǎng)已經(jīng)步入強(qiáng)監(jiān)管周期，“對(duì)地方政府舉債的嚴(yán)格要求，以及資產(chǎn)管理行業(yè)新規(guī)，會(huì)進(jìn)一步制約信用擴(kuò)張?！彼f，“所以當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，貨幣政策要做好對(duì)沖準(zhǔn)備，需要緊密關(guān)注信用狀況和需求端的變化。”

這意味著，不提貨幣供應(yīng)量的具體目標(biāo)，能給貨幣政策帶來更大靈活性，更好地做到“松緊適度”。

供給側(cè)改革：重“加法”

持續(xù)多年淘汰過剩、落后產(chǎn)能的艱苦努力，為培育新動(dòng)能贏得了空間。

政府工作報(bào)告在提到2018年政府工作建議時(shí)，第一位指出的便是深入推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，而這部分中的第一條，則是發(fā)展壯大新動(dòng)能。“這說明在繼續(xù)抓好三去一降一補(bǔ)的同時(shí)，2018年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革做‘加法的特點(diǎn)，也將更加明顯?！眹?guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院研究員馬曉河說。

政府工作報(bào)告指出，快速崛起的新動(dòng)能，正在重塑經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)格局、深刻改變生產(chǎn)生活方式，成為中國(guó)創(chuàng)新發(fā)展的新標(biāo)志。做大做強(qiáng)新興產(chǎn)業(yè)集群，實(shí)施大數(shù)據(jù)發(fā)展行動(dòng)，加強(qiáng)新一代人工智能研發(fā)應(yīng)用，推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”，通信提速降費(fèi)等均在報(bào)告中悉數(shù)提到。

新動(dòng)能同樣體現(xiàn)在制造強(qiáng)國(guó)的建設(shè)上。政府工作報(bào)告指出，未來要推動(dòng)集成電路、第五代移動(dòng)通信、飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)、新能源汽車、新材料等產(chǎn)業(yè)發(fā)展，實(shí)施重大短板裝備專項(xiàng)工程，發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，創(chuàng)建“中國(guó)制造2025”示范區(qū)。

“來一場(chǎng)中國(guó)制造的品質(zhì)革命”也是制造強(qiáng)國(guó)的題中應(yīng)有之義。大幅壓減工業(yè)生產(chǎn)許可證、強(qiáng)化產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)管，全面開展質(zhì)量提升行動(dòng)、推進(jìn)與國(guó)際先進(jìn)水平對(duì)標(biāo)達(dá)標(biāo)、弘揚(yáng)工匠精神，都將成為未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展不可或缺的要素。

在“新動(dòng)能”與“強(qiáng)制造”的政策目標(biāo)下，“創(chuàng)新”被置于更突出位置。加快建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家任務(wù)位于2018年政府工作建議的第二位，報(bào)告要求把握世界新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革大勢(shì)，深入實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，不斷增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新力和競(jìng)爭(zhēng)力。

“在這樣的政策目標(biāo)下，未來一系列刺激新動(dòng)能、鼓勵(lì)創(chuàng)新的政策呼之欲出?！瘪R曉河說。