我國保險資金運用現(xiàn)狀、問題及策略研究

阮釗

【摘要】在保險資金的運用中，資產(chǎn)的負債匹配管理占據(jù)至關重要的位置。能否有效利用保險資金，影響著保險公司的盈利水平、市場競爭力、償付能力水平等。現(xiàn)階段，我國的保險資金在投資結構和保險監(jiān)管等方面還存在較多的問題，對我國保險業(yè)未來的發(fā)展產(chǎn)生極大地風險。文章主要對保險資金運用的現(xiàn)狀進行分析，探究其中出現(xiàn)的各類問題，并提出有關解決措施，以期能夠為解決我國保險資金的運用提供一定的借鑒意義。

【關鍵詞】保險資金；資金運用；資產(chǎn)負債；保險業(yè)

當前我國保險行業(yè)競爭日趨激烈，如何使用保險資金是當前保險公司經(jīng)營中的關鍵問題。保險公司主要的利潤來自于公司的承保業(yè)務以及資金運用業(yè)務，而且在不同的發(fā)展時期，資金的作用也存在差異。保險行業(yè)內的競爭日趨激烈，從而導致費率下降，此外，投保人會在一定程度上不斷提升對保險保障作用的期望值，綜合作用下，保險公司承保業(yè)務利潤將會逐步降低，甚至出現(xiàn)保險公司承保業(yè)務不盈利或者是虧損的現(xiàn)象。保險公司為保證一定的利潤水平，必定會將重心向資金運用業(yè)務傾斜。該項業(yè)務不僅能夠有效的抵消承保業(yè)務帶來的損失，保證企業(yè)的正常運作，還能夠為保險公司帶來更多的利潤，加快保險行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展?，F(xiàn)階段，我國保險企業(yè)生存發(fā)展的主要利潤來源于保險資金運用。保險資金主要是保險公司通過各種途徑籌集資金的總量。權益資本和各項責任準備金是我國保險資金的主要構成，其運用的條件取決于資金來源的途徑和特點。保險公司通過利用保險資金進行投資，獲得利潤和經(jīng)濟效益，從而使保險資金保值增值，同時有利于公司償付能力的提升。

一、我國保險資金的使用狀況

調查中發(fā)現(xiàn)，發(fā)達國家保險資金使用能夠一直維持較高的回報率，而且要顯著高于國家國民生產(chǎn)總值的增長率。隨著改革開放的進一步深化，我國的國民經(jīng)濟發(fā)展水平進一步提升，但是保險資金使用的收益率還相對較低，GDP的增長率顯著高于保險資金使用的收益率。在一定程度上也說明，GDP的增長并沒有帶動保險資金運用收益率的提升?？偨Y其中出現(xiàn)的問題，可以概括為以下三個方面。

（一）缺乏合理有效的投資結構

在對我國保險機構當前各類投資渠道的研究中不難看出，保險資金的運用結構出現(xiàn)顯著問題。一方面，銀行存款所占的比例相對較大，大約占到百分之二十五左右，但是債券投資和其他投資渠道所占的比例相對較低，大約占一半。穩(wěn)定性與長期性是保險資金特有的屬性，其運用的主要渠道為債券投資。國外發(fā)達國家的保險行業(yè)的債券投資所占的比重大約為百分之五十，美國債券投資的比例已經(jīng)達到百分之七十。經(jīng)過近幾年的發(fā)展，我國債券投資所占的比例僅達到百分之三十幾?，F(xiàn)階段，我國保險資金的運用結構還不是很合理，也難以實現(xiàn)保險資產(chǎn)與負債匹配的需求，對保險資金資源的優(yōu)化配置產(chǎn)生極大地影響。另一方面，我國過度限制股票投資所占的比例，導致股票投資的靈活性受到影響。

（二）保險資金的運用渠道相對較窄

雖然我國已經(jīng)逐步完善保險資金的運用制度和體系，并逐步拓寬保險資金的使用渠道，多元化資源配置的框架也已經(jīng)初具規(guī)模，但仍需要進一步的發(fā)展。在與保險行業(yè)發(fā)達的國家對比中，可以發(fā)現(xiàn)我國的保險資金使用渠道還相對較窄。截至目前，保險資金的主要運用渠道包括：銀行存款、債券（包括國債、金融債、企業(yè)債等）、證券投資基金、股票、基礎設施投資計劃、集合資金信托計劃、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品等另類投資、境外投資等。但是，由于我國保險業(yè)發(fā)展時間不長，仍處于初級階段，加上我國金融市場本身尚不完善，特別是資本市場體系不健全，投資品種較少，保險資金運用渠道仍然較窄，例如，貸款類業(yè)務仍存在空白區(qū)域，我國僅僅是開展了一些保單貸款業(yè)務，還沒有涉足抵押貸款等業(yè)務，比如住房抵押貸款、汽車貸款等。

（三）保險資金投資收益率穩(wěn)定性較弱

保險行業(yè)在我國的發(fā)展時間相對較短，而且保險公司主要發(fā)展承保業(yè)務，導致保險資金運用業(yè)務一直得不到充分地重視。此外，我國的金融環(huán)境不是很穩(wěn)定，相對較窄的投資渠道，都是我國保險資金收益率低的重要原因。由于保單的預定利率是保險公司對投保人的一種長期利率承諾，因此，只有當保險投資的收益率超過保單的預定利率，才能保證將來的保險金給付時，獲得相應的利潤，否則將會出現(xiàn)利差損，進一步導致償付能力不足。從過往來看，在經(jīng)歷了數(shù)次加息之后，2008年下半年，我國又連續(xù)下調存貸款基準利率，加之投資收益大幅下滑，新的利差損風險突顯。如果不能盡快改善保險資金的利用效率，切實提高保險投資效益，我國保險企業(yè)將會出現(xiàn)未來保險金支付的巨大缺口。這不僅嚴重制約我國保險公司的長期、穩(wěn)定發(fā)展，而且勢必影響我國整個保險行業(yè)的持續(xù)、健康發(fā)展，甚至引起整個金融行業(yè)的劇烈波動。

二、分析我國目前保險資金運用出現(xiàn)的問題

（一）缺少先進的資產(chǎn)負債管理手段和理念

受到我國當前發(fā)展水平的制約，資產(chǎn)負債的期限匹配管理還存在較大的問題，而且保險公司內部并沒有形成符合資產(chǎn)負債管理的組織結構?，F(xiàn)階段，我國大多數(shù)的保險公司所使用的管理結構仍然是單獨的資產(chǎn)管理和負債管理。大多數(shù)保險公司的運作情況是資產(chǎn)的運營部門負責資產(chǎn)管理的相關工作，而負債管理主要有產(chǎn)品的研發(fā)與營銷等部門負責。兩個部門之間并沒有實現(xiàn)信息的共享。資產(chǎn)運營部門不能準確把握產(chǎn)品特征，如對于投資管理部門來說，產(chǎn)品的保險期限特殊性等參數(shù)對于確定投資組合非常重要，但在實際的資金運用過程中，投資管理人員卻往往不能獲得這方面的信息。當然，產(chǎn)品開發(fā)、定價以及銷售等部門同樣也不了解各類投資工具的風險收益特征。因此，保險公司要強化資產(chǎn)負債的期限管理，就必須加強公司治理結構的創(chuàng)新，從制度、機制等方面解決信息不對稱問題。

（二）缺少有效的資產(chǎn)負債匹配風險監(jiān)管制度

在對歐美發(fā)達國家保險行業(yè)的研究中可以看出，保險行業(yè)的監(jiān)管通常表現(xiàn)出從嚴格到寬松的趨勢，世界經(jīng)濟的一體化和全球化發(fā)展使保險公司具有更大的自主選擇權利，同時可以實現(xiàn)服務于資本自由流動等，加強公司面對市場變化的應變能力。我國當前的監(jiān)管制度還不是很完善，特別是缺乏有效的資產(chǎn)負債匹配風險相關監(jiān)管法律法規(guī)。另外，監(jiān)管的信息化程度還需要進一步加強，監(jiān)管隊伍力量薄弱，限制和制約了資金運用水平和質量的提高。同時，保險資金在不同市場的運用和保險金融集團跨行業(yè)經(jīng)營，都會對現(xiàn)行的分業(yè)監(jiān)管格局帶來沖擊，這些都對管理層提出了不少挑戰(zhàn)。

三、加強保險資金運用的措施

（一）重視對資產(chǎn)負債的匹配管理工作

保險資金運用的關鍵是資產(chǎn)負債的匹配管理，同時，這也是保險資金不同于其他資金的主要特點。一方面，加強資產(chǎn)負債的結構匹配。要求保險資金的投資結構必須與保險資金的來源結構相一致。也就是說，保險資金劃分的三個部分，即：自有資本金、非壽險責任準備金以及壽險責任準備金，每一種資金的來源都應該與其投資渠道相一致，形成相互對應的投資結構。另一方面，實現(xiàn)資產(chǎn)負債的期限匹配。即實現(xiàn)保險資金投資期限與其來源的償付期限相匹配。從美國的實踐不難看出，美國壽險責任準備金具有長期性的特點，因此可以用來投資于中長期的投資項目，如：大額協(xié)議存款、長期債券、房產(chǎn)抵押貸款以及收益穩(wěn)定的基礎設施建設投資等等。而非壽險準備金通常具有短期性的特點，基于期限匹配原則應選擇流動性較強的基金和企業(yè)債券、短期存款及中短期國債等投資項目。

（二）根據(jù)負債的特點配置投資的時限

目前我國保險資產(chǎn)負債期限匹配中最大的問題是，缺乏長期資產(chǎn)與長期負債匹配，這也是造成資金運用收益率偏低和穩(wěn)定性差的根本原因。尋找能夠與長期負債實現(xiàn)匹配的、具有穩(wěn)定高收益的長期資產(chǎn)，是改善我國保險資產(chǎn)負債匹配的難點和重點。無論是財產(chǎn)保險公司還是人壽保險公司都是負債經(jīng)營的公司，而且，對于財產(chǎn)保險公司來說，保費收入產(chǎn)生的資金大部分屬于短期負債資金，這就要求保險公司能夠在安排投資之前，基于對保費資金在企業(yè)總資產(chǎn)中所占的比例，科學安排投資的期限。另外，保險公司還應該充分考慮到公司的盈利能力，并在不同的時期安排不同的投資組合與投資期限。

四、結束語

未來一段時期內，我國的國民經(jīng)濟發(fā)展將會面臨極大地挑戰(zhàn)，同時也是我國保險業(yè)發(fā)展的關鍵時期，保險資金的運用情況與金融市場的發(fā)展之間存在非常緊密的聯(lián)系，探究我國保險資金運用中出現(xiàn)的問題，提出有效的解決措施，逐步推進和深化保險資金運用體制的創(chuàng)新與改革，保證保險資金運用的標準化和市場化，不斷提高我國保險資金運用的收益率，不斷推進我國保險行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。